【小米長遠有增長力】

小米集團
XIAOMI CORPORATION

股票代號：1810
市盈率：57倍
每股盈利：$0.47
市值：$7300億
業務類別：資訊科技器材
集團主席：雷軍
主要股東：雷軍（A類+B類股份）（29.1%）
集團網址：http://www.mi.com

5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣） ：668／684／1150／1750／2060
毛利（億人民幣） ：27.0／72.5／152／222／286
盈利（億人民幣） ：-75.8／5.53／-438／135／100
經調整淨利潤：-3.04／19.0／53.6／85.5／--
每股盈利（港元）：-0.78／0.06／-4.49／0.84／0.47
每股股息（港元）：--／--／--／0／0
毛利率：4.04／10.6／13.2／12.7／13.8

--企業簡介--

這股在2020年頭出版的《50優質潛力股》，才第一次加入這書推介，我自己亦在2020年頭才第一次買入，早前有網友問，為何2020年頭出的書才推介及買入，而不在2019年買入，當中涉及確認優質度及投資值博率問題，下面會再解釋。

小米集團（小米）以手機、智能硬件，以及物聯網（IoT）為平台的公司，小米專注於互聯網直接銷售產品，其硬件產品包括智能手機、筆記本電腦、智能電視、人工智能音響等。而小米以「同股不同權」作公司的股權結構。

小米強調，自己是「一家以手機、智能硬件和IoT平台為核心的互聯網公司」。

【圖1】--小米收入結構

--財務數據調整--

就上述的財務數據，可見盈利甚為波動，2017年由於有「可轉換可贖回優先股公允價值變動」，產生了會計上的大額減值，因而令這年度出現了大額虧損（2015年、2016年都有類似情況）。

2018年由於有特殊的大額開支「以股份為基礎的薪酬」，以及「可轉換可贖回優先股公允價值變動」的增值反映，令這幾年的盈利數字，無法反映真實情況。

這是由於互聯網公司，在過往高速發展過往中，需要持續地進行融資，並發行了可轉換可贖回優先股，在港交所的國際會計準則下，這類優先股會視為負債科目，其公允價值上升，就會對公司賬面產生虧損，但實際並不是正式的虧損。到上市後，優先股轉為普通股，這部分虧損就不再計入報表內。

至於上述的財務數據，其中一項為「經調整淨利潤」2014年-2108年，這是小米自行提供的數據，方便投資者更有效分析企業，大家要留意，這項數據並非國際財務報告準則計量，只是小米自行提供。

--同股不同權--

小米以同股不同權的模式上市，即是將股票分成兩類，「A類股票」及「B類股票」。

A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票，這企業在港交所上市時，所發行的只是「B類股票」，而原有股東等人持有的，則是包括A類及B類股票。

這種分類的股權結構，令持有A類股票股東，擁有絕對的話事權，因此無法保障小股東的權益，所以投資者要明白這點，自己衡量是否投資這股。另外，由於這種同股不同權因素，投資者在計算估值時，都要略為調低每股價值。

這是其中一個原因，令我不在小米上市時推介，因為這種股權結構要時間觀察，加上小米上市時利用多種手法修飾財務數據，我要等小米上市一段時間後，確定這股的質素及見到更多財務數據後，才能確認值得投資。因此我自己都等到2020年頭才正式買入。

--發展歷史--

小米的超高速增長，的確是亮點，若然與全球收入超過人民幣一千億的上市公司相比，小米在過往的收入增速在互聯網公司中排第一。以下總結了小米在2010年成立後，如何在幾年間超高速發展。

2010年：小米成立
2012年：小米年收入突破10億美元
2014年：成為中國市場出貨量排第一的智能手機公司
2014年：小米年收入突破100億美元
2015年：MIUI系統使用者超過1億
2017年：小米成為全球最大的消費級IoT平臺
2017年：小米成為印度市場出貨量第一的智能手機公司
2017年，小米收入超過人民幣1000億元

--手機行業--

現時全球的智能有超過40億部，如果以全球人口計算，智能手機的滲透率約半。中國則擁有超過9億部智能手機，滲透率約7成。

不過，智能手機最高速增長的年代已過，每年的出貨量已進入平穩階段，現時每年出貨約14億部。

小米過往的手機銷售，可說以超高速增長，現時在中國已居第一位，這是由於小米手機的性價比高，成功在中國市場立足，就算中國智能手機市場最高增長時期已過，小米在往後仍憑當中的優勢，保持一定的增長。

