#股癌
#灰階思考
投資最怕人云亦云，沒有自己的主張，
該如何不人云亦云？
多看＂原型＂知識，多參考歷史，建立自己的觀點，很重要！
來看看股癌的五個建議，
頗受用，請筆記。
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1.看得多，不代表看得多元
就像現在鼓勵吃天然的原形食物，投資時也應該攝取「原型知識」，也就是不「吃」透過自媒體、新聞網站、財經專家解讀過的理財知識，畢竟你不知道你拜的是神還是鬼。

另一項含金量高的資訊，則是透過大師領略大師。像是美國著名對沖基金專家雷·達利奧（Raymond Dalio）、價值投資大師霍華·馬克斯（Howard Marks）、股神華倫･巴菲特（Warren Buffett）所分享的備忘錄、股東信或文章，都可以從中窺見大師的觀點。

2.別抗拒與你立場相反的消息
人心喜新厭舊、但大腦卻喜舊厭新。每當革命性想法或產品問世時，經常被批評、嘲笑，汽車最初被形容為是會走路的炸彈，然而愈顛覆性的概念、將來也可能愈有價值。股市投資只問結果，不會問我們是否喜歡改變，因此抗拒改變，很容易會讓我們錯過新的獲利機會、甚至賠掉過往績效。

試想，你買瓶可樂，貴 10 元都會讓你猶豫，買台筆電或手機，也要比價半天，但很多人只是聽聽消息就跟風買股票，買貴了一點感覺都沒有，但是在股市裡，幾個低級錯誤就有可能讓你慘賠幾年積蓄

3.對股票別太專情
未來要挑中好股票的難度愈來愈高，因為股市對成長股燒錢的容忍度愈來愈高，倘若遇到泡沫化，再優秀的企業也會面臨大修正，因此投資人愈來愈難分辨哪些才是真正的潛力股。

儘管還沒有一套衡量標準，但是無法正確估值的無形資產，技術、競爭優勢、潛在獲利能力、人力資本價值等愈是難以計算的。

4.用對帳單認識自己
2020 年 3 月，新冠肺炎疫情造成美股 4 次熔斷，即使是投資大師，每個人操作手法都不一樣，有人買進中國股市、有人買美股、也有人清空航空股，改持大量現金，待企業需要紓困時出手奧援交換特別股。

股市沒有一套萬用答案，但是相同的是，即便遭遇空前的事件，大師都繼續持有、甚至買進股票。遇到股市崩盤時，他們會先分析危機的真實樣貌、影響程度，避開與危機最為相關的產業、改買被危機錯殺的優質企業股票。

別人恐懼我貪婪，這麼簡單的策略，為什麼大家做不到？可能是你還不夠認識自己、以及自己的風險承受能力。

5.尊重股市瘋狗浪
股市裡的瘋狗浪從未少過。2021 年美國 GME 之亂，股價從 20 元美金在不到兩周時間內狂飆 20 多倍，然後又暴跌逾 40%；在台灣，元大石油正 2 之亂（編按：石油槓桿 ETF，此指該 ETF 溢價過高，最後下市）、TDR 之亂（編按：TDR 指台灣存股憑證，此指 TDR 炒作溢價後大跌）、大同改選之亂，都引來瘋搶的股民。

能夠從亂象中獲利，這種可能是超級高手，不論是心臟、本金、經驗值都相當雄厚，否則對一般人來說，就是豪賭一場。所以我給股市菜雞的建議是，當瘋狗浪來襲，除非十分清楚做什麼，否則別去衝浪、也別跟浪頭作對，好好在岸上觀浪，了解這一局的來龍去脈、練習判斷這件大事會對未來投資界造成什麼影響，目睹幾家歡樂幾家愁的心情變化，都是珍貴的經驗。

信報 英眼狙擊
博調整Put指數 掩護長線持股

最近這種板塊輪動，股份強弱不斷反轉再反轉的市況，是相當之難去操作。坐住成為套現對象的板塊，捱打恍似沒完沒了，以為順勢換馬，當黑就一個屈尾十轉風摑多一巴，沽空指數期貨對沖永遠輸多過贏，跟又死唔跟一樣死。

心理之所以極度不平衡，是完美主義作祟，根據已知結果，以事後孔明的角度批判自己。投資者換馬，只是市場短期的雜音，和長期趨勢關係未必太大，是否及時跟得上，運氣元素遠遠大於技術，勉強的話多數無幸福。其實應對的方法，唯有在不同組別的股票中，各自挑選出最好的代表，砌成一個組合。雖然回報頂多是中上，但絕妙留放根本是鏡花水月，無法做到的結果。

改善組合結構之外，依然是屢敗屢戰，以美股指數期貨產品對沖持股。周三晚重啟經濟陣營回落，表面上新常態陣營重新主導，卻不外是幾大巨企領軍，似乎是Tesla宣布拆細之後狂炒，帶起了巨企效法的預期而已，和基本面發展無關。近來逆市低吸的中小型雲計算股，表現還是沒有起色。既然強勢股高度集中，就應該博主要指數隨時會調整。

