【龔成問答信箱】（Q21941-21960）

Q21941：

Sir, 話個好消息給你知。我已榮升做老闆啦

下星期完成交吉就可以著手搞開舖（做美容院）, 自己獨自創業。 知道條路一定困難（好多嘢要獨自處理, 唔同以前打工仔心態）

自己剩餘人生時間唔多, 唔突破就會遭困死, 既然喺咁不如玩大佢, 無悔今生～。 3年前追開你fb, 睇你百萬富翁1， 令我反問翻自己興趣喺什麼, 點樣賺多啲錢。

當時公司搬去內地, 感覺好徬徨, 由文職專去做美容真係唔易, 首先要改變心態、思維, 因為是服務行業, 不再是整天坐著辦公室機械色工作。要想辦法怎樣令客人覺得你服務好,

怎樣推銷產品/療程（最重要喺點樣幫助佢地解決美容問題）, 是1種大考驗, 就算現時都係1邊做1邊令自己進步。

上緊你堂， 帶晒你著作, 非常感謝你幫忙簽名。你喺我幸運之神。 真的衷心多謝你

龔成老師︰

先恭喜，成為老闆。同埋都好多謝你一直支持。

因為除左上堂，都要處理好多相關事務，寫書、回答問、準備課程內容等，都真係比較忙。遲D完左進階班，我會好好休息下，多謝關心。

新生意，一切由零開始，好多事都要慢慢摸石過河。你要從日常經驗，慢慢去將盤生意調節，比心機。

記住，你係要諗點幫到客人(為客人創造價值)，生意長線自然就會好。

生意一定有上落，一定有困難，堅持是最重要的，加油！

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Q21942：

老師你好，之前上3萬點抵受不了股票的回報。把所有股票賣掉，也停了月供，現在有點後悔了，但財務上，因為疫情，都小了收入了，想問你意見

而家46歲，家庭月入得得3萬，現金得60萬，沒有股票，個人儲蓄保險已供完。層樓仲欠11年，月供12000元，估計開支後。有6千剩低，我現在應該做什麼好呢？

龔成老師：

我地是重要是「財富組合的配置」，不是現金的賺蝕數，持有貶值的現金只會令你財富不斷貶值，你之後要慢慢建立翻一個優質股的組合。

現時你物業，保持供款就得，除非你每月出現支出大過收入，否則，你保持現時的供款情況是最好的，到你57歲供款還清按揭，情況不差。

現時你有$60萬，建議你動用$20萬-$35萬，分注投資平穩增長股，由於不少潛力股都升左，加上你現時46歲，不能太進取，因此，可以集中在平穩增長股。

平穩增長股：考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

如果想潛力提高，就加少少恆生科指ETF（3067）。

現時大市波動，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

至於你每月的$6000儲蓄，可以考慮月供$4000，以上優質股都得，如不月供就儲現金先，久不久入貨就得。

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Q21943：

龔老師您好，本人今年45歲，早前以BNOVISA去了英國，剛開始學投資。

手上$50萬現金。月入$17000，扣除開支@$14000和剛開始月供2800盈富@$3000。想用3至5年時間增值至150萬，可供女兒在外國讀大學。請老師指點一下，謝謝

龔成老師：

坦白講，要咁短時間達至$150萬，有點進取，除非有很大的機遇，否則未必做到。

以你的年齡及家庭等情況，我唔建議你太過進取，暫時只建議你投資平穩增長股類別：

考慮盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

你可以保持月供。

同時，$50萬可以動用$20萬，投資上述的股，暫下資金，等你更為安頓，以及你有較多投資知識，先開始投資，到時可考慮「平穩增長股」+「潛力股」。

雖然這個計劃，未必能達到你的目標，但我地投資，一定要「先想風險，後想回報」。

所以，你要從增加收入的方向去想。

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Q21944：

老師，你點睇未來樓市呀？
同埋你會唔會移民？

龔成老師：

香港樓市，中短期會有少少上落（但不會大跌），長遠會向上。

首先要睇經濟基本面，如果經濟持續地差，失業率上升，樓市終會向下，這會對樓市有中期性的影響，不過，就算跌，都不會大跌，最多只是小跌，如果經濟差的情況不是太大，甚至不跌，這是由於背後的需求大。

在長遠計，我仍相信樓市在長遠計，因供求關係，仍是向上多。因為現時香港買樓的需求仍大，而長期供應不足，加上政府往後施政只會更加困難，好多所謂的大計劃都未必能夠實行，又或最後規模細左。

另一方面，需求大，我見唔少適婚年齡的朋友，都正等機會買樓，但未買樓，這些是「潛在需求」，過往每年不斷累積，只要樓市跌少少，就會有需求走出來，這令樓市不能大跌。

另外，樓市另一作用是「投資」，現時的租金無大跌情況，以投資回報率的角度分析，樓價都不會大跌，因此樓市平穩。

長遠計，租金及樓價會平穩，有少少向上，但不是倍升，不會好似過往般倍升，而是平穩向上。

我相信，我暫時都唔會移民，因為我太喜歡香港，同時不捨得離開。

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Q21945：

老師你好，謝謝您無私的付出，免費幫我哋答問題，有幾個問題想請教

1.睇完老師啲書,再上股票班會否容易啲吸收？

2.上初級股票班，應上哪個課程？

3.老師對買美股及債券有什麼看法,值得投資嗎？

龔成老師：

1）【投資倍升股課程】適合初學者的，因為整個課程的設計都是針對初中階投資者的，課堂頭3堂都是初階的內容，只要你課後好好溫習，能跟到之後的內容。

每一課後都會有指引比你，要你在一星期內找那些資料，溫那些內容，只要你跟著去完成，到你讀完整個課程後，你已能自己選股、投資時機、配置、評估平貴，在投資上已掌握了一定的知識。

另外，你上課之前，多睇理財、股票類的書，留意一下財經新聞，到時就較易跟到。

2）之後可以上【進階班】，但你唔需要太心急，一步步打好基礎先，上左上述的基礎班先，同睇書。

3）債券的投資價值一般，除非你好低風險或較年長。至於美股，都有投資價值的，你可以配合港股，同時持有都得，如果預熟識美股，可以投資ETF，如VOO、QQQ就得。

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Q21946：

亞sir,06893係咪唔會點升架啦，買左之後係咁跌


龔成老師︰

你唔好用價格走勢，去衡量一隻股票有無投資價值，不要再用這種短炒思維，長遠只會對你不利。

我地持有一隻股票與否，係應該睇佢本身質素、行業前境、財務數據等，去得出結論。

衍生集團(6893)主要從事開發、營銷、銷售及分銷個人護理產品、保健產品及家居產品，以及提供中醫保健及相關服務。

佢規模好細，1年的營業額連HKD2億都無，而且按年下跌中。

近年更出現虧損狀況，暫時睇唔倒佢有投資價值，建議你有反彈，就沽出會比較好。

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Q21947：

請問135昆倫能源，老師有咩睇法？

另外2379中天國際是否老千股黎，因為我曾經中過伏

龔成老師︰

昆侖能源（0135）雖然質素都算有，但不是最高質類別，佢對油價較為敏感。佢的產品自主力較弱。

石油是商品，當中沒有差異性，佢地要將石油賣出，只能跟國際油價，這令佢地處於被動狀態。沒有價格自主的能力，這令佢地的獨特性有限。

這類商品企業，都可投資，但就要明白不是最高質的企業。

由於質素中等，唔建議大注投資，但相信油價上翻佢會上升的。同時這股收息不差。

中天國際(2379)主要業務為物業開發、物業租賃及投資，及融資等等。

佢一定係老千股，但此股規模好細，盈利好波動，更多年出現虧損。

而且，核數師有多年要修定報告。這類企業，我都較有保留，不投資會較為穏當。

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Q21948：

老師我係你學生，正分析914海螺，預計下年每股盈利HKD$8.23元左右X預計下年5.2 市盈率=HKD$42.7元

914海螺，現價每股盈利HKD$8.06左右X5.3市盈率=HKD$42.7元

老師請問我有冇計錯呢？現價合裡嗎？
sir現價屬於合理區是嗎？

龔成老師︰

其實水泥行業，較受水泥價格和經濟週期所影響，佢近年每股盈利增長係唔錯。但長線能否能持這個水平(特別係大環境明顯轉差時)，是一個問號。

因此，我地係計算每股盈利時，要用較保守方法，用過去7年平均數，大約為HKD4.3。

之後，我地再用過去10年市盈率，中間的4個數字，去作為指標，區間為9-12倍。我地可以得出﹐其合理區大約係$38.7 - 51.6。

當然，這只是其中一個估值的角度，而投資者在進行估值時，會同時用多個估值方法去進行估值，得出更立體的結果。現價算合理區頂，但你預佢股價會較波動。

安徽海螺（0914）有質素，有增長力。

佢主要從事生產和銷售熟料和水泥製品，業務地區包括中國東部、南部、西部、中部及海外。而安徽海螺是水泥行業中，全球最大的單一品牌供應商。

水泥屬於基礎原材料行業，對建築行業有很高的依賴性，同時亦會與經濟增長速度有較高的相關性，特別與固定資產投資相關。即是說，當中國基建及房產市場不景，水泥行業會比一般行業處較大的不利狀態。

另外，水泥企業在生產過程中，燃料成本佔總生產成本中約佔了超過一半。若能源價格出現較大變動，就會對企業成本造成較大影響。因此，當能源價格出現較大上升時，將引致安徽海螺的成本增加，影響其中毛利。

綜合來講，佢擁有相當規模、生產能力，有一定的質素及賺錢能力，而水泥行業長期將因中國城鎮化以及一帶一路的建設，仍然會增長，但不會像過往般快速，而是進入較平穩的時期，在本質上此企業不差。

你要記住，我地係做估值時，唔係所有企業都係用同一個方法。你要因應企業本身特性、質素、發展潛力等，去作出調整，計出來的估值，才會較為貼近現實情況。

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Q21949：

你好成哥，我一直都留意左你好耐，亦都keep住有睇你d書。希望將來有時間黎上堂，繼續學習新知識。

知道你有買比亞迪，小米，完美醫療 & 金莎，

1.想問一下小米，完美醫療，金莎什麼價位才是合理價？

2.另外，想預有一部分錢買入收息股，有什麼股票值得推介？

3.之前$240價位不小心買入比亞迪及$293價位買入阿里巴巴，現在應該怎樣部處？

謝謝！

龔成老師︰

1) 小米(1810)和完美醫療(1830)現價偏貴，要回多1,2成才算較合理。而金沙(1928)現價合理，可以分注儲貨。

2) 目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、恆生（0011）、置富（0778）、陽光（0435）。收息基金(3110)，都可以。

另外，有些更有超過8%的高息股，但股價就略有風險，你可以小注考慮，例如佐丹奴國際（0709）、中石化（0386）、互太紡織（1382）等（記住，股價略波動，不能太過大注）。

但你要明白一點，我地投資會運用「先增值，後現金流」作方法，初期應投資較多增值類資產，較後期則應投資較多保守類項目。所以係分配投資項目時，會因應番你的人生階段。

如果你年青，可以「平穩增值股」+「潛力股」。中年人士，可以較集中翻係"平穏增長股"。當你已近退休之年，就應集中在「收息股」，去創造平穏現金流。你可以睇翻自已年紀，去作出配置。

小米(1810)和完美醫療(1830)算係潛力型，而金沙(1928)則是平穏增長股。

另外，現時大市只在合理區，資金唔好盡用。最好留有部份，等大跌市出現時，可以用來掃貨。

3) 這2隻係潛力股，都很有質素， 雖然你買入價較貴。但企業長線係會升值，你照持有就可以。

阿里巴巴(9988)現價已算合理區，你可以加1注，之後每回調10-15%才再加。

而比亞迪(1211)依然係貴，再加注要等到$135以下，才好考慮。或小注月供。

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Q21950：

你好，我今年23歲，去年畢業出來工作，存款大概20萬上下，3月的時候想過買入美股ETF，但因當時波動較大不敢入場而擱置。

我的目標是建立長期成長投資組合，再以資產追資產，大都打算長期持有。

美股考慮主要購入VOO/QQQ大指數ETF，以及輔以ESG、消費品ETF或內地/亞洲ETF，港股曾研究房地產領展及公用股（感覺較穩定，但見老師曾說增長較慢），

債券就未有研究，只是認購了ibond打算開賣即放。（曾經亦對ARKK心動，但已成過去）不知道我選ETF配置的方向正確嗎？

最近有保險經紀向我推銷月供基金，令我重新思考應以ETF還是基金進行資產投資，因為感覺兩者投資的內容相似，ETF自由度較大，經紀公司收費較高有固定年期，

但亦有一些loyalty bonus。

現時本人月薪只有萬四，扣掉MPF同家用節約洗費後可能得七千，這樣還應該月供ETF/基金嗎？老師會比較推薦美股還是基金呢？有可能兩邊同時進行嗎？

如果自己月供ETF（例如$4000/月），是否也是分注投入不同ETF？而且月供隨時可開始，因平均成本無分高位低位？因擔心每月認購金額太少，手續費都蝕埋。

最後例如美國指數雖有波輻，但長遠看過去一直持續上升，一次性較大手買入會否比用供基金更好？

先謝謝老師花時間閱讀和解惑！

另外工作行業多行合約制，現時合約到22年1月，未來數年又未知會否到外國進修/移民，目前仍是以回報多多益善為上策，但會摻入一些較穩定產品，

不知道老師有沒有推薦?

