#八百回合經濟談 〔#貨幣危機的前兆 #發大財的好機會 #你嗅到了嗎？〕 ⁡ ⁡ 今天政經八百要來跟壯士們分享，什麼是「貨幣危機」？以及它發生的原因。 ⁡ 如果平常多多關注這些國際金融的動態，也許你就會嗅到一些不對勁的情況，抓住這個發大財的好機會喲！ ⁡ ⁡ ▌ 貨幣危機＝金融危機？ ⁡ 金融危機指的是在某個國家或地區內，某些金融資產貨指標在短期內突然大幅下跌的情況，有許多不同種的類型，例如貨幣危機、債務危機、銀行危機等等。 ⁡ 而今天的主題：貨幣危機，則是指某個國家或某個地區的貨幣「大幅」貶值的情況。 ⁡ ⁡ ▌ 大幅是奪「大幅」呢？ ⁡ 就像是原本這個月台幣 1000 元或美金 30 元可以買到富士蘋果 10 顆，但下個月台幣突然只能買到 2 顆、美金還是 10 顆的情況。 ⁡ 經濟學家們當然也有自己對於「大幅」的定義，例如：Kaminsky et al.（1998）便認為當月的匯率貶值幅度比起加權平均的貶值幅度大於 3 個標準差時，貨幣危機就發生了。 ⁡ ⁡ ▌ 第一代貨幣危機理論 ⁡ 第一代貨幣危機理論是由 2008 年諾貝爾經濟學獎得主 Paul Krugman 在 1979 年的論文中提出。 ⁡ 他認為政府實施內外不一致的政策，是造成貨幣危機的主要原因之一。 ⁡ 舉例來說，當一國採取「固定匯率」的制度時，政府可以達成國際金融的兩大目標：匯率穩定、資金自由流通。 ⁡ 然而若政府還同時想要擴張經濟、解決財政赤字、印鈔票，試圖想要達到第三個目標：獨立的貨幣政策，這時候問題就大了！（忘記的壯士這邊請 #匯率制度大解析） ⁡ 固定匯率之下還想狂印鈔票，後果就是外匯存底一點一滴的流失，當投機客發現這件事便開始攻擊該國貨幣，放棄固定匯率制度讓貨幣大幅貶值的貨幣危機，便一觸即發。 ⁡ Flood and Garber（1984)）便延伸了這個想法，提出了「影子匯率」的概念，指的是採取浮動匯率制時該貨幣的價值。 ⁡ 當固定匯率等於影子匯率的時候，就是投機客們開始攻擊貨幣的大好時機！ ⁡ 而這個第一代模型，便能夠很好地解釋 2002 年阿根廷出現的貨幣危機。（請看VCR #史上最成功的貨幣局） ⁡ ⁡ ▌ 第二代貨幣危機理論 ⁡ 第二代的貨幣危機理論引進了「理性預期」的概念。 ⁡ Obstfeld（1996）運用了賽局理論當中的協調賽局（coordination game）找出的兩個奈許均衡，發現固定匯率如果被投機客攻擊就會瓦解、不被攻擊則可以繼續存活，同時也補充了第一代的理論。 ⁡ Copeland（2000）則提出了政府會評估捍衛固定匯率、放棄固定匯率兩者之間的成本，採用成本較低的那個做法。 ⁡ 在這個比較之中，會出現兩塊區域是可以捍衛、也可以放棄的情況，便形成了多重均衡。 ⁡ 在第二代的模型中，只要民眾喪失對未來的信心、預期未來會發生危機，那麼社會就會朝著那個方向前進，最後發生危機。 ⁡ 這便是哈利波特中，崔老妮對鄧不利多作出的「自證預言」（Self-Fulfilling Prophecy）。 ⁡ 在自證危機的情況下，政府平日的作風就非常重要了。 ⁡ 這個第二代模型，可以很好地解釋 1992 年歐洲匯率機制（ERM）的貨幣危機。 ⁡ ⁡ ▌ 第三代貨幣模型 ⁡ 第三代模型相較於前兩代的模型，探討了銀行和金融體系與貨幣危機之間的互動關係，以及貨幣危機會對剩下的經濟體造成什麼實質上的影響。 ⁡ Chang and Velasco（2001）認為，如果本地銀行有以外幣計價的債務的話，短期債務可能會無法延期，貨幣危機會造成接下來的銀行危機。 ⁡ Krugman（1999）則提出另外兩個重要的因素來解釋貨幣危機： ⁡ 📌公司的資產負債表－影響公司的消費能力 📌資本流動－影響實質匯率 ⁡ 在這個模型當中，一旦公司們的槓桿程度高，或是外債相對於出口的比例很高的話，都有可能是造成金融崩塌的因素。 ⁡ Krugman 對於 1997 年的亞洲金融危機情有獨鍾，對這起事件診斷之後，認為當金融危機發生的時候，直接放手讓貨幣貶值、以及耗費大量外匯維持固定匯率，這兩種處理方式的結果都一樣糟糕，實施緊急的資本管制防止資金持續出逃比較有可能是解方。 ⁡ ⁡ ▌ 小結 ⁡ 今天政經八百跟壯士們簡單介紹了三代貨幣危機的小觀念。 ⁡ 第一代可以解釋 2002 年阿根廷貨幣危機、第二代可以解釋 1992 年 ERM 危機、第三代則可以解釋 1997 年亞洲金融危機，那你有沒有在歷史上或生活中嗅到什麼發大財的機會了呢？ ⁡ 下禮拜的八百回合經濟談要跟壯士們分享亞洲金融危機的來龍去脈，敬請期待～ ⁡ #臺灣 #生活 #政經八百 #知識 #大學生 #經濟 #經濟學 #台灣 #科普 #科普經濟 #懶人包 #金融 #金融危機 #國際 #國際金融

