台灣高鐵13日宣布，10月13日起每周再增開90班次，平日通勤及假日尖峰時段每小時雙向最多可達12班。如此一來高鐵每周提供899班次，已經達到疫情前每周1016班次的88％。但是尚未開放自由座及站票，運量尚未達到以前水平。

台灣高鐵(2633)似乎營運上漸入軌道，至於是否可以適合入手存股，本文分四個結構面分析：
1. 股東結構
台灣高鐵最大股東是交通部，擁4成以上股份，為政府入股的合作BOT案，2015年通過財務解決方案，特許營運期間從原本的35年延長至70年，折舊的攤銷法也從原本的運量百分比法，更改為直線法，改變折舊年限後，每年需攤銷的折舊費用大幅下降，使公司可以產生合理利潤，白話是財報自2015年開始會變好看。

2. 營運結構
高鐵曾經最高平均日運量可到185(仟人次/日)，數值是逐年緩步上升，自疫情影響後連兩年下滑至127(仟人次/日)，近月開始班次提升、取消梅花座，有運量回溫的可能，但由於目前仍不開放自由座及月票，最舒服的營收方式還沒完全解放。

3. 獲利結構
高鐵業務單純，幾乎全靠車票收入，剩餘為商業空間租賃、停車場、廣告收入等。單純的就像是巴菲特最愛喝的可口可樂一樣，為巴菲特最不可能賣的股票之一。但是也容易受大環境影響業績，疫情便是最好的例子。

4. 財報結構
目前老牛抱緊股模組工具對高鐵評分為47分，表現疲弱。今年Q2營收衰退至近年低谷。
智能警訊提示：
．最近一個年度營收為6年新低
．最近一個年度獲利為3年新低
．現金股息衰退
．預估股息殖利率為3.71%，低於4%水準
．死亡交叉(月線<季線)，股價處於空頭走勢

似乎是蠻壞的時代，同時也可能是蠻好的時代，投資全憑各自相信的角度來理解，並貫徹。

#高鐵 #台灣高鐵

保險局副局長張玉煇表示，目前IFRS9對於AC項下金融資產，未明確定出何謂處分達重要性，檢查局在金檢時發現各壽險公司「定義」差異非常大，標準不一，有公司過於鬆散，因此由壽險公會以「自律」方式，訂出5％的明確標準，檢查局今年也將會列為金檢重點。

〈 資誠 PwC Taiwan 時事觀察 〉

有線電視併購商譽膨風問題逐漸浮現...為避免企業膨脹商譽價值，財政部希望能修改「企業併購法」，縮短商譽攤銷年限。

其實，為避免外資透過財務操作壓低稅負，財政部自民國100年起祭出「反自有資本稀釋條款」，新規上路後，幾家負債比率偏高的系統台，都被迫進行增資。

不過，台灣所得稅法「反自有資本稀釋條款」，目前仍有很大漏洞，國稅局官員表示，企業負債佔資產比率超過75%部分，利息支出不得列為所得稅費用，雖然一些企業增資增資因應，但關於併購商譽攤銷部分，目前仍尚未解決。

資誠律師蔡朝安表示，國際私募基金透過跨國母子公司間「背對背貸款」避稅極為普遍，由於台灣目前僅與少數國家簽訂租稅協定，上述關係人借貸若涉及二個以上之國家，國稅局就很難進行稽查，單靠「反自有資本稀釋條款」，恐難發揮具體效果。



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