譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

綜合以上條件，可見英國有意將低技術工種拒之門外，減少移民人數和歐盟時期自由出入境所引致的廉價外來勞工問題，加速鞏固其自主權。但工業領袖隨即控訴，警告政府的決定將帶來「災難性後果」：低技術員工供不應求，大量職位因此空缺，最終導致工廠和商舖出現倒閉潮，當中以食物加工廠首當其衝，皆因當中聘用大量歐盟國家工人。

詳細全文：
http://bit.ly/32etY9o

延伸專題：
【石 Sir：移民兩年 —— 寧願移民是錯的】
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【石 Sir：英國留學新政策 —— 可助移居英國？】
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【移民到大城市，不是安居樂業之法？】
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【為揭穿蘇共謊言 ，他在短短29年生命中，奮力讓枉死的幾百萬人沉冤得雪】這就是我連看他生平簡介都會流淚的人 ----- Gareth Jones。

#香港人 #必睇 #電影推介 #真人真事 ，卻未必很多人聽過Gareth Jones這名字，生於1905，廿幾歲仔就成為西方史上揭穿蘇共真面目的頭幾位記者，一個年輕人被廢老嘲笑兼阻撓，收成期的自私精話「唔好搞亂社會」，他堅持講真話但無人信，孤身對抗極權和fake news，揭露害死幾百萬人的一場蘇共人為大飢荒，一直咬住不放-----史達林害死咁多人，點可以就咁算？冇後果？！為了揭露真相，他29歲就被蘇共謀殺。

電影叫 #MrJones 《新聞守護者》，我最近在Patreon直播深入講解了電影的歷史背景。Gareth Jones在劍橋大學讀俄語、法語和德語，一級榮譽畢業，成為英國前首相顧問，以這般學歷條件大可以高薪厚職，舒舒服服地過日子，他卻選擇了一條苦路。二戰前夕，希特拉來勢洶洶，不少西方知識份子視共產主義為拯救世界的希望，只有這個後生仔察覺不妥，懷疑蘇共人民是否真如大外宣所說那麼美好，但沒有人相信。他不放棄，自掏腰包隻身前往蘇聯，在烏克蘭目睹餓死的滿地屍體，小孩吃人肉為生，Gareth為了報道真相而在樹林被亂槍追殺，徙步穿越雪地，親眼見證史達林將私有農田共產化而造成一場浩劫，導致數百萬人因飢荒死亡。
Gareth Jones冒死報道了真相，蘇共就抹黑吹哨者的人格，攻擊他老作，他冷靜地撰文反駁，將指控逐點擊破。一年後，他為了調查日本的軍事擴張而來到蒙古，就在30歲生日的前一天被蘇共殺害。
以電影來說，編劇和導演也許仍有未完善的地方，卻在fake news當道、極權為禍的今天讓世人記住了Gareth Jones這個名字。電影中，他的前首相老細曾經問：「細路，點解你咁固執，係都要去蘇聯？如果你唔做呢件事，你會做啲咩？」Gareth想了一下説：「搵份工教書，結婚，生仔，買樓……然後半夜醒來尖叫。」

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香港人熟悉的 #維多利亞港 名字來自一位重要的英女皇，今次直播講維多利亞女皇其中五個孫女，這五位公主命運迴異 一個被謀殺、兩個流亡、一個鬱鬱而終、一個心滿意足。

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周庭被冠以 The Real Mulan 的稱號登上了BBC。睇住周庭、之鋒由十五六歲嘅𡃁仔𡃁妹一路成長，愈大愈堅強，雖然仍是愛玩Gundam嘅𡃁仔同BB咁樣嘅𡃁妹，卻比那些一把年紀的人更成熟勇敢。有人說不知香港人前世做錯什麼，今世會得來一個林鄭，但確實也不知香港人前世積了什麼福，今世會得到這麼優秀的年輕人。周庭被捕，我問自己23歲的時候，我在做什麼。明明可以像一般少女那樣拍拖扮靚追韓星去日本旅行，她卻偏偏選擇擔起了時代的使命。如果我有命活到73歲，我將會做什麼。看看黎智英先生， 一個富豪本來可以去外國安享晚年，他卻明知會被捕仍選擇留低。人生就是由一連串「選擇」而組成。選擇留下來的人，都是用自己的命來做抵押品，去換取更高的價值。今次直播就講吓人生的選擇、各種選擇引致的得失、代價與收穫、錯過與遺憾，還有我從周庭身上看見的青春與無悔。願每一位香港人都用自己的「選擇」去守護我們所真心相信的。

