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昨天大盤上漲0.8%，指數來到10145點，距離2018年波段高點11270點，還有1100點左右的空間。但同一天中租-KY(5871)上漲6.31%，股價來到118元，創掛牌上市以來的歷史新高。

中租2011年掛牌上市，上市後營運一直維持相對穩定，從2013年至2017年的獲利表現來看，除了2015年EPS較前年小幅衰退外，其餘年份都持續平穩增長的態勢，營收、稅後淨利、每股盈餘年複合成長分別為8.0%、13.2%、8.8%。

我是在2017年初，注意到中租的獲利表現優於過去幾年的平均水準，不過當時手上在操作其它股票，加上股價上漲速度極快，短短幾個月從55元一口氣上漲至90元，索性就不追了，而是等到股價回檔跌破80元後，才開始用力買進，最低買在74元。

以中租當時的盈餘成長率來看，確實讓我有點意外，即便用最保守的數值預估，2017年的EPS也能有7.8元左右，等於市場只給它不到10倍本益比。因為我不是外資，第一時間並不清楚股票下跌的原因，我能判斷的只有公司基本面並無疑慮，後來才從發布的新聞中得知，原來是公司欲現增1.25億股的GDR來擴充營運資金，稀釋股本約11%，是本波下跌的主因。

當股本膨脹10%，即便淨利能夠成長10%，每股盈餘也只能維持不變。當EPS無法持續向上提升，股價就會失去向上成長的動能。因此當一檔股票選擇增加股本時，一定要注意淨利的成長率必須要大於股本增加的速度才行。

我主要看好中租的營運優勢在於，首先中租是台灣租賃業龍頭，累積超過40年中小企業融資經驗，穩居台灣租賃業領先地位，雖然台灣這些年的經濟成長趨緩，但中租透過業務的擴展，從大到飛機、太陽能板、小到酒吧的釀酒桶、甚至漁獲都能提供租賃貸款服務，讓中租在台灣營收及獲利仍然能夠保持雙位數的成長。

此外，中國市場持續高度成長，中租在2005年取得全國性租賃執照(近年已經不再發放新執照)，目前在大陸有41營業據點，90%以上為陸資企業，雖然中租已是最大外資租賃公司，但總客戶數還不到兩萬家，加上中國融資租賃業透率只有4%左右，遠低於歐美平均20%以上的水準。「除非中國政策突然改變，否則成長可以看到5、6年」仲利國際租賃總經理陳坤明肯定的說。

加上在中國廣設據點，堅持只做各據點周圍90分鐘車程內的客戶，並加強審核來降低風險，中國延滯率從5年前的5%以上，今年第3季已降至2.3%，延滯率下降，提列呆帳費用持續減少，反應在財報上，對盈餘的提升功不可沒。

展望2019年，中租表示，將維持台灣和大陸獲利雙引擎，台灣部分將由近年發展的新業務帶動穩定成長；大陸部分則將持續拓增新據點，今年預計將新增廣西南寧等四家分公司，並透過南寧強化延伸至泰、緬市場，和東協各子公司分進合擊，同時在馬來西亞、越南及菲律賓也都會增加據點，目標維持雙位數的成長表現。

以2018年每股盈餘10.37元計算，以最新收盤價118元計算，本益比僅11.4倍，若維持去年配息率約45%，預估現金股利為4.6元，換算收益率為4.4%，如果預估盈餘成長率有12%，總報酬率為16%左右，總報酬本益比達1.4倍，符合公式買進標準！

這篇文章是我在2019年2月寫的，當時中租的股價僅118元，我記得第一篇是寫信邦(3023)， 印象中股價在80元左右，後來第二篇就是寫中租。

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上月底，時代力量針對嘉里大榮物流股份有限公司（簡稱嘉里大榮）的境外母公司嘉里集團，與中國順豐控股的合作案，讓嘉里大榮將被中資控制疑慮所召開的記者會中，誠懇呼籲經濟部投審會，應要求嘉里集團及嘉里大榮速提申請案。
　
然而於當日，投審會對外發布的新聞稿即表示：
→「嘉里控股於今年2月19日向投審會申報上層股權轉讓，並敘明本次收購不包括臺灣業務，倘收購完成，嘉里大榮母公司仍為香港嘉里控股，香港上市公司嘉里物流聯網將不再間接持有臺灣區公司股權，投審會已詳予檢視，但未發現有構成陸資之事證，#依法 無需申報」
　　
→「政府 #依法尚無介入的空間，但仍將密切關注國內嘉里大榮是否受到中國順豐集團的控制」
　
時代力量要請問投審會：莫非你們是忘了現行制度是採「事前申請核准制」？還是，害怕想起來？

