【龔成問答信箱】（Q18741-18760）

Q18741：

老師：

有一個問題想問你: 為何你多次提到唔好集中於銀行股呢？我的看法是他們比較穩健

龔成老師：

因為銀行業是高負債的企業，你的存款，其實是佢地欠你的錢，如果金融市場出現危機，銀行其實會有一定的風險。

當然，現時銀行已有一套較穩健的風險管理方法，不過，始終都是有風險的。所以，投資不是不可，但就唔建議太過集中。

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Q18742：

龔sir，你好，我未上過你股票班，但剛剛開始拜讀到你嘅注作，想請教一下如果去計算或者去界定一個公司的股票是否值得係現價或者而家係高估或低估，謝謝！

龔成老師：

要計企業的價值，過程比較複雜，好難三言兩語就講到，就算在我的股票班，都要講5小時，裡面會講3種估值方法，有難有易，但同學都用到的。

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是計算的基礎。

如果要深入計算，基本上要好仔細的研究企業，要分析好多財務數據用比率，先至有較完整的答案。

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Q18743：

龔成老師，最近我做了一些決定打亂了我人生的節奏，我在深圳買了一層樓，手上的資金應該如何倍大.或增值令我可以快啲供甩深圳呢層樓呢？

錢放在銀行會安全但是會貶值，錢放到股票有機會贏大錢但如果不幸就轉不到身，錢就被扣住了，失了靈活性.....看到信息有空回答我這個80後，謝謝老師

龔成老師：

最重要是分析投資的回報率、風險、值博率。

你要分析下，資金持有這深圳樓，回報率有多少，收金收多，預期長遠的升值多少。

如果想相同的資金，轉到股票，預期會得到多少。

你唔好用短期的角度分析，要睇長線，物業的發展，股票（企業）的發展。

供甩與否，不是重點，重點是資金的配置。例如你擁有一筆資金，用作還錢可以減少利息，但如何用作投資，可能回報更高，因此，你要分析投資回報率，思維將資金投放在那裡。

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Q18744：

老師早晨,想問吓中國鐵塔同順豐合作的消息出咗,我覺得呢啲消息應該會令股價上升,但而家反而跌落去

我真不明白？另外,請問香港電訊而家價位可以入嗎？

龔成老師：

中國鐵塔（0788）與順豐集團簽署戰略合作框架協議，
雙方將共同推動能源服務、產業鏈物流等方面的深度合作。

中國鐵塔將依托現有的換電網絡為順豐超過55萬快遞、同城配送騎手提供換電、充電服務，為順豐集團解決低速電動配送車輛充電不方便、不安全、效率低的問題。順豐集團將在年底前為3萬騎手開通鐵塔換電業務。

不過，整個合作對中國鐵塔的核心增長力不強，未至於去到十分利好的狀態，因此，唔會對企業價值帶來好大的提高。

加上市場近期對科技類的企業都有估值減少的情況，因此，中國鐵塔股價都有所回落。

你唔需要太著重中短期股價與消息。

香港電訊（6823），現價合理，可分注投資，是不差的收息股，但增長力不強。

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Q18745：

先生您好！本人50歲，以下為本人股票分佈，請問比例分佈可以嗎？

應否增持或減少或增加哪種股票更為適合，另外#435，$3.5可入嗎？謝謝

#27，[email protected]
#548，[email protected]
#3，[email protected]
#939，[email protected]
#2800, [email protected]
#941, [email protected]

龔成老師：

你50歲，適合投資平穩增長類的股票，另外再加部分收息股。

從上述持有的，基本上都是有質素，以及屬於這類別的股票，方向正確，你可以持有。

你之後的方向，可以同步增加平穩增長類股+收息股。你可以投資盈富（2800）、港鐵（0066）、陽光（0435）等股票，陽光可入。

不過，這刻大市未算平，唔好用盡現金。

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Q18746：

老師，我最近第一次係股票市場損手，蝕咗7千幾，但感覺安穩d，唔使下下擔心幾時變仙股/跌到得幾蚊。

我買咗你幾本書，好informative 同深入淺岀！但我一直都懶，睇得80後百萬富翁既一半。今次之後我會努力研究

我本身對econ無咩概念，你d書對我有d難，要分開日日睇d，否則太多資訊有啲難消化。多謝你分享！

龔成老師：

止蝕是十分重要的一課，好多散戶一世都學唔識，但如果你要成為一個有實力的投資者，這一步好重要。止蝕是一個理性的處理方法。

不過，你要仔細分析，是這企業本質有問題，還是只是你「擔心變成仙股」的心理因素，你做每一個決定前，都要做功課，要有足夠的理據，這都是學習。

《80後百萬富翁》
《股票勝經》
《財務自由行》

是較為入門的類別，你暫時可以集中睇這3本，如果唔明，睇多次，慢慢會掌握得到。知識要保持增加，才可以提升長遠的財富。

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Q18747：

龔成你好,步入中年困惑, 誤買債基餐損失慘重, 手上還有現金但不敢投資, 有點徬徨，從經濟一週及網上看到你的信箱, 請求幫手重組投資組合而確保資產每年有高回報10-15%)及之後生活安穏.

先生及自已40歲, 夫婦二人合共月薪$70,000, 資產如下:

- 自己名 , 先生擔保, 物業價值 $900萬, 貸款: $700萬
- 現金: $150萬 (現想買些股票, 基金或ETF增值, 3年後可否增值到可多買一屋)
- 債基: 100萬槓100萬, 每月收息$9000
- 股票: $50萬 (中國鐵塔 / 小米 / 路勁(1098) / 紅星美凱龍1528

謝謝你幫忙.

