【龔成問答信箱】（Q14301-Q14320）

Q14301：

老師，我係你學生，有D問題想請教：

我想問「永續債」的問題：
在Balance Sheet中被視為股東權益部份，而非負債，利息也沒當利息支出。

同時間，因為佢係權東權益類，所以在集團總純利拆數時都可以分番份，變相令股東應佔利潤少左。

我找了一個研究個案：

恆大(3333)係2017年全數清還了所持的永續債，由於以往總純利由“股東+少數權益+永續債”3者瓜分，現在少了永續債，所以股東應佔利潤大升數倍。(當然我了解過，仲有其他因素令佢純利升，但影響少於1/3)

係而個情況，其實企業本身盈利能力無變，只是資本結構變左。但股東又就係袋多左，係講緊以後都分多左。

1) 計算合理之每股盈利，有無地方要因為咁去調節下???

2) 這個算唔算核心性因素，雖然同業務無關，但真係長線影響投資者盈利?

龔成老師：

我先從概念上講，永續債，雖然在會計上，會放在股東權益部分，但從本質上，這其實是負債。

因為「股東權益」最基本的原理，就是當企業增值時，就享有當中的回報，同時，要承受企業本身的風險，當企業破產時，是最後才分到錢的。

而永續債，說到尾都是負債，要保持支付利息，同時是「欠了投資者一筆數目」，而「股東權益」則沒有「欠了」的成為。

因此，永續債在概念上，應該視為「負債」，但在會計上，只是入數在股東權益的部分。

1）無特別要調整。

因為過往的盈利，其實最終的股東應佔溢利，已經是扣除了小數股東權益，以及永續債的利息。到佢還債後，盈利股東應佔溢利同樣不計小數股東權益，以及無該永續債的利息要扣。

你只要當佢看成是其中一個借貸，而借貸的利息，無論是以一般的融資成本去入數，還是以永續債支付利息成本去扣數，最後的「股東應佔溢利」都是扣除相關支出的。

因此，當我地計算有代表性的每股盈利時，會考慮小左一筆利息支出，但並不是有前後方面的核心性調整。

2）要睇個數有多少，如果過往每年佔盈利的比例好大，就反映是核心性因素，而在推算之後的盈利時，最好考慮這因素。

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Q14302：

老師 你好 邊本書岩初學者睇??
80後百萬富翁? 定財務自由行?

