日本A5和牛是極品中的極品，適逢日本九州佐賀NO.1超人氣燒肉店 Yakinikukakurahk 第2分店剛於銅鑼灣新開業，首度公開新店限定和牛新menu，網羅鹿兒島縣產的最高品質A5等級的黑毛和牛。

A5黑毛和牛胸腹肉 $298
鹿兒島位於九州最南端的農業重鎮，溫和的氣候與美景孕育了全日本產量最多的和牛，鹿兒島A5和牛最大的特色就是帶鮮紅色澤，霜降脂肪分佈細緻，而且牛肉風味特別濃厚，牛胸腹肉又稱牛五花，肉質鬆軟富油香，肉味濃郁有層次，滿口瀰漫著牛脂香氣。

大判燒！黑毛和牛西冷 $178
和牛西冷切成薄片更能感受到入口即溶的口感，將日本鮮雞蛋打成蛋漿，蘸進薄切黑毛和牛，入口更滑溜，這樣最能嘗出肉質的鮮嫩。

黑毛和牛腹柳小排 $148
腹柳小排是肋骨附近經常運動的部位，瘦肉與油花的味道達到美妙的平衡，肉質相比其他和牛部位較有嚼勁，肉汁飽滿，配合和風甘甜醬汁更能突出紅肉鮮味。

帆立貝 $78
大粒肥厚的帆立貝肉身光滑細緻，味甜富彈性，與熱溶牛油更是天作之合。

烏賊 $58
燒魷魚鮮味肉厚，爽口彈牙，加上爐火不會過猛，不怕會燒得過韌。

若雞雞脛柳 $80
日本若雞較結實有嚼勁，肉味相比一般雞肉更加香濃，醃得入味，微辛惹味，甚有居酒屋風味。

牛油男爵薯 $48
烤過後更能濃縮其香甜的薯味，內裡薯蓉口感份外綿軟，牛油香氣濃盛，享受熱呼呼的食感。

用餐過後奉上甜品杏仁豆腐和雲呢拿雪米糍，不另收費，賣相貫徹和風料理的優雅精髓，白嫩嫩、滑溜溜，味道亦不會過甜。

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【長建是理想收息及平穩增長股】

長江基建集團有限公司
CHEUNG KONG INFRASTRUCTURE HOLDINGS LTD.

股票代號：1038
市盈率：16倍
股息率：5%
每股盈利：$2.91
市值：$1200億
業務類別：基建
集團主席：李澤鉅
主要股東：長江和記實業有限公司 (0001) (71.9%)

5年業績
年度：2016／2017／2018／2019／2020
收益（億）：53.2／60.2／71.5／67.3／71.8
攤佔合資企業之營業額（億）：220／256／308／294／312
盈利（億）：96.4／103／104／105／73.2
每股盈利：3.82／4.07／4.14／4.17／2.91
每股股息：2.26／2.38／2.43／2.46／2.47
ROE：9.68／10.3／9.95／9.60／6.56

--企業簡介--

長江基建（長建）是香港具規模及多元化的上市基建公司，並在國際基建業穩據重要地位。核心業務包括：能源基建、交通基建、水處理基建、廢物管理、轉廢為能、屋宇服務基建及基建有關業務。

長建的營運範圍遍及香港、中國內地、英國、歐洲大陸、澳洲、新西蘭及加拿大。

--企業發展--

【圖1】--長建業務簡介

長建持有近四成的電能實業（0006）權益，而電能於2014年1月分拆港燈（2638）獨立上市，為長江基建帶來約190億元的一次性特殊收益，因此2014年的盈利會被拉高，同時亦令長建持有大量現金。此舉變相令長建減持香港的業務，定位更國際化。

長建最初成立時只為一家專注大中華業務的公司，在香港及內地從事水泥生產、電廠及收費道路業務。

其後業務不斷擴張至其他範疇及地區，現時可說是具領導地位的環球基建企業之一，擁有多元化的投資組合，包括電力、燃氣、原油輸送、水務、交通、基建材料、廢物管理及屋宇服務基建業務；項目遍布香港、中國內地、英國、歐洲大陸、澳洲、新西蘭及加拿大。