龔成老師：

債券基金有好有壞，要小心平衡風險，總之你要記住，這不是保本的工具，同時你利用槓杆，放大了風險，投資價值未必如你想像般高。

由於你打算3年後，目標希望買多一層樓，所以在投資上，未必適合太過進取，同時，應該投資一些較有流動性的項目。

你可以考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可小注考慮安碩恆生科技ETF（3067），但這基金現時處合理區頂位，因此唔好一次過入，要慢慢分注投資。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q18748：

龔成老師. 你好, 小弟仍股票市場初階投資者, 想請問國藥控股1099睇法, 看其業績過往十年都有平穩增長(雖然未必算是爆發性增長)

嚟緊銷售疫苗應該亦對其業績幫助很大, 為何其股價仍然沒有點樣升幅, 其現市盈率都唔算高

現時這個價位是否值得持有, 想懇請龔成老師指教

龔成老師：

國藥控股（1099） 質素都可以，但增長力不算好強。

睇翻佢資料，佢係中國最大及具實力的醫藥分銷和零售企業，集團在中國主要城市以直接經營和特許經營方式管理零售連鎖藥店網絡，向終端消費者銷售藥品及大健康產品。

此股有質素，但賺錢能力唔算高，而增長力唔算太強，是平穏增長型。

佢有個比較大問題就係負債比較高，而度會扣左D分，整體而言此股有質素，可投資，現價合理的，你可以分注投資。

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Q18749：

老師，你好! 想請教一下，２８歲情侶，月入共7萬，預計兩年內月收入共９萬，未有任何物業。

現時資產如下
現金：６０萬
股票：８５萬
定期：１０萬

正計劃結婚置業。

請問以下那個置業計劃較理想？

１）現時先用一人名義購買約四百五十萬單位，先上車自住，留待日後收入增加，以另一人名義購入多一個細價單位放租，產生被動收入

２）現時直接用一人名義（加另一人作擔保）購買約六百萬至七百五十萬的單位自住，期待日後有升值潛力再換樓。謝謝你的時間

龔成老師：

要睇你地的實際需要，如果你地唔想轉來轉去，認為（2）的物業較適合你地自住，就（2）。但如果唔考慮自住（1）的方法會較平衡。

（1）的方法，置業後仍可有現金與股票剩，在配置上會較平衡。

不過，香港買樓物業的成本貴，你最好計算一下，（1）的方法，在長遠怎樣配合你的置業自住計劃。

簡單來說，如果不考慮自住，（1）會較好，但（2）可能較適合你自住計劃。其實你可以睇《5年買樓4部曲》，對你有幫助的。

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Q18750：

老師，我接觸左股票半年左右, 暫時蝕5萬5, 前兩個月開始睇左龔sir你幾本書,都開始睇緊巴菲特相關ge書,的確學左唔小, 認為市盈率估值法最容易同最接近合理預估.

1. 而我係 （股票勝經P.268） 睇到折現率計算,係關於1.無風險利率（長期:香港外滙基金票據）, 2.風險溢價（恒指十年複息回報率連股息）, 同埋該股的3.啤打系數, 即係大約折現率可以用E個方法求到?

同埋1同2我上網搵過, 但係係香港金融管理局同恒生指數官網都唔太清楚實際係邊度可以搵到?

2. 請問「預計」之後的現金流, 要如何做到, 因年年不穩定, 如未出新年報業績, 並不會知道公司現金流ge使用情況?

3. 而剛剛9月中係股市回調向下前兩日已經察覺唔對路已放曬貨,無賺蝕收手已經算有進本, 現時我預估, 都等緊恒指跌到21000-22500 及恒指市盈率低過10, 認為到合理偏低區就開始揀優質股入注?咁樣可以嗎?

4. 我25歲,持有25萬左右, 打算選2-3間優質企業作長線起碼1-2年持有, 如及後繼續評估並分析數據及年報,如優質不變會繼續持有, 觀察名單有3968, 11（銀行類打算選一間平衡風險,但認為越接近年底,銀行類會越向下調）,

以下的打算選其中兩間企業, 241, 285, 1169, 1797, 3918（風險較大,但認為潛力較大增長）, 345, 669, 823, 1211, 2382（認為風險較小, 但較優質於市場同類型及較平穩）, 希望龔sir能比意見, 組合ge優質度, thx

龔成老師︰

1）坦白講，我好講在這裡三言兩語講到，因為就算在股票班，都要較長時間同學先明到。

WWW.CMU.ORG.HK，這是「金管局債券報價網」，你找香港外匯基金--10年期--買入孳息率

另外，這是恆指服務公司的網：www.hsi.com.hk

2） 我地只能根據佢以往紀錄，去做一個合理估算。如果佢過往現金流都平穏，而未來佢業務上優勢，我都預期唔會有太大變動，咁我地可以假定佢將用現金流走勢，會同以往係一致。

如果企業過往現金流都好波動，咁就唔適合用這種估值方法。

3）你這個方法唔正確，記住我地投資絕對唔好用"估走勢"去做策略。因為無人會估到個市中短期點走，如果你當日放左，之後佢唔跌，反而一直升。咁你就要用較高成本，去買翻D優質股。

我地定買賣策略時，只會用平貴去做決定。現時大市在合理區低位，如果你無貨，應該分注入翻D先，唔好完全100%揸現金。否則個市之後升，你就會因無貨，而完全地失去一個增值機會。

