【@marketfocus.hk】美國連登散戶挾爆大戶 沽空基金所犯的三大錯誤 . 最近美股熱話莫過於美國連登Reddit裡面的散戶發起挾爆沽空GME的大型基金行動。Reddit的網民於1個多月前開始號召兄弟姐妹們一齊買入GME股票以挾淡(Short Squeeze)沽空GME的基金。倘若這些機構投資者開始平倉止損，他們的平倉買盤將會進一步推高股價，而散戶們可以從中沽貨獲利。 . 此後，GME的股價已經從去年12月22日的16.15美元上升到今年1月14日的43.06美元，擁有接近3倍升幅。但是美國著名沽空機構香櫞資本（Citron Research）的創辦人 Andrew Left在推特發文嘲笑買入GME的散戶們係一班大傻瓜，並用肯定既語氣揚言GME只值20美元。不料這一傲慢的舉動引起眾怒，美國連登仔女眾志成城地在四個交易日內再度把GME的股價推高超過7倍。 . Andrew Left 事後亦跪低宣佈不會再評論GME，並透露已經在90美元平倉，損失全數交易本金。 . 不過，損失最慘重的是原本擁有超過一千多億港元資產的Melvin Capital。 此前，Melvin Capital 在推特挑釁全球散戶並公開宣稱他們已經出售阿里巴巴股票，用以加倍自己的GME淡倉。因此，不但是GME的空倉部位，就連Melvin Capital 的其他淡倉都成為Reddit網友的夾淡對象。一個月下來， Melvin Capital已經陷入破產的邊緣，需要另外兩間對沖基金Citadel及Point72投資約28億美元救亡。但筆者相信這筆錢或許已經在過去24小時輸得七七八八。 . 從全球散戶完勝沽空大戶一役中，筆者想跟大家分享Melvin Capital 所犯下的嚴重錯誤，讓我們一齊從他們的錯誤中學習。別以為機構投資者就一定比散戶聰明！他們也會犯下以下的低等錯誤。 . 1. 錯誤地以為自己的意見能夠打敗市場趨勢 . 當他們建立淡倉部位時，GME正展現強勁的上升趨勢，而且越來越強。股價站在所有短中長期均線上！在技術上根本沒有沽空的理由。 筆者沽空時，第一條法則就是只沽空處於下降趨勢的期貨或股票，只有非常罕有的情況才會沽空非常極端的上升走勢，而且通常都是見到開始有見頂急速回落的跡象時才出手，而且都是以極快的速度結束該筆交易。 . 市場趨勢是我們的朋友(The trend is your friend)！他們就連這最基本的事情都忘記，盲目地相信自己計算的估值，然後用他們自己的研究成果跟市場趨勢對抗。 . 2. 當情況不利時沒有減倉或止損，而是選擇溝貨（加碼買進） . 只有輸家才會溝貨！這是筆者寫在書房門口的一句話，用以提醒自己。因為當一筆交易朝不利的方向前進，其實就是市場告訴你，你的看法很可能是錯誤。如果選擇溝貨，就是在複製錯誤，如同自殺。 . 讓筆者訝異的是大型基金的職業操盤手竟然連最基本的風險管理意識都欠奉。他們最終需要為自己的傲慢付出慘重的代價！市場總是會讓傲慢的人學會謙虛二字。就如Ray Dalio在原則一書中所提出最重要的主旨： How can I know I am right? 這可是Dalio在看錯債券市場，輸掉整個橋水基金的初始基業才領略到的真理。 . 3. 沽空成交量薄弱及沽空率太高的股票 . 成交量相對薄弱的股票以及沽空率太高的股票都會有被夾淡的風險，而且要止損回補淡倉時會很困難。因此，筆者沽空股票一般都不會選擇沽空率超過10%-15%的股票。 . 大型沽空基金應該察覺到自己的某些倉位的沽空率過高（超過100%），存在被夾爆的風險，並在GME波幅開始擴大時就應該調整倉位規模。 . 總括而言，大家不要以為機構投資者一定比散戶聰明，也不要盲目相信他們的研究報告。對於筆者而言，任何再動聽的基本面故事與研究報告都必須得到該股在技術層面上的確認。否則，筆者絕對不會採取行動。 . Text by 陸建廷 . 免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。 . #MF獨家股評 · @marketfocus.hk @businessfocus.io 瞭解更多投資資訊 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert #market #獨家股評

