根據國發會最新推估 台灣總人口於2020/02開始下滑 自今年起將進入人口負成長的時代 較原推估提前兩年 預於2025年進入超高齡社會 老年人口占比超過20% 人口邁入高齡化社會是無法避免 認為醫療產業跟電動車一樣能長期成長 台灣的三大專業藥局通路商是大樹、盛弘、優盛 但這次想介紹的通路商是主攻醫療器材的杏一 從醫材產業上下游關係圖 可以清楚看出杏一的角色 4175杏一 目前市值NTD 23.55億元 2020營收占比: A.醫療保健69.54% (糖尿病、呼吸治療、失禁、傷口、復健、婦幼之護理用品和醫療器械用品、護具類) B.生技保健16.7% (保健食品、藥品) C.健康護理9.69% (美容保養品、 口腔保健用品、書籍) D.租賃3.48%、E.其他0.55% 其所有產品皆向供應商採購 供應商超級多 籌碼面來看 董監持股達31.12% 正所謂肥水不落外人田 除非老闆本身錢太多 否則應該是看好自己公司未來的前景 才會願意把錢都投入進來 況且跟著老闆站在同一陣線 投資起來也較有安全感 董監持股高也能夠提高的盈餘發放率 想想老闆自己也急著想領股息吧 此外杏一於2020年已經連續第四年拿下 上市櫃公司治理評鑑的前5% 公司有沒有認真經營 大家都看得出來 杏一2017~2020年的EPS 3.29、3.76、4.7、3.5元 以目前股價73.5元本益比20.7 客觀的角度跟過去比 已經算是相當高 因此現在不會是最划算的買點 而2017~2020年的ROE 分別是11.59%、12.57%、14.79%、10.05% 原本從2017年連續三年成長 2020年卻又降回原點 更深入去找出原因可以發現那年的Q3拖累全年 理由是杏一在2020 Q3啟用 位在桃園龜山的新智能化物流中心 此物流中總共斥資14億元 並在此季一次認列 才讓成本增加 因此這是因資本支出才使獲利不如預期 截至2021/1在兩岸總家數達到268家門市和22座商場 預計年底達300家 而2023年門市上看 500 家 去年啟用的新物流中心 可滿足更多(單日3000筆)訂單的需求 原本杏一是主攻醫院型門市(就是門市設在醫院附近) 此優點是可以增加曝光度 並提升消費者的信任感 之後發展電商平台 讓民眾也更有信心下單 而2021年開始從醫院型門市積極布局轉型社區型門市 目標擴大服務人群 深耕社區居家照護核心理念 並配合公部門推廣長照2.0政策 已與全台縣市政府簽約 成為特約門市 提供民眾辦理申請輔具代償墊付的服務 我自己是覺得杏一是很有企圖心的公司 不斷再投資 擴張及併購其他門市 但投資前也有以下風險要注意 1.競爭對手多包含長青、維康、大樹、佑全、躍獅、 丁丁和啄木鳥等多家通路商 2.目前本益比已經在20～21了 比往年都高 3.因不斷的投資 五年內有三年自由現金流是負的 這時去看2020 Q1~Q4的利息保障倍數分別是 18.51 / 3.9 / 2.21 / 6.14倍 基本上 代表杏一賺的錢都足夠支付貸款的利息 有可能公司認為醫材通路產業未來可持續成長 才有把握不斷花錢投資 這部分就看你自己如何看待了 不過杏一所在的醫材產業確實是有未來性 我期許杏一是個成長股 能穩穩配息 股價也能溫和上漲 就像我在2020/09/19寫的杏昌 股價不斷創新高 這兩家都是能隨著人口高齡化 順風成長的公司 #投資 #股票 #台股 #杏一醫療用品 #醫療器材 #投資理財 #長期投資