當中不少項目均透過收購去發展，現時的海外業務表現理想，當中以英國業務的溢利貢獻佔比最大，約佔總溢利逾半。

近年長建進行三項重大收購，包括當時澳洲最大多元化公用事業上市公司DUET、加拿大最大熱水爐及相關設備租賃公司Reliance Home Comfort，以及德國的輔助計量、水與暖氣能源發單服務供應商ista。收購完成後，長建業務開始拓展至屋宇服務基建範疇。

收購模式可說是長建的發展方向，長建由 2010年起計，已花費合共三、 四百億於多個收購項目，其中近二百億是透過股權及發行永續債券融資。 而長建的現金在分拆港燈後十分充裕，這對於企業發展是甚為有利的。

而2017年亦標誌長江基建收購新里程，這年進行三項重大收購，涉資約港幣560億元。有關收購不但令長江基建的業務更多元化，並進一步擴大集團業務版圖與收入基礎。

--以收購合營擴展--

【圖2】--長建的收購歷程

從過往的收益及聯營公司計入的營業額中，可見長建能保持快速增長，表現理想，這是攤佔多間合資企業之營業額壯大的成果，相信當中利用了合作與收購，令企業快速發展。

可見長建利用合營企業帶來主要的增長動力，雖然會計數字沒有反映股權較少的聯營公司，但合作、入股已成為其增長模式，而當中除以不同形式的合作外，就是用了各種收購的方法以壯大長建，令其快速增長。

雖然長建業務涉及多個範疇，但由於不少都與公共事業有關，故往往在收購後都能產生持續穩定的現金流，而對於甚有經驗的長建來說，要推算將來的現金流、當中的風險，以及估算當中的價值，並不是困難事，故往往收購後都有不錯回報。

而長建的盈利亦能保持快速上升，2014年因分拆港燈而有特殊收益，令該年的盈利數字較大。從整體看，盈利數字反映長建的發展情況理想。

--擴張中風險平衡--

憑過往長建二十多年來的平穩發展，以及擴至不同範疇，足見此企業及當中的團隊有一定質素，在風險與發展間取得平衡，就算在金融海嘯期間，盈利亦保持穩定，沒有大幅下跌。

在將來的發展中，雖然收購不是分析公司的全部，但收購業務仍會是發展方向，故對長期發展總有影響。但投資者難以得知將來收購的項目，因此只能對管理層信賴。

管理層表示長建將採用三個重點策略：(1)持續發掘收購機遇；(2)促進現有業務及新收購業務的內部增長；(3) 鞏固雄厚資本實力，以投放資源予內部增長及對外收購。

股本回報率（ROE）方面，大致處於10%水平，以公共及基建類別來說是合理的回報率，而再投資的回報率更不差，企業有一定的價值。股息方面，二十多年來保持上升，股息的回報相當理想，反映企業的價值保持上升，以及不斷創造增長的現金流。

但大家要留意，長建一直以收購已發展國家（如歐洲、澳洲、加拿大）之民生相關企業為主，而近年西方國家都不太希望將一些民生和較敏感事業交給中資公司營運，故收購將會變得困難，有機會令增長力打折扣。

【圖3】--長建多年股息圖

--投資策略--

綜合而言，長建是不錯的企業，有一定規模，資產亦有一定質素，並擁有相當充足的現金，而過往的發展亦很理想，能平穩發展及再投資的回報亦不算差，而開拓新業務亦能平衡當中的風險回報，整體有相當的質素。不過，規模大，國家保護資產，都令這企業增長力有所減弱。