依照《外國人投資條例》第8條、第10條，以及投審會與金管會2008年3月4日「華僑及外國人來台投資業務分工後續執行規劃」之決議，原本經投審會核准的投資事實、股權情形 #產生移轉變動前，就應該向投審會提出申請。
　
換句話說，當嘉里大榮的境外上層股權從「Kerry Logistics Services Limited」轉移到「Treasure Seeker Group Limited」的新設公司時，#就應該依照上開規範，#事前申請投審會核准。
　
也唯有透過申請案，投審會才有辦法釐清「Treasure Seeker Group Limited」的實際資金來源、控制者的屬性以及最終受益人的真正身份，依據《外國人投資條例》第7條所列「對國家安全有不利影響」之事由，進行實質審查。

一個月過去了，投審會明知嘉里大榮的境外股權架構發生重大變更，卻仍未要求相關投資人提出申請，已違反過去投審會在許多外資來台投資、陸資來台投資的案例上，所採取的把關立場、法定程序及實質審查等原則。

投審會在嘉里大榮一案怠於行使職權，放棄 #職權上應要求投資人提出申請的職責，以及 #許可投資變更的權限，實在令人無法接受。

難道投審會真的要在嘉里大榮一案，因為投審會執行秘書張銘斌與嘉里大榮董事長沈宗桂間的密會、私下喬、私相授受，進而放水嗎？
　
時代力量強力呼籲投審會，應立即要求嘉里大榮相關人等向投審會提出境外股權變動申請，並提出交易、資金文件等資料供投審會審議，以避免紅色資本更進一步深入台灣。

台灣在近幾年，發生了多起半導體人才遭挖角、核心技術竊密等事件。日前，新北地檢署又獲報，中國的比特大陸公司，涉嫌在2017年掩飾陸資身分，在台灣成立「智鈊」和「芯道」公司，再以原年薪2倍以上的薪資，挖角IC研發人才；3年下來，超過數百人。檢方在昨天發動搜索，並約談兩家公司19人到案說明，全案朝違反兩岸人民關係條例偵辦。

詳細新聞內容請見 https://news.pts.org.tw/article/516472

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中資疑慮與機敏系統 怎麼因應標準之外的手法
我在今年3月19號的時候曾經質詢，大同的中資疑慮，大同承辦不少公文系統，追蹤、維護等等，我也特別提醒有一級情報機關的公文系統，仍由大同公司來承攬。當時相關單位回覆，只要有1%的中資都應該避免，但到今年10月13號，金管會第四度抓到違法中資持有大同的股權5.87%。而跟傳統不一樣的方式，是在散戶市場裡面去購買，所以碰到這樣的狀況，現在大同還有兩個在履約中的標案，國防部現階段有沒有什麼因應作法？
相關單位回覆我，查大同公司並不是經濟部投審會公告的陸資來台，但我想強調的，就是這種新型態，無法以投審會的標準界定是中資，而是從散戶市場購買到5.87%的股份。
所以現在有兩點需要處理：
第一、現在還在履約中的東西應該要拿出因應辦法。 尤其是針對電訊發展室公文系統和資通電軍公文系統的案子，都是在今年12月30日到期；國防部應立即拿出辦法因應。
第二、 這種非傳統方式，並非投審會現行標準可界定，經查察之後發現，他以新型態手法持有違法中資，我們現在沒有因應的處理方法，需要研議新的辦法。
希望相關單位跟金管會索取資料，10月13號金管會第四度抓到違法中資持有大同股票，且不是前三次抓到的龍峰集團，然後我們訂定出新的辦法，希望一個月內能有相關的追蹤與回覆。

國家軍事博物館 籌建之路很曲折
國家軍事博物館從2015年宣布要籌建，因為北市府要求重新做環評，所以今年才剛剛拿到建照，而今年新建工程的標案就經歷三次的流標。而2022這一年，看到預計的工程預算編列了21億，占了總工程費的接近63到65%，在傳統公共工程裡面很罕見。那麼前置規劃現在到底做到什麼程度？我們現在其實沒有實際動工，卻在2022年預計要花費很高的預算，接著2023完工。相關單位回覆我，目前已經確定軍博館2023年沒辦法完工，大概會延到2024年底。
目前的狀況，這個案子一直流標，其實也沒辦法討論確切工期，我特別注意到過去的投標狀況，在第二次投標時，其實是有事務所投標，而第三次則是沒有投標廠商。
那第二次為什麼沒有做起來呢？因為廠商想做國防部沒有要求的「國徽天花板」，因為這設計預算暴增而宣告破局。此外，這個事務所過去跟中國有密切來往的紀錄，那我想這部分也扣合我前面提的議題，或許並非是中資的廠商，但過去活動的記錄以及交往的對象，會讓人有疑慮，甚至曾經在其主辦的演講活動海報上，把台灣納成中國的一部分。或許我們可以去設想一下，未來怎麼去應對、規範這樣的狀況。
相關單位回覆我，會共同來做研究，做相對應的設想。這些都來自於民眾的陳情，很擔心台灣因此被滲透，我希望大家一起努力，消解民眾的憂慮！