本身有做緊月供投票

龔成老師：

初學者，可以先睇《80後百萬富翁》，然後睇《股票勝經》，再睇《財務自由行》。之後再睇我的其他書。

月供股票可以保持進行，這反映你對股票有基本知識，你盡快睇上述的書，對你之後投資好有用。

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Q14303：

老師覺得體育用品新股6110滔博如何？

能唔能夠好像安踏同李寧一樣係優質倍升股？

龔成老師：

滔搏（6110）主要係中國從事運動鞋服產品零售業務。

佢絕大多數門店為單一品牌門店，以所售運動鞋服產品的品牌冠名，而家共與11個品牌合作，當中主力品牌（Ｎｉｋｅ）、（ａｄｉｄａｓ）。

其他品牌包括（Ｐｕｍａ）（Ｃｏｎｖｅｒｓｅ）（Ｖａｎｓ）等。

基本上，都是大品牌，而佢除單一品牌門店外，亦以自有門店品牌經營多品牌門店。佢有好強的零售網絡，包括8000家直營門店，可見有一定的規模及質素。

其實業務增長不差，財務數據正面，但由於上市不久，財務數據的可信程度會減，因此會扣分。基本上正面的，現時估值在合理區中上部，如果注碼不大，都可考慮。

由於市場已對所有體育用品股，調高了估值，因此佢要倍升不是中短期能做到的事。

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Q14304：

老師，你好。現時澳門比人降級，香港零售市場不利，請問對新手黎講金沙同六福值得入貨嗎？定繼續儲2800會比較好？

龔成老師：

我相信上述所講的種種情況，其實都是一些中短期的問題，只要唔影響到企業的核心情況，其實不用太擔心。

我地投資，一定是長線，往往會分析「企業3年後的情況」作為基礎。

金沙（1928）與六福（0590），都是業務本質理想的企業，不用擔心中短期問題，這兩股都有投資價值，金沙現價在合理區中上部，六福則處合理區。其實都可投資。

不過，我會建議你用盈富（2800）作組合的核心，然後再加上金沙六福作輔助，已是一個不錯的組合。

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Q14305：

老師，長實基建1038 我計算了合理區 $55.7-68.8，正確嗎？ 這個股票適不適合大手投資？

龔成老師：

長建（1038）有一定的質素，你計算大致正確，現價在合理區內。

這企業近年受歐洲經濟差的因素影響，業務較弱，增長慢，但佢其實仍在不斷投資中，只要當地慢慢好翻，佢之前的投資會有成效，我對佢長遠前景正面的，但不是高增長型，只是平穩增長類。

這股可以適度投資，佔組合一定的比例，無問題。但要留意，任何股票，我地都不建議過份集中的。

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Q14306：

成哥。1515點睇？

龔成老師：

華潤醫療（1515）其實本質唔差的，雖然盈利有少少下跌，但業務仍是正面，睇翻佢的主要業務，係中國從事綜合醫療服務、提供醫院管理、諮詢服務、醫院集團衍生業務，都是仍有發發的。

加上佢旗下擁有過百家醫療機構，提供臨床診療、健康管理、公共衛生、醫養結合等全方位、多層次的醫療健康服務。係長期中國人口老化的過程中，佢一定有利。

現時估值合理，但就不是高增長類別，前景仍是正面的。

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Q14307：

龔sir：請教一下你，如果話退休時，每月有5萬蚊收入，會持續發放至終身的，那麼這個狀況，可以算係「財務自由」嗎？

龔成老師：

如果每月有$5萬現金流，終身，對於大部分人來說，都已經算是財務自由。

其實財務自由的定義每個人都不同，因為公式是「被動收入大過基本支出」，每個人的基本支出都不同，所以，只要這數目是足夠你平日的消費，就已經進入了財務自由的狀態。

即是在財務上，已經自由了，不用每天再為金錢而工作。

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Q14308：

大師你好，請問大學生，資本幾萬，買正股如美團、小米、阿里巴巴加起全部獲利近20%，但回報數千非常少...
因此，我買了數千元牛證，貪該衍生產品較簡單，門檻又低，但上落幅度下下10%以上，風險槓桿了5-6倍，非常驚險。

但我目標想博取倍數增長，不知大師有何見解？牛證可否長渣？但我怕用更高風險的投資工具如輪、孖展等非我能力所及...

龔成老師：

所有衍生工具，都不能長線投資的，絕大部分都只是短炒。

投資股票，一般的每年回報15%-20%，我明白，對年輕人來說，回報不算吸引，你的想法正常，我過往都試過，而我過往做銀行，好多客都試過。

我18歲投資股票，頭幾年炒輪、炒孖展，想法同你一樣，想高回報，結果點？輸足幾年。

幾年後，從頭開始，爭取翻15%-20%，穩健投資，當年好後悔點解唔早D開始穩健投資。

到後來我做銀行，見證大量散戶，好多人都同你的心態一樣，就我所見，100個客短炒，有98都是輸的。

世上的確有人短炒衍生工具賺錢，但好少好少。你可以試，因為你這年齡，想快速賺錢心態是好正常，好多野唔試過，亦唔會知結果，我只是分享我所見。

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Q14309：

龔老師你好， 我重讀緊大學，有十分小量既收入，想問老師你利福國際(1212) 以依加既P/E ratio 值得買嗎?
定係都係比合理價較貴?
打算買2-3手，放3-5年