4） 投資1-2年唔係一個長時間，5年以上才算係一個較理想長度。

你以上所講的股票，大致上都有質素。但有部份風險性較高，以下幾隻會較為理想，你可以參考下。

較平穏可選海爾電器（1169）、招行（3968）、恆生（0011）、維他奶（0345）、創科（0669）。

金界控股（3918）、比亞迪（1211）、比亞迪電子（0285）、舜宇光學科技（2382）就會有較大潛力，但同時波動也會較大，你要自己平衡。

由於部份股價已經係貴，如比亞迪、比亞迪電子、舜宇、維他奶等，入貨前要做先做好估值。

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Q18751：

龔成老師您好啊！我係您既fans，雖然未有機會上您的堂，但我一直都有留意您的每一個post, 2年前左右講到我同男朋友的儲蓄只有10餘萬

呢2年我地都有努力儲錢同增值自己，再加上適當投資，而家我地既資產（唔計儲蓄保險）大概有60幾萬

我地希望2022年前可以成功上車（屯門300呎左右小單位蝸居，有開始睇樓），我地會繼續努力的，想同你講聲多謝！

另外，最近我地睇到保利物業有點下跌，同時亦睇到中國內地物管市場，都想參考下您的意見

龔成老師︰

唔好客氣，做到這個成績，好大程度上係你自已的努力，要KEEP住，你一定可以完成更多財務目標！

保利物業（6049）係中國的物業管理服務綜合商，主要提供以下三項服務：（1）物業管理服務（2）社區增值服務（3）非業主增值服務：主要向物業開發商提供案場協助服務。

這企業的業務增長理想，現金流強，但上市時期短，規模細，都是不利的因素。過去市場這類股有少少熱，所以估值都偏高。

現時只係回翻去一個較合理水平，佢投資價值係有，只要投資唔過多，這股可長線的。

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Q18752：

龔Sir請問2101係味真係老千股？

龔成老師：

不是最近的騙案類別。

但最大的問題，就是上市價已貴。福祿控股（2101）是中國的第三方虛擬商品及服務平台運營商。

此股上市不久，有睇開我FB朋友都知，其實我唔係咁推薦新股。因為可參考數據唔多，很難估值。而且要時間，才會見真章。

以佢2019年盈利8000萬計，上市估已值貴，業務潛力度是有的，但要明白業務波動及現價仍唔平。

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Q18753：

老師喺沿用價值投資法之後有冇試過比較大既失敗/失誤既投資經歷？

如果優質股係價格越低越好 公司基本面冇變的話係咪唔需要理止蝕？

龔成老師：

其實又不算「價值投資法」失敗，是我當時運用得不好。

這是十幾前年，投資了一隻嘉利國際（1050），財務數據不差，於是投資了不少，但當時忽視了這股沒有太大的議價能力，佢有好多大客，但客太大，不斷壓佢價。

同時，十年前中國的成本上升，佢無法轉嫁比客，於是盈利大幅下跌。

當時我無仔細分析佢的業務模式，當大環境改變時，佢的弱點就出現，最後我止蝕了這股。

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Q18754：

龔sir：2638、6823,1398、11、778、435、548要在什麼價位入,還是現價入呢？

阿sir我應看你邊本書適合呢？我想從書本上先了解吓選股知識.唔該晒龔sir

龔成老師：

上述的股票，基本上都在合理區中間，你已經可以投資，只要分注，慢慢入，不要一次過入，同時留有現金，這樣就可以。

這些都是有質素的股，但由於是舊經濟，因此仍受疫情影響，股價表現未必好，但收息不差，長遠則會慣慢好轉的。

你可首先睇：

《80後百萬富翁》
《股票勝經》
《財務自由行》

之後再睇其他。

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Q18755：

老師。我想問亞盛醫藥6855呢隻股值唔值得繼續持有。我35蚊有貨。

渣到呢加都唔識升。好驚會繼續跌

龔成老師：

亞盛醫藥（6855）這上市年期不長，我無仔細研究，因為新股一向的風險較高。另外這股最大的問題，是未有正式的盈利。

佢主要從事生物製藥業務，核心治療領域包括癌症、ＨＢＶ及衰老相關疾病。到目前，佢共有8款候選藥物進入臨床開發，正在進行28項臨床試驗和21個在全球範圍內提交的ＩＮＤ（試驗性新藥）。

企業不能話無潛力，但不確定性實在太高，是較高風險的類別，有危有機，如果成功當然股價好勁，但失敗都可以有好大打擊，而我地投資者要判斷佢的藥是否成功，其實都幾困難。只可以話，如睇好佢的產品將來市場發展，你小注持有都可，唔好理將來股價，重點是佢之後的研發與產品如何。

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Q18756：

龔老師早晨，今日又想請教老師，我現在正閱讀學習老師您的作品，但係發現自己係生活環境上的敏銳好唔夠，往往事情發生左一段時間才注意到

好想改善下慢一拍的思維，仲有想請問老師係咪要經常睇國際新聞或財經，有冇一個比較集中嘅app可以睇

我現在睇富途app，但係都覺得自己好似仲係好混亂揾唔到重點，都係東睇吓西睇吓。謝謝老師指點下

龔成老師：

我每日都會睇新聞與財經的，我睇電視，這已經夠。

反映app太多訊息，有時未必知邊d重點，而電視的，一般都是較重點的，這已經得到了基本的資訊。當知道最近發生的基本大事後，兩就著這些大事都找資訊就得。

但你有兩點要注意，第一，我地要「資訊」，不是要「意見」，第二，中短期，對企業無核心性影響的資訊，你不用過份放大。

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Q18757：

成哥，最近儲咗200,000現金，本身有10萬股票分別係月供嘅港鐵同盈富儲出嚟(每月5千)，仲有一手領展。除咗20萬現金，我每月可供多3千。

如果我想加碼，穩健上升嘅選擇，有乜嘢可以揀？
thank you!