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香港人不能不認識這個人，事實卻幾乎無人聽過他的名字──楊衢雲。1861年生，在香港讀St Paul，創立香港史上第一個革命組織輔仁文社，主張推翻滿清，後來孫中山由美國來港，把在檀香山成立的興中會與輔仁文社合併，楊孫二人都是英語流利、有國際視野，都是大佬，最後楊衢雲成了興中會第一位會長，指揮起義，事敗流亡，再回到香港繼續努力，卻於1901年在中環結志街52號2樓寓所被清政府派人暗殺，終年39歲。這麼一位重要人物，家人害怕被滋擾，跑馬地墓場的墓碑連名字也沒有，只刻有編號6348。後世人只知孫中山是「國父」，楊衢雲的名字卻連聽都沒聽過，因為蔣介石下令要抹掉楊衢雲，他為什麼要這樣做？我們從小在教科書讀到孫中山是偉人、國父、無私讓位予袁世凱……吓？真的嗎？還是我們都被騙了？今日中國之所以有共產黨就是因為孫中山。辛亥革命其實只是符碌？碰上明明有兵在手都驚到震的廢官，捐狗窿逃走棄城才令革命成功？Patreon獨家直播 ，王迪詩同你詳細講這段香港人必須知道的歷史。

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【古典音樂與西方政局歷史】貝多芬、蕭邦都係手足？有人以為古典音樂好悶，同今日生活無關，那是誤解，其實作曲家的人生同西方動盪的歷史時代不可分割，同政治有好大關係。那個年代一樣大把人爭住舐當權者鞋底，有良知的音樂家一樣面對清算打壓，冇咗份工……同今日一模一樣。知道這些歷史之後再聽蕭邦，就會一下子明白，驚嘆：「啊！原來係咁！」同純粹「幾好聽」完全兩回事，今日的香港人再聽蕭邦，入心入肺。

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蠢人，地球上無處不在 (外太空大概都有)。美國社交媒體瘋傳一則謠言，指口罩鼻樑上的鐵線是5G天線，政府用這條天線來監控人民，更可導致腦癌。你以為好白癡，但好多人信。歷史上有好多抓破了頭皮都無法理解的敵意，例如點解有人咁憎猶太人？不是一般地憎，而是要將他們殺光，要滅族那種程度的恨。追溯起因，其中一條導火線竟然係有個乜水抄咗本類似TVB師奶劇的廉價小說，用來炮製謠言、fake news瘋傳，結果影響了很多人，包括希特拉，造成災難性後果。相信fake news的不只無知大媽，還有不少高學歷、見過世面的人。點解呢？那部抄回來老屈猶太人的廉價小說又荒謬到什麼地步呢？這些歷史事件我今天看在眼裡，深有共鳴。

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直播曾推介多本 #香港人必讀 #好書 ，曾深入導讀的《動盪》(《Upheaval》作者：賈德．戴蒙) 讀者閱後大讚獲益良多，我認為這本書是十歲到九十歲香港人必讀，否則無法理解今天身處的世界。今次調轉來，會講解為何「不要」買《從帝國廢墟中崛起》(作者: Pankaj Mishra) 這本書，它代表著現今世界相當流行的一種思想，盲點、偏頗之處在哪？並會補充它的盲點而談談大家最喜歡聽的歷史，由推翻世界權力棋盤的「對馬海戰」、當年小國日本將大國俄兵打到全軍覆沒，講到火燒圓明園的真正起因，原來跟香港有很大關係。

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深入導讀一本書和一部電影，一個由年輕時去闖世界、到決定做警察、到自殺的人，他生命裡有沉甸甸的兩個字──理想。對不公義和醜惡的現實看不過眼，想改變卻只落得孤單。家人政見不同，尖銳地對立，他在大時代裡轟轟烈烈地活了一場，一生緊扣著二戰後的歷史，對今天的香港人卻深有共鳴。我們應該怎樣去面對這個世界？

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上海資本家的最後十年，舐完鞋底變condom。民國時期兩位風靡上海的金枝玉葉──從小學習中西藝術，操流利英語，衣著前衛，相貌絶美，活像公主。誰也無法料到，她們竟因為在歷史關口上做了一個不同的決定，結果一個下了地獄，另一個徘徊於人間與天堂。

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Life Planning - 下半生，難道就這樣過嗎? [亂世版]。我早兩年曾就這個題目在灣仔做過現場演講，相信有些讀者當時也有來，今次live這個是「升級亂世版」，即使以前聽過現場演講，今次聽這個live也不會覺得重複，會由個人講到社會、世界。當然，每次都會推介好書。

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- 健康飲食 ---- 我吃什麼令皮膚靚、頭髮有光澤、有益健康? 在哪裡買到?
- Netflix 及好書推介 ---- 介紹好劇好戲，包括非常好看的職場劇集和令人久久不能釋懷的愛情好書 、中英文好書、哪裡網購中英文書最平最多選擇。