龔成老師︰

當我地進行人生財富累積時，會運用「先增值，後現金流」方法。年輕人應著重於增值類資產，而較年長的，就應著重保守類別。因年輕人財富系統未成形，同時負擔較少，可以承受較高風險，所以應以增長為先。

例如初期投資較有潛力股票，令財富增值較快，到一定金額後，可轉較平穩增值的股票。最後有相當財富時，才換成收息股去為自已創造穏定現金流。

以你現時23歲去計，是財富增值的黃金時期。除了盡力儲蓄、投資、學投資知識外。也要把握這個黃金時間，做好財富增值部份。

不論ETF、保險基金、股票，其實都有投資價值。但你都要分析佢質素、對該市場認知程度、投資策略、長線增長潛力、費用成本等。去睇翻邊個，最適合你現時年紀和風險承受能力。

至於月供，其實都會因應市場平貴，去調整現金持有比例。但你係初學者，未識定平貴。我建議你理價格水平，一直長線去供。

因為你自行調整，諗住某個時間先供多D，某個時就唔供住，我就唔建議。因為，若調整時機不正確，會大大影響左你平均價格買入的效果，令你得不償失。

以下是一些適合你月供的股票，供你參考。你唔一定要用的建議的，只要你覺得有更合適的投資目標，而你又理解的，都可以用。

現在你每月先用5成儲蓄做月供。其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

月供方面，你可以選擇投資在平穏增長股︰VOO、盈富(2800)、金沙（1928）、恆基（0012）、平安(2318)、中銀（2388）、港鐵（0066）、長建(1038)、粵海(0270)、領展(0823)、希慎(0014)、太古地產(1972)

或潛力股︰QQQ、比亞迪(1211)、中生(1177)、福壽園(1448)、小米(1810)、安碩恒生科技(3067)、港交所(0388)、阿里（9988）、騰訊（0700）、ＧＸ中國電車基金（2845）、三星FANG ETF（2814）。

由於你投資知識不高，因此可較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注(不多於3成)。最好是你先提高投資知識，等到你有一定知識和經驗，才慢慢增加潛力股比例(大約5成)。

現時大市只是合理區，你現有20萬資金可以先投入一半，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下一半和每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。

你現時每月資金不多，可以先集中係1,2個股票，最好係一些較大型市場的ETF，好似盈富(2800)、VOO, QQQ，會較有分散風險效果。

而且供得太散，變相會令每隻股票的月供成本增加，影響長線回報。

另外，若你打算短期移民或到外國進修，而投資係要全數贖回的話，你就要留意。因為投資係一個長線計劃，如果投資年期較短(不足3-5年)。

選股策略上，我地就要作出調整，不可太進取，以免中短期價格波動，影響你回報。

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Q21951：

龔成老師，我現時40歲, 有自住樓重欠銀行$300萬，有－個物業收租，租金收入約$14000, 家庭總收入約$13萬，有兩仔女, 幾年後出外讀書，可儲蓄約每月5萬

現有股票909, 1833, 2333, 3888, 9618, 1209, 853 (現價約150萬)，另有現金約150萬當不時之需

1) 請問以上股票可持有嗎？

2) 應否加大投資股票金額？

3) 現時樓價高企, 值得再買樓收租嗎？想快些增長以供仔女留學之用

謝謝

龔成老師︰

1) 上述股票，都係有質素，可長線持有。但當中股票，主要係一些波動性較高的股票。佢地增長潛力大，但風險都同樣高。

特別係明源雲（0909）、金山軟件（3888）、微創醫療（0853）不確定性就更高。

以你40歲年紀，這些潛力股可佔約4-5成，餘下應用以下平穏增長股。若你投資經驗較淺，潛力股比重，要再調至3成以下。到你學到一定投資知識，才慢慢調高。

未來時間，你就要加大翻平穏增長股部份，令組合更平衡。

2) 現時大市只在合理區，現金最好佔組合3-5成，你最多可以動用多1,2成資金，以分注方法，買入上述平穏增長股。

餘下部份，就用來等大跌市機會。

3) 從投資角度，現時租金回報率不高，用優質股做增值，值博率會較高。

另外，我地財富組合除左要有增長力和質素外，平衡性都好重要。你已有2個物業，現時資產明顯係偏重於物業類。長線你應加入一些優質股，以免過於集中個別資產類別，而產生風險。

因此，你新資金建議優先投入股市，去令成個組合更平衡。

最後，投資增值係要時間，如果你子女會在短期就出外升學(不足3年)。該部份資金，投資時就要相對保守，以免價格波動風險，影響他們升學預算。

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Q21952：

你好，本人現年25歲，自由工作者，每月收入約3-5萬，但有一筆本連息約50萬的負債，且不能提早還款，月供約1.5萬，

請問我現時理財方針應以儲蓄（保本）還是投資（增加收入）為主？

如建議儲蓄，想請教下你對零存整存嘅睇法

龔成老師︰

正常情況，當你有一筆負債，而佢的息率都不低的話，我會建議先還款，以免拖累長線回報。

但由於你不能提早還款，這部份就不作特別考量。

當我地進行人生財富累積時，會運用「先增值，後現金流」方法。年輕人應著重於增值類資產，而較年長的，就應著重保守類別。因年輕人財富系統未成形，同時負擔較少，可以承受較高風險，所以應以增長為先。

例如初期投資較有潛力股票，令財富增值較快，到一定金額後，可轉較平穩增值的股票。最後有相當財富時，才換成收息股去為自已創造穏定現金流。

這個是根據你年紀，去作出配置。與你有否這筆負債無關，只要你每月扣起相應還款金額，之後再作投資就可以。

以你現時25歲去計，是財富增值的黃金時期。除了盡力儲蓄、投資、學投資知識外。也要把握這個黃金時間，做好財富增值部份。

策略上，你可以投資「平穏增長股」和「潛力股」。你每月5成儲蓄做月供。其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

如果你現時無太多投資經驗，潛力股這類風險較高的股票，你就不要持有過多，最多維持2-3成好了，甚至先集中係平穏增長股類。

若你有一定投資經驗﹐潛力股比重可以相應調高，佔組合約3-5成，視乎你投資經驗多寡和了解這些股票程度而定。

餘下的另一半現金，我地就等機會，當大市出現較大回調，就加大力度掃貨，然後作長線投資。

至於零存整存這類產品，風險無高，但增值能力同樣好弱。對你年紀，我唔建議你用佢，作為財富增值工具。

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Q21953：

龔成老師您好，請問如果有五萬人民幣現金在手，應該投資內地股票 / 做定存 / 還是兌港幣投資月供好？

龔成老師︰

從財富增值角度，你應將資金集中係優質資產，好似優質股、物業等，去做財富增值。

定期存款增長力不高，除非你這筆資金短期內要動用，或者你風險承受能力十分弱，否則不應作定存。

至於內地和香港股票，都係可以投資。

若你現時無投資知識和經驗，對企業估值，點去定平貴未必會太了解。建議你先利用月供模式，去做增值，可以減低買貴貨風險，對你而言會較理想。

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Q21954：

龔Sir，你好，很羨慕有好多人都可以很早便財務自由，心想如果在我年輕的時候有人告訴我就好了。白手興家，辛勤半生（一陣短命啲可能已經大半生）

但無奈沒有把握時機。可以請你看看我的情況，如何能夠在退休前的日子扳回一城，等佢優之後無憂無慮嗎？

重點分析：

-距離退休還有15年
-家庭收入約$120,000一個月
-每月供樓$30,000，尚餘17年
-要養四大長老及小朋友，開支大
-自己節衣縮食每月可儲約$40,000
-有百萬左右股票（港交所20%，匯豐、中國平安、友邦、工行、港鐵、領展、新鴻基地產、小米、騰訊、阿里巴巴、特步、
金風科技（我覺得呢隻賴嘢）、吉利、雅生活服務等各佔5-8%)
-現金約70萬
-MPF 預計退休時好彩的話有6-7M (市有上落，很難說）

目標：
-退休可負擔每月約$30,000支出，不用靠孩子
-有$2m可支付孩子將來首期

到底每月可以儲嘅錢應該點樣分配好呢？萬分感謝！

龔成老師︰

如果你希望15年後每月有3萬蚊現金流，以股息率6%計，你需要本金600萬。

你現時持有股票，都係有質素。但當中潛力股(1810, 0700, 9988, 0175)，我唔建議再加注。

因為以你的年齡計，其實要開始為退休做準備，財富仍有增長力（但不可以太進取，故潛力股不宜持有太多）。因此，你可以投資「平穩增值股」+「收息股」。

你可以做月供股票，供「平穩增值股」+「收息股」，每月5成儲蓄做月供。其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

但就隨著年齡增加，慢慢增加收息股的比例。到退休時，你收息股比例，應提升至100%。

平穩增值股，例如盈富（2800）、金沙（1928）、長建（1038）、中銀（2388）、港鐵（0066）、恆基（0012）、平安(2318)。

同時，可以建立一個收息股的組合，目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、恆生（0011）、置富（0778）、陽光（0435）。收息基金(3110)，都可以。

另外，有些更有超過8%的高息股，但股價就略有風險，你可以小注考慮，例如佐丹奴國際（0709）、中石化（0386）、互太紡織（1382）等（記住，股價略波動，不能太過大注）。

若你想增長力大D，可以較集中係平穏增長股。

大市現處於合理水平，那70萬資金和每月儲蓄，就等大跌市機會出現，才大力度掃貨，並長線投資。

若你能維持月供$40000 + 現有資產170萬(現金70萬、持股100萬)，我假設投資回報有7-8%（連股息再投資），15年後大約會增值至1500萬，故這樣安排相信很大機會達至你的財務目標。

到你退休前，慢慢將收息股比例，應提升至100%。透過這些收息股，去創造現金流，供你退休生活，咁就可以。

另外，金風科技（2208）主要從事製造並銷售風力發電機組及風電零部件，佢有提供風電相關諮詢，風電場建設、維護服務；建立及經營風力發電場；以及提供污水處理業務及融資租賃服務。

整體算不差，但股價有點波動。睇佢近年股東回報率都有下跌，代表佢賺錢能力弱左。加上此股負債不輕，都係一個風險因素。

此股可投資，但不宜持有太多。若佔你組合不多，持有係可以。

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Q21955：

老師，我想請教：投資(月供) Vs 儲錢

成哥你好我睇左你既post 同書都有2年幾。我有D關於儲錢同投資既概念分得唔係好清楚，想請教下你。

我今年30歲，月入22K 一個月可以儲到13K，目標係3-4年內儲夠首期。依家月供緊盈富同中芯各2000蚊。黎緊諗住搵多隻潛力股供。2000蚊。

依照我依家既月供方式去投資，我每個月供6000蚊。淨低既錢就有7000蚊。3年內儲到252,000。但如果我唔月供的話我3年可以儲到468,000。

月供會減慢左我儲首期計劃，咁我點解仲要繼續月供呢?

