塑化、鋼鐵業的大麻煩！歐美開徵「碳稅」箭在弦上　台灣還有哪些沒準備好？（08/09/2021 今周刊）

歐盟與美國在近期釋放出將課徵碳稅的計畫，歐盟甚至提出全球第一個「碳邊境稅」計畫，尤其是對低環保標準國家的水泥、鋼鐵、鋁等產品課徵碳稅，一旦通過此法案，開徵碳稅將從2026年起分階段實施；此外，美國國會也正在研究推動對高碳排進口產品開徵碳稅的可能性，以實現減少溫室氣體排放的目標。

以出口貿易為主的台灣製造業可謂壓力山大！尤其是塑化、鋼鐵，甚至是資通訊產業強烈意識到，在整個製造生產環節，必須大幅降低他們的排碳指數，提高乾淨能源的使用，必要時必須投資於新的碳權交易作為避險工具。簡言之，降低碳排對於台灣的一級製造業而言，將攸關企業的國際競爭力及未來的行業發展。

隨著全球碳中和壓力和公司內部對ESG的日益關注，企業或機構投資人正在轉向進入碳排放交易市場。在歐洲，碳權交易基金市場是過去一年表現最好的商品市場之一，僅次於木材。歐洲碳權價格在過去一年中漲了數倍，並創下歷史新高。下圖是國際知名KraneShares全球碳權ETF價格走勢。

既然世界各國已經陸續訂出碳中和的達標時間表，那麼完整的碳權交易市場框架，建構企業對於碳權供給與需求的平台，將可以促進整個碳權市場的交易效率以及價格透明度，最終達到碳中和的目標。

完整交易市場框架　有助於企業碳權買賣

國際碳權交易的合約規格，基本上分為兩種（Carbon Credit）類型，一是自願減排（VER），在非規範或自願市場中交換的碳抵減；二是經認證的減排（CER），通過監管框架創建的排放單位（或信用額度）。基於此兩大類碳權規格，所謂完整的碳權交易市場框架，必須包含三個層次的交易市場。

1、除碳（或碳抵消）現貨市場（Carbon Offset Spot Market Place）：主要目的是解決產業的碳權供需買賣、碳權國際認證問題及協助企業找到各種潔淨能源、技術資源等等。

2、碳衍生品交易市場（Carbon Derivative Exchange）：主要目的是碳權價格發現及投資機構（或企業）的避險需求。

3、數字化的綠色金融交易所（Digital Green Finance Exchange）：主要目的是容易進行跨國碳權買賣、加速碳權市場發行及交易效率、降低交易成本。

第一層是市場除碳（或碳抵消）現貨市場，例如北歐的Puro.Earth、新加坡今年5月剛成立的Climate Impact X（簡稱CIX）交易所，以及上海環境能源交易所，這三家交易所都屬於碳權現貨交易市場。首先我們來介紹Puro.Earth。

Puro.earth是世界上第一個提供工業除碳工具的市場，這些工具可通過開放的線上平台進行驗證和交易。該平台已經為一些世界領先的公司提供除碳服務，包括微軟和SEB（瑞典北歐斯安銀行）等等。

今年6月，美國那斯達克併購了這個除碳交易平台。那斯達克與Puro.earth的合作，將使全球企業能夠進入一個獨特的除碳市場，並使Puro.earth能夠通過那斯達克網路和技術平台，創建一個全球化、透明和經過認證的除碳現貨市場。

Puro.earth擁有嚴格的碳權驗證流程和驗證除碳方法的可信度，那斯達克將與 Puro.earth合作，通過建立一個由產業、學術界、買方和供應商代表組成的外部諮詢委員會，進一步加強對綠能與新除碳技術方法的檢驗。Puro.earth是世界上第一個專注於除碳的B2B市場。

至於Climate Impact X是一家由星展銀行、新加坡交易所、渣打銀行和淡馬錫聯合成立的碳權交易市場。Climate Impact X主要包含兩項服務功能，一是提供企業投資自然保育計畫；二是提供企業交易大規模高品質碳權的交易場所，該交易平台主要服務對象是跨國公司和機構投資人。