龔成老師：

盈富（2800）與領展（0823）可長線。

如果想運用$20萬，你可以考慮盈富（2800），再加上其他股。

例如：銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想增長力高少少，可考慮：阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、比亞迪（1211）、中生製藥（1177），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。最好當然回翻D先入。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金（暫時你可留$10萬現金，用$10萬去分注買入慢慢入貨）。

而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q18758：

成哥你好，我係你股票班學生，多謝你禁有耐性分享投資知識同埋一邊鼓勵學生培養正面心態，有啲覺得太遲先認識你！哈哈！如果早啲開始睇你書既話，應該可以走少好多冤枉路。

以下係我現時既狀況:
31歲
每月收入：正職35k，兼職5k，物業收租12k
每月支出：(租住+供樓) 21.5k
每月供緊：保險3k + 國指基金2k + 股票9k
每月可儲淨現金：10k
備用現金有20萬 (其中10萬諗住長擺唔用)
預計40歲時有2份保險基金可取現金70萬

現時股票大約22萬：
水桶1: 約30%
1177: 平均價$9 ，持倉佔比15% (月供1k)
777: 平均價$22.68 ，持倉佔比14%

水桶2: 約65%
1113: 平均價$9 ，持倉佔比48% (月供1k)
270: 平均價$12.78，持倉佔比2% (月供1k)
9988: 平均價$267.8，持倉佔比1.3% (月供1.5k)
388: 平均價$370，持倉佔比1.5% (月供1.5k)
2688: 平均價$86.5，持倉佔比6%
2800: 平均價$21.37 ，持倉佔比7% (月供2k)

水桶3: 約5%
1313: 平均價$11.49，持倉佔比0.5% (月供1k)
939: 平均價$5.7，持倉佔比4%

想求投資方向。唔好意思，我有好多問題都好需要你既指導

問題1: 1113長實
我知道持倉太重，但已經係認識你之前已經買落，而且睇完公司數據同基本面後，都對佢有信心(相信中美港政治同疫情情況只是中期，長期會回復正常)，期望10年後的回報。

如果繼續趁現價平，值搏率高，小注長期月供，慢慢拉低持倉比例，有冇大問題？

問題2：777網龍
本身見公司業務做開手遊，前景做海外網上教育，覺得中長期有前景，知道現階段公司教育方面仲係投資階段，未有回報。

但明明潛力高既公司，以往業績亦不錯，為何價位會一直插落去既？有啲不解，雖然有set止蝕位，但因為覺得基本面冇變，所以冇跟住止蝕，繼續揸緊。

成哥你點睇呢間公司？如果我期待回報期係2至3年，依家應該慢慢再加注(keep住15%持倉)嗎？

問題3: 9988阿里
我睇中佢既網上平台同雲端潛力，同埋現金流高，好穩陣，好想加大月供注碼，因為現時月供銀碼細，感覺要儲好耐先夠貨。

但心理上硬係覺得現價好貴。我係咪應該拋開呢個心態問題，加注呢？

問題4: 388港交所
覺得香港未來前景都係靠金融投資發展，所以覺得公司有長遠前景，怕依家唔買的話，將來升左買唔翻。

見你有講過呢間公司有個週期，請問現時是否週期狂熱期？可否繼續現有的小注月供，等下個交投淡既週期先加大注碼？

期待10年後回報或以後揸到退休。

問題5：
現時個倉蝕緊3萬，數目唔大，但心理有啲覺得唔太舒服，會有個壞習慣每日睇價位，會盡量睇多啲價值投資書去令自己有信心少少，但真係好難做到。

之前有試過短炒1313潤泥同1810小米，賺到成哥課程既學費，所以成日心癢癢想玩下短炒。

如果我分多一舊細錢專玩短炒，係咪其實都只係純止癢，效率一定不及價值投資高？

因為幾乎身邊冇親戚朋友同我一樣睇長線，佢哋仲會話我咁樣永冇發達，話我比龔sir洗腦 (我有啲嬲，所以想用時間同成績証明自己係岩)

想請教下成哥你當時點解決呢個心態問題？

問題6:
請問我個倉咁樣分配會唔會散？裡面既公司有沒有邊隻唔優質，可以剔走？

*2800我會慢慢加注。

多謝龔sir既耐心解答，期待你既答覆，同埋我應該會繼續在上課期間有無限多問題指教

龔成老師：

1）唔建議你再加注了，這股佔比已多，這是一個組合風險的問題。我對這股都正面的，雖然長遠不是高增長股，但好轉是無問題的。

你原有貨就持有，不過唔建議加注了。

2）網龍（0777）主要從事網絡遊戲開發（包括遊戲設計、編程及繪圖）及網絡遊戲營運；教育業務；移動解決方案及移動營銷業務。

另外，佢近年有發展教育業務，相信長遠都有前景的，但業務始終有不確定性，市場具體情況仍有未知數，所以，投資價值是有，但唔建議太大注。

我見你水桶1佔30%，但只得兩股，你保持30%無問題，但就唔應該只得兩股，這股較為集中。

3）阿里（9988）現價的確略貴，不過，由於本身有質素，加上業務有發展力，因此，這類股要大跌又唔易。最好的方法是月供，可以的。

4）這股好優質，但近年上左唔少，最適合的方法是月供，只要你同時留有現金在手就得。

5）你用巴菲特做例子就得，世上投資賺最多錢的人，唔建議人短炒，只會長線投資。

你之後唔好再短炒，同時唔好成日睇股價，唔好理中短期賺蝕數目。

同時唔需要同其他人爭論投資方法，你做好自己就得。

6）其實都有質素，唔算散，只要分配的比例可以慢慢調整。

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Q18759：

龔成老師，您好。我最近好迷茫，想請教你意見。這一年，我由月入三萬幾，變成失業。最近開始做一份七千蚊的half-time, 邊借政府錢讀master，希望捱過這兩年。

目前煩惱的是，前兩年開始買的醫療(無儲蓄，今年交一萬)及危疾保險(2 份無儲蓄，1份有儲蓄，合共交兩萬幾)，及投資基金保險(每月三千) 成為了負擔。

我應該如何是好？

朋友說現在有一份半職十分好，可以邊做邊找工作。 但看形勢，找不到之前收入的工作。

想起要交的保險，令我想索性放棄找一份收入比較接近的工作，及目前的half time，索性找一份能夠交保險及應付生活的勞工工作⋯⋯ 但又擔心日後回不了頭。

我應不應該放棄部分保險，令自己比較輕鬆面對低迷？

龔成老師：

我相信分成兩步先。

第一，你從收入著手，唔好太快停左果邊保險。

反正你現時都只是兼職，其實試下做其他工作都無所謂，我成日覺得，疫情是有危有機的，你可以做到好多原本無打算做的野，有時可能是一個突破位。

如果你這刻生活費方面有壓力，就唔好理，任何工都照做，提高翻收入先，這是做最重要的第一步。

如果生活費真的有問題，就行第二步，就是問清楚你手持的儲蓄及保單，睇下停供有那些問題，應該停那一份。

你這刻進行「提高收入」這步先。

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Q18760：

老師,怎樣可以分辨隻股票是否優質??
Thanks.