BTW我報左你股票班，期待見到你真人學多D智識。多謝

龔成老師︰

你有個基本概念錯左，你依然停留係現金模式。

我地進行財富增值，其實就係將一直貶值架"現金"，轉換成"優質資產"的一個過程，佢可以係股票、物業、一盤生意等等。

若果你一直以儲現金，去作為累積財富的方法。你只會見到，自己個購買力越來越弱。相最基本跑嬴通漲，你都做唔到。

相反，你持有一些優質資產，好似優質股、物業，佢地長線跑嬴通漲之餘，都可以令你財富有所升值。

所以，你要改變現時想法，由儲現金變成儲優質資產。

你現時月供計劃係可以，每月餘下$7000就先儲起，等大跌市機會。

新增一隻月供股票，你可以選擇其他優質股。

由於投資係一個長線計劃，你可以等上完堂，有個完整概念再調整，相信會更好。課堂見!（你可以等上完堂先更具體配置）。

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Q21956：

您好龔sir, 本人40多歲，為單親媽媽，原本有份穩定職業，平均月入近4萬，可惜近幾年事業出現極大錯敗，失業，近日只能找到一份文職工作，月入萬多。

由於本人一直不敢冒險，即使早年已有在正職下搞生意的想法，可惜網上生意又搞不好，已停頓了，跟本沒有賺過錢。

龔sir你曾經講過要建立被動收入，其一就是在有正職下亦要發展小生意，據我經驗，有正職要分身發展生意似乎有點困難，請問可以指教一下嗎？

另外投資方面，我是新手，有穩建又有點增長的建議嗎？以我這年紀，才開始做小生意不敢承受大風險，還可以嗎？現金30萬，可以如何投資？謝謝指教！

龔成老師︰

當你本身有正職，再同時間去發展一盤生意，會係有些困難。

但由於去創業，本身有一定風險，除非你好有信心，加上本身有一定本錢係手，就算有一段較長時間，收入較少都不成問題。

見你之前網上生意，都不太順利，或許你對這門生意上未能完全掌握。

我建議你先用"正職"+ "兼職小生意"的模式，會係較穏當。到你有一定生意經驗，或者本身個生意開始上軌道，才全力投入，會較好。

至於想創業，其實任何年紀都適合，只要你做好風險控制，就咁可以。

投資方面，以你4X歲，可以選擇一些「平穩增值股」+「潛力股」作投資目標。

由於你投資知識不高，因此可較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注。此期間，你最好是努力提高投資知識，才慢慢增加翻潛力股比例。

大市現處於合理水平，那30萬資金(扣除你小生意要用的資金)，你可以先用一半，以"分注"形式慢慢入貨。餘下一半就等大跌市機會出現，才大力度掃貨，並長線投資。

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Q21957：

龔成老師，想請教一下理財方向，希望日後得賜教回覆

本人39歲月入73k左右 (連bonus 年收入約1.1m左右），早年因理財不善所以未有太多錢儲蓄（現幫家人供樓），只約400k現金，完全沒有買股票經驗（早年因為無錢），

相信保險買了一些年金及投資基金，有賺但回報時間冗長。扣除以上月可儲15-20k左右。

想請教︰

1. 想開始月供股票，因為我無時間day trade，什麼是好選擇？

2. 目標希望可以3-5年有能力買樓，請問是否應採取進取或中低風險增長策略？目標市區兩房，不一定是新樓，因有現樓住，只是長遠退休收租回報之用。

3. 常聽買債的回報高，請問現在是否安全？迷你債券事件會再發生嗎？

希望老師可以在日後專欄回覆，萬分感激

龔成老師︰

首先，你要清晰一些投資概念先。我地投資股票，其實等同投資一間企業。希望透過其自然增長，以達至財富增值的目的。

所以，我地投資一定係長線，而唔係短期炒賣，去賺差價。所以，你唔係唔洗不停睇住個市，因為唔係做DAY TRADE，而係長線持有優質股。

另外，"保險"主要係用來防守，買足夠保障就可以。儲蓄成份架保險，唔係唔可以買。如果你個人風險承受能力好低，或者完全無投資能力，這類保險都有持有價值。

但始終係財富增值角度，佢幫助好有限，一般我都就唔建議太多。做財富增值，應集中投資在優質資產(如優質股、物業等)，效果才會理想。

1) 我地投資增值會運用「先增值，後現金流」作方法，初期投資較有潛力的股票，令財富較快增值，當增值到一定金額後，可開始將財富分配至平穩增值型股票，然後到已累積了相當財富後，才漸漸轉成收息型股票，為自已創造穏定現金流。

你39歲，應以增值為主，建議你用「平穏增長股」 + 「潛力股」作組合，去創造一個增值平台。

現在你每月先用5成儲蓄做月供。其餘先儲起，用一邊月供一邊儲蓄的策略。

由於你投資知識不高，因此可較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注(不多於3成)。最好是你先提高投資知識，等到你有一定知識和經驗，才慢慢增加潛力股比例(大約5成)。

現時大市只是合理區，你現有40萬資金可以先投入一半，用"分注"形式，慢慢買貨。餘下一半和每月所儲倒的資金，就等大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線投資。

2) 用以上月供方法，假設投資回報有10%（連股息再投資），你每月投資$15000 + 40萬現金，5年後大約會增值至160萬，相信對你置業都有一定幫助。

但緊記，我地投資理財，除了講增值，都要顧及組合的平衡性。係你買屋同時，必需留有一定優質股作增值，否則會過份偏重物業類，而造成風險。

3) 從財富增值角度，債券增長力不高。較適合一些退休人士，用作創造現金流。但用來累積財富，就未必咁適合。

債券，這其實只是「產品」，物業、優質股是「資產」，所以從財富本質上，我地應較集中持有「資產」，才對我地最有利(你可以睇睇《財務自由行》一書，我從財富本質上，講述了當中原理)。同時，現時息口低，但未來有機會重回加息週期，債券未必是最好的投資工具。

另外，你會不時聽到一些債券基金，係坊間分好多種，你要小心睇，因為有d風險低，無乜問題，有d則有潛在的風險，絕對不是保本的產品，有機會出現了「賺息蝕價」的情況。

第一，有些債券基金，會投資「高收益債券」，即是「垃圾債券」，你一定要睇睇佢所佔的比率。

第二，債券基金往往不是單純地持有債券，而是可以作買賣，以及利用衍生工具作對沖等策略，即是可能有價格上的波動。

第三，不少銀行都會提供借貸，以槓杆去放大回報，以平息借貸去賺取息差。低息環境時間題不大，但進入加息週期，不止借貸成本增加，同時債券價格往往在加息期下跌，雙從打擊下，投資價值成疑。當然，若然加息步伐不快，息差利潤就可觀。

我不是說債券基金有問題，只是說明當中的風險，因為市面上的基券基金好多，你要仔細分析。

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Q21958：

龔sir你好，本人有200萬，有100萬巳買了股票有700 1810 2013 1347全是高位入，現還未能去到買入價 ,做了蟹貨，現在還有100萬現金未買，我應點去買呢，

本人已40歲，沒有返工的，有一個小朋友要供養，我怎樣可以將餘下的100萬變出倍計的收益呢？我不想蝕咗可能是我的最後 100萬，我應怎樣做？

請指教，我想買你嘅書睇，應買邊本呢？

感激你的回覆。

龔成老師︰

若你想持股有倍計收入，簡單來說就係買入一些優質股票，並長線持有，讓其慢慢自然增直，以達至財富倍增的目的。

但這個倍增計劃，係要長線。講緊係以年計，故你唔好預短時間內，對你財務上會有任何幫助。

另外，投資再有質素的增長股，都會有風險，有機會出現虧蝕。若你係無法承受這個風險，你只宜投資一些收息股，甚至只作定期。你要自己從風險與回報中，取個平衡。

雖然你係買左貴貨，但這些股票都有質素，長線都會升值，所以你照持有會係最好。

但較大問題是，你而家組合太偏重左係潛力股(全部都是)，佢地雖然有增長潛力，同時風險都較高，不宜持有過多。

以你40歲年紀，潛力股可佔約4-5成，餘下應用以下平穏增長股。加上你投資經驗較淺，潛力股比重，要再調至2-3成以下。到你學到一定投資知識，才慢慢調高。

未來時間，你就要加大翻平穏增長股部份，令組合更平衡。

除了新資金，必需優先投入平穏增長股。你現有持股，都可以考慮沽出部份，同樣換碼至平穏增長股，去平衡風險。

平穏增長股：盈富(2800)、金沙（1928）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）、長建(1038)

由於你現時無工作，同時間要供養一個小朋友，所以你必需為自己預留一筆半年開支，以備不時之需。

若你預期家庭無收入狀況，會維持一個較長時間(例如1-2年以上)。你可以考慮將部份資金，買入一些收息股。佢增長力會較弱，但勝在有穏定現金流，可以支援你生活開支。

目標是5%、6%的股息率的收息股，例如港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、恆生（0011）、置富（0778）、陽光（0435）或收息基金(3110)

現時大市只係合理水平，現金佔比重大約3-5成。你可以多用少少資金，分注入貨。餘下資金，就等大跌市出現，才加大力度掃貨。

書本上，你可以先睇我架《80後百萬富翁》、《財務自由行》和《股票勝經》，都適合初學者。

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Q21959：

龔成老師你好，有投資問題想向你請教，我今年30歲，希望可以盡快存到首期買樓，月入2萬幾，每月可儲1萬。

2017年開始買股票，一直都贏粒糖 輸間廠。內銀2017年買入，現在價位相差太遠 沒有出售

中行 4.28買入，5000股
工行（買入價位已忘記），1000股
建行 （買入價位已忘記），2000股

一兩年前買入
匯豐56.5買入 (400股）
鐵塔 1.7買入 （6000股）

近期
阿里巴巴 （有溝貨，均價買入267，400股）
京東 （有溝貨，均價買入334，100股）
京東健康 （有溝貨，均價買入146，100股）
小米 33買入 600股

現有流動資金大約20萬，應如何再投資？

龔成老師︰

從質素上，你持股係無問題，都可以長線持有。但從配置角度，問題較多。

首先，任何股票、任何行業，我們都不應太過集中，因為一個行業就算更有優勢，也有機會面對行業週期及突發風險，太集中會對你整個財富組合不利。

因此，你要建立一個平衡的投資組合，當中有不同的類別、不同的行業，這是最好的平衡風險方法。相同行業不可佔組合多於30%，而單一企業不要高過15%。

但要留意，銀行業營運模式較特別，風險會比一般行業為高。必需堅守30%這個準則，如果可控制在20%以內，會更好。

你現時銀行股和阿里巴巴(9988)明顯係超標，但阿里巴巴有質素，你可以照持有，但暫時不要加注。

而銀行股，除了比重過高外，佢地本身只係收息股，增長力不高。用作財富增值，但不適合。建議你沽出部份，換至其他有增長力股票。

另外，我見你大部份股票，都係高位入市。我估你都幾受市場氣氛影響。這個也是你贏粒糖，輸間廠的原因。

記住，當個市場好狂熱，個個爭相去買股票架時候，好多時個價都係被炒起左。就算你買入股票有質素，長線回報都會受影響。

另外，我地繼續持有一隻股票與否，不是建基於賺蝕數，而是企業的質素與長遠發展。

你過往投資成績不佳的原因，就是你建基於「賺蝕」去決定是否持有，同時，當你見到股價下跌，想拉低平均買入價，就會「溝貨」，同樣是集中在「過往買入價」，你應該改變這思維，以「怎樣令財富組合將來有最好的增長」為目標。

未來你再投資，應先集中用月供模式，去平衡買貴貨風險。到有一定經驗，才去一直買貨。

以你30歲，可以選擇一些「平穩增值股」+「潛力股」作投資目標。

以現時大市合理區狀況，你可以考慮用部份儲蓄，進行月供股票。你可以每月先用一半儲蓄，另一半就先儲起架策略。

平穏增長股：盈富(2800)、金沙（1928）、恆基（0012）、港鐵（0066）、平安（2318）、粵海（0270）、領展（0823）、希慎（0014）、太古地產（1972）、長建（1038）

潛力股：安碩恒生科技（3067）、比亞迪(1211)、阿里（9988）、騰訊（0700）、港交所（0388）、舜宇光學（2382）、小米（1810）、中生製藥（1177）、福壽園(1448)、ＧＸ中國電車基金（2845）、三星FANG ETF（2814），但就要明白波動性比上述會高左，同時風險大左，你要自己平衡。