龔成老師：

市盈率只是我地分析企業平貴時，其中一個指標，並不是唯一的指標。另外，我地用市盈率時，會以調整的模式進行，以更有效分析（具體的方法，要課堂才能詳細講述）。

利福國際（1212）不差的，有品牌，過往業務不差，只是近期受香港的零售影響，而長遠來說，仍是有投資價值的。

但要留意，佢負債增長快，這會造成風險，這是扣分的地方。現時估值合理，可投資，只要不太大注就無問題。

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Q14310：

呀sir你點睇390 同1186？

同埋邊一隻比較好？

龔成老師：

中國中鐵（0390），本質不算差的，有投資價值。但唔好預佢的增長力好強。睇翻佢的業務同財務數據，生意同盈利都處於穩定狀態，但增長力唔算強。

所以長線睇，佢有投資價值，但增長只是平穩。佢過往股價曾在2015年大升大跌，這只是炒一帶一路，但之後回復原狀，因為這因素只能為佢帶來平穩增長，而不是高速增長。

至於中國鐵建（1186）質素算是中等，不算好強，但都不差。

如果有分析佢多年的業績，會見到佢生意其實都幾穩定，但就無增長力，至於股本回報率處合理水平。但這股最大的問題，就是負債太多，雖然佢現金流好穩定，但太多負債始終會扣分。

而這一點，亦令佢企業價值不會太高的原因。

如果要兩隻選一隻，可選中國中鐵。

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Q14311：

你好，龔老師。我一直持有中糧包裝（906）差唔多3年了，股價逐少逐少有6.x跌至而家3.x，上個月有好消息仲裁方面有好消息。

不過，係股價一直都沒有變動，最近市況見到所有其他股票都因為有好消息而有升幅，但係中糧包裝郁都唔郁。

有個想法我係咪應該放棄持有（虧損大概40%），而去買一啲如中生製藥等潛力大嘅股票好啲呢？

龔成老師：

我地繼續持有一隻股票與否，最重要是睇企業的質素、前景，買入價不是重點位，只是一個心理因素。

中糧包裝（0906）本質算是中等，不是劣質，但又不能叫優質股，現時市盈率算是合理價，你可以等佢有較大的反彈時，賣出，雖然轉其他股。這策略可以。

如果你這刻持有太多，可以先賣出一部分。

佢雖然生意穩定，但就多年來都無增長，加上盈利無增長，同時股本回報率處低水平，反映企業賺錢能力不強，投資者投入的資金回報不高。

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Q14312：

你好 中國移動@71.4 中電 @85.5 中國石化@6.3 中國銀行

我各持一手 我響中美有問題之前買入 唔急放 但係想請教一下我幾時賣出較佳?

龔成老師：

你持有的股票，基本上都有一定的質素，基本上可以一直持有。不過，上述是偏向收息類的股票，增長力其實唔強。

如果你投資目標是收息，其實可以一直持有，如果想有增值，可以等出現某些市場因素帶動股價向上後，賣出轉其他，例如中移動（0941）可能有5G的影響，如果股價上升不少，都可以考慮賣出。

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Q14313：

成哥你好，想你點評下我依家嘅情況。

本人22歲，大學最後半年。現時兼職大約一個月搵$5000，現金儲到$40萬，10個月前開始月供，每月大約每隻供$1000-3000(貴就減供，平就加供)，組合如下：