龔成老師：

簡單來說，你要考慮企業的生意、盈利、現金流、資產、負債等財務數據，同時要比較行業，考慮這企業的經營情況，之後的環境又會如何。這都是分析的基礎。

如果要講，真的有排講，總之你要找出，一些較有競爭優勢，比其他企業較強，賺錢能力較高的企業。

在長遠的經濟發展上，這類企業的得益會較其他企業強。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（龔成）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

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@ 關鍵時刻開放美牛、美豬 謝金河：小英總統最睿智的抉擇

8月28日下午，總統蔡英文召開了一場不尋常的記者會，宣佈在保障國民健康安全的前提下，自明年元旦起，開放含萊克多巴胺（俗稱瘦肉精）的美國豬肉及30個月齡以上的美國牛肉進口。這是石破天驚的重大宣示，因為開放美牛、美豬的議題，從陳水扁政府到馬英九政府都面臨巨大阻力，現在小英總統直搗這個燙手的馬蜂窩，一定會掀起政壇滔天巨浪。
蔡總統選在此刻孤注一擲，我看到卓越領導人的身影。這時候也讓我想到蘋果電腦創辦人賈伯斯逝世不久，有一期《經濟學人》提到卓越領導力的一篇文章，上頭寫著：21世紀最珍貴的是什麼？是人才！最珍貴的人才是什麼？是領袖！貨真價實的領袖，要以果敢的行動和英明的決斷來證明自己的領導才能。一家公司領導者無能，最壞的情況不過是公司破產倒閉，員工失業；但一個國家領導者無能，卻足以禍國殃民...。

《經濟學人》這則報導，一直牢記在我心中，我也想到國家領導人的身影與卓越的領導人。一個多月前李登輝前總統辭世，各國領袖齊追悼，國內民眾也自動自發到台北賓館追思，我在留言牆上留下這一席話說：「您在的時候，您為台灣所做的一切，我們都覺得那麼理所當然；您離開了，我們才驚覺每一件事情都那麼困難，您為台灣披荊斬棘，像一座大山守護島上的每一個人，向台灣的護國神山致敬！」這是我留給李前總統的最後一席話。李先生走了，我們才驚覺他帶領台灣走上民主改革，每一步都那麼堅苦卓絕。對照卸任的前元首馬英九總統最近舉辦「國家不安全」座談會，直指「首戰即終戰」，抨擊蔡英文總統把台灣帶向戰爭，陷人民於不安全與恐懼中，在領導台灣的路上，前後任總統格局大不相同。

政策轉彎背後的勇氣　台灣需要國際能見度

開放美牛、美豬對台灣每一位領導者來說都是難解的燙手山芋，這次小英總統宣佈開放，立刻有人翻出當年民進黨立委抗爭的畫面，現在執政的民進黨要去推翻在野民進黨原先反對的議案，這是很不容易的政策大轉彎。

但是執政者在關鍵時刻做出的抉擇，對台灣的未來至關重要，這可從幾個角度來看，一是台灣加入區域貿易組織，這些年，我們遭受到中國的阻撓，台灣加入RCEP（東協區域全面經濟夥伴關係架構），或是這次日本主導的CPTPP（跨太平洋夥伴全面進步協定）都有困難，很多不同的政黨、專家學者也都疾呼，台灣若不趕快加入區域經濟組織，台灣恐面臨邊緣化的危機。

台灣當然希望加入區域經濟貿易組織，但面對多邊協議，台灣必須在中國開出的「一中框架」上讓步，這才是台灣無法加入多邊貿易協議最大的障礙。2016年川普當選總統後，一直想要扭轉中國控制多邊組織的架構，從多邊改成單邊，川普不喜歡TPP（跨太平洋夥伴協定）或FTA（自由貿易協定），美國要執行雙邊貿易協定BTA（Bilateral Trade Agreement）。現在距美國總統大選僅剩兩個月，台灣要與美國簽署BTA，先決條件要把違反公平貿易的美牛、美豬問題拿開。當家的人要把這個容易讓政治人物炸得遍體鱗傷的政治引信點燃，需要十足的勇氣。因此，我稱小英總統此刻宣佈開放美牛、美豬是上任以來最睿智的決斷，我給予高度肯定。

選擇在最恰當的時機，做對的事，一則是美國總統選舉在即，台美關係處在歷史上最美好的一刻，這也是台灣自己先解決美牛、美豬問題，準備去敲台美BTA最好的時刻。在蔡總統宣佈開放美牛、美豬之後，美國副總統彭斯、國務卿蓬佩奧及商務部長羅斯都在推特上讚揚台灣是「關鍵」貿易及投資夥伴，台灣展現誠意，開啟了台灣與美國簽訂雙邊貿易協定的敲門磚。

解決燙手山芋展現誠意　台美關係不斷升溫

這些年全世界都在努力打破貿易壁壘，中國與東協國家主導RCEP，美國退出TPP之後，由日本重組CPTPP，而南韓開放美牛，也與全世界超越150個國家簽訂FTA，但台灣現在只與巴拿馬、瓜地馬拉、尼加拉瓜、薩瓦爾多、宏都拉斯、紐西蘭、巴拉圭、史瓦帝尼及新加坡等9個國家簽有FTA，在區域貿易組織的路上，台灣到處充滿路障，也增添了遭到邊緣化的危機。