由於你投資知識不高，因此可較集中在平穩增長類股，至於潛力股，只宜小小注。此期間，你最好是努力提高投資知識，才慢慢增加翻潛力股比例。

餘下現金就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q21960：

龔成老師，新股Boss直聘值得入貨嗎？謝謝！

京東物流這隻股會否升值？

龔Sir, 對於京東物流2618是否值得長期持有呢？Thx

龔成老師︰

Kanzhun Ltd ADR (BZ)主要提供線上招聘服務，為求職者和企業提供直接溝通的線上平台。

從業務上睇，佢係有投資價值。但由佢依然係燒銀紙階段，幾時先會有穏定盈利，無人知。

不確定性很高，要做個較穏當的估價，係好困難。只能說現價唔平，而且此股有一定風險，就算投資都只宜小注。

京東物流（2618）都有質素的。

京東物流係中國領先的技術驅動的供應鏈解決方案及物流服務商。通過科技賦能提供全方位的覆蓋各個業務領域的供應鏈解決方案和優質物流服務，從倉儲到配送，從製造端到終端客戶，涵蓋普通和特殊物品。

根據一些調查報告，按總收入計，這企業係中國最大的一體化供應鏈物流服務商。

2018、2019 及 2020 年，京東物流營收分別為人民幣 379 億元、人民幣 498 億元和人民幣 734 億元。

京東物流於 2018、2019 及 2020 年產生的虧損淨額分別為人民幣 28 億元，人民幣 22 億元及人民幣 40 億元，不過，如果扣除一些非現金流的開支，又未算太差。

佢表示，上市集資所得，部分將用於升級和擴展該企業的物流網絡；部分將用於開發與供應鏈解決方案和物流服務相關的先進技術。

企業有優勢的，長遠發展正面，但中短期股價未必有好強的表現，這股都有投資價值，但現階段未必值得大額投資。

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若你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網，當然，會將發問者的身份，以及有關個人資料的部分刪去。

另外，我所給予的各種意見，只是供大家參考，當中無任何銷售及推介，不涉及任何利益，其實大家應該要有獨立分析的能力，我只是給予一些方向及純參考模式。

由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。

死於安樂：八旗軍由盛轉衰的歷史教訓｜知史百家

歷史春秋網

清代八旗軍早期戰鬥力甚強。從統一女真各部並征服蒙古、朝鮮，到推翻明王朝政權的歷次戰爭中，可以說是所向披靡。然而入關後不久，八旗軍便開始出現戰鬥力衰退的跡象。隨著清王朝在全國的統治日趨鞏固，戰事日漸稀少，這支軍隊也逐漸蛻變衰敗，及至晚清亟需用兵之際，它已完全變成一支不堪任戰的糜爛之師。本文將著重從軍事領域的各個不同側面，揭示其由盛轉衰的歷史教訓。


一、八旗軍由盛轉衰的歷史概況

八旗軍是清太祖努爾哈赤創建的軍事組織。他起兵後不久，便對女真族氏族社會時期就存在的兼具生產和軍事職能的社會組織──牛錄進行改造，先後建立了黃、白、紅、藍、鑲黃、鑲藍、鑲白、鑲紅8旗。皇太極時，又按民族分為滿八旗、蒙八旗和漢軍八旗。各旗設立都統、副都統、參領、佐領等官職，逐級統轄。從努爾哈赤創建八旗到1644年清軍攻佔北京這一階段，八旗實行兵民合一，兼具軍事、行政和生產等多方面的職能。兵丁平時狩獵務農，戰時自備武器糧秣，隨軍作戰，「出則為兵，入則為民，耕戰二事，未嘗偏廢」，堪稱一支能征善戰的精兵勁旅，作戰時軍紀頗嚴，有進無退，甚至在死傷慘重、屍相枕籍的情況下仍很少有人退縮逃陣。它曾以精兵6萬，採取集中兵力、連續作戰、逐路擊破的戰法，擊敗明朝10餘萬大軍，取得了薩爾滸大捷；用兩年的時間攻克明軍防守關外的寧錦防線，殲滅明軍5.4萬人；後來又在山海關與明總兵吳三桂合兵擊敗李自成大順軍，逐一消滅各地的反清力量，在建立清王朝、統一全中國的戰爭中發揮了重要作用。

清軍入關並建立全國政權後，建立了八旗常備兵制度，將整個八旗組織原封不動地移入新的社會體系之中，成為完全由國家供養的職業軍隊和職業預備役軍人集團。八旗官兵攜家帶口，按建制集中居住在軍營之中，駐於京畿地區的部隊稱「京營八旗」，駐於全國各戰略要沖之地的部隊稱「駐防八旗」。軍營內生活設施齊備，旗兵及家屬不得私自外出。官兵嚴格從旗人內部選拔，「生則入檔，壯則當兵」。都統、參領、佐領等各級軍事長官同時又是行政長官，平時督促士兵從事生產、養活家口、操練武藝，戰時率部出征。為了維護自己的政權支柱，酬謝八旗軍功貴族，清廷開國之初即給予八旗將士相當優厚的待遇，期以免除官兵後顧之憂，專心練武，保持原有的軍事素質。同時也嚴格規定，八旗官兵不得做工經商或從事其它謀生之業。然而，事與願違。從順治、康熙年間起，八旗官兵便已出現追求享受、戰鬥意志衰退的傾向。在前線指揮戰鬥的親王、郡王和貝勒們「逗留觀望。不思振旅遄進，竟爾營私適己，希圖安便，或逶兵甲之不全，或托舟楫之不具，借端引日，坐失事機」。在平定三藩之亂的戰爭中，八旗軍以往的主力地位已被綠營兵所取代。雍正、乾隆年間的一些重要戰爭，如柴達木之戰、平定大小和卓之戰、大小金川之戰中，儘管參戰的八旗官兵數量有限，其中一些號稱精銳的八旗部隊的表現卻不如綠營兵，昔日敢打敢沖的作風已不復存在。

嘉慶至清末，八旗軍逐漸演變成專靠國家供養的社會救濟組織，失去了起碼的戰鬥能力。1799年清軍在鎮壓白蓮教大起義時，曾一度把京營八旗中最精銳的健銳營和火器營派往前線，結果因軍紀敗壞，不聽約束，未及投入戰鬥就被迫撤軍回京。清朝末年，有人建議從八旗軍中挑選壯丁加以操練，使之恢復入關時驍勇善戰的面貌。而深知其弊的慈禧太后、光緒皇帝此時早已不抱任何幻想，回答說：選練八旗丁壯是多年前的老辦法了，你們卻不知今天的八旗兵早已無可練習。

八旗軍的衰敗主要表現在以下幾個方面：

官兵素質低下。八旗軍入關以後，尚武精神迅速失落，好逸惡勞的現象到處蔓延，直接導致了八旗官兵體能和軍事素質的全面下降。人人耽於安逸，優遊渡日，很少把心思用在練功習武上，掌握良好的鞍馬騎射技藝的官兵越來越少。1815年，嘉慶帝閱看左右兩翼前鋒營官兵射靶，200人內竟無一人能5箭全部射中。八旗兵每逢上操、應差大都是僱人頂替。在皇帝和大臣都要出席的玉泉山閱兵大典上，也是由僕人攜帶著兵器，騎馬乘車趕赴演武場，儼然一副老爺兵的模樣。當時京城中盛傳的謠諺「糙米要掉，見賊要跑，雇替要早，營營要少」，說的便是這幫旗下大爺每次領歲米月糧時都要刁難發放者，臨陣交鋒時唯恐奔逃不及，操演檢閱時都要預僱替身，平日儘量少到營中當差巡城的情形。上述不正常現象的長期存在，必然使八旗軍中充斥人殘技疏、羸弱不堪任戰之人。清末甲午戰爭中，京營八旗中最精銳的部隊神機營赴山海關佈防。有人在蘆溝橋遇見他們，但見「前二名皆已留髯，第三名則一十一二齡童子也，余多衣不周體，蹲踞道旁，不願前進」。這樣的老弱殘兵當然不會在槍林彈雨的戰場上有什麼作為。

訓練形同虛設。清朝建立以後，逐漸建立起較為完善的軍事訓練制度。但因承平日久，這些制度實際上並無人認真執行。平日規定的每月練習步射、騎射，每年合操、考試大都草草了事。有的將領還肆意篡改條例，減少訓練次數，減輕訓練強度。如乾隆年間廣州駐防八旗的火炮訓練時間就由每年4周減為2周，射擊訓練的次數由10次減為5次。有的駐防八旗部隊，甚至因操場被出租賺錢，乾脆取消了火槍和火炮的射擊練習。

軍隊風氣敗壞。清軍入關以後，軍紀鬆懈、風氣敗壞的現象開始出現。終年仰食於官府的八旗官兵拋棄了以往淳樸簡約的社會風尚，以遊手好閒、華衣美食相標榜，追求安逸舒適的生活。平日裡很少有人按時巡城出操，而是「三五成群，手提雀籠雀架，終日閒遊甚或相互賭搏」，「肆無顧忌窩竊、窩娼、窩賭」。將領整日「居家彈箏擊築，衣繡策肥，日從賓客子弟飲」；士兵穿衣爭用綢緞，飲食必求醉飽，甚至將剛發下來的餉銀拿出來揮霍一空，剛領到的糧米轉手賤賣給商舖，換取銀錢大吃大喝，鬥雞走狗、入班唱戲以及抽大煙之風到處蔓延。一些人倚仗著自己的旗人身份，以為反正在生活過不下去時，官府要予以接濟，所以「多有以口腹之故，而鬻房賣產者，即如每飯必欲食肉，將一月所得錢糧，不過多食肉數次，即罄盡矣。又將每季米石，不思存貯備用，違背禁令，以賤價盡行糶賣，沽酒市肉，恣用無餘，以致閤家匱乏，凍餒交迫，尚自誇張，謂我從前曾食美物、服鮮衣。」一月的餉銀不足數日之需，餉米領出以後便行糶賣。

清中、後期，統治階級政治上的腐敗也嚴重地影響了八旗內部。在生活方面，一些軍官為了私人目的指使手下旗兵去做各種小差使、跑腿，打仗時則在隊伍中挑選精兵專門保護自己。一些軍官藉口各種公務對兵丁錢糧私行科斂。如旗人辦事，需要佐領出具保結，佐領往往要收受銀錢才出具手續，使旗人本來就難以養家餬口的兵餉被層層剋扣。還有一些軍官利用手中的權力對屬下兵丁放印子錢（高利貸）。有人甚至與商人勾結起來，讓兵丁先向米鋪借錢，到發放祿米的時候，則由軍官串通米鋪代領，剋扣折算欠款，等到兵丁缺糧少米時，只能向米鋪高價購買。軍官和米鋪商人靠這種卑劣手段獲取重利，不少普通兵丁卻因此家境日趨貧寒，負債纍纍。在用人方面，八旗將領往往以自己的隨營子弟立有戰功及鞍馬騎射技藝出眾為由，將他們提升為軍官。或不顧年齡的限制，挑選心腹及家屬中的孩子和老人當兵吃糧。像防禦和驍騎校這樣較低的軍官職務，簡直可以公開用錢來購買。太平天國戰爭期間，一位名叫陳升的廣州駐防八旗馬甲，就因為捐獻了2500箱火藥而被提升為防禦。八旗軍內部腐敗現象的盛行加速了官兵貧富分化的進程，使官兵關係趨於惡化，對軍隊戰鬥力的削弱有著不可低估的影響。

裝備殘缺廢損。按照制度規定，八旗官兵出征作戰時都應自備兵器糧草，清軍各級組織對官兵自備兵器的殘缺廢損情況平時要定期進行檢查。但從乾隆年間開始，相當一批八旗官兵的自備兵器已是徒存名目。有的八旗兵丁藉口經濟困難不按規定置辦軍器，還有人將已有軍器典當換錢，甚至偷偷地把軍中利器──火炮砸碎賣廢鐵。清廷三令五申，仍是屢禁不止，最後只好在軍器點驗時實行照顧政策，不再點驗旗員內護軍校、筆帖式以至六品武職的軍器。到了乾隆末年，那些沒有經過點驗的官員所擁有的軍器、盔甲大部分朽壞。皇宮各門所備兵器也都成了擺設，不具備起碼的殺傷功能。

當然，八旗兵衰敗的根本標誌還是其戰鬥力的喪失，是其作為一個武裝集團已失去執行自身職能的基本能力。而對此最嚴格、最全面的檢驗應當是在你死我活的戰場上。1659年鄭成功攻南京之役，鎮守南京的總管喀喀穆統八旗軍不敢迎戰，只好以綠營出擊，已初露衰弱之象。康熙年間平定三藩之亂，大將軍多羅順承、郡王勒爾錦駐兵荊州，勞師數載，不敢進兵。聽說吳三桂軍隊到來，匆匆將大炮埋在土中倉惶退去。貝勒尚善、察尼、鄂鼐等領兵進攻岳州，藉口舟楫未具、風濤不測，屯兵城下一年之久，不敢一戰，聽到退卻的命令，竟「三軍歡聲如雷」。清中後期，八旗軍將無敢戰之膽、兵無縛雞之能的實情已為舉國上下所熟知，連清廷也不敢輕易把他們派上戰場了。