--小米長遠有增長--

【圖2】--小米手機外的各種產品

【圖3】--小米的「鐵人三項」策略

小米強調，這間不是手機公司，因為手機只是其中一項產品，而小米發展稱為「鐵人三項」策略的商業模式，由「硬件」、「互聯網服務」、「電商及新零售」，這才是一個整體。令產品間可以互相配合發展，提升總利潤。

小米稱自己為互聯網公司，以手機作為一個平台，先建立龐大的客戶群，然後再進一步銷售各產品。

小米先開發核心產品，專注設計和研發一系列硬體產品，包括智能手機、筆記本電腦、智慧電視、人工智慧音箱和智慧路由器。然後，再擴展到其他產品，通過投資及管理，建立了由210家公司組成的生態系統，發展一系列的生活消費產品。

小米的產品性價比強，因此在很多國家都受歡迎，上述的小米發展史，會見到小米憑產品的性價比優勢，高速發展。這個模式不止在中國成功，預期在更多國家成功，這是潛力所在。

--小米長遠優勢--

【圖4】--小米的商業模式

小米的發展方向，是建立一個小米產品的生態圈，令客戶在生活上，廣泛使用當中的產品，而且各產品能配合使用。

例如小米手機可控制小米平台的多項產品，如智能燈具、小米電視、小米家空氣淨化器等，小米手環可感應到用戶入睡後自動關閉小米智能燈具，產生產品配合的作用。

現時小米MIUI（小米基於Android所開發的平台）擁有大約2億活躍使用者，MIUI生態構成了一個開放的平台，提供一系列廣泛的互聯網服務，包括內容、娛樂、金融服務和效能工具，可見，小米就是憑手機作為平台，不斷開發延伸產品，創造「真正的收入」。這正是小米的潛力所在。

【圖5】--小米產品與競爭對手比較

簡單來說，小米將手機定為售價不高的產品，目的是先打入消費者市場，盡力去爭取市場佔有率。由於手機在小米角度，最大的目的是建立平台，因此就算賺錢能力不算高亦無問題。

至於小米的產品，由於小米希望以高性價比模式定位，因此產品的定價並不高，不少都低於競爭對手，令產品存有優勢。

--風險因素--

2018年，中興通訊因違反出口禁令，美國公司高通停止向中興供應核心零件，令中興無法運作。2019年，美國政府因國家安全理由，全面封殺華為，令華為大受打擊。種種情況，都反映中國企業仍缺乏自主技術，當供應層面出現斷裂情況，就會對企業營運造成很大打擊。

小米亦面對供應方面的風險，現時在小米的採購部分，5大供應商的採購額佔約4成，最大供應商則佔約1成，雖然小米已與供應商訂立協議，以獲取若干原材料、組件、產品，但當面對極端環境，情況可能有變，同時無法確保這些協議必定能延續。

另外，小米的手機產品依靠美國芯片供應商高通，高通是小米最大的系統芯片供應商，由於無人能保證，美國政府會否如過往般限制企業，令高通無法供貨約小米，因此，這無可避免為小米帶來風險，投資者要明白這點。

--投資策略--

綜合來說，小米都算是有質素的企業，但這刻的盈利未算明顯，財務數據仍未算很理想。不過，企業的產品的確有理想增長，而且受消費者歡迎，加上小米的商業模式、前景，都成為這企業的亮點。

至於企業估值方面，過往計算這股的價值，大約在$12-$18，由於考慮了較多「預期將來的盈利因素」，因此準確度未必十分準，我在2020年年頭多次買入，平均價$12，算是合理區底部。當時正面對全球疫情恐慌，以及中國與印度的衝突，只要分析這些因素，就明白不利只是短期性，當出現「企業受短期不利因素，但長遠能解決時」，就是投資時間。

近期的財務數據，顯示小米業務增長理想，企業價值值得調高。

不過，由於現時市場考慮太多將來因素，而當中因素不確定性較大，因此不能太進取。大約$22是合理區的頂位，就算想追入，也建議在$24小注，風險會較低。或者用月供的模式進行，慢慢長期月供，都可以。