這兩年美中關係交惡，中國對台壓力與日俱增，但台美關係卻不斷躍升，大家只要看8月以來的美國AIT（美國在台協會）臉書網站就會驚覺台美關係正處在空前美好狀態，AIT定義8月是台美「安全合作月」，開宗明義就是「真朋友真進展」。AIT處長酈英傑8月下旬和外交部長吳釗燮及NCC主委陳耀祥共同發佈《5G安全共同宣言》，酈英傑在致辭時說：「我們很驕傲能夠與真正可靠的夥伴－台灣，一起公開宣佈我們在5G安全的共享價值和緊密合作。」酈英傑公開宣佈台灣的五大5G電信商都是美國國務院認證的「乾淨電信商」，台灣已是「5G乾淨路徑倡議的成員國」。

本土溫體豬絕對優勢　蘇揆掛保證不會崩盤

美國對台灣釋出了眾多善意，這也是台灣必須適時回應的關鍵時刻。從與國際接軌的角度來看，大多數國家及CPTPP會員國，包括台灣貿易競爭國日本、南韓都已開放美牛、美豬，台灣的大賣場已有美牛供應；比較燙手的是美豬，豬農一定會集結抗爭。在蔡總統宣佈開放美牛、美豬之後，行政院長蘇貞昌也祭出說帖，他用圖解來說明這個開放的必要性，最有意思的是，行政院直搗核心地說：美豬進口，台灣豬會崩盤？

蘇貞昌院長說不會，他以2018年數字為例，他說美豬早就進口，但台豬市佔率銷逾9成，台灣民眾食用溫體豬習慣，市佔率超過7成，冷凍台灣豬肉佔21%，冷凍進口豬肉8%、8萬公噸，美國冷凍豬肉只有1萬噸、只佔1%，比率相當小。住過美國的台灣民眾也都感受到台豬與美豬口感大不相同，台豬在本地具有絕對優勢。

經過多年的爭執，其實台灣民眾反對美豬進口已更趨理性，2015年《今週刊》曾委託波士頓線上市調機構做民調，有49.65%的民眾接受只要肉品標示清楚，他們願意接受美豬進口。這次開放美豬、美牛，相關單位一定要嚴格執行產品標示，包括肉品加工業，這是開放美豬、美牛的第一步，小英總統也祭出百億元基金協助豬農面對所有可能的挑戰。

當日、韓願意遵守聯合國標準，進口美牛、美豬，台灣仍堅持零檢出，這是台灣自己必須解決的路障，當年火雞肉進口，也一度掀起軒然大波，但是進口火雞肉不受歡迎，只有開放進口第一年一度受關注，此後每況愈下，衝擊最大的台灣豬農其實要更有信心。

這些年像日本和牛、西班牙伊比利豬在高檔飲食餐廳大受歡迎，台灣的豬農也奮力精進，很多在地品牌，像「快樂豬」曾是國宴指定用肉品。台灣的畜產要往更高值化的目標挺進，不要害怕競爭，這次開放，也許是政客造勢的著力點，但台灣的民眾愈來愈成熟，透過政策的論辯，台灣一定會找到合理解決的出路。

這次小英總統展現了領導者的睿智，行政院長蘇貞昌也隨即在台北賓館宴請民進黨立委，親向黨內立委說明政策開放的初衷；隨後副總統賴清德、國安會祕書長顧立雄，及民進黨總召柯建銘也在總統府召開記者會，強調要為台灣做出一個關鍵決定，解決一個懸宕已久的問題。府院黨展現集體意志，這是有責任的政黨必要的承擔，我也檢視著每一位政治人物對這次開放美牛、美豬的態度，從每一個人的表態中，可以看出不同的政治格局。

https://www.wealth.com.tw/home/articles/27341

《比爾·蓋茲：關於新冠疫苗你需要知道的事》

這些天我被問得最多的一個問題是：世界何時才能回到去年12月新冠病毒大流行之前的狀態？

我的答案始終如一：當我們得到一種近乎完美的特效藥的時候，或者當地球上幾乎所有人都接種了新冠疫苗的時候。

前者不太可能在短期內實現。我們需要一種有效率達到95%的療法來遏制疫情。

就目前而言，大多數候選藥物的效力遠沒有那麼強大。它們可以輓救很多生命，但它們不足以讓我們恢復正常生活。

所以，我們只能寄希望於疫苗了。

形成廣泛的新冠病毒免疫力已經成為人類最為緊迫的任務。實際上，如果想要恢復正常生活，我們就需要開發出一種安全有效的疫苗，需要生產數十億劑並供應到世界各地，並且這一切需要盡快實現。

這聽起來令人氣餒，因為確實很難。蓋茲基金會是世界上最大的疫苗資助者，但我們這次所面臨的挑戰遠遠大於先前從事的任何工作。這需要全球開展前所未有的通力合作。

但我知道這終將成功。

除此之外別無選擇。

新冠疫苗的開發工作正與時間賽跑，以下是你需要知道的事。

1）世界正以前所未有的速度，開發新冠肺炎疫苗

福奇博士認為大約需要18個月才能開發出新冠肺炎疫苗，我同意他的觀點，雖然可能只需要9個月，但也可能長達兩年。

雖然18個月聽起來或許很長，但這將是科學家們迄今為止開發速度最快的新疫苗。一般開發疫苗通常需要五年左右的時間，一旦你選擇了一種疾病作為目標，你就必須研制出疫苗並在動物身上進行試驗。接下來，你可以開展人體試驗，測試疫苗的安全性和有效性。

安全性和有效性是每種疫苗最重要的兩個目標。安全性就是它的字面意思：給人們接種這個疫苗安全嗎？一些輕微的副作用（如輕微發燒或接種部位的疼痛）是可以被接受的，但是你不希望人們因為接種疫苗而生病。