二、八旗軍衰敗的原因：

八旗軍從興盛走向衰敗是一個複雜的歷史過程，是多方面因素綜合作用的結果。

首先，也是最根本的因素，八旗軍的興衰與清王朝的興衰是一致的。作為與廣大人民利益根本對立的封建貴族政權，清王朝的統治最終走向腐朽是歷史的必然。作為這一政權的統治工具，八旗軍由盛而衰也符合歷史發展的規律，並且是清王朝走向沒落的一個縮影。早在「康、乾盛世」時代，清王朝就開始顯露出種種敗兆。最明顯的表現是封建貴族們出於其追逐財富、剝削壓榨廣大民眾的階級本性，上至皇帝大臣，下至各級官吏、豪紳，皆一改清初較為簡樸的風氣，肆意侵吞和揮霍人民的勞動果實，追求紙醉金迷的糜爛生活。康熙6次南巡，費用浩大，銀子花得跟淌海水似的。乾隆的豪侈則遠遠超過他的祖父和父親。為遊山玩水、尋歡作樂，他倣傚康熙6次南巡，途中修建行宮30處，運河上的隨行船隻達上千艘。每到一處，地方官百般討好，搭綵棚、辦筵席、進貢山珍海錯和土產方物，酒無虛日，城開不夜。乾隆還大興土木，修建宮殿、苑囿，如擴建康熙時修建的避暑山莊，建外八廟；擴建雍正時期建的圓明園，增建長春園、綺春園等，不知耗盡了多少民脂民膏。清朝的王公貴族、文武百官也上行下效，無不沾染上奢華沒落的風氣，貪污成風，賄賂公行。而歷朝皇帝大都對此睜一隻眼閉一隻眼，不作深究。康熙朝掌握大權的索額圖、明珠、徐乾學和高士奇等人無不是聲名狼籍的貪贓枉法之徒。乾隆的內侄福康安也仗著自己的寵貴地位和特殊功勛，搜刮民財，生活異常奢汰，動輒拿出上萬金幣犒賞軍中將士，家中每日裡姬妾僅買花就花費數萬錢。最典型的是乾隆晚年執掌朝政的和坤。他任軍機大臣達24年之久，專權和貪婪之名，連外國人都知道得清清楚楚。1799年，乾隆死後，嘉慶將他治罪抄家，僅其家產的一部分就值2.2億多兩，相當於當時國庫5年多的收入。和坤的兩個僕人被抄沒的家產也值700多萬兩白銀。可見他們貪贓枉法已達到何種嚴重的程度。

清朝封建政治的腐敗必然會深刻地影響到八旗軍官兵，這是導致八旗軍衰敗的最根本原因。但八旗軍本身在治軍指導思想以及相關制度、決策上的種種謬誤弊端，也是十分重要的原因，直接加速了其衰敗過程。

其一，對變化中的國家安全環境缺乏清醒意識，缺乏整軍經武、進行改革的危機感和緊迫感。清軍入關以後，所面臨的社會歷史環境發生了四大變化：由以遊牧狩獵經濟為主的滿、蒙少數民族聚居地區進入到以農業經濟為主、漢族佔絕大多數的關內廣大地區；由部族軍隊變成國家軍隊；由戰爭時期進入到相對和平時期；由以冷兵器為主的時代進入到火器時代。與此同時，隨著歐洲工業革命的開始和歐洲通往東方航線的「開闢」，西方殖民勢力加快了從海上東侵亞洲各國的步伐，佔領了爪哇、蘇門達臘、菲律賓、印度、緬甸等許多中國周邊國家，將其變為自己的殖民地，甚至入侵中國的澎湖、台灣，竊據澳門。原先地處歐洲的俄羅斯也在短短近百年間，越過烏拉爾山，迅速佔領東、西西伯利亞的廣闊疆土，成為中國的北方強鄰。這些「千古未遇」的強敵逼處四鄰，虎視眈眈，給中國的安全環境帶來極大威脅。

上述變化客觀上要求清朝統治者從實際出發，對確立於戰爭年代的八旗制度進行改革，特別是將原先「軍民合一」的八旗軍的軍事組織職能與社會組織職能剝離開來，建立適應當時世界局勢及和平時期軍隊建設的軍事體制，將八旗官兵家口的生計問題交由社會去解決；要求清朝統治者不能僅僅滿足於應付國內問題，而要學習近代西方先進的軍事技術、編制體制和軍事思想，盡快使自己的軍隊擺脫落後狀態。

但清朝統治者卻無視這些客觀需求。他們死抱住「祖宗成法」不放，片面強調「辦理一切事件，皆法祖宗」，把建立適應新的社會環境的軍事制度與優待八旗軍功貴族對立起來，把學習西方先進技術與保持旗人的尚武精神對立起來，軍事改革嚴重滯後。一旦有人主張對八旗制度做這樣那樣的變革，都遭到嚴厲斥責。例如，清中後期，旗人貧富分化日益嚴重，貧窮者不得不將清朝廷分給他們的土地大量典賣他人，單靠朝廷發放的兵餉俸祿生活。而隨著旗人家庭人口迅速增加，往往一份兵丁糧餉要養活十幾口人，致使許多貧苦旗人家徒四壁，有的旗人因為貧窮一輩子不敢結婚，有的旗人跑到農村去討飯甚至餓死。而清朝統治者眼看著大批旗人窮困潦倒，卻不肯對這一過時的制度進行根本性改革。嘉慶帝在聽取某御史關於派京城中的八旗閒散人丁到口外、西北一帶耕墾的建議時，曾大發雷霆說:「若如該御史所奏，八旗男婦皆以紡織為務，則騎射將置之不講。……於國家贍養八旗勁旅，屯駐京師本計，豈不大相刺謬乎」。另一方面，抱著「天朝上國」自大心態的清朝統治者，以為憑著老祖宗」馬上打天下」的騎射功夫足以揚威天下，因而無視近代西方軍事技術的高速發展，無視西方列強「船堅炮利」的現實，閉關鎖國，固步自封，聽任自己的軍事技術停滯落後。清軍征緬作戰時，已發現緬人所使用的來自西方的火槍性能遠遠超過清軍的火槍，但沒有引起乾隆皇帝的足夠重視。英國使臣馬戛爾尼出使中國時，曾帶來一支裝備有新式武器的衛隊。他邀請清朝名將福康安檢閱衛隊演習新式武器。福康安卻不屑一顧地說：「看也可，不看也可。這火器操法，諒來沒有什麼稀罕。」英國送給清王朝的新式火炮，被收藏到圓明園倉庫之中。直到百餘年後，露出強盜真面目的英國侵略軍打上門來，攻佔京城，火燒圓明園，又把這些沈睡多年的火炮重新搬上船運回國。鴉片戰爭失敗以後，清朝統治者雖然不斷接到中國軍事技術專家們關於仿製西洋火器的建議，卻並沒有產生學習西方先進技術的緊迫感，仍把這些先進火器打發到倉庫中去睡大覺，並再次下諭，命令八旗官兵們學好滿語、騎射功夫。

其二，當迫於現實壓力不得不進行改革時，卻往往以錯誤的思想做指導。頑固守舊的清朝統治者通常對改革抱著敵視的態度，但在客觀形勢的逼迫下，在陳腐的八旗制度實在難以維持下去時，不得不對其進行某些局部的改變。但在這種時候，卻往往是從優待八旗貴族、解決旗人生計問題出發，著眼於賙濟八旗老弱，為其提供起碼的衣食之需，背離了軍事組織以增強戰鬥力為宗旨的改革方向。比如，為了遏制旗人因為典賣土地，負債纍纍，經濟地位日益惡化的趨勢，清廷動用巨額公款代八旗兵丁回贖「民典」旗地，代還債務，賞賜銀兩錢糧。設立養育兵制度，從那些戶口滋盛，餘丁繁多，因無法補上兵額而生活窘迫旗人家庭中挑補養育兵，每月發一定數量的兵餉或祿米。在挑選馬甲等薪餉較多的職位時，不是以身體是否強壯、軍事素質好壞為標準，而是對貧乏孤寡之人，對無人贍養者，對年老者實行照顧政策，讓其領取更多的薪餉。有時，採取用國庫款項或挪用軍費經商，減少營馬數量，削減裝備和訓練方面的開支，將訓練場地和一些公共建築出租賺錢的辦法，來接濟貧困旗人。

這些措施，從本質上說是為了維護陳腐落後的八旗制度，解決旗人一時生活之需，而不是著眼於解決軍隊的機制問題，對整個軍事制度進行脫胎換骨的改造，所以並不能從根本上制止八旗官兵生活水平日益下滑的發展趨勢。為救濟貧困而增加的兵額與餘丁數量的迅猛增加相比，無異於杯水車薪。康熙年間是五名丁壯招收一兵，乾隆年間已達到八名丁壯招收一兵，其後兵、壯比例更為懸殊。靠著一名士兵每月一兩銀子、五斗米贍養一家十幾口人的情況相當普遍。康熙、雍正、乾隆年間為旗兵贖回的土地很快又被賣掉。平日對八旗官兵的補助賞賜，也只能救一時而不能救長遠。但從另一方面看，這些以解決八旗生計為核心的做法卻嚴重地危害了八旗軍的建設。為了供養養育兵，救濟貧苦旗人，八旗將領採取減少戰馬和戰船數量的辦法，將原先給戰馬買草料或製造、修理戰船的錢來救濟士兵家口，甚至將戰鬥力比較強的騎兵兵額裁掉，挪出錢來養活更多的養育兵，使八旗軍隊中充斥戰鬥力較低、甚至完全沒有任何作戰能力的冗員。八旗將領用軍費和出租軍產經商，也對清軍內部腐敗現象的蔓延起到了推波助瀾的作用，一些人乘機大肆出售軍用牧場、演炮場，造成八旗戰馬數量銳減，士兵無處進行火炮射擊，就連射程比較近的火槍射擊，也因為操場長度不夠而只能在秋收後舉行。而八旗官員整天忙於經商，自然無心進行正常的軍事訓練，平日操演擺花架子，敷衍了事也就不足為怪了。

其三，軍事功能與社會功能混為一體，軍隊臃腫不堪。為了維持八旗成員特殊的政治、經濟地位，清廷將八旗官兵及其家屬全都包下來，給予他們授官襲爵，佔有土地、人丁等許多方面的好處。而長期供養「數十萬不士、不農、不工、不商、非兵、非民之徒，安坐而仰食於王家」，必然要給清朝的中央和地方財政帶來十分沈重的負擔，不得不竭盡全力搜括民財予以支撐。清軍軍費支出大體可以分為三部分：一是兵餉馬干銀，主要來自於中央財政支出，其數額在雍正中期以前每年約1900萬兩左右，雍正末年以後每年約為2600萬兩左右。二是歲米月糧，由國家徵收的糧食中統一撥給實物，也有一部分糧米採取折成銀兩的辦法發放。三是武職養廉銀、兵器火藥製造費、軍事工程修造費等，主要由地方財政支出，大約每年500萬兩左右。在上述巨額軍費支出中，僅兵餉馬乾銀一項每年即佔康熙朝中央財政支出的70%，佔道光朝中央財政支出的72%。而其軍費的一半以上都耗費在人數最多時僅有27萬人的八旗軍身上。如嘉慶朝60萬綠營官兵每年兵餉馬干銀約1200萬兩，僅佔當年總數的46%，其餘1400餘萬兩為八旗官兵兵餉馬干，約佔總數的54%。