投資後，就要長線或超長線持有，這企業仍有一定的發展，投資者要耐心等收成。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

【小米長遠有增長力】

小米集團
XIAOMI CORPORATION

股票代號：1810
市盈率：57倍
每股盈利：$0.47
市值：$7300億
業務類別：資訊科技器材
集團主席：雷軍
主要股東：雷軍（A類+B類股份）（29.1%）
集團網址：http://www.mi.com

5年業績
年度：2015／2016／2017／2018／2019
收益（億人民幣） ：668／684／1150／1750／2060
毛利（億人民幣） ：27.0／72.5／152／222／286
盈利（億人民幣） ：-75.8／5.53／-438／135／100
經調整淨利潤：-3.04／19.0／53.6／85.5／--
每股盈利（港元）：-0.78／0.06／-4.49／0.84／0.47
每股股息（港元）：--／--／--／0／0
毛利率：4.04／10.6／13.2／12.7／13.8

--企業簡介--

這股在2020年頭出版的《50優質潛力股》，才第一次加入這書推介，我自己亦在2020年頭才第一次買入，早前有網友問，為何2020年頭出的書才推介及買入，而不在2019年買入，當中涉及確認優質度及投資值博率問題，下面會再解釋。

小米集團（小米）以手機、智能硬件，以及物聯網（IoT）為平台的公司，小米專注於互聯網直接銷售產品，其硬件產品包括智能手機、筆記本電腦、智能電視、人工智能音響等。而小米以「同股不同權」作公司的股權結構。

小米強調，自己是「一家以手機、智能硬件和IoT平台為核心的互聯網公司」。

【圖1】--小米收入結構

--財務數據調整--

就上述的財務數據，可見盈利甚為波動，2017年由於有「可轉換可贖回優先股公允價值變動」，產生了會計上的大額減值，因而令這年度出現了大額虧損（2015年、2016年都有類似情況）。

2018年由於有特殊的大額開支「以股份為基礎的薪酬」，以及「可轉換可贖回優先股公允價值變動」的增值反映，令這幾年的盈利數字，無法反映真實情況。

這是由於互聯網公司，在過往高速發展過往中，需要持續地進行融資，並發行了可轉換可贖回優先股，在港交所的國際會計準則下，這類優先股會視為負債科目，其公允價值上升，就會對公司賬面產生虧損，但實際並不是正式的虧損。到上市後，優先股轉為普通股，這部分虧損就不再計入報表內。

至於上述的財務數據，其中一項為「經調整淨利潤」2014年-2108年，這是小米自行提供的數據，方便投資者更有效分析企業，大家要留意，這項數據並非國際財務報告準則計量，只是小米自行提供。

--同股不同權--

小米以同股不同權的模式上市，即是將股票分成兩類，「A類股票」及「B類股票」。

A類股份持有人每股可投10票，而B類股份持有人則每股可投1票，這企業在港交所上市時，所發行的只是「B類股票」，而原有股東等人持有的，則是包括A類及B類股票。

這種分類的股權結構，令持有A類股票股東，擁有絕對的話事權，因此無法保障小股東的權益，所以投資者要明白這點，自己衡量是否投資這股。另外，由於這種同股不同權因素，投資者在計算估值時，都要略為調低每股價值。

這是其中一個原因，令我不在小米上市時推介，因為這種股權結構要時間觀察，加上小米上市時利用多種手法修飾財務數據，我要等小米上市一段時間後，確定這股的質素及見到更多財務數據後，才能確認值得投資。因此我自己都等到2020年頭才正式買入。

--發展歷史--

小米的超高速增長，的確是亮點，若然與全球收入超過人民幣一千億的上市公司相比，小米在過往的收入增速在互聯網公司中排第一。以下總結了小米在2010年成立後，如何在幾年間超高速發展。

2010年：小米成立
2012年：小米年收入突破10億美元
2014年：成為中國市場出貨量排第一的智能手機公司
2014年：小米年收入突破100億美元
2015年：MIUI系統使用者超過1億
2017年：小米成為全球最大的消費級IoT平臺
2017年：小米成為印度市場出貨量第一的智能手機公司
2017年，小米收入超過人民幣1000億元