立即Follow @businessfocus.io 【狙擊港元】大鱷巴斯再「詛咒」港元？新基金200倍槓桿賭聯繫匯率失守 . 海曼資本(Hayman Capital)創辦人、對沖基金經理巴斯(Kyle Bass)再度唱淡港元！有消息指巴斯近期正啟動新基金，打賭香港的聯繫匯率制度將會失守。 . 《彭博》引述知情人士指出，巴斯於6月1日啟動一隻名為「Hayman Hong Kong Opportunities Fund, LP-Prodigious Series」的基金，據悉巴斯將使用期權合約為新基金提供200倍槓桿。如果港元下跌40%，投資者就可獲得64倍的回報。簡單來說，港元兌美元暴跌將讓該基金投資者獲得巨大收益。但如果香港能夠堅守聯繫匯率制度，18個月後，上述基金的投資者將損失所有資金。巴斯此次下足重本打算「實現預期」，看準香港的聯繫匯率一定會失守。 . 在這之前，巴斯早已數度唱淡港元及聯繫匯率。2016年，巴斯揚言沽空港元及其他亞洲貨幣，但最後造成嚴重損失，據悉該基金會虧損高達19%。去年，《華爾街日報》引述巴斯發表一封名為《The Quiet Panic in Hong Kong》的信函。信中，他指出浮動利率抵押貸款快速增長，香港和美國短期利率之間的利差、美國和中國之間不斷加劇的地緣政治緊張，導致香港匯率制度正處在崩潰邊緣。 . 香港聯繫匯率是否曾失守？ . 1983年10月，中英兩國就香港主權移交進行談判，導致港匯兩日間貶值了13%。為了應對貨幣危機及提升港元信心，維持港元匯價穩定，港府於當年10月推出聯繫匯率制度（Linked exchange rate system）。金管局優化聯繫滙率制度運作，設立強弱方兌換保證，確保港元兌美元維持7.75-7.85水平。 . 而在聯匯制度下，港元匯率「安全度過」1987年股災、1992年歐洲匯率機制危機、以致1997至1998年亞洲金融危機，目前仍然未受影響。香港目前也是全球實行聯繫匯率制度時間最長的地區之一。 . 日前全國人大會議通過「港版國安法」草案，美國總統特朗普隨即表示將取消香港特殊待遇，市場憂慮將影響聯繫匯率，引起匯率貶值「恐慌」，不少香港市民把大批港元兌換成外幣。隨後財政司司長陳茂波表示，在中國的支持下，香港準備捍衛港元與美元的聯繫匯率制，而且投資者仍對該體系抱有信心，民眾無需驚慌。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF市場焦點 . #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company

立即Follow @businessfocus_knowledge 港元會變廢紙嗎？一文了解聯繫匯率運作 . 日前全國人大會議通過「港版國安法」草案，美國總統特朗普隨即表示將取消香港特殊待遇，市場憂慮將影響聯繫匯率，引起匯率貶值「恐慌」，不少香港市民把大批港元兌換成外幣，擔心香港特殊經濟地位一旦被解除，手上持有的港元即成「廢紙」。 . 對此，財政司司長陳茂波前日表示，現時港元匯價仍貼近7.75強方兌換保證，暫未見顯著資金外流情況，聯繫匯率制度亦不會改變，加上金管局有充足外匯儲備，民眾無需擔心。 . 何謂「聯繫匯率制度」？ . 根據金管局官方資料，1983年9月，中英兩國就香港主權移交進行談判，導致港匯兩日間貶值了13%，跌至9.6港元兌1美元的低位。為了應對貨幣危機及提升港元信心，維持港元匯價穩定，港府於當年10月推出聯繫匯率制度（Linked exchange rate system）。 . 當時金管局優化聯繫滙率制度運作，設立強弱方兌換保證，確保港元兌美元維持7.75-7.85水平。 . 資金流入港元： 若市場對港元的需求大過供應，令市場匯率轉強至7.75港元兌1美元的強方兌換保證匯率，金管局隨時準備向銀行沽出港元、買入美元，使總結餘（貨幣基礎的一個組成部份）增加及港元利率下跌，從而令港元匯率從強方兌換保證匯率水平回復至7.75到7.85的兌換範圍內。 . 資金流出港元： 若港元供過於求，令市場匯率轉弱至7.85港元兌1美元的弱方兌換保證匯率，金管局隨時準備向銀行買入港元，使總結餘（貨幣基礎的一個組成部份）減少及推高港元利率，港元匯率隨之由弱方兌換保證匯率水平回復至兌換範圍內。 . 換句話說，在聯匯制度下，港元兌美元並不存在大幅貶值的空間。事實上，自1983年實施聯匯制度以來，港元匯率經歷過1987年股災、1992年歐洲匯率機制危機、以致1997至1998年亞洲金融危機，聯匯制度仍然未受影響。 . 金管局一般使用外匯儲備來買賣維持聯繫匯率，陳茂波指出，現時本港外匯儲備達4400億美元，是基礎貨幣兩倍以上，此倍數代表金管局可以用1美元兌7.8港元之匯率，兌付所有港幣，且超過兩倍以上。因此預計短期內，港元匯價都能處於安全範圍。 . Text by BusinessFocus Editorial . #BF市場焦點 . #money #investment #business #finance #life #startup #startups #management #company