但在上述管理模式下，清廷每年花費的巨額軍費並沒有真正增強八旗軍的實力。這是因為在八旗俸餉總額中，官兵的家口、馬匹耗費佔了很大的比重。僅以西安駐防八旗為例，其官兵的俸餉佔餉銀總額的42%，所支糧食佔糧食總額的7.4%；而供養官兵家口的費用則佔餉銀總數的20.5%，所支糧食佔糧食總額的90.5%；養馬費用佔餉銀總數的37.5%，馬匹飼料糧佔糧食總數的2.1%。而馬匹飼養費項目的設立在很大程度上帶有補貼旗人家口生計的性質。清中後期，各駐防八旗軍營都大幅度減少，實際養馬數額，私下改騎兵為步兵，出租牧場，馬匹飼養費實際上是空有名目，大部分被挪做它用。即使是作為兵餉發放的軍費，也有相當數量花在為救濟旗兵生計而內部招收的養育兵身上。這些年幼體弱的「童子軍」數量十分可觀，乾隆年間總數即達到2.6萬餘人。嘉慶後期數量更多，僅八旗驍騎營中已達26872人，佔驍騎營總兵額的33.4%。他們每月所領的餉銀為3兩、2兩、1.5兩不等，按平均數計算，則每月耗銀不低於5萬兩，每年耗銀不低於60萬兩。但這些養育兵實際上是在空吃糧餉，根本不具備起碼的軍事技能，也就無法在戰場上發揮其應有的作用。

更為嚴重的是，隨著八旗人口的不斷增加，八旗軍費日益增長，大大超出了清廷的財政支付能力，一旦遭逢災害、戰爭，收入劇減，軍費將無法保證按足額發放。清中、後期，由於西方列強的侵略和掠奪，國內農民起義風起雲湧，本來就捉襟見肘的清朝財政瀕於崩潰，清廷不得不在咸豐年間將旗餉減成發放，京營八旗官兵只能拿到原餉的六、七成。在一些地區，旗兵俸餉拖欠扣減現象更為嚴重。如光緒末年奉天旗人在兩年間總共發了9個月的俸餉，加上扣減攤派，每兵所得不及餉額的十之一二。而這種「既要吃皇糧，又吃不飽皇糧」的現象的出現，對本來就難以維持生計的旗人家庭無異於雪上加霜。一些旗人紛紛逃亡，另覓生路。有的旗人還違禁私下做起了小生意補貼家用，而無心上操應差。更多的人則因為長期享受優待政策，產生強烈的依賴心理，把當兵看成是一種謀生的手段，把遊手好閒、追求安逸奢侈的生活看成天經地義的權力，清廷補貼賞賜稍不如意，就四處鬧事。清代京營八旗兵丁曾幾次為增發津貼等事項，在皇宮門前或親王府中聚眾喧嘩，幾乎釀成大規模暴動，令清朝君臣都頭痛不已。

其四，治軍不嚴，訓練鬆垮，姑息成風。清廷給予八旗官兵特殊的優待政策，也使得「從嚴治軍」的信條在他們身上無法真正實行。事實上，八旗士兵在社會上惹事生非，打架鬥毆，作姦犯科，久已成為京城和各八旗軍防地的一項公害，各級旗營軍官總是曲加庇護，地方官吏也很少敢出面拿問，致使旗營無賴的氣焰愈加囂張。八旗軍的訓練，大都是虛應故事。不僅平日射箭拉弓，視為具文，就連三年一次的大閱兵，也不過臨時稍為演習，過後即置而不問。負責監督軍訓的御史大臣們雖心知肚明，卻仍層層欺瞞，不願意說出真相。一次，某王爺奉命閱操。有一名步軍校遲到，按例要受到鞭打的處罰。執刑人解開他的衣服，卻發現一大堆小古董從其身上掉下來。王爺問是怎麼回事。步軍校哭著回答說：「家中有人十口，每月只有五兩俸銀，吃不飽飯，只好從古董店裡領一些小古董到集市上販賣以養家口。今天早上正逢隆福寺廟會，所以上操遲到了。」最後連王爺也只好將他放了不加責罰。乾隆、嘉慶皇帝對八旗軍內部隱瞞真相、姑息遷就的情形並非毫無所知，也曾多次批評八旗官兵和監察御史。但他們除了在口頭上提倡「鞍馬騎射功夫」外，並沒有採取什麼有效措施來改變這一局面。相反，卻不斷降低軍官和士兵的軍事技能考核標準。如乾隆以後規定，各旗挑選馬甲時不再校閱騎射功夫，只是將備選之人傳赴衙門，令其拉弓，即行選取。據收藏在東洋文庫中的《雍正朝鑲紅旗檔案》記載：當時世襲祖先軍官職務的大多數人，軍事技能考試成績並不好，許多人的步射、騎射成績評語都是「劣」，個別為」平」，幾乎沒有得「優」的，卻都能照樣任官不誤。這些新的考核標準實際上是姑息了僅把當兵作為謀生手段的的八旗子弟，縱容了旗人不習武藝，整日遊蕩的風氣。

其五，實行封閉的用人制度，人才危機日益嚴重。軍隊是擔負專政職能的特殊武裝集團，只有廣泛吸納社會上的優秀人才，才能有效地履行這一職責。但八旗軍始終是關起門來，在自我封閉的小圈子裡搞軍隊建設。八旗制度規定軍職世襲。兵員都從旗人子弟中選募，旗人不得與漢人通婚，以保持血統的純潔；初級軍官主要靠世襲或由官學中學習滿漢語言、騎射功夫的八旗軍官子弟中間選拔。屬於中級軍官的佐領，有勳舊、世管、互管、公中諸種，除公中佐領外，都是由某一個或幾個世家子弟承襲。高級將領如都統、副都統全都由滿洲貴族世代壟斷。由於世襲範圍十分廣泛，八旗軍職的陞遷失去了競爭力，失去了公正性，使得八旗軍官隊伍中充斥昏庸無能、不思進取之輩。特別是清廷常派缺乏行伍經歷及戰爭閱歷的皇親國戚擔任大軍統帥。這些人從小生長在深宮官府之中，過慣了驕奢淫逸的生活，大多不具有擔任軍隊統帥的素質，卻硬被置於關係到戰爭勝敗、國家安危的重要崗位上，由此往往埋下失敗的種子。清軍在征討噶爾丹、平定準噶爾等作戰中屢次受挫，都是由於任用了昏庸無能的八旗貴族做主帥所致。比如清軍對準噶爾用兵時，雍正皇帝先後派出怯懦無能、寡謀魯莽的滿族貴族傅爾丹、馬爾賽為將，結果損兵折將，一敗塗地。而雍正皇帝不自省用人不當的教訓，反而極力庇護敗軍之將，遷怒於漢人將領。賜給傅爾丹御帶，卻將漢人寧遠大將軍岳鐘琪關進監獄，將漢人署寧遠大將軍紀成斌處死。有的八旗將領不僅無能，而且怕死，在戰場上鬧出不少笑話來。康熙年間的烏蘭布通之戰，擔任前敵將領的正白旗副都統色格，臨陣怯戰，推托中暑而下馬。他的家人說：「二品大員如此臨陣退怯，將來回去有什麼臉面見人呢？」又把他扶上馬。色格卻再次從馬鞍上滾下來，躲進草叢。等到打完仗回營時，還是渾身顫慄不已，身穿甲冑、蒙著大被抖到天亮，一時傳為軍中笑談。封閉的用人制度所帶來種種不利影響，從上述例子中可見一斑。

其六，以體恤八旗官兵為由，不願利用寶貴的臨戰機會對八旗軍隊做適度使用。清廷和八旗將領為了優待旗人，保存「國之根本」，一方面禁止他們與漢人接觸，免受漢文化的熏染。另一方面又以體恤生命為由，不願意在一些小規模戰爭中適度地使用八旗官兵。早在平定三藩之亂時，八旗大軍頓兵昆明堅城之下，不思進取。漢人將領趙良棟欲發動進攻，即遭到定遠平寇大將軍彰泰的反對，理由竟是「皇上豢養之滿州，豈可輕進，委之於敵？」其實不僅彰泰，康熙、雍正、乾隆皇帝在歷次南北戰爭中都有不願多用八旗兵的想法。如1767年征緬甸之役，用兵25000名。其中綠營兵22000名，八旗兵僅僅3000名，綠營兵數多於八旗8倍有餘。1787年鎮壓台灣林爽文起義，用綠營兵10000名，八旗赴前敵者僅100名。1853年鎮壓太平天國起義，清軍調集綠營兵53436名，八旗兵僅4999名，綠營出兵人數較八旗多出10倍有餘。即使是派八旗軍上戰場，打仗時也往往是由綠營兵甚至臨時招募的勇營兵打頭陣，八旗兵在後跟隨。這樣做表面上看起來是對八旗官兵的體恤優待，從長遠觀點看卻是坑害了他們。在相對和平時期，每一場戰事都是檢驗軍人素質和軍事訓練水平的難得機遇，也是將帥們積累作戰指揮經驗的極好機會。然而從清朝統治者到八旗官兵都千方百計逃避上戰場，只滿足於在平日的操演教閱中走過場、擺花架子，以領取糧餉度日。清後期，八旗官兵除了蒙古、吉林、黑龍江馬隊還稍能打仗以外，京營八旗和各駐防八旗大都是兵無縛雞之能，將無才智之士。當時荊州旗營官兵甚至連自己軍營中的財產都保護不了，還需要花一大筆錢僱人替他們站崗放哨，以防止小偷偷竊財物，由此不難看出其軍事素質之低劣。

綜上所述，八旗軍由盛轉衰是在特殊的社會歷史條件下出現的現象，它的衰敗與封建統治階級腐朽沒落的趨勢是相一致的。但同時也要看到，任何軍隊從戰爭年代進入和平時期，都要面臨嚴峻的考驗。古今中外的軍隊都要經過這一關。八旗軍由盛轉衰的事實，一定程度上反映了和平時期軍隊建設過程中某些普遍傾向。清朝統治者對和平時期軍隊建設的影響認識不足，固步自封，拒絕改革，直接導致了八旗軍的迅速衰敗。這一歷史教訓對後人仍然具有一定的警示作用。

（本文由「歷史春秋網」授權「知史」轉載繁體字版，特此鳴謝。）

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【龔成問答信箱】（Q13261-Q13280）

Q13261：

成哥你教得好好，我明白好多之前唔明的野，我而家想請教下：

1. 你中提到如果幾年來毛利率下降，只有兩個原因，其中原因是減價促銷，可否用以下數學公式的分子和分母增減去解釋毛利率為何下降？

毛利率＝(收入—直接成本)÷收入

2. 這直接成本是否只包括已賣出貨品的成本？

3. 你怎樣分辨毛利率下降是因減價促銷或貨品成本上升所致？

龔成老師：

1）你這條公式，正正是毛利率的公式，當直接成本增加時，毛利率就會下跌。又或當直接成本增加時，而銷售價格無法作出相應的增加，都會令到毛利率下跌，反映企業的賺錢能力正在減少。

2）每個行業的直接成本，定義都有所不同，但都是指最直接的成本部分。最簡單的理解就是零售業，貨物的來貨成本就是直接成本。

3）要分析當時的大環境，有無加價的情況，當時經營環境如何，對手是否處於減價的情況。

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Q13262：

老師，我在10年前買了XX的月供基金，每月供2千，之前因agent建議，轉過兩三次投資組合，所以10年後，無升到。

依家仲蝕緊幾千蚊，依家最新的投資組合是7成供中國基金，3成系Healthcare基金。

由於供左10年，就算surrender都唔洗罰錢，戶口現時有197K左右。想請問我是否應該繼續供落去。我其實還有一份儲蓄保險，每月供$2000, 但要到56歳先可以攞番D錢。

我會參考老師的的建議，下個月開始月供股票，打算$3000 (2800) 及 $2000 (1211)。其實已經41歲，應唔應該供1211定系選港鐵或其他股呢？
謝謝老師﹗

龔成老師︰

保險公司的基金，有好有壞，我好難評論，但當中的潛在費用，往往不少，反而簡單的投資在指數基金，例如盈富基金(2800)，長期回報往往更多，而且管理費好少(0.1%左右)。

你再了解下，你所投資的基金，當中的投資策略，以及投資在甚麼類別的項目中，分析是否有長線投資價值，然後才決定是否停供。

至於儲蓄保險不要動了，每人都有基本保障需要，只要唔係過多就無問題。

以你年紀，尚有增長力，所以你月供安排無問題。但如果你將來想加大供款，建議集中番係平穏增長股，如盈富（2800）、金沙（1928）、港鐵（0066）、中銀（2388）、恆基（0012）會較好。

