【一旦接受了價值投資這種設定】問題釐清篇

又是一篇績優股夢想家社團的優質文章

非常感謝凱大百忙之中,再補充!
歡迎網友仔細閱讀.應該會很有收穫的.呵呵...
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Kai Hsiao
承蒙巴大不嫌棄，把我的貼文轉到了巴大自己的粉絲團，但是卻有一些討論，我覺得應該是我要回啦⋯畢竟是我寫的文章，所以我就寫這篇來做一些補充，但是因為巴大說他會在他的粉絲團統一回覆（我想巴大的回覆應該會比我好很多，如果巴大要再把這篇轉去也OK的⋯），因此我就在這跟大家分享我自己的看法。

我覺得是這樣
首先有幾個問題必須釐清
假設你看中了某一檔，你可能會先進行基礎財務分析，然後提出幾個問題：
1.它的安全邊際是多少？或是，它真的有安全邊際嗎？
2.它的經營狀況（這裡面包括護城河的問題，因為太過深入先不探討）
3.持有的多餘資金，除了這家，還有其他標的嗎？或是先持有現金即可？
4.合理價、低價、高價，你能不能訂得出來？為什麼你覺得xx元是合理價，oo元是低價？
5.我的能力，真的夠用來評估一家企業嗎？（先不管評估的正確與否）我是不是少學了什麼東西？

首先講一個觀念，巴菲特的名句其中之一
「現金就像氧氣，99%的時間，你都不會感受到它的存在，直到它沒了」

持有現金並沒什麼不好，總比賠錢好，持有現金是為了能在低價時，有辦法能持續加碼，雖然它停在那邊沒賺錢，但也賠不了。還記得巴菲特投資的兩個重點嗎？1.不要賠錢，2.不要忘記第一點。所以，你每次都是等到持股是賺錢的狀態再賣出，你就不會覺得這兩點在講空話。

接下來是價位問題，巴菲特的確也說過，股票其實不是他認為的好投資，但是只要買在夠低價，還是可以有不錯的獲利（實際說明請詳見「巴菲特的神諭」一書，有時空背景的關係），所以在價位上其實你還是得在意，因為我們必須確定「價值》價格」，然而，這個價位要多低？有的人會糾結在這上面，我認為根本不必要。

你只要確定一件事
「這個價位確實低於合理價，並且有足夠的安全邊際」
接下來，在這個價位之下的所有價位都是好買點，因為，理論上，你一定可以賺錢--只要你等得夠久。我們在這之上所需要做的，只是確定「我們的確可以賺錢，雖然我們並不知道什麼時候，也不知道最低點在哪」。

那這個價位OK嗎？這種問題就要問你自己了，因為這有包含知識跟經驗，當你有更多的評估知識跟更多經驗（我說的不是交易經驗，是評估經驗），你會自己有個定見，你對這家公司的價值評估會有一個數字，你會決定你自己有多大的風險忍受度，繼而選擇某個價位做為你的買入點，如果你糾結的是幾塊錢，而不是一個「大局」，那麼便不是價值投資的精神，巴菲特說：模糊的正確好過精準的錯誤。

之所以說在擁有安全邊際下，任何價位都是好買點的其中一個原因是：你必須認清楚，最低、很低這種價位，很靠運氣！很多投資達人，如果你叫他們誠實回答你，他們買的是不是總買到最低價，你要嘛得到一個說謊，要嘛得到否定答案。

你必須承認這回事，否則你會一直覺得就是一定會有更低可以買，結果最後不是眼睜睜看最好的買進時機過去，否則就是在為了那0.5元在想東想西。記得，價值投資不是為了讓你整天心神不寧才發展的一種技巧。你只要確定它是一個可以賺錢的價位，它就是好價位，今天高興、今天有錢，都可以買（在你判斷的公司實力沒有改變之下）

再來，我必須談到一個你使用價值投資買進標的越正確，越有可以發生的事。帳面虧損。當你越正確的實行價值投資，越可能在短期發生帳面虧損。

為什麼？因為你一定是等到股價掉到夠便宜，離真實價值有一段距離才開始收集股票，如果你遵守上面所說的原則，就是某一低價便開始買（不管最低價），那麼，一定是該股還處於低迷狀態，所以，根據經驗有很高機率還會繼續往下跌，所以在資金分配上才需要往下加碼，也是所有大師都會提醒你的，要做資金分配。你有沒有發現，當你取得安全邊際，且又做出資金分配後，你的賠錢風險會變很小？

最後，我們來談談價值投資的一些雜事
查理孟格說：「所有的智慧型投資，都是價值投資」。你在成為一個價值投資人的路途，應該是用你的智慧去執行，而不是「猜測」「感覺」，人家說，智商不能成長，但智慧可以，智慧即「知識」及「經驗」的總和。你挑選的標的可以是本益比15倍，但有潛力到25倍的成長股（雖然我一直覺得這本益比超過15去買都不怎麼划算，有點瞎），也有可能是15倍短期掉到8倍的錯殺股，也有可能是8倍到8倍，股價卻成長50%的成長+潛力股的型態，反正不管，這不是重點，重點是你評估一家公司的價值與價格時，你用的是智慧還是簽大家樂用的算牌法。你可以用很多方式實行價值投資，但記得，你要用的是智慧的產物，這就是價值投資最終的精神。

關於【智慧】這件事情，
人類不但沒有“與日俱增”
還呈現“每況愈下”的狀態……
雖然不至於“嚇死寶寶”
但XX媽的，也快讓人尿失禁了！！

我們到底有多辜負老祖宗的智慧呢？
最近真的很常想起這句出現在【易經】的話，
【直 方 大，不習無不害】
這是句可以無限探索的名句，
讓我深深感受到，不被約束的重要性！
這時代或許真的太亂了，
亂到有點往盤古開天地的渾沌之初去了，
當什麼也看不清，什麼也辨不得的時候，
絕不是放棄的時候，
而是，我們都該面對自己，好好想想，
我們到底給了我們的孩子一個什麼樣的世界，
如果，你願意給自己一個改過的【機會】
或許，我們還能迎來一個比較美好的【命運】
要不，我們就一起手牽手走到世界毀滅吧！