2020-11-11，外交及國防委員會，國防部 張哲平副部長，國防採購室 鄭文正主任。
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＃大同　＃中資　＃公司派市場派

各節重點：
00:00 開頭
01:44 大同帝國的輝煌與衰敗
03:16 大同的經營權之爭
04:54 市場派想換人做的理由
06:12 市場派的中資疑慮
07:30 提名黃國昌作為獨立董事
09:06 我們的觀點

【 製作團隊 】

｜企劃：冰鱸
｜腳本：冰鱸
｜編輯：土龍
｜剪輯後製：絲繡
｜剪輯助理：歆雅
｜演出：志祺

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【 本集參考資料 】

綜合討論
→ 百年大同 變天決戰：https://bit.ly/37ika0n
→ 百年大同衰敗啟示：https://bit.ly/3f6Tnac
→ 【百年大同保衛戰】曾是家電國貨代名詞的大同　到底是怎麼起家的？：https://bit.ly/2MGS1qj
→ 經營權之爭 大同三大價值最誘人：https://bit.ly/2A9WwY2
→ 從輝煌到崩壞 大同、華映給台灣什麼啟示？： https://bit.ly/2AgSOM8
→ 將滿一百歲的老字號 名下千億元土地資產解析：https://bit.ly/3h5dt6B

中資的疑慮
→ 先打香港 後買台灣？台灣面臨的危機！大同案中資｜波特王：https://bit.ly/3cM7gJg
→ 難道又是他？大同公司派憂心：陸資任國龍 非法投資大同衍生國安問題：https://bit.ly/3dN00hA
→ 涉炒作大同股價拒不到案 中國龍峰集團任國龍遭通緝：https://bit.ly/2Yja0IH
→ 【全文】駁斥向陸商借款買股　王光祥：中資一毛錢也沒進台灣：https://bit.ly/3f6eFVn
→ 【全文】大同市場派遭扣中資帽子　王光祥女兒上火線駁斥：https://bit.ly/3dXT8he
→ 《新新聞》大同案爆違規中資落跑，恐成反洗錢評鑑最大絆腳石：https://bit.ly/37ez7AA
→ 傳陸資四度介入大同 金管會啟動調查：https://bit.ly/2A7H3ru
→ 查「大同」炒股案幕後金主　北檢正在查中資任國龍：https://bit.ly/3cJcZPR
→ 經營權之爭白熱化 大同籲主管機關：盡速釐清非法中資：https://bit.ly/2MFmBAz

公司派的問題
→ 林蔚山夫婦過不了的一關？：https://bit.ly/2MFUC3I
→ 大同挺過百年卻多負面事件 細數林家這些年的爭議：https://bit.ly/2MHXZay
→ 掏空大同13.5億　前董座林蔚山遭判8年定讞：https://bit.ly/3f2T8gf
→ 殺退「門口野蠻人」 林郭文艷37年權力之路：https://bit.ly/3h8F5aS
→ 黃國昌追追追！大同承諾中國獲利、華映高層領厚祿、基層員工慘兮兮：https://bit.ly/2BL9Li5
→ 華映高層盤算？黃國昌：由政府創紀錄墊償逾12億元：https://bit.ly/3h6tnNP
→ 華映「拿台灣錢補中國分公司虧損」金管會認違證交法移送：https://bit.ly/2AMJgZb
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→ 巧合還是預謀？華映、綠能慘烈下市 百年大同集團為何大走鐘？：https://bit.ly/3f901Nd

本次股東會相關
→ 大同兩派提8議案 今董事會角力檯面化：https://bit.ly/2MFncSP
→ 《林文淵專訪》幫過公司派，為何如今幫市場派？黃國昌也助攻 林郭文艷還守得住大同嗎?：https://bit.ly/3f8Aq78
→ 股權過半、黃國昌助陣 大同市場派為何露敗象？：https://bit.ly/2AUIMQB
→ 【大同爭奪戰2】「小英表哥」拉黃國昌拱林文淵 紅配綠反制公司派：https://bit.ly/3dSBGuU
→《大同經營權之爭》市場派董監名單震驚各界 林郭文艷除了擔心黃國昌 更該擔心寶佳集團：https://bit.ly/2Ust7iF

黃國昌獨立董事相關
→《全民公司法》系列 董事到底怎麼選？電子投票 VS 委託書大戰：https://bit.ly/2Yfh0Xl
→【全文】接受大同市場派提名獨董　黃國昌：將成立調查小組查弊：https://bit.ly/2BFphvR
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→黃國昌接受大同市場派獨董提名 將查違法中資：https://bit.ly/2XMAN0Y

其他
→中資介入大同經營權？ 名嘴蔡玉真大戰網紅波特王「被置入得太明顯」：https://bit.ly/37cbtoi
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