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Q13263：

百威亞大應該增有 我現時有60手 27.7 買
還是走？

這股是否優質？及有前景？
因我看他是啤酒界的一哥

龔成老師︰

百威亞大（1876）主要於亞太地區從事啤酒釀造及經銷，集團擁有知名啤酒品牌包括百威、時代、福佳等等，未來會主力在亞洲市場發展。此股有品牌和規模，有長遠投資價值。

但你有留意我fb，都會見我經常講唔會太推薦人買IPO。因為業務上，集團就算有吸引力，但新股半新股真實面要慢慢先見到，加上佢估值困難。

簡單來說，這股質素是有的，但估值方面較難，股價因此會波動，因此佔比方面要注意。

所以，此刻只建議持有小注，同時你要明白當中的風險。如果60手佔你總資金比例不輕，你最好賣出部份。

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Q13264：

你好龔成老師，我有廿十萬股票分別是
1398，5000股，買入價6.64
0005，400股，買入價68
0388，200股，買入價296
0788，8000股，買入價2.14
0700，100股，買入價460
0966，1000股，買入價21.1
1368，5000股，買入價4.69

現多突然多了一筆資金大約三十萬，以及有大約三十五両實體黃金在保險箱，我應該怎樣去增加自己既財富？請指教
謝謝

龔成老師︰

你現時持有股票都有質素，但問題是各類別的股票都有。平穏增值股︰388、700、788、966、1368 / 收息類︰5、1398。

我地投資增值係會運用「先增值，後現金流」作方法，初期應投資較多增值類資產，較後期則應投資較多保守類項目。所以係放配投資項目時，會因應番你的人生階段。如果你年青，可以"平穏增長股"+"潛力股"，但你已近退休之年，就應集中在"收息股"去創造平穏現金流。

你新增的30萬可以因應你現時年紀，投資以下股票，同時對你現有組合作出調整︰

平穏增值股︰盈富（2800）、港鐵（0066）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀香港（2388）、長建（1038）、粵海（0270）
潛力股︰比亞迪（1211）、中生（1177）或福壽園（1448）
收息股︰港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、匯豐（0005）、置富（0778）、陽光（0435）

至於黃金是貴金屬，有「終極貨幣」之稱，是人類自古以來的貨幣，因此，有持有價值，而現時我地的現金，一定長期貶值，所以黃金長期會向上。

不過，黃金沒有現金流，持有無法創造出經濟價值，因此，黃金不會成為我地財富組合中，佔比太多的部分（約3%）。所以，你可以將部份黃金變現，再去投資股票，長遠效果會更好。

由於現時大市只在合理區，你資金可以先投入一半。餘下一半待大市出現一定程度的下跌，才大力度掃貨，然後長線持有。

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Q13265：

成哥你好！我2017年尾開始投資股票，由於冇系統性學習過股票知識，亦冇睇過任何股票書，而且當時股巿又處於熱炒時期，我自己抱住人買我唔買會虧嘅心態去踏入股巿。

經過呢兩年嘅學習，尤其買咗你大部分嘅作品後，令我覺得投資嘅收成要用時間、耐心去見證。

我有個問題，當時我用均價23蚊買咗6800股美高梅，以現價嚟講我已經輸咗一半有多，如果當初買美高梅之前睇咗你嘅作品，起碼我選擇咗金沙、銀河，就算跌咗都冇現在咁慌張，因為仲有息收、重要嘅係企業仲有成長。

我現在想將6800股以現價來計嘅美高梅轉成另一隻股，最想轉嘅係《50隻優質潛力股》介紹嘅 楓葉教育 或者 轉成 特步國際 ，你認為合適嗎？

另外，我仲持有 正榮地產，均價5.7買嘅，呢隻可守等佢升定換馬好呢？

感謝你！

龔成老師︰

美高梅中國（2282）有質素的，只不過你在2017年大升市時買入，個價比較貴。但唔洗太擔心，我地唔應該因為股價下跌而止蝕，只會因為企業優質度改變而止蝕。賭業中短期不利，但長期仍處於賺錢的狀態，因此唔需要擔心，有得守的。

只是你買入價貴左，可能要長少少時間。相信行業中短期會弱，股價會較為不利，但不要理會，長遠會慢慢好轉的。

正榮地產（6158）主要在中國從事房地產開發、物業租賃及物業管理業務。此股質素算中等，經營現金流長期負數，加上負債比較嚴重。如果佔組合唔多可以持有，但長遠轉至優質股較好。

楓葉教育（1317）本質不錯的，長遠仍是正面的。這股有長線投資的價值，但由於股價較為波動，最好分注投資。

因為佢過往增長快，但在政策風險下，最影響的不是現時的業績，而是之後的發展，令增長力減慢。但如果以一間平穩增長的企業來計，現價已是合理價，因此現時可以理解為合理區中下部。

特步國際（1368）主要從事鞋履、服裝及配飾等體育用品的設計、開發、製造、銷售、市場推廣及品牌管理。

集團獨家總代理商經營的全國超過6,200家零售店組成的龐大分銷網絡，其覆蓋全國31個省份、自治區及直轄市，集團在海外亦設有一些銷售點。

此股有質素，作為內地知名體育品牌，無論在品牌和規模都有一定優勢。但由於環球政局不穏、內地經濟放緩等負面因素，預期零售相關行業收入會進一步轉差，特步也不會例外。此股有長遠投資價值，只要佔組合比重不太高就無問題。

如果你覺得美高梅佔比太重，想轉到其他類別股份，楓葉教育或特步國際都是可行的選擇。

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Q13266：

老師，請問醫藥股值得月供嗎？如果中生和石藥邊隻長線較好？

龔成老師：

唔少優質的醫藥股，都值得月供，長期不斷儲貨的。

人口老化令佢長遠有唔錯的增長，無論是政府投入的行業資源，又或是人民生活質素令可控制資金上升，都令人們更在醫療方面投入更多多。

例如中生製藥（1177），長遠仍有一定的發展，佢已建立一套完整的商業系統，有多個已賺錢的藥品類別，同時毛利高，可以不斷將錢投資在新藥裡，這模式運作很好。

但這類藥物企業，難免有一點風險，因此要久不久檢視，中短問題不用理會，但如果有一些核心性的問題，就要再全面分析。

佢商業模式理想，高回報，不斷再投資令股東利益快速增長。加上睇翻佢的業績，保持增長，這令企業價值有實際的上升，令股價得以支持。

雖然現價就有少少貴，月供是很好的投資方法。

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Q13267：

老師你好，想問1211，在38元有貨，可以中線持有嗎？

龔成老師︰

我地持有一隻股票與否，關鍵位是企業質素、前景，不要被買入價影響，買入價只是一個心理因素。

比亞迪（1211）因為早期出左業績，雖然有增長，但較近期的數據及預期業務較弱，相信中短期仍會弱。

要留意，我地分析時，唔需要太著重中短期的數據。佢出來的數據的確有點失望，但中國車市都預左有影響。

中國車市放緩、外來競爭、行業競爭加劇，都成為不利的因素，相信中短期仍會對佢不利，這會影響整個行業。

股價由高位回落不少，現在回落至合理水平，同時反映市場預期中國車市的不利情況。相信這股中短期股價仍會不利，但長遠前景仍在的，有貨可守。但要留意，這股有風險，因此不能太大注。

車市要慢慢才好轉為這股要好長線先有野睇，所以要著重分析長遠的因素，唔好太理會中短期的情況。預期佢中短期有可能進一步弱，但所有野，都是有危有機，如果想買入後1年就有利潤，咁就買錯股了，這股從來都是長期的，預期2、3年後先有真正的爆發情況。

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Q13268：

1. 如果想將一部分資金長線投放美股市場，應該買s&p500 定係數隻大型龍頭科技or零售的成長股較好。因為覺得s&p500 過度分散。

2. 可唔可以排序下2020，2313，669既優質度同潛力。

3. 呢3隻既未來十年前景如何。

4. 669同業多唔多競爭者，市場接唔接近飽和。

5. 2313作為代工廠護城河如何，盈利壓力同波動性有威脅嗎，代工廠係咪應該估值比低d。

6. 三隻都值得買？ 謝謝你🙏

龔成老師︰

1） 選擇數隻大型龍頭科技or零售的成長股都可以，但重點是這些係優質企業就可以。記住，我地投資其中一項好重要的，就是投資自己熟識的企業，若果對中港企業較為認識，就應較多在這裡選取適當的股票。

唔好因為近年美股的升幅不錯，多左人投資美股，就認為美股較好。

2 & 3）

創科（0669）主要從事製造與經銷電器及電子產品，有一定的優質度、有增長力，但又未到潛力股，只能視為平穩增長類，因為佢最高速發展的時期相信已過，現時已有相當的規模，相信往後只能平穩增長。

安踏體育（2020）製造及買賣安踏品牌體育用品，以及分銷國際品牌產品。集團全球化的戰略，令佢本身的生意及規模發展都不錯。

不斷增加資金去拓展業務，這必然有危有機，這點會令佢短期的派息能力較差，但如果你目標是長線就無問題。佢其中一個優點，就是在增長的同時，負債並無特別增長，這令企業的風險不算高。

申洲國際（2313）本質不錯的，近年的生意與盈利都有不錯的增長，加上佢股本回報率（ROE）處於高水平，反映佢雖然做代工方式為客戶製造針織品，但由於利用全縱向模式營運，令佢都有一定的優勢，有一定的賺錢能力。

三者都各有優勢，優質度相若，但以潛力計，則安踏和申洲會較高。

4） 雖然有競爭對手，但集團領先電池工具技術、改良市場原有工具技巧和成本跟生產效率控制得宜等因素，都令佢保持優勢。你留意番佢毛利率和純利率一直保持平穏上升。

5） 申洲國際（2313）以代工模式經營，主要客人如NIKE、ADDIDAS等都是大型品牌，理論上會降低了集團議價能力。但你睇番佢毛利率和純利率一直保持平穏上升，可見佢其盈利能力未受代工形式所影響。

6） 3隻都是優質股，可以長線持有，但現價偏貴，最多只可做月供或分注形式去小注買入。

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Q13269：

本人27，月入21000，投資知識仲在學習中，今年1月先開始緊月供股票（月供$5.5k左右），而10月開始打算調整月供既金額

1211 $1500 （現有250股）
2800 $5000（現有845股）
0066 $2500（現有258股）

想問下以上金額分配合理嗎？

另會每月儲起$4k,現時大約有$80k, 存款，都明自己遲左好多起步，都希望35歲時可儲到150萬（年期都想愈早愈好），如果想達成目標，應點再安排？

另外呢幾個月都有不同既社會活動進行中，睇到的股價下跌緊，但我都明白買股票係買緊個間公司而唔應該只著重於股價，但點都會有的擔心

多謝你咁忙都用心解答問題，辛苦老師啦！

龔成老師︰

有心唔怕遲，現在起步也不算太慢。由27去到35歲尚有8年時間，以恆指年回報10%（連股息再投資）約有10%，以你月儲$13000計（月供9K+儲蓄4K），大約可以增值至178萬，當然要睇番到時情況，相信你達標機會很大。

你月供組合無問題，可以跟你安排。至於每月儲到的$4000，現時大市大致在合理區，你可以等大市出現一定程度的下跌，就投資在平穏增長股。

例如：盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、粵海（0270）、領展（823）或潛力股︰比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448）等，這樣會增長得較好。

近數月，香港社會出現不少不穏定因素，都令很多股票股價下跌。

但我地一定要了解股價下跌的原因，基本上，現時社會狀況造成股價中短期向下係好正常。只要了解翻當中的事情，無影響到企業核心就唔需要擔心太多。

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Q13270：

龔成老師，想請教下你關於資產轉資嘅疑問。手頭上有幾百萬資產，正打算轉換貨幣做美金，但又唔肯定呢個做法是否明智之舉？ 換成美金 還是 開一個外國戶口 轉資 比較好？

另外，不知道老師有無留意近年新加坡嘅經濟發展潛力？轉資開戶的話，坡紙 同 美金 邊款較好？

我二十七歲 有一份穩定全職 最近見好多富商都逐漸有轉資風向 令我有呢方面嘅考慮 但有好多疑問出現 希望老師可以提點一下 想了解下老師的意見，謝謝

龔成老師：

如果你現時持有的是港幣，是否轉做美元，其實無所謂，因為有聯匯，你唔需要擔心港幣會出事，所以，除非你想投資一些美元類的資產，否則，唔需要刻意轉做美元。

至於坡紙同美金，最重要的，是「不要單單持有貨幣」，如果你持有的目的是單純外幣，意義不算大。因為「紙幣」只是「政府借據」，你單持有是無意義的，只會貶值，你一定要投資「外國資產」，先有作用。