今年5月，新加坡金融管理局局長孟文能（Ravi Menon）在媒體表示，CIX有望解決東南亞「碳權交易市場分散」、「市場流動性低且碳權品質堪慮」的問題。

國家級碳權交易平台上路　中國進一步實現碳中和

第三家是近期開始交易標準化碳權合約的上海環境能源交易所。2021年7月7日，中國國務院常務會議審議決定7月擇機啟動中國碳排放權交易的標準交易合約。最後，中國國家級碳權交易平台於7月16日正式開市。

上海環境能源交易所在其官網上發文表示，根據生態環境部相關規定，碳排放權交易機構負責組織開展全國碳排放權集中統一交易。全國碳排放權交易機構成立前，由上海環境能源交易所承擔全國碳排放權交易系統帳戶開立和運行維護等具體工作。

中國為實現碳達峰、碳中和目標又邁出實質一步，此次選擇發電行業作為碳市場的優先實施行業，後續石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高排放行業亦將陸續跟進。

第二層市場是碳衍生品交易市場，例如那斯達克商品交易所（Commodities Traded on Nasdaq），這是那斯達克在北歐的單一金融能源市場。在2010年11月1日之前，它被稱為「北方池」（Nord Pool）。

「北方池」是歐盟最大的電力衍生品交易所，也是歐盟排放限額（EUAs）和全球認證減排（CER）交易的第二大交易所，這個交易所提供各類能源的衍生品交易，例如天然氣、潔淨綠能等等，主要提供企業及機構進行期貨、選擇權避險買賣。

第三層市場是數字化綠色金融交易所，例如持有新加坡合規交易所牌照的Cyberdyne Tech Exchange (CTX)。CTX是獲得新加坡金融管理局批准的牌照並受其管制的數位資產及綠色金融交易所。該交易所成立於2018年，為合格的資產所有者和機構投資人，提供全方位服務基礎設施，包括資產型及綠色金融產品通證的初次發行、二級交易、結算和托管。

總部位於新加坡的CTX交易所，其目標是成為全球綠色金融中心，以及成為第一家為發行商和投資者提供碳足跡揭露的交易所。就在5月份，CTX獲得了新加坡金融管理局批准的資本市場服務牌照，及認可市場運營商牌照。鏈聞媒體曾報導，CTX即將推出的資產支持代幣交易所，預計開啓其專有的碳中和代幣（CNTs）跨境交易。

世界主要先進工業生產大國，陸續訂出碳中和的具體實現目標及時間表，台灣在加速邁向碳中和的過程，必須考慮完善整體碳權交易市場框架，一次到位、具體佈署。產業、金融機構、碳資產管理公司、諮詢機構、主管機關、碳權監測機構共同合作，才能有效協助企業面對未來減碳的挑戰，以及達到碳中和甚至零排碳的目標！

完整內容請見：
https://www.businesstoday.com.tw/article/category/183012/post/202108090001

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譚新強：科興疫苗新春抵港洗塵宴

香港疫情雖仍未清零，但似已受控，壓至每日約平均20宗確診以下，所以限聚令可稍有放寬。周三晚我約了一些朋友到陸羽茶室吃頓春茗，12人分為3枱，有點不方便，但保持社交距離仍是必須的。今次聚會請了盧毓琳教授，他是科興的獨立非執董，所以我就把今次宴會稱之為「科興疫苗新春抵港洗塵宴」。

盧教授在今次成功把科興疫苗帶到香港出了很多力，的確勞苦功高，值得表揚。盧教授解釋說在過去香港極少引進內地疫苗，所以今次要做的教育和解釋測試數據工作很多，才可令到香港政府和專家們放心，且整個出入口的法律和物流程序非常複雜，第一批疫苗能在上周抵港已幾乎是奇蹟！

席上好幾名朋友已搶先為年長家人預約下周接種疫苗，他們也會順道接種。他們都說科興疫苗非常受歡迎，只數小時內，預約已經爆滿。我不夠資格預約，仍在大費周章找個可帶挈我陪伴接種的年長親戚朋友！

不少人對各種不同疫苗的安全性和效率數據都感覺混亂，當然不會錯過今次難得機會，向盧教授請教一下。他解釋，選擇疫苗的首要考慮因素必定是安全性，其次才是效率。我絕對同意，這亦符合所有醫生宣誓跟從的希波克拉底誓辭（Hippocratic Oath）：「First do no harm（首先不要製造傷害）！」