388: 52股/平均價247.22
3: 1017股/平均價 15.98
823: 182股/平均價 86.64

1. 打算繼續月供上述股票至30歲，長遠來說可以嗎？畢業後月入大約應該都係得$15000，想月儲$10000投資，請問你建議如何分配供股？

2. 由於我覺得我供嗰3隻股都係平穩股，所以想加供1隻潛力股，如果下年1月開始加供1177，每月$500 (因為現價比較高，想落返6左右先加供返)，你認為如何？

3. 聽人講823將商場翻新又翻新晒，引入貴價鋪又引入完，所以最多得返五年左右增長，之後會變收息股多，老師點睇？

4. 因為想買上車盤，目標30歲前有100萬做首期+買樓雜費。現時已有現金儲蓄$40萬，所以還差$60萬。請問除左股票後，仲有咩投資可以令我快啲達成目標？

感謝

龔成老師：

1）所選的，都是有質素的股票，可以保持長期月供。其實你唔需要將每月金額加加減減，月供是長期模式，保持去供就得，除非大市好明顯的平或貴。

上述3股，你照舊供，另外，加上盈富（2800）每月供$3000，長期進行。

2）中生製藥（1177）有潛力，你投資$500每月，可以，長期進行就得。

3）佢的增長力，的確比過往年代少左，但仍是有增長，可視為平穩增長類股票，有投資價值。

4）投資平穩增值股，一定是主力，你除了月供外，同時建議你好好利用餘下的現金，部分以選優質股，等較平宜時買入的模式進行，這會更有效增加回報。

不要白白浪費了資金的增長力，如無能力選股，就投資盈富（2800）。

另外，你可以將小小資金，試下做生意，除左可以學到野外，亦是一個令財富快速增長的機會。

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Q14314：

龔sir好
我28歲 月入2萬左右

目前有
3手盈富 26.650
2手阿里巴巴 197.300
手上流動資金仲有約20萬

想問下龔sir 呢20萬可以點投資？
本來打算買收息股 不過想問下龔sir意見

龔成老師：

你這個年齡，是財富增值的黃金時期，要好好把握，盡你一切的力量去儲蓄、投資、學投資知識。

你可以投資「平穩增值股」+「潛力股」，不過，由於潛力股要求你有一定的投資知識，因此這刻不用急著投資，你可以集中在平穩增值股先。

盈富（2800）是好適合你的類別，可長線持有。

阿里爸爸（9988）是有質素的潛力股，你可以持有，但不建議過多，因此不建議加注，但你原有貨，可長線持有。

至於你手上的$20萬，以你的年齡，不適合投資收息股，可考慮平穩增長股，盈富（2800）、銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

另外，以你的年齡，財富仍有一定的增值力，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q14315：

你好，請問3759看好？
現價可入嗎？

龔成老師：

康龍化成（3759）主要經營醫藥研發服務平台，業務遍及全球，客戶包括全球前20大醫藥公司及生物科技公司。

業務如有實驗室服務、臨床開發服務、ＣＭＣ（化學、製造及控制）服務。

業務的增長力不差，行業發展正面，整體來說不差的，唯然之前已在國內上市，但始終在香港上市不久，這會扣分的。現價都算是合理價，小注投資可以。

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Q14316：

龔sir你好，我是個剛剛開始月供股票的新人，目前打算月供1萬，3千2800，2千2388，2千0003，1299和0066各1.5千。

請問接下來如果打算加1211或0012進去現有的組合資金會不會分太散?還是維持現狀就好? 求指教。

龔成老師：

你現時月供所選的，都是有質素的股票，你可以月供，長線投資。最重要，就是唔好理中短期股價，保持長線進行就得。

暫時保持現狀態，唔好太心急加入其他股。

另外，以你的年齡，財富仍有一定的增值力，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

到你有較大累積資金及知識，先再入其他股。

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Q14317：

hi 龔生您好，你覺得肺炎對香港樓市影響大嗎？

龔成老師：

暫時睇，會有，但未必會好大。

香港本身的經濟轉弱，加上這次的肺炎，對樓市點都有影響，但長遠來說，香港樓仍會因供求問題，令樓價向上，因此，這一年相信是買樓的時機。

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Q14318：

龔成老師你好：我們為一對80後夫婦，家庭月入大概65000（我是家庭主婦，老公一人工作）。

有一層自住物業，扣除按揭還款、家用以及日常開支每月大概有$10000-$20000儲蓄，以往沒有投資習慣，只有一份價值$150000的儲蓄保險而已。

另現金大概有$600000，想做一些中長線投資為退休打算但不知從何入手，請問可否俾D建議我地呢？非常感謝

龔成老師：

你有儲蓄保險，這只是防守性產品，在財富分配上，缺少了進攻的部分，因此應該將資金，分配到股票，令你的組合更為平衡。

由於你之前無投資，因此不建議投資高風險類，最好是投資一些穩健的股票，例如盈富（2800）$2000、銀娛（0027）、恆基（0012）、中銀（2388）、港鐵（0066）、煤氣（0003）、粵海（0270）、領展（0823）、港交所（0388）等，你可以了解下這些股票，然後從中選股。