雖然長建有英國業務，脫歐因素難免對其造成影響，但由於長建本身仍有其他國家的資產，故影響算是中等，未算全面影響。

由於長建有不少歐洲資產，因此歐洲經濟較一般，加上疫情因素，都會令這股業務表現未必好強，但相信最壞時期已過。

因此，往後將會慢慢好轉，有平穩增長能力，以及不差股息。

另外，由於企業已有一定規模，加上作風穩健，故發展的速度不會太快，但平穩增長則無問題，手持的現金相信會逐漸收購其他海外業務，前景仍在，現價在合理區的中間。

若然是追求較平穩回報的投資者，相信此股是適合的選擇，過往無論在股價與股息增值方面都是不錯，股息不差，投資者宜著眼於較長線的股價及往後股息。

（本人為證券業持牌人士，未持有上述股票）

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----碎碎念----
由於我滿常回覆留言的，為了不愧對其他懂禮貌的孩子
我自身感受到沒有禮貌的留言，也不會給予相對的禮貌油～ ٩ ꉺɷꉺ ۶
「沒禮貌，比沒專業更糟糕」

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小港人不是二等公民！陳麗娜：南區回收廠重建應市府自辦

「小港人沒有這麼倒楣吧？」高雄市議員陳麗娜今(17)日質疑南區資源回收廠重建案，市府黑箱BOT決策，讓小港人陷入忍受年燒51萬公噸垃圾的風險之中！她指出，由市府主導重建不僅可隨時減燒，更能有收益挹注，公益又賺錢。高雄市長陳其邁回應，會再做綜合考量。

陳麗娜指出，明明南區資源回收廠去年年底還朝整修做規劃，今年卻突然在無公開評估下改為BOT，地方民意要求召開第二次公聽會，市府卻充耳不聞，更打算在五月初偷跑召開「招商說明會」，被她現場攔阻。她指出，小港污染已經極度嚴重，若採BOT新建，還要給委外廠商年燒51萬噸的保證量，25年年年都要燒51萬噸垃圾，比現在年燒40萬噸更多，政府還要讓小港人忍耐25年？把小港人當成二等公民？

她指出，南區回收廠若採自建好處多多，不僅垃圾減量後可減燒，睦鄰設施也能更符合地方需求，營運收入更可挹注廢清基金，足以回收興建成本。反之，若採BOT，則每年須給委外廠商51萬公噸的保證量，使得高雄未來垃圾難減量，且廠商基於營利心態，多燒多賺，造成小港與周邊區域陷入空汙危機，且垃圾去化成本仍由市府負擔，25年後市府取回的不過是即將重建而殘值無幾的焚化爐，還有公務人員的轉置問題等，缺點與問題則一籮筐。

若南區回收廠市府自建，錢從哪來？陳麗娜指出，《廢棄物清理法》第26與《高雄市環境保護基金收支管理及運用自治條例》都規定廢清基金應專款專用，此一基金便可用於設施的重建。然而，南區焚化爐的售電收入每年3億卻沒進廢清基金，自109年開始更有25%繳入市庫，已有違法之虞。到108年為止，廢清基金還有33億可用，若再計算過去應納入廢清基金而未納入的款項，南區焚化爐的重建綽綽有餘。因此她認為，南區廠市府自建公益又賺錢，政府應該自辦。在大林蒲遷村案中，市長展現最大的溝通誠意，而南區廠重建涉及小港14里，也應加強溝通，因此她具體要求市長應跟議會做專案報告，再到地方做溝通。

陳其邁回應稱，這個案子還進行中，在公聽會上希望能多與社區居民溝通，至於要採BOT或OT，會再請環保局在財務跟營運成本負擔上再做綜合考量，比如垃圾量到底訂多少？收費標準訂多少？招標規範怎麼訂要再來討論。但陳麗娜強調，南區焚化爐由市府主導新建，市府不僅能賺錢，還能保障人民利益，市府應該站在公益角度把關。未來高雄垃圾應會減量，若要維持51萬噸保證量，就是不合理條約，OT或公辦公營都可以，應該跟議會做報告。

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根據“Creative Commons Attribution”許可 (https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/) 使用Kevin MacLeod創作的歌曲“Greko Sketch”
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