20161104 專論　振興台股是當務之急　林建甫

十月份台股成交量掉到一‧三二兆元的新低水準，月成交值周轉率急凍至四‧三七 ％，周轉率已創下歷史新低。十一月的第一個交易日，情況進一步惡化，全日成交量四九三億元，高達三十六檔個股竟然一張成交都沒有，一四九檔成交張數不到十張，僅高於六月四日、九月十日這兩個周六單獨開市的成交量，台股簡直是一灘死水。怎麼辦？

　有人認為並不是只有台股成交量大幅下滑，與亞洲主要國家相較，台股成交量跌幅較為和緩。台股集中市場今年以來（截至十月底）日均量雖較去年同期減少十五‧九七％，與韓國的十六‧六一％相近，但比香港（四○‧六八％）、上海（六六‧一七％）、深圳（三四‧五七％）輕微不少。另外金管會強調，台股成交量低迷，主要是美國總統大選在即，加上聯準會升息疑慮等因素，使市場瀰漫不確定心理，與全球政經形勢息息相關，台股基本面良好，投資人一定要有信心。

　然而，令人擔心的並不只是台股流動性的風險，而是台股「量先價行」傳統。台股成交量已低到不能在低了，未來台股大幅下修的預期也隨著提升，造成人氣潰散，市場崩盤的現象。因為小散戶不願進到股市來，扮演點火及衝刺角色的大戶也跑走。日前央行公布證券戶的存款情況，九月竟大減一三八億元，連融資餘額也降到一千三百億元創下今年的新低水位，顯示散戶的退場已經發生。另證交所統計指出，今年第三季大戶數僅約四九○戶，雖然較第二季的四四九戶好上一些，但自二○○八年第四季以來，這不僅是第一次低於五百戶，也是第一次連續二季低於五百戶，即便證所稅開徵的時期，大戶數也沒低於五百戶。長期觀察，大戶約佔市場總交易量的十％，專家也將五百戶視為台股的信心門檻，台股量能增減牽動大戶腳步，一旦量再縮，大戶走的速度只會更快，恐怕將會形成價量交互下滑的負面循環。

　其實「證所稅」的影響去年已去除，但成交量非但沒有改善，反而每況愈下，很明顯的這已經是結構性的大問題。短期或可能替代措施因應，但結構性不解，台股量能就無法步入成長軌道，台灣的經濟也難以發展。反觀美國矽谷之所以能成為全球創新產業重鎮，與健全的股票市場息息相關。而且美國股市活力十足，不僅大多數的民眾將股票視為基本的理財工具，投入股票交易，發達的金融商品市場，超過一千檔的ＥＴＦ，也讓私募基金、退休基金的操作更為順遂。

　準此，建議政府應借鏡美國，健全股市的運作。將刺激股票市場成交量提升至國家戰略層級，正視台股成交量萎縮是長期結構性問題，並非是短期金融市場波動所致。同時審慎思考如何消除台股交易制度的缺陷，例如鬆綁壽險、投信不能買成交量太少的個股。重新檢視監理機制，讓券商或壽險公司可用投資指數型或ＥＴＦ的方式投資中小型股，讓中小型股恢復生機。政府也可思考調降證交稅來刺激股市量能。營造一個對國內外投資人、對散戶及大戶都和善的市場，更不應依投資金額的多寡來做為評判標準，把大戶視為投機的炒手。

　股市是經濟的櫥窗，是企業直接融資最重要的管道，是投資人分享企業成長果實的園地。活絡股市才能支持產業發展，才能提振經濟。

（作者為台灣經濟研究院院長、台大經濟系教授）

突破前波套牢區，振盪加大
今日(3/2)加權指數收在8544.05點，上漲58.36點，漲幅0.69%，成交量則放大到1015.04億元，今天的成交量是農曆過年以來的最大量，也是這波上漲的次大量，如之前所說，只要量能持續增加，指數就能突破前波套牢區間上緣的整數關卡8500點，果不其然的就依著這個步伐邁進，不過，到了目標價了，後續呢?

上過課或是常看我臉書的朋友應該不陌生我研判大盤的節奏及方式：籌碼面、技術面、加上國際股市可能的方向；本次台股上漲的技術面非常漂亮，指數沿著10日均線上漲，到了2/26，也呈現出完美的均線多頭排列，四條主要均線也都呈現上揚趨勢，KD出現高檔鈍化，MACD也未出現敗象。在籌碼方面，外資現貨只在開春第一天及2/24這天下跌小賣，其他均為買超，本土法人的現貨加總也是買超；外資期貨的未平倉多單自3月開倉以來，只有一天口數小於3萬口，其餘時間均在3萬口以上，選擇權買賣權的增減金額也朝向正向發展。
今天的加權指數超越了前波套牢區，下個目標就是年線的8750~8800點，但往這個目標會是比較崎嶇的，振盪會加大，除了要注意量的配合外，還要看外資現貨是否仍然持續買超，期貨未平倉多單部份仍保持在3萬口以上，。
目前指數離5日均線的乖離有點大，外資期貨多單也減少，小心有回檔的情形發生，本波上漲何時才會結束，各位可觀察10日均線、融資餘額及技術指標的變化。

【#賈乞敗 & #程式交易叫阿程團隊】為什麼最近大盤很難漲上去？養「套」殺的最佳示範

原文連結：http://phigroup.pixnet.net/blog/post/43014604/

Job:
今天我們討論的內容是：
■反彈指標:大盤融資維持率、融資餘額及增減/賈乞敗
http://phigroup.pixnet.net/blog/post/40773019

最近大盤的融資維持率在166%以上，這代表市場上的融資戶都賺錢了，僅管只是小賺。過去的統計是，融資戶賺錢的交易日，比例不足25%，見下文：
2012.06.12 價值型投資必看-大盤融資維持率的啟示錄/賈乞敗-價值浮現在股價殺到見骨時
http://phigroup.pixnet.net/blog/post/38958851

在過去的統計中，融資戶整體來說是賠錢的，當他們賺錢時可想而知這個盤會怎麼走。僅管控盤的人不是融資戶，但融資仍是市場結構中相當重要的一環。

前陣子說過，股市養套殺，現在很明確的進入「套」的階段，要在投資中存活，嚴格停損是唯一的選擇，但要在投資中獲利，你一定要明白現在在什麼階段。

根據家族財富基金指標，上漲的機率還是多一點點，目前指標還在多方，所以立即下跌的風險不高。但法人多單減碼、融資維持率超過166%，以過去的統計來看，未來是極緩慢的上漲或是橫盤的機率高。

註：
個股的融資維持率算法=股票市值/跟券商借的錢

所以一開始的融資維持率會是100%/60%＝166%

以上僅供研究學習，投資人需自負風險。

阿程：
今日數據，十大法人台指期淨多單留倉9492口；外資淨多單留倉10543口。外資今日買超台股21.7億，成交金額913億，加權指數收在8554.54，下跌47.44點。
<圖>
<圖>
<圖>
<圖>
說明：
家族財富基金指標指標包含：Job指標、阿程盤中籌碼指標、長期籌碼指標、技術面指標，指數範圍約在-100%~+100%之間


風險聲明：本文僅供研究討論，投資者需自負風險。