--手機行業--

現時全球的智能有超過40億部，如果以全球人口計算，智能手機的滲透率約半。中國則擁有超過9億部智能手機，滲透率約7成。

不過，智能手機最高速增長的年代已過，每年的出貨量已進入平穩階段，現時每年出貨約14億部。

小米過往的手機銷售，可說以超高速增長，現時在中國已居第一位，這是由於小米手機的性價比高，成功在中國市場立足，就算中國智能手機市場最高增長時期已過，小米在往後仍憑當中的優勢，保持一定的增長。

--小米長遠有增長--

【圖2】--小米手機外的各種產品

【圖3】--小米的「鐵人三項」策略

小米強調，這間不是手機公司，因為手機只是其中一項產品，而小米發展稱為「鐵人三項」策略的商業模式，由「硬件」、「互聯網服務」、「電商及新零售」，這才是一個整體。令產品間可以互相配合發展，提升總利潤。

小米稱自己為互聯網公司，以手機作為一個平台，先建立龐大的客戶群，然後再進一步銷售各產品。

小米先開發核心產品，專注設計和研發一系列硬體產品，包括智能手機、筆記本電腦、智慧電視、人工智慧音箱和智慧路由器。然後，再擴展到其他產品，通過投資及管理，建立了由210家公司組成的生態系統，發展一系列的生活消費產品。

小米的產品性價比強，因此在很多國家都受歡迎，上述的小米發展史，會見到小米憑產品的性價比優勢，高速發展。這個模式不止在中國成功，預期在更多國家成功，這是潛力所在。

--小米長遠優勢--

【圖4】--小米的商業模式

小米的發展方向，是建立一個小米產品的生態圈，令客戶在生活上，廣泛使用當中的產品，而且各產品能配合使用。

例如小米手機可控制小米平台的多項產品，如智能燈具、小米電視、小米家空氣淨化器等，小米手環可感應到用戶入睡後自動關閉小米智能燈具，產生產品配合的作用。

現時小米MIUI（小米基於Android所開發的平台）擁有大約2億活躍使用者，MIUI生態構成了一個開放的平台，提供一系列廣泛的互聯網服務，包括內容、娛樂、金融服務和效能工具，可見，小米就是憑手機作為平台，不斷開發延伸產品，創造「真正的收入」。這正是小米的潛力所在。

【圖5】--小米產品與競爭對手比較

簡單來說，小米將手機定為售價不高的產品，目的是先打入消費者市場，盡力去爭取市場佔有率。由於手機在小米角度，最大的目的是建立平台，因此就算賺錢能力不算高亦無問題。

至於小米的產品，由於小米希望以高性價比模式定位，因此產品的定價並不高，不少都低於競爭對手，令產品存有優勢。

--風險因素--

2018年，中興通訊因違反出口禁令，美國公司高通停止向中興供應核心零件，令中興無法運作。2019年，美國政府因國家安全理由，全面封殺華為，令華為大受打擊。種種情況，都反映中國企業仍缺乏自主技術，當供應層面出現斷裂情況，就會對企業營運造成很大打擊。

小米亦面對供應方面的風險，現時在小米的採購部分，5大供應商的採購額佔約4成，最大供應商則佔約1成，雖然小米已與供應商訂立協議，以獲取若干原材料、組件、產品，但當面對極端環境，情況可能有變，同時無法確保這些協議必定能延續。

另外，小米的手機產品依靠美國芯片供應商高通，高通是小米最大的系統芯片供應商，由於無人能保證，美國政府會否如過往般限制企業，令高通無法供貨約小米，因此，這無可避免為小米帶來風險，投資者要明白這點。

--投資策略--

綜合來說，小米都算是有質素的企業，但這刻的盈利未算明顯，財務數據仍未算很理想。不過，企業的產品的確有理想增長，而且受消費者歡迎，加上小米的商業模式、前景，都成為這企業的亮點。