因此，如果唔睇好香港經濟，應選定長遠睇好的地區，投資該地的資產，到時先轉相應的貨幣。

不過，我相信香港只是中短期問題，我仍對香港長遠發展有信心的。

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Q13271：

老師，見大快活跌左唔少
現價可否買入？
謝謝

龔成老師︰

大快活（0052）是有質素的，我都很喜歡這股。比起其他一些潮流飲食，我會偏向選大快活。因為香港人變得好快，潮流飲食的不確定性高，業務可以很好，又可以好差。

反而最基本，民生的必需品，好似大快活咁會更有投資價值。近期由於社會不穏定和經濟不景氣影響，股價出現倒退是正常的事。

但相信這些因素只會造成中短期影響，集團長遠質素不變。加上大快活定位偏向民生，較有抗跌力。現時股價合理，有長線投資價值，但中短期依然會波動，最好分注入市。

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Q13272：

成哥，有人將2800 同安頓A50 比較，你點睇？

如長線持有，月供股票
2800, 南方a50, 安碩a50 邊樣較好，有咩分別

龔成老師︰

盈富（2800）是追蹤在香港交易所上市50間優質上市公司的股票組合

南方A50（2822）和安碩A50（2823）追蹤在深交所和上交所上市的50隻最大市值A股，由於2隻股票追蹤目標一樣，表現雖然都會有分別，但唔會太大。

盈富（2800）所屬香港市場比較成熟，價格波動無咁大。而大陸股比較波動，但長遠增長力會較強。雖然中國比過往年代增長較慢，不過長遠仍是不差的經濟體。

如果你想要較平穏增長，可選盈富。假若你想以有較大增長，以潛力為先可以南方A50（2822）和安碩A50（2823）。

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Q13273：

龔成老師你好，有問題想請教一下。本人看完你的著作，現在買了一手滙豐及一手恒生，因希望收息，見到中銀香港又不錯，想買一手，這組合可以嗎？

但你說過銀行股佔的比例不可超過30%，該買什麼代替中銀香港好呢？請賜教，謝謝

龔成老師︰

任何股票、任何行業，我們都不應太過集中，因為一個行業就算更有優勢，也有機會面對行業週期及突發風險，太集中會對你整個財富組合不利。

其實你可以用番「先增值，後現金流」作方法去審視番你的組合，初期應投資較多增值類資產，較後期則應投資較多保守類項目。

所以係放配投資項目時，會因應番你的人生階段。如果你年青，可以"平穏增長股"+"潛力股"，但你已近退休之年，就應集中在"收息股"去創造平穏現金流。

你可以因應番你架年齡，去審視番你現有組合是否適合 ，同時可以在當中找中銀香港的替代股。

平穏增值股︰盈富（2800）、港鐵（0066）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀香港（2388）、恆生（0011-增長力稍遜於中銀香港）、長建（1038）、粵海（0270）

潛力股︰比亞迪（1211）、中生（1177）或福壽園（1448）

收息股︰港燈（2638）、深高速（0548）、香港電訊（6823）、工行（1398）、匯豐（0005）、置富（0778）、陽光（0435）

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Q13274：

成哥，想問下同仁堂國藥3614同 1666科技，而家兩隻邊隻值得買D？同埋我成日搞唔清香港同仁堂D鋪係屬於 1666定 3613？

龔成老師︰

同仁堂科技（1666）主要從事醫藥技術開發、技術諮詢、技術服務；製造、銷售中成藥、生物制劑。

同仁堂國藥（3613）則是同仁堂（1666）旗下企業，主要集中在生產、零售及批發中藥產品和保健品；並提供中醫診療。

故你所講的同仁堂香港店，其實都屬於這2間企業，只不過同仁堂國藥（3613）係直接管理。

由於同仁堂集團收入主要來自銷售中藥產品，故同仁堂國藥（3613）較有增長力。但要留意，這類股的行業變化較大，同時研發上，無可避免有風險。雖然同仁堂算是藥業保健股中，較穩健的一隻，但都無可避免受行業不確定性影響，因此，只要投資不太大注。

整體而言，2隻股票都有投資價值。現時同仁堂科技（1666）估值合理，而同仁堂國藥（3613）有點貴，如果買都要分注進行。

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Q13275：

龔成老師，本人買了你的投資教學書籍, 獲益良多，在此感謝!

本人40歲單身, 剛剛5月買了一層560萬300呎40年樓齡的單橦樓係天后區自住. 因為社會不懚時勢所以樓價已下跌。不過如老師所說, 如果自住又供得起就不用太擔心. 我想用餘下的錢作以下部署作60歲退休（1300萬）, 想
老師結予一些見議:

1.投資成份保險月供$3000, 已滾存50萬 - 不變

2. 公司ORSO 月供11000, 已滾存50萬 - 不變

3. 存款 10萬 - 計劃買入盈富，恆地, 港鐵

4. 每月收入扣除開支剩1萬, 計劃每季買入以上股票 （因為工作關係所以不能月供）

龔成老師︰

你想法正確，由於你物業是自住性質，故樓價波動唔需要理，最重要係供得起。

當我地進行人生財富累積，會運用「先增值，後現金流」作方法，年青時應投資較多增值類資產，以增值為先，而較年長時則應投資較多保守類項目。

以你年紀，尚有增值能力。所以你選擇的平穏增值股：盈富（2800）、恆基（0012）、港鐵（0066）都是可以的。建議你比重放較多在盈富，可以令你組合更平衡。

而你用每季固定金額代替月供股票，這個策略都可以做到平均格價效果，所以無問題。但你每季只會儲到3萬元，不足以3隻股票各買1手，所以你可以全數買晒盈富（2800）就可以了。

現在離你60歲尚有20年，以恆指年平均回報10%計，季供$30000到時大約會有680萬，以完成你目標一半以上。

只要你ORSO和投資保險回報唔係太差，相信到時你60歲累積到的總資產和你目標唔會差太遠。

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Q13276：

龔成老師你好，小弟今年27歲，月入7萬5左右。現在手持大約120萬現金，有份十年儲蓄（每年供1萬美元，已供兩年），扣除保險及各項開支，每個月儲到6萬~6萬5。

中短期目標想買樓自住，長期就當然係財富增值。老師，想問你點睇而家個樓市？我而家係咪應該做住財富增值（例如月供股票），再睇睇個樓市變化再決定，抑還是繼續儲多d彈藥（現金），作好短期內上車既準備？ 謝謝！

龔成老師︰

相信中短期有可能出現調整，但當中仍有未知數，而我一向不太預期中短期的，不過，我好有可能在一年內增持香港物業。至於長期，因為需求大，供應仍然不足。因此長遠仍會向上的。

香港樓現價略貴，投資價值的確較少，但自住價值仍在。現時香港樓市比合理價，貴左少少，唔算太多。如果你短期內有迫切需要買入一間屋自住，你要留意番供款，只要得起樓價變動唔需要太理會。

否則，現時以回報計股市會較吸引，對你財富增值較有效。現時大市在合理區，你可以將每月一半儲蓄（作月供）和一半現有資金（要分注入市），投資平穏增長股︰盈富（2800）、金沙（1928）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、港交所（388）、長建（1038）。和小注潛力股︰比亞迪（1211），中生（1177）或福壽園（1448）。

餘下的資金，等大市大跌再入市，會對你財富增值效果提升。

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Q13277：

龔成老師:想問現在香港甘乱,經濟ㄧ定會很差 ,手上的股票由盈轉虧,港鐵是否还可以長期持有?

1177現在還有盈利,是不是先賣出先?要不要止蝕?還是跌低買入?謝

龔成老師︰

首先，你要明白投資股票，就等同投資企業，我地要考慮的是企業質素和前景。基本上，就算是優質股，股價中短期上落好正常。但如果上落太大，就要了解翻當中的事情，有無一些影響企業核心的因素。

我相信香港現時的社會狀況，中短期會對股市方面會有負面影響，但受影響程度，就要睇外國真正的走資金情況，當中還有都好多變數。

不過我相信，長遠資金唔會大走，始終香港都是有優勢，有錢賺的地方就有資金來。因此，我相信中短期有影響，但又唔需要過份地擔心。

港鐵（0066）中短期的確不利，但長遠而言，香港的長遠發展必然是向著新市鎮，鐵路系統必不可少，將來社會對鐵路這個大型運輸系統的依賴必愈來愈多。

加上政府亦表示這會是發展的重點，故無論是鐵路以及相關的物業，都會保持增長，長遠計必然向好，持有無問題。

中生（1177）因中央出左d藥品降價的政策，「以藥品規格採購試點進行，據透露本次帶量採購的具體操作方法，是按藥品通用名進行遴選，企業必須要保證有足夠的生產能力，價低者得」。所以，預左對行業有影響。

不過，中生製這類咁大的企業，財力較強，就算市場出現中短期的亂局，只會淘汰左一d無質素無實力的企業，長遠對佢影響有限。但賺錢能力減少，企業無可避免去扣少少分，但依然有質素，可持有。

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Q13278：

呀sir，宜家個個都覺得零售業受最大影響
同埋佢地股價都跌左唔小，咁係咪適合掃貨？

利福/莎莎/周大福/六福呢d股係咪要把握機會掃多d

龔成老師

你的方向正確。

我地投資，永遠是睇企業的長期業務面，中短期的事情與股價波動，不用理會。

上述的股票，長遠仍是有質素的，但中短期一定會弱，而我地投資者正是把握「中短期不利事情令股價受壓，從但長期因素無變」的機會入市。

不過，現在的股價仍未算好平，同時股價會波動，因此，未到訓身的時候，但已是合理區中下部，可以分注投資長線持有。

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Q13279：

龔成你好! 我想請教現市的投資方向，我和先生每月9萬收入，有一BB &工人，之前3月在自住樓套了200萬出來。

現自住樓每月供款增加$6,000（負現金流$6,000）

在4月（高位，約100萬首期，8成按）買了一細價單位收租，每供$15,000，收租$12,000（負現金流$3,000，未計$800管理費）

現持股票$40萬（港鐡、煤氣、金沙、比亞廸，知識有限，只懂呢幾隻）
現金$120萬HKD

現香港情況差，又撤資又乜乜
1) 我是否需要轉持美金？
是否要開海外戶口？（保住自己既錢）

2) 我如何運用現款投資？
(例如：買REIT收息幫補負現金流，會否賺息蝕價？High yield bond fund收息如下圖有無得諗？環球吹淡風，風險高嗎？)

謝謝你的時間！

龔成老師：

1）不用轉。

香港只是面對中短期問題，長遠仍是有前景的，同時，港幣有聯匯，不用擔心。

當然，你可以在長遠建立一個環球的組合，這是任何時候都可以的。

2）你這刻物業的比例較多，宜增持翻股票的比例，以你的情況，我相信平穩增值股如盈富（2800），以及收息股都是你的選擇。

收息股不要再投資太多地產類的股票，可以考慮翻港燈（2638）、香港電訊（6823）、深高速（0548）等這類股會更加好。

至於債券基金，則有好多的，這一定要仔細睇先得，有d則有潛在的風險，絕對不是保本的產品。

第一，有些基券基金，會投資「高收益債券」，即是「垃圾債券」，你一定要睇睇佢所佔的比率。

第二，債券基金往往不是單純地持有債券，而是可以作買賣，以及利用衍生工具作對沖等策略，即是可能有價格上的波動。你要睇下該基金的策略，是否高風險。

第三，不少銀行都會提供借貸，以槓杆去放大回報，以平息借貸去賺取息差。這一定會提高了風險。

我不是說債券基金有問題，只是說明當中的風險，最重要的，這不是保本產品。

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Q13280：

想問下金界合理價位係幾多？
現價應唔應該入？

龔成老師：

金界控股（3918）有質素的。現價合理中上部。

佢是柬埔寨最大的酒店、博彩及娛樂運營商，旗艦NagaWorld是金邊市唯一的綜合式酒店及賭場娛樂城，持有為期達70年至2065年的賭場牌照，NagaWorld僱員人數超過5500人。

賭業本身是高毛利行業，而金界壟斷了金邊的業務，加上業務平穩，財務穩健，沒有未償還借貸及債務，企業有一定的質素。

但要留意，金界所發展的是較新興的市場，若然比較澳門的賭業股，金界的增長及潛力較大，但當中的風險同樣略高，因為業務難免存有不確定性，這點你要明白，亦因為這原因，若投資此股，在注碼上不能去得太盡。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。