【@businessfocus.io】梵蒂岡被爆利用信徒捐款賺大錢，方濟各曾批評「不道德」但教廷懶理！ . 《金融時報》報道，梵蒂岡曾利用信徒對窮人和有需要者的捐款，以5.28億歐元（約48億港元）豪賭租車公司Hertz在2020年4月底前不會破產，最終賭贏，投資收入可觀。 . 報道指，上述投資是在樞機主教貝丘（Giovanni Angelo Becciu）的領導下進行，他們在2017年以5.28億歐元下注，購買槓桿極高的信貸違約掉期（CDS）等信貸結構性產品 （Credit Derivatives），對賭租車公司Hertz在2020年4月底前不會破產，結果Hertz在今年5月才申請破產保護，換言之，貝丘賭贏這場投資。 . 教宗方濟各曾經在2018年5月公開批評投資於CDS是「不道德」產品，因為大戶濫用資訊不對稱，將盈利建基於別人的失敗之上。 . 當時美國商品期貨交易委員會（CFTC）引用了一個笑話回應教庭的指控，指「一名車主以100美元請維修工人修理他引擎故障的汽車，維修工人仔細檢查發動機後，用錘子敲打了一下引擎，便把汽車維修好。車主疑惑為何敲打一下引擎值100美元，維修工人指，敲打一下引擎值1美元。但要知道在哪裡敲下去，便要99美元。」 . CFTC解釋，教廷所指的資訊不對稱並非為內幕交易等不當行為，只是一般經濟學上的資訊不對稱，情況就像上述笑話中的技工，他花費了大量時間和金錢去獲取專業知識，因此他以所付出的時間和經驗謀生是符合道德的。 . 不過，這場投資最具爭議性的一點不是資訊不對稱是否道德，而是用於投資的那筆款項被指是信徒對窮人和有需要者的捐款，但《金融時報》的報道就指目前沒有證據表明教宗方濟各知悉是次交易。而樞機主教貝丘今年9月就因被指挪用公款和任人唯親，被迫辭職。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF環球視野 · @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 · #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert

【@businessfocus.io】曾踎監18年54歲創業，82歲前首富如今「打爛好牌」 . 2020年8月11日，過去徘徊在破產邊緣的力帆汽車，以股東和資產無法清償債務為由，向重慶第五中級人民法院申請破產重組。這位身經百戰的尹明善（力帆汽車創始人）為何能將擁有的一手好牌打爛？ . 坎坷起點 . 尹明善，出生於1938年的重慶涪陵。回溯至他12歲時期，其家境殷實，全靠經商來養活自己和母親。12歲的他為了謀生向一個好心人借到5角錢作為成本，以批發價賣針頭線給別人。之後，正值青春期的尹明善，被貼上「反革命」的標籤，發配到塑料廠監督勞動。 . 在勞改的期間，他白天工作；晚上則閱讀。 1979年，他結束了18年的勞改生涯。之後，他當起英文老師，又跑到重慶出版社工作，幾年時間就當上副社長。 . 擁有不堪回首歷史的尹明善並沒有滿足於副社長的職位，他決定要脫離目前的「鐵飯碗」職業。於是在他47歲時，選擇離職下海經商以買賣圖書維生，成立了「重慶職業教育書社」。 1985年，他出品的《中學生一角錢叢書》發行量突破千萬冊，共賺了60萬元，成為重慶最早也是最大的書商。 . 投身電單車行業走入事業第二春 . 在即將邁入花甲的尹明善，他辭去當時做得紅紅火火的圖書事業，並投身於他的新愛好——摩托車行業。