至於企業估值方面，過往計算這股的價值，大約在$12-$18，由於考慮了較多「預期將來的盈利因素」，因此準確度未必十分準，我在2020年頭多次買入，平均價$12，算是合理區底部。當時正面對全球疫情恐慌，以及中國與印度的衝突，只要分析這些因素，就明白不利只是短期性，當出現「企業受短期不利因素，但長遠能解決時」，就是投資時間。

近期的財務數據，顯示小米業務增長理想，企業價值值得調高。

不過，由於現時市場考慮太多將來因素，而當中因素不確定性較大，因此不能太進取。大約$22是合理區的頂位，就算想追入，也建議在$24小注，風險會較低。或者用月供的模式進行，慢慢長期月供，都可以。

投資後，就要長線或超長線持有，這企業仍有一定的發展，投資者要耐心等收成。

（本人為證券業持牌人士，持有上述股票）

「多和孩子聊天長養職場能力」

日前在粉絲專頁談到了「面會菜」，我高中時代的老友佩力在留言中，表現出對監獄文化極專業的了解，說他少不更事時，曾經轉戰各大監獄，因此瞭若指掌。

我完全無法把他和我認識的佩力連起來，心裏感到愧疚，怎麼幾十年的朋友完全不知道這個事情？馬上私訊他。

佩力笑我說我很好騙，他對監獄文化之所以很了解，是因為從小在監獄旁的眷村長大。雖然被他騙，但也因此而聯繫上。剛好隔天的通告是在飛碟電台，佩力熟悉的地盤附近，我們開心的約了一起吃飯敘舊。

我有全球職涯發展師的證照，對於不熟悉領域的就業情況十分感興趣，於是就打探了一下業界老闆對於學校排名到底重不重視。

佩力跟我說，他是技術底子的，面談時比較不會看學校排名，而是你會公司需要的技術。我進一步追問，學校排名和能力有相關嗎？他說他發現員工能力和學校排名不見得有關係，比較是在學校和出社會後學到了什麼。所以多學一點業界需要的技術和能力還是比較實在，而其中一項能力是溝通。

佩力跟我說，公司的產品是要說服人家買的。要把某項科技賣出去，你得能夠把一件很複雜的事情講得很簡單。我問說，這個能力不是訓練就可以學會的嗎？佩力的回答大概是說，你得從和客戶的互動中了解他原本有的概念是什麼，從他的基準點出發，這樣才能用客戶聽得懂的話說給客戶聽。

這和我一位會計專業轉念幼教的學生說的是一樣的。她說，英國精算師的考科裡面有一科是「Communication Practice」，這門考科的目的是在要求考生對「非精算專業」的聽眾解釋精算報告的內容，而很多人花了多年的時間考過各科專業考試，最後卻卡在這一科始終過不了。我的學生下了一個結論，她認為所有的專業證照都應該增加溝通這一門科目，而這個能力最重要的核心是「同理心」。

對我而言，同理心的展現是表現出「我與你同在」。

當我想帶你到我的世界（買我的東西），我得先到你的所在，用你能夠接受的話語和速度講給你聽，你才有可能願意，甚至費一點力氣，來到我的所在（買我的東西）。

這項能力要如何培養呢？

這項能力是短期內培養不來的。畢竟要能夠把複雜的事情簡單說，還得要有邏輯，這需要從小就有時間與機會去練習。說得牛頭不對馬嘴時，還會有人願意好奇的詢問，讓他覺察自己的說帖哪裡不夠完整，又不會因為被嚴重駁斥而信心崩潰。

這麼費神的能力培養過程，學校老師是做不到的事情。畢竟老師一個人要對這麼多學生，而學生每個人分到講話的時間又是那麼的少。

這也就是為什麼只有家庭能夠長期提供如此完整訓練的場域了。

家長可以把眼光放長遠一點，把要求孩子投注在學業上的時間，分一點出來和孩子聊天與討論。生意場上的朋友都知道，除了理性的說服客戶買自己的產品，好聊、培養非正式感情也是很重要的。

多和孩子聊天與討論是一舉兩得的互動，不僅可以連結家長與孩子的關係，也能夠同時訓練孩子出社會後需要展現的職業能力。

～郭葉珍的《和自己，相愛不相礙》～

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誠品 https://bit.ly/2KcE4CO
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電子書
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～郭葉珍的《我們，相伴不相絆》～博客來2020年親子教養排行榜第六名

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