1788杏昌--醫療耗材代理商 杏昌生技股份有限公司不從事任何研發、生產、製造 唯一的業務是從歐美日進口醫療產品 到台灣、中國、東南亞市場販售 其中台灣銷售為主(99.57%)、亞洲銷售為輔(0.43%) 代理銷售四大類產品: 1.人工腎臟、血液迴路管(佔總營收44.94%) 2.透析藥水、紅血球生成素(佔總營收29.37%) 3.洗腎機、機器用消毒藥水(佔總營收5.61%) 4.其他像牙科材料、租賃、醫材保健等等(佔總營收20.08%) 上游製造商: 主要來自品質較好的歐美、日本、德國等國家的公司 以下列出杏昌上游重要的製造商 (已與杏昌簽約並負責銷售經營) (日本)TORAY:人工腎臟、洗腎機、心導管、肝癌導管 (美國)BAXTER:人工腎臟、洗腎機、透析藥水 (瑞士)ROCHE:紅血球生成素 (日本)OLYMPUS:牙創保護材、人工真皮 由於杏昌長期經營績效良好 客戶與代理產品幾乎年年穩定增加 如果你去翻杏昌的年報會發現 從1989年代理TORAY的血液透析產品起家 之後幾乎每年都有新增產品和上游客戶 我真的列不完 因此不難看出這公司積極經營的企圖心 以下為近三年新增的產品: 2018年新增代理Drager呼吸器產品 2019年推廣KEYSTONE口腔修復膜產品到中國市場 2020年增加經銷ABBOTT心臟支架及JOIMAX脊椎微創內視鏡設備 和正式進軍印尼 公司基本資料 1.股本:3.7億元 2.目前市值:40.7億元 3.目前本益比:14 4.ROE:連續五年在13.46%~ 15.84%之間徘迴 5.EPS:稍有上下波動 但長遠來看是逐年增加 上游客戶都是歐美日廠商 今年由於新台幣的強升 貢獻杏昌在Q1、Q2的業外上有部分匯兌收益進帳 預測今年EPS又可以回到7元以上(目前股價110.5元) 每年的配息從2008年至今跟隨著EPS的上升越配越多 6.籌碼: 董監持股高達29.14%、外資10.61%、投信0% 董監持股比例跟其他績優股的比例可說是非常相近 (好樂迪:38.26%、花仙子:22.96%) 代表公司內部人對自家公司的信心度 而從年報來看會發現大董東名單裡 有兩檔國際級基金分別是 渣打託管富達北星基金(擁有1952張佔5.42%) 渣打託管富達清教信託： 富達低價位股基金(擁有1489張佔4.14%) 其中富達低價位股基金由知名的Joel Tillinghast 掌管 1991 ~ 2020年間此基金年複合報酬率高達14.55% 這兩檔基金就佔了外資10.61%中的9.56% 顯示籌碼相當集中阿 根據衛福部的統計 每年的新增洗腎人數逐年成長 從97年的9,387人到106年11,887人 這只是每年的新增人數喔 再來看洗腎的總人數則是 從97年58,163人增加至106年的82,031人 為什麼呢? 因為醫療的進步 讓需要洗腎的人能夠延續生命 死亡率低 但是飲食不健康 不斷把新的人送進洗腎俱樂部裡 如此不斷有人進來 但離開的人少 自然累積的洗腎需求就越來越大了 未來海外市場的部分： 杏昌已經於2020/02完成印尼的分公司設立 部分產品都順利取得了銷售許可證 估計今年底可以開始貢獻營收 至於洗腎概念股只有這檔嗎? 台灣有三大洗腎概念股 分別是位於上、下游的4104佳醫 位於中游的4107邦特和上游的1788杏昌 [上游:洗腎機(血液透析機)、中游:醫療耗材、 下游:洗腎中心] 因此想投資此商機的人也可以去研究另外兩檔呦 大家都認識ic通路商大聯大 而在醫療耗材也有著相似的營運模式就是杏昌 最後我希望秉持著巴菲特的精神： 若你不打算持有某隻股票達十年 則十分鐘也不要持有 這檔唯一的顧慮就是市值太低 交易量小 因此風險考量下列入衛星持股 但我仍然認為它會繼續成長 雖然我持有洗腎概念股 不過還是希望大家多注意飲食健康 一但要開始洗腎 人生就會辛苦了 #存股 #台股 #股票投資 #洗腎 #杏昌生技 #投資理財 #個股 #股票分析 #股票