這個行業並與過往尹明善工作的內容與性質完全不同，他搞起了名為「轟達研究所」的電單車公司。 . 尹明善知曉任何行業只要出現寡頭壟斷，對新手來說都很難做。他通過向本地電單車巨頭購買零件組裝發動機的方式，再次掘金成功，並且生產出了自己的電單車品牌力帆。在嘉陵和建設兩大電單車企業的競爭中，他成功地抓住了致富機遇。又過幾年，力帆擊敗先前國內一切對手，成為中國最大電單車公司。而這時的尹明善已有「電單車大王」之稱，他成功把力帆推上中國電單車第一寶座。 . 2003年，受「禁摩政策」的影響，力帆電單車出現虧損。於是，在尹明善的帶領下，力帆開始進軍汽車行業領域。 65歲的他直接買下一家重慶汽車製造廠的控股權，又建立一個造車基地。 2007年，外觀形似「寶馬」的第一輛力帆620轎車出爐，3年後，公司已賣出6.9萬輛車。同年，他把力帆成功帶上市，身價爆棚，一夜暴漲到110億元。 . 在尹明善72歲時，他以5.2億元人民幣的個人淨資產，被美國財經雜誌《福布斯》列為中國的50富豪之一。 . 繼承人選青黃不接，難以守護家業 . 尹明善育有一子一女。女兒尹索微是尹明善和第二任妻子陳巧鳳的女兒，持有力帆控股23.5%股權，是重慶80後「女首富」。兒子尹喜地，是現任力帆控股董事，也是力帆旗下乘用車、發動機等多家公司董事長。 . 他的兒子尹喜地，與力帆股份總裁牟剛年齡相近，早年曾陪尹明善創業，曾一度掌管力帆的房地產、期貨以及足球俱樂部。但目前，尹喜地僅擔任力帆股份董事，並未擔任上市公司高管職務。尹明善之子尹喜地對父親事業漠不關心。 . 企業沒落 . 力帆創始人尹明善於2017年退休，尹明善直到79歲才退休卸任董事長職位。隨著創始人的卸任，力帆開始走下坡路。 . 尹明善卸任的第二年，力帆汽車的經營便出現了問題。據數據顯示，力帆近3年來的業績表現均不理想，營業收入從2017年的126億元持續下滑至2019年的74.5億元。 2020年一季度，力帆股份實現營收5.64億元，同比下降74.88%；歸母淨利潤為-1.91億元，同比下降103.06%。 . 乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹表示，力帆如今瀕臨破產的境地，最大的原因就是產品線老舊，而且力帆的營銷也沒有跟上市場節奏，其管理體制也存在很大問題。早期，尹明善做車的邏輯並沒問題，但是力帆仍一成不變的遵循10年前拼裝經營的理念，以為把成本控制好，價錢便宜就行。可是如今，人們的消費意識已經不同往日了。 . 2019年，82歲的尹明善欲再次出山，卻發現大勢已去，所以只能放手把家族生意交給第三代年輕人來打理。截至2020年7月10日，力帆股份旗下10家全資子公司因不能清償到期債務，被申請重整。為了活下去，尹明善和尹喜地賣掉了一些不重要的資產。 . 除了巨虧，力帆的聲譽逐漸滑落。根據其發布的最新公告顯示，目前公司涉及訴訟392件，涉及金額29.06億元，其中已判決221件，涉及金額18.36億元。公司發展28年，最有價值的資產竟是當初經營的電單車業務。力達由於資金壓力，力求用其他渠道出售低價車，從而影響原本經銷商的利益。曾有近30家力帆汽車經銷商前往重慶力帆汽車總部維權，卻沒有獲得正面回應。力帆的做法讓大量的經銷商退出網絡，從而導致力帆汽車銷售網絡不再，甚至部分城市的車主已經無法找到可以進行維修和保養的力帆門店。事實上，不僅僅是力帆，對傳統車企的尾部企業來說，都已大限將至。而對於力帆而言，接連數年業績下滑和淨利潤的虧損再加上新冠肺炎疫情的衝擊，令其股份深陷危機。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF社會熱話 . @businessfocus.io 瞭解更多商業財經資訊 .⠀ #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company #expert