我會先建議你投資盈富，之後再加上其他。

你可以以分注投資的模式，以及月供股票方式去進行，因為你初投資，不懂平貴概念，利用分注投資的模式，最有效減少風險，平均買入價。

暫時只建議動用$30萬，分注去入，慢慢入。

另外，以你的情況，財富仍有一定的增值力，建議你多增加投資知識，在選股、企業估值、投資時機上落功夫，對你長遠財富有好大影響。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q14319：

龔成老師你好，之前已有拜讀你嘅書，但自己有啲唔爭氣，未能活學活用...

早前係高價入左兩手維他奶同埋煤氣，咁岩最近又有一筆大支出，令cash flow 得返唔多，想請教之後可以點部署。而家portfolio 係咁：

0012 $37.8 1000 shares
2800 $26.35 1000 shares
0345 $34.63 4000 shares
0003 $17.22 3000 shares

多謝老師，感激！

龔成老師：

你持有的都是有質素的股票，唔需要擔心，有得守。

我地投資，無可能準確預測到高低，只能分析當中的平貴情況，如果你記得，我都有分析過上述的股，例如維他奶（0345）及煤氣（0003）這都是優質股，但你買入價都有少少貴。

由於無人能預測股價，但我地可以從平貴去決定投資策略，當優質股處貴時，就算我地想買入，都不能大注，等佢落翻去合理區先會正式買入。

所以你之後，要學習配置、投入注碼的技巧。如果你這刻現金唔多，要做的，就是儲現金，原有貨不用變，但這刻要集中儲現金，唔好心急入貨住。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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Q14320：

龔成老師你好,我今年36歲, 投資股票已經8年, 但大多數輸多嬴少, 手頭上的股票全部都蝕緊, 另有15萬現金, 如何可以做到資產增值, 可否幫幫我睇睇手上股票如何處理, 謝謝

滙豐控股 $80 @400股
另月供滙豐平均價 $62.36 @255股 (月供1500)
領展房產基金 $83.65 @368股 (月供平均價)(月供2000)
中國生物製藥 $12.98 @5000股

中國人民保險集團 $5.10 @8000股
中廣核電力 $3.10 @8000股
錦欣生殖 $12.30 @4000股
ＨＴＳＣ $24.80 @400股

月供需要調整嗎?手上的股是否需要換馬,手機股睇好嗎, 以前賺過2018, 2382, 而家再入如何. 文筆不好, 謝謝

龔成老師：

匯豐（0005）並不是無質素，但比過往轉弱左，你可以持有，但就未必值得你不斷月供去加注，因為質素唔算強，同時你36歲，這股只是收息股，未必最適合你。

至於領展（0823）、中生製藥（1177），有質素，持有無問題。

中國人民保險集團（1339）、中廣核電力（1816）質素雖不算差，但不算好強之列，這類股可以持有，但不應佔組合比例太多。

錦欣生殖（1951），雖然有增長力，但業務風險較高，小注可以。

ＨＴＳＣ（6886）質素都算有，但不算好強，同時有一定的週期，你到下一次股市旺市的時期，可以考慮賣出。

你選股不算好差，但時機把握能力較弱，反映你對股市冷熱，企業價值概念無能掌握。

現時大市處合理區，可以一邊投資一邊留現金，而餘下現金的運用，就是等大跌市時出手，如果你能在這段時間學好選股等技巧，到大跌市時就能把握機會，財富增值會更明顯。

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多謝各位提問，若然你有問題想向本人發問，可在龔成的fb專頁中（www.facebook.com/80shing）inbox龔成，但要注意如無特別聲明，有可能將問答放上網的，當然，會將發問者的身份，以及有關個人的部分刪去。

另外，由於提問人數眾多，見諒無法即日回覆，如果是普通的提問，預起碼要7天以上才能回覆，若然是較複雜的提問，起碼要10天才能回覆，希望各位能諒解。