有效性衡量的是疫苗對你的保護效力。儘管理想情況下你希望疫苗有100%的效力，但是很多疫苗並沒有這麼完美。例如，今年流感疫苗的有效率約為45% 。

為了測試疫苗的安全性和有效性，每種疫苗都要經過三個階段的臨床試驗：
一期臨床試驗是安全試驗，由一小組健康的志願者接種候選疫苗。你可以嘗試使用不同的劑量，目的是用最低的有效劑量產生最強的免疫應答卻又不會出現嚴重副作用。

在確定方案後，你會進入二期臨床試驗，它將會告訴你疫苗作用於接種人群的效果如何。這一次，數百人將接種疫苗，這個群體應該包括不同年齡和不同健康狀況的人。

接著在三期臨床試驗中，你會讓數千人進行接種。這通常是最長的一個階段，因為它發生在所謂的「自然疾病條件」下。你給一大群可能已經暴露在目標病原體感染風險下的人接種疫苗，然後看疫苗能多大程度減少患病人數。

在疫苗通過上述三期臨床試驗後，你還需要有生產疫苗的工廠，並將疫苗提交到世界衛生組織和各個政府機構進行審批。

這個過程適用於大多數疫苗，但常規的開發時間表顯然不適合新冠疫苗。我們從這一過程中節省下來的每一天，都將對世界產生巨大影響，不僅能輓救生命，而且可以減少數萬億美金的經濟損失。

因此，為了加快這一進程，疫苗開發人員正在壓縮時間。

在傳統過程中，這些步驟是按順序進行的，從而解決關鍵問題和未知因素。同時這樣也有助於降低金融風險，因為開發一種新疫苗耗資不菲。許多候選疫苗最終都失敗了，這就是為什麼企業需要等到明確上一步成功後，才會繼續投資下一步工作。

對於新冠疫苗而言，開發資金不是問題。各國政府和其他機構——包括我們的基金會和一個叫做「流行病防範創新聯盟」（Coalition for Epidemic Preparedness Innovations，CEPI）了不起的組織——已經明確表示，將不惜一切代價支持疫苗開發。因此，科學家們可以通過平行進行幾個開發步驟來節省時間。例如，私營部門、政府和我們的基金會將開始確定生產不同潛在疫苗的設施。即使部分設施最終不被使用，那也沒關係。為了縮短疫苗生產進程，這只是一個小小的代價。

所幸，壓縮臨床試驗時間並不是將疫苗開發週期從五年縮短至18個月的唯一方法。我們即將採取的另一個措施是同時試驗許多不同的方法。

2）目前數十個候選疫苗正在籌備中

截至4月9日，已經有115個不同的新冠肺炎候選疫苗正在開發中。我認為其中的8到10個看起來很有前景（儘管如此，我們的基金會還是會密切關注所有其他疫苗，以免遺漏了那些具有技術潛力的疫苗）。

最有前景的候選疫苗採取了各種方法來保護人體免受新冠病毒的侵害。

這句話究竟意味著什麼？讓我們先來瞭解人類免疫系統是如何工作的。

當一種病原體進入人體，你的免疫系統就會產生抗體。這些抗體附著在微生物表面稱為抗原的物質上，向你的身體發出攻擊信號。你的免疫系統會記錄它曾經擊敗過的每一種微生物，這樣就能在入侵者使你生病之前迅速識別並消滅它們。

疫苗能夠避免這整個過程，它能教會你的身體如何在不生病的情況下戰勝病原體。兩種最常見的類型（也是你可能最熟悉的類型）是滅活疫苗和活疫苗。滅活疫苗含有被殺死的病原體。而活疫苗是由毒性被減弱（或「減毒」）的活病原體製成的，它們非常有效，但相比同類的滅活疫苗更容易產生副作用。

滅活疫苗和減毒活疫苗是我們所認為的「傳統」方法。這兩種類型的新冠候選疫苗有很多。原因很簡單：它們的技術都很成熟。我們知道如何測試和製造它們。

但它們的缺點是製造起來很費時間。每劑疫苗都需要大量原材料，其中大部分是生物材料，這意味著你需要時間來培養它們。

這就是我為什麼對目前一些候選疫苗採取的兩種新方法感到特別興奮：RNA疫苗和DNA疫苗。如果任何一個新方法獲得成功，我們都能更快地將疫苗提供給全世界（簡單起見，我在此只解釋一下RNA疫苗， DNA疫苗的原理是近似的，只是使用不同的遺傳物質和接種方法）。

我們的基金會近十年來一直通過我們自己的資金和CEPI支持RNA疫苗平台的開發。我們原先計劃用它來開發疫苗抗擊那些影響貧困人群的疾病（例如瘧疾），但現在看起來它可能是抗擊新冠肺炎最有前景的方案之一。

第一個開始人體試驗的候選疫苗是由一家名為Moderna的公司製造的RNA疫苗。

RNA疫苗的工作原理不是將病原體的抗原注射到人體內，而是給人體提供產生抗原所需的遺傳密碼。當抗原出現在細胞外部時，你的免疫系統就會攻擊它們，並在此過程中學習如何打敗未來的入侵者。本質上就是把人體變成自己的疫苗生產部門。

因為RNA疫苗讓你的身體完成大部分的工作，因此製造它們不需要太多生產材料，生產速度可以更快。不過，還有一個問題：我們目前還不能確定RNA是否是開發疫苗的可行平台。由於新冠RNA疫苗將是第一個上市的RNA疫苗，我們必須證明RNA平台本身可行並可以產生免疫力。這有點像同時構建計算機系統和系統里的第一個軟件。

