參採數學分軌 財務重視大數據

唐俊華／中山大學財務管理系副教授（高雄市）

民國111年學測數學科改為A、B二科自由選考，大學招生委員會聯合會於5月15日公告各系參採科目。本報資料照片

大學招生委員會聯合會於五月十五日公布大學各科系於一一一學年度參採數學科目方案，其中財經學群參採數Ａ、數Ｂ者皆有。有些家長可能對於部分財經學群科系參採難度較高的數Ａ略感疑惑，筆者於大學任教且隸屬財務領域，在此提供一些看法。

筆者建議家長們跳開傳統社會組vs.自然組的思維。傳統上認為財務科系屬於社會組，用到的數學不是很多，但是自從廿多年前財務工程領域在台灣興起後，選擇權或衍生性金融商品相關課程已是多數財務科系大學部的必修課，而此類課程用到的數學包括對數、指數以及微積分，如果高中生能在高中數學課相關內容有扎實基礎，更能夠面臨未來的挑戰。

此外，近年來大數據分析在財務應用日益普及，大數據領域用到的數學概念不少，包括統計學、機率論、矩陣等等，部分財務科系已將程式設計相關科目列為必選甚至必修，因此修課過程用到更多的數理邏輯概念。

更長遠來說，大學生未來若要考國內財務類的研究所，常見的筆試考科統計學，其準備過程並非單純的加減乘除，也不是只有平均數、標準差或圖表分析，而是經常用到對數、指數與微積分，甚至出現統計程式指令或者報表判讀的題目，由此可知財務領域科系對於學生數學與程式能力的重視程度。

因此，部分財務科系參採數Ａ其來有自。不過，仍有必要提醒三件事。第一、有些家長將數Ａ、數Ｂ誤以為是大學指考的數甲、數乙，事實上本次的分流是將高二數學分為數Ａ、數Ｂ，因此指考採計數乙之科系未必在一一一學年度新考招方案中參採數Ｂ。第二、各系參採數Ａ或數Ｂ之決策是依據該系課程設計與發展而定，雖然數Ｂ難度較數Ａ低，不宜認為參採數Ｂ的科系在課程內容設計上較寬鬆，或許各系入學後有配套措施以因應未來的課程。第三、在一一一學年度新考招方案中，數Ａ與數Ｂ這兩科在學測的考試時間錯開，因此學測時學生可依其意願報考數Ａ與數Ｂ。

面對未知未來最好的武器—《掌握市場週期》

「掌握市場時機，提高投資勝算。」

大家好，我是威爾遜。關於投資，我們時常會聽到兩種爭論：一派人說，市場時機無法掌握，我們只能靠專業知識 + 好運氣來致富；另一派人說：市場時機能掌握，而且投資人必須試著掌握市場周期。誰對誰錯？

或許今天我要介紹的書可以告訴你答案~~〈掌握市場週期〉。

本書作者：霍華．馬克思說：如果你能對週期更了解一些，那怕只是一些洞察，你都可以提高成功機率，得到收益。💰

那，霍華‧馬克思是誰？他的話有這麼重要嗎？

首先，霍華‧馬克思橡樹資本的創辦人，底下資產有1200億美元。他經濟本科畢業，卻不流俗套，提出價值投資的洞見！還記得我之前分享的書：〈窮查理的普通常識〉裡的查理．蒙格。絕頂天才的蒙格，對本書推大力推薦。👍

投資重要的是對未來的金融做好準備：我們今天配置投資組合，希望能從未來幾年發生的事件中收益。

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接下來我會分四個部分，為你介紹本書的精華：

1.霍華‧馬克思的洞見

霍華‧馬克思的投資理念是：我們不知道未來的總體趨勢，像是經濟、市場、地緣政治等。只有我們知道的比別人更多的時候：擁有更好的數據、對數據擁有更好的解釋、知道採取什麼行動等，我們的預測才會帶來優異的績效。📈

他認為花時間在下面三大領域最有效：

A. 試著比其他人更知道所謂「可知的東西」，產業、公司、證券的基本面。

B. 根據基本面要素，有紀律的付出適當價格。

C. 瞭解我們所處的環境，並且策略性配置投資組合。

三大領域，正是談到「證券分析」跟「價值投資」的關鍵要素！✅

判斷一項資產未來可以創造出什麼？獲利或現金流(巴菲特非常看重現金流)，以及這些前景在當下賦予這個資產多少價值。

巴菲特說過他想要的訊息要符合兩個標準：必須是重要的，而且必須是可以理解的。

多數投資人無法分別訊息什麼是重要的，用一樣的資訊，用同樣的方法分析，得到相同的結論，那自然不會得到好的績效。🤷

而一流的價值投資人，他們會分辨「價格」與價值的差異。

A. 量化資產的實際價值(內在價值)，如何隨時間發展改變。

B. 拿目前的市場價格與資產的實質價值、資產的歷史價格、其他資產的價格進行評估。

霍華‧馬克思認為，配置投資組合除了納入最高價值的資產，還要為未來幾年市場可能的變化適當配置另一個投資組合。隨著投資環境的變化，積極性與防禦型的投資平衡要隨時調整。💡

