9月FOMC會議即將展開，縮減購債再度成為攻防焦點。面對節節升高的縮表壓力，美元是否逐漸轉強？

對照一般人對市場波動的緊繃心理，全球專業機構法人又是如何進行資產配置？

參考歷史經驗，2013年聯準會QE退場時，當時各類資產又是如何表現？

#摩根市場洞察
#林雅慧
#聯準會
#縮減購債
#美元

剛看了國泰訪談Howard Marks的影片
分享主題是低投報的世界如何投資？
一些重點與心得跟大家分享

一般人認為風險上升時，預期報酬率也會跟著上升
但Howard Marks認為高風險的資產若確定可帶來高報酬
那便不能稱為高風險
事實上高風險的資產不一定可以帶來高報酬
市場的價格與風險伴隨著預期心理

市場落底反彈的三個階段
包含了第一階段：僅有少數人認為情況正在好轉
第二階段：多數投資者發現情況確實在好轉
第三階段：每個人都認為趨勢會一直持續下去

在現階段的市場中
當所有人都抱持樂觀的情緒，逐利心態升溫
推升資產價格，使預期報酬被壓縮時，就會開始醞釀風險
在Howard Marks之前的著作中也提到：風險是資本的永久損失
投資前看重的是買在好的價格，而不僅是好的資產

Marks給投資人提出的五點建議
1. 維持原有投資方式，接受當前投資環境
2. 減少曝險，等待修正，接受更安全的低報酬資產
3. 增持現金，等待更好的投資環境
4. 為追求高報酬而增加風險承受度
5. 請求專業經理協助

Marks自己會選擇1或2或5
盡量維持穩健的投資方式，等待好的投資機會
利基市場的投資機會通常缺乏流動性
更應該具備專業能力（能力圈）

主持人問到在疫情後與通膨威脅的市場下，該如何進行資產配置？
Marks的回答是他認為僅探討進出場時機，實際上沒有太大幫助
他不認為現在應該退出市場（太極端），而是應該依據你的風險屬性作配置
我也認為順應市場，採取中庸之道反而是更好的策略
沒有人能預測市場的走向，但是掌握可以可控制的事情才是關鍵
因應通膨的資產包括浮動利率固定收益證券、房地產（租金可因應通膨調整）
但沒辦法預測通膨到底是暫時或持續性，所以不會把全部資金都壓在抗通膨組合上

價值與成長的問題再被提起
這個之前Marks的備忘錄引起熱議（備忘錄重點分享 https://pse.is/3k8htv）
Marks認為雖然自認為價值投資者，但並沒有一定的標準
而是一種心態意識：用自己的錢作好交易，不要付出過高的價格
對於價值與成長的判斷標準並非墨守成規

現在是否有資產泡沫與過度槓桿問題？
雖然許多指標都指出目前股市估值過高
經濟復甦剛開始，會漸入佳境（有更多利多消息）
他不認同泡沫之說，會持續投資

在訪談中Howard Marks提出了他的看法與判斷邏輯
但是我認為更重要的是他持續的觀察市場的發展
認為不要有絕對的定論，而是針對市場的變化做出相應的對策
對於市場的隨機性保持謙虛，懷抱風險意識
思考可能發生的不同場景，並給予不同市場相對應的機率
來擬定最佳的投資策略！

相關的連結跟延伸書單，放留言區搂！

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今天想跟大家聊聊的是資產配置這件事。

✅資產配置是什麼呢？
>它是根據投資人不同的情況和投資目標，把資金分配在不同種類的資產上。

✅資產配置的效果如何?
>它的效用在於帶給我們一個強健穩固的財務基礎，在這個基礎上，我們能安全地進行進階的投資行為。

✅資產配置的工具有什麼?
>在進行資產配置前，我們需要認識幾類的基本資產，分別是：股票、債券、短期投資，透過將這些資產組合起來，我們能夠達到「降低投資風險」，進而「提高達成財富目標的可能」。

✅那資產配置的5原則是什麼?
1.評估情況
在股票與債券之間做策略性的選擇，由於每個投資人考量的面向不同，因此做出的決定也會有所差異。
2.維持股債比
即使一開始設定了一定的股債比，但隨著行情的變動，會讓配置產生偏移，這是不可避免的情況。
3.自己配置
投資人必須，一定要自己決定如何進行資產配置。
不要一直問別人該怎麼配置，選這個標的好嗎？股債比這樣配適合嗎？
4.減少策略
改變配置都有效果，如果投資人想採取特殊的配置比例，也是有風險。
在不確定的市場上，應該減少策略、減少「操作」，並以靜制動。
5.選擇方法
根據風險溢價與成本懲罰的關係，決定是否有機會增加報酬率、同時降低風險。如果接受這種觀念，投資人值得考慮是否要採取偏重指數化的投資策略。如果對自己有信心，認為有指標可選出超級經理人，不妨選擇傳統型、積極型基金經理人。

⭐️最後我想說，面對各種ETF，商品琳瑯滿目，但投資的原則不變、資產配置的精神不變。
一再強調，每個人情況只有自己知道，請網友提供建議如同隔空抓藥，嚴肅來說，財務規劃必須請專業的專家才能給你通盤考量。

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美國10年期債息逼近1.6厘，債市未來走勢會如何？投資者應該如何部署？今集《#致富解碼》邀請到債券猛人 #鍾富榮 （Will）進行季度檢討，分析Q1表現和Q2走向。

【第26集主題：#債券】

主持：天窗文化集團 CEO #李偉榮​、資深 iBanker #蕭少滔​
業界嘉賓：鍾富榮 Will（光大控股董事總經理兼固定收益投資主管）

鍾富榮擁有逾20年的專業經驗，尤其是在戰略性資產配置及債券投資等領域。他所管理的債券基金自成立以來取得出色穩定的絕對收益，並多次囊獲海內外知名基金評選機構的獎項和提名，享譽金融界。擁有美國哥倫比亞大學工商管理碩士學位，及特許金融分析師（CFA）和註冊會計師（CPA）資格。

➤ 【投資Hotspot】與你捕捉環球及香港市場投資先機 00:00
00:19 債市及財資市場表現如何？
02:20 今集邀請光大控股定息債券負責人鍾富榮（Will）

➤ 【致富解碼】 邀請業界人才暢談財經金融，深入淺出與你配置Smart Money 03:02
03:34 適逢美國長債息上升，持有債券及相關產品的投資者應如何處理？
05:19 聯儲局講明直到2023年都不加息，為何股市、債市近來出現拋售潮？
08:16 如何衡量哪些是跟隨趨勢或價值的股票？
10:29 債券、定息產品的波幅相對不大？
14:38 2020年第4季受地緣政治影響，2021年第2季走向如何？
17:50 正在結構性轉變嗎？
21:40 中國資產值得投資嗎？對中國債務有何看法？
26:35 對財資市場有甚麼看法？現時是否進入熊市？
28:40 虛擬貨幣會否影響股市和債市？
29:47 有何未來忠告？

➤ 【透視IPO】全新單元，深入分析IPO新股的知識 31:49
32:11 香港IPO會否看齊其他主要市場，縮短結算時間？
32:56 為何現時IPO由定價至掛牌上市需時T+5？
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【更多推薦影片】
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