因此，即便RNA疫苗有望成功，我們仍必須繼續尋求其他可能的方法。我們還不知道新冠疫苗會是什麼樣，在此之前，我們必須全力以赴，嘗試盡可能多的方法。

3）它可能還不是完美的疫苗，但是沒關係

天花疫苗是世界上唯一一個將一種疾病從地球上根除的疫苗，但接種天花疫苗的過程有些痛苦。它會在接種者的手臂上留疤，每三個人中就會有一人因為副作用而只能暫時呆在家中，無法上學或上班。其中還會有不可忽視的小部分人會產生出更嚴重的反應。

天花疫苗遠非完美，但它完成了使命。新冠疫苗可能也會如此。

如果要設計一種完美的疫苗，我們希望它是百分百安全且有效。你只需要接種一劑，就可以得到終生免疫保護。而且疫苗的儲存和運輸也應該很方便。我希望新冠疫苗將會具備所有這些特性，然而鑒於我們的時間表，可能無法面面俱到。

正如我之前提到的，疫苗的兩個重點是安全性和有效性。由於我們可能沒有時間進行多年的研究，我們將不得不進行強有力的一期安全試驗以及良好的真實世界數據，並確保我們有充分證據表明疫苗是可以安全使用。

在有效性方面，我們還有一些餘地。我估計有效性至少達到70%的疫苗就足以遏制疫情。有效性達到60%的疫苗是可用的，但可能仍然會看到局部暴發的疫情。任何低於60%有效性的疫苗都不可能產生足夠的群體免疫來阻止病毒的傳播。

最大的挑戰是確保疫苗對老年人也有很好的效果。年齡越大，疫苗的效果越弱。你的免疫系統，如同你身體其他部分一樣，也會隨著年齡的增長而衰老，識別和攻擊入侵者的速度也會變慢。這對新冠疫苗來說是個大問題，因為老年人也是最容易感染新冠病毒的人群，我們需要確保他們得到保護。

作為同樣針對老年人的疫苗，帶狀皰疹疫苗通過增加疫苗的效力來解決上述問題。針對新冠病毒，我們可以做類似的事情，儘管這可能帶來更多副作用。衛生部門也可以讓超過一定年齡的人群多接種一劑。

除了安全性與有效性外，還有以下幾個因素需要考慮：
要接種多少劑？只需要接種一劑的疫苗，相對更便捷、更快速。但我們可能需要接種多劑的疫苗才能獲得足夠的效力。
疫苗效力可以維持多久？理想情況下，疫苗可以提供持久的保護。但最終我們可能會得到一種只能為你提供幾個月保護的疫苗 （與季節性流感疫苗類似，免疫時效大約為6個月左右）。如果真是這樣，我們很可能在研究更持久疫苗的同時，先使用短期有效的疫苗。

疫苗如何儲存？許多常見的疫苗需要儲藏在4攝氏度的條件下，這大約是一般冰箱的溫度，所以儲藏與運輸也相對簡單。但RNA疫苗需要儲藏在更低的溫度下，可能低至零下80攝氏度，將其運輸到世界某些地方會變得更加困難。

我希望18個月後誕生的新冠疫苗盡可能地接近「完美」。就算不是，我們仍將繼續努力改進它。在此之後，我認為新冠疫苗將成為新生兒常規免疫計劃中的一部分。

就算有了疫苗，我們仍需解決一些重要問題，那是因為……

4）我們需要生產和分發至少70億劑疫苗

為了遏制大流行病，我們需要確保地球上幾乎每一個人都能接種疫苗。將某個東西送達到世界上的每一個角落，這在過去從未發生過。同時，正如我之前提到的，疫苗的生產和儲藏也非常困難。

在明確最終會使用哪種疫苗之前，我們無法確定如何生產和分發疫苗。例如，我們能否利用現有的疫苗工廠生產新冠疫苗？

我們現在能做的是為各種不同類型的疫苗建造工廠。每一種類型的疫苗需要不同的生產工廠。我們需要準備好生產各種疫苗的設備，從而確保當一種或多種疫苗研發完成後盡快開始生產。這將耗資數十億美元，各國政府需要迅速找到一種機制來為此提供資金。蓋茲基金會正在與CEPI、世界衛生組織及各國政府一同籌措資金。

還有一些討論集中在誰將於何時接種疫苗。現實情況是，我們無法讓所有人同時接種疫苗，而是需要數月甚至數年的時間才能製造出70億劑疫苗（如果是接種多劑疫苗，甚至可能是140億劑），我們應該在有了第一批疫苗之後立即開始進行分發。

多數人同意衛生工作者應該優先接種疫苗。但接下來該為誰接種呢？老年人？教師？在關鍵崗位工作的人？

我認為低收入國家的人民應該在第一批接種疫苗，因為他們面臨著更高的死亡風險。由於物理隔離等措施更難以實施，新冠疫情會在貧窮國家傳播得更快。更多人的基礎健康情況不佳，使他們更易出現併發症，而在薄弱的衛生系統中，他們很難獲得所需的治療。為低收入國家提供疫苗能夠輓救數百萬人的生命。好消息是，我們已經有全球疫苗免疫聯盟（Gavi）這樣的專業機構從事這方面的工作。

對於大多數疫苗而言，疫苗生產者會與工廠所在的國家簽署協議，確保該國率先獲得疫苗。目前還不清楚這種情況是否會發生。我希望我們可以找到一種方式，在公平的基礎上向全世界提供疫苗。一旦我們對於現在的工作進展更加明朗，世界衛生組織和地方衛生部門將需要制定一個疫苗分配計劃。

最終，我們會擴大生產規模，讓地球上每一個人都能接種疫苗。之後，我們就能恢復正常生活，並有望通過明智的決策避免再次陷入相同的困境。

雖然前路迷茫，但光明就在前方。我們正在採取正確的做法，從而盡快獲得有效疫苗。與此同時，我迫切期望大家能繼續遵循當地衛生部門的指導。我們能否平安度過這次疫情，取決於每個人能否各盡其責以確保自己和他人的安全。

—圖片：疫情中的羅馬