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2.如何應對未來？

我先出道題目，讓你思考一下：假如一個罐子裡有100顆球，有些是黑色的，有些是白色的，那你要賭哪個顏色球會出現？🤔

假如你對這個罐子一無所知，那你只好猜，就是無知的投機！但是，如果你對罐子特別有洞見，知道裡面有70顆黑球、30顆白球，假設對方給你一樣的賠率(都是1賠1)，那你就猜黑球，長期來看你贏多輸少，有利可圖阿。

優秀投資人擁有知識上的優勢，所以他們更能掌握對未來的趨勢，即使他不能肯定下一顆球是什麼顏色，但是知道這個賭局，我可以投入。

霍華‧馬克思認為，對未來事件的預測，要知道這個看法被證實為正確的可能性。不是每個看法的正確可能性都是相同的。🙅

舉例而言：美國政府公債，你很有把握可以拿回利息；亞馬遜公司未來十年還是零售業龍頭？很有可能，但機率會比前者低一些；股票下個月會漲還是會跌？太難預測了，這基本上無法確定。

請你運用你豐富的知識、邏輯，建構一個系統的分析，做出正確的決策。👁

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3.週期的變化

馬克‧吐溫說：「歷史不會重演，但總有相同的地方。」

每隔一段時間，當上升趨勢或下降趨勢持續很長的時間，就會有人說：「這次不一樣」。他們會引用各式數據，認為舊規則失效，然而，週期是不可避免的。週期只是因為投資人無法記住過去的事，所以忽略。😯

2007-2008年全球金融風暴，不就是當時過度樂觀、缺乏風險趨避，每個人聽到有錢人靠房地產賺錢，就不顧一切忽略自己的承擔能力，用極低的價格瘋狂買房，作者稱為「恐慌性買進」。那為什麼沒有人有先見之警告危機呢？第一個是市場的警告訊號不明顯，二是忘記歷史教訓：1999年科技股泡沫)。

週期圍繞中點擺盪，但不太會停留在中點。一個周期的中點通常會被認為是趨勢、基準，平均值。但可惜的是，長期趨勢很難及時預測！比方說我們看道瓊工業指數從2009-2018年，2013年成長最多26.5%，2017年次好，25.08%；2018年最糟-5.63%，2015年-2.23%。只有2011、2012、2014成長比較符合長期趨勢，是5~7%。

所以，我們要跟時間做朋友，任何人都要依靠累積的經驗來獲取進步，要有耐心。⏳

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4.投資的關鍵

每個人都知道每天發生什麼事：媒體報導的事、財經部落客專文、甚至youtuber影片。但關鍵是，你有多努力去了解這些事件，說明了怎樣的市場參與者心理和投資氛圍，並釐清如何應對。💬

多數人聽了就相信，直接採用，而身為聰明人的你，請你…「推理」。

我們要了解周遭事情的寓意。當其他人義無反顧積極買進，我們要保持高度謹慎的態度；當別人驚慌失措恐慌賣出，我們要轉趨積極。

還記得〈股票作手回憶錄〉，我們介紹過的投機天才利弗莫爾的悲劇嗎？心理因素容易讓投資人自圓其說。腦科學可以解釋這一切：「人正常狀態不可能理性。」我們容易用過去的歷史，感性的做出一個若a則b的推斷，但現實往往跟「科學」推斷的結果迥異。

我們不用預測未來會怎樣，但請你留意各個事情，推理這些事情要你採取什麼行動，一旦偵測出極端狀態將發生，那就是我們夢寐以求的賺錢機會！💸

引用查理．蒙格的話：「無時無刻學習，讀超過投資領域的書籍：像是歷史。」訓練你的推理能力，打造你的多元模型，耐心等待時機，再全力一擊，你就可以獲得美好的回報。

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最後來說說我的評論：

價值投資的哲學的經典名言：「當價值被低估時，我們應該更加積極；當價值被高估時，我們應該放慢腳步。」

我認為這正可以應用在我們的人生。🔍

第一是、人生中難免起起伏伏。

當我們今天處在低谷、不得志的時候，我們應該積極以對，爭取有難度且適合自己的任務，發揮長才，來證明自己擁有這個價值，獲得上司的肯定，或到更好的舞台；當我們今天被吹捧到一個超出我們實力的高度時，我們必須了解自己的不足，謙卑以對，花時間努力把實力提升到符合的位置上，才有能力領導其他人，名符其實！

第二是、一般人有不節制的傾向。

比方說懶惰。有的人離開學校以後就會無止盡的發胖，因為不運動，他知道自己這樣不好，但不願意改變行為，累積久了，身體會做出修正(生病)，體重是下降了，卻讓身體付出慘痛的代價。

很多人要運動，一開始就立個高標：跑操場10圈，科學統計，第二天就放棄的人超過一半！我們要如何克服人的惰性呢？請透過培養「微習慣」來調整。

跑步好累好痛苦，也許先從快走開始，走個20分鐘簡單多了，或者，你可以刻意搭公車回家，在家前幾站下車，用探索未知美食的心情，逼自己走點路。👣

如果一個月後瘦了，請自己去未知美食店吃一餐犒賞自己吧！讓自己開心，人才有動力持之以恆堅持下去啊。

今天我的分享就到這邊。

感謝你的閱讀，我是威爾遜。「願學習成長的道路上，你我一起前行。」

我們下次見。