港股短期部署亦是大同小異，用指數Put掩護持股。因為今次恒指換馬的規模將會相當大，正路原有成份股應該要向下，難得指數回升至近期高位，增加了認沽期權的值博率，當然值得下注。直接沽空期指會怕太過大路的睇法會被挾死，工具選擇上還是保守比較好。

對沖牽涉成本，所以並非經常採用好淡並行的策略，今次除了預期指數換馬帶來機會之外，中型股走勢和指數背馳得相當厲害，也是行動的誘因，選擇對沖，而不是直接減持，一來是對挑選的公司長遠跑贏大市有信心，二來是操作方便，要大舉撤退一隻中型股，然後吼機會再回補，往往會產生較大的滑移成本，更難是跨過心理關口重新入市，尤其沽空後股價向上的話。

用期指或期權對沖，無論勝負，要了斷容易得多。何況筆者極少長期對沖，通常只是因應一段短時間的風險出手，更加偏向這種較利落的手法。

基金持有Tesla的衍生工具

豐盛金融資產管理董事

#英Sir #英眼狙擊信報

【投資名詞的陷阱】

投資世界博大精深，絕對是一門不簡單的學問，可惜學校完全沒有教授相關知識，令很多人以零投資知識的狀態進入市場，結果可想而知。

投資是生活中重要的一環，我們必然會遇到，由於一般人的投資知識不足，以至投資產品的設計者，會利用投資詞語的運用技巧，令一般人對產品產生不同的觀感，甚至是不一樣的理解，而這正是設計商背後的目的，因此一般的投資者一定要小心。

--高收益債券--

單看「高收益債券」這名詞，已覺得有一定的吸引力，表面看是很好的投資產品。首先，債券就是借錢給國家、企業、機構等，會定期派息給債券持有人，並且在到期時償還本金。因此，債券在理論上風險不高，再加上有穩定派息，故適合低風險的投資者。

由於債券一般都較穩健，故投資者單看「債券」這字眼，就很自然認為低風險的工具，而「高收益債券」就更吸引了，表面看結合了穩健與高收益這兩個特質，好像是十分吸引的投資工具。

世上當然沒有免費午餐，當該債券有較高的派息時，就代表其違約風險較高，投資者損失本金的可能性較大。市面上的高息債券，有少部分更被評為垃圾債券，一般的投資者不宜投資。

雖然高收益債券不一定是垃圾債券，但卻有部分垃圾債券會突顯自己為高收益債券，「高收益債券」及「垃圾債券」一同放在你面前，相信你都會選擇前者，但卻不知原來兩者可以是相同的產品，所以充份了解投資產品甚為重要。

--保證回報--

「保證回報」這名詞不時在舖位投資，以及房地產信託基金（REIT）裡出現。商場舖的投資價值有限，而迷你商場舖的價值就更低了，但發展商為吸引小投資者投資，會用上不同的手法，而利用「保證回報」手法去吸引投資者，就是其中之一。

例如該迷你商場舖的售價是$100萬，發展商保證頭兩年，每年有5%的租金回報，即是每月有$4000的租金收入，這表面很吸引，但實際上只是減價10%。而投資知識不足的投資者，就會以為這個$4000是市場租金，但其實是發展自行創造的假租金，目的是令人相信這舖能收到$4000的租。

這種手法已多次在香港出現，如近年開業的尖沙咀首都廣場、荃灣地皇廣場，都以首兩年5%保證租金回報作吸引。可惜，這兩個商場的出租率極低，不少業主都無法將舖出租，即是當過了兩年保證期後，租金回報可以是零，若這時想將舖放售，必定要大幅減價才可售出。因此，被這些手法吸引的投資者，絕對是得不償失的。

--對沖基金--

對沖的意思，就是策略中持有負相關系數的工具，令風險減少。例如持有匯豐（0005）這股票，又同時持有匯豐的認沽權證，當匯豐股價下跌時，該證的價格會上升，令匯豐下跌的損失得以抵消。當然，若匯豐的股價上升，這證的價格會下跌，令匯豐股價上升的盈利同樣被抵消。而這種相反操作的策略，就是對沖的意思。

不過，「對沖基金」卻不是指這個意思，只是指該基金有別於傳統的基金，不是單單持有資產，而是運用多種投資策略，運用不同的投資工具，作全方位式的買賣，無論大市的上升或下跌，都有可能獲得回報。

因此，對沖基金並沒有對沖的成份，若投資者對其認知不足，就有可能產生誤解，引至無法對沖之餘，反而增加了風險。

其實還有很多不同的投資名詞，其字面意思與真實意思並不相同，這有可那是設計者刻意造出的陷阱，以誤導投資者的手法，故投資者一定要小心。因此，投資者一定要增加自己的投資知識，若果只憑表面字眼，對產品只有表面的認識，又或依賴產品銷售人員的演譯，都是對自己不夠保障的。

美股震動，昨晚夜期已經急插，今早亦裂口低開。這正正解釋，Eric Sir 為何一再強調，短線操作，散戶不應持倉過夜。今天會和大家拆解大戶於這種市況下的手法，以及散戶應有的操作心態。

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