科興疫苗採滅活技術 嚴重過敏概率低

科興用的是最傳統、超過百年歷史的滅活技術，理論上對所有可出現的副作用較了解，測試結果亦顯示出現嚴重過敏反應的概率非常低，只約一百萬分之一，接種後的各種反應，包括發燒、疲倦和疼痛等，一般都比較輕微。當然大家最關注的是科興疫苗在巴西臨牀測試的結果似乎稍欠人意，總有效率只約50.4%。對比BioNTech疫苗超過90%的有效率，的確低很多；但BioNTech疫苗採用的mRNA（信使核糖核酸）是全新技術，長期副作用實在尚未清楚，接種後反應一般較嚴重，過敏反應出現頻率亦稍為高一點，但仍然非常安全。

盧教授指出，每個地方測試的方法和樣本選擇都有不同，未必可直接比較，且今次緊急疫苗研發和測試實在太急，所以科興仍在梳理和分析數據，仍未能發布綜合所有地方測試的整體結果。參加這次巴西科興疫苗測試的主要是前線醫護人員，他們接觸到的病毒量肯定比一般人高很多，所以即使接種了疫苗，受感染的機會仍必然較高。這解釋也頗合理，在土耳其的另一測試（較小型），參加的應非全為醫護人員，有效率就高達91%。最重要一點是防止死亡有效率近100%，防止重症都有75%，只是防止所謂輕症狀和無症狀效率則較低。

不同地方測試方式不同 未必可直接比較

除此之外，盧教授沒有說，但我實在有點懷疑巴西的測試和數據報告，都有可能有點被政治化，大家要記得巴西總統博索納羅（Jair Bolsonaro）是一個特朗普鐵粉，亦是一個不懂科學，只懂玩弄民粹的狂人政客。他自欺欺人的治疫政策跟特朗普一模一樣，也是徹底失敗，總確診和死亡人數都是全球第三，高於人口比例好幾倍，這亦是科興選擇到巴西進行測試的原因之一，因為中國治疫太成功，已不夠個案進行測試。在過去，博索納羅一直對中國有敵意，批評中國企圖侵佔巴西多個主要行業。他更在多月前，測試仍未完成時，已公開表示對中國疫苗有懷疑，且表明將不會訂購。博索納羅當然想奉承美國，訂購輝瑞（Pfizer）和莫德納（Moderna）等疫苗，但無奈美國非常自私，未必會允許供應大量疫苗給巴西，所以最後巴西仍需採購中國疫苗，中國不記仇仍願意供應，已算大方。

當然中國研發的COVID疫苗其實不止一種，在不同測試階段的應超過十種。只滅活技術的最少都有科興和國藥兩種，康希諾更同時研發使用mRNA和Viral Vector（病毒載體）技術的疫苗。我不是專家，但從所見數據，國藥疫苗有效率似乎比科興略高，有72.5%。

未能早日與內地通關 港經濟續衰退

我當然問盧教授，為何香港不加訂國藥疫苗？盧教授表示中國疫苗出口是有限制的，由外交部決定，一般做法是每個地區只供應一種疫苗，以防浪費資源和減少混亂。我明白這道理，但我仍希望中央體諒香港的艱苦處境，如有需要，可以破例容許國藥疫苗來港。中國內地疫情控制得好，內循環經濟規模龐大，所以或許通關旅遊的迫切性較小，但香港是一個開放型小經濟體，對旅遊和各方貿易的倚賴非常高，如疫情再拖延半年或更長，未能早日通關，那麼香港經濟將繼續衰退，失業率亦將不能快速下降。

據聞內地通關標準為每日確診10宗以下。第四輪lockdown（封城）已歷時兩個月，仍未能達標，所以我更相信香港必須加速接種疫苗才有機會成功。宏觀一點，我甚至相信昔日很多國家的visa-free無限額旅遊政策，已一去不復返。不少人已在討論利用數碼技術的「疫苗護照」（vaccine passport），記載着每個旅客的病毒測試結果和接種疫苗記錄等健康資料。我預測即使廣泛接種疫苗後，國際通關前仍將有不少有關疫苗接種互認的爭議。中國較大方和科學化，會較易接受外國疫苗的有效性，但西方充滿歧視，會否接受中國疫苗則是另一回事。

各國放水難救窮人 反益富人

本來BioNTech的疫苗也應昨天抵港，但突然宣布將延期，暫未有詳細解釋，亦未有最新時間表。這當然是個壞消息，但其實我也不覺太意外，我早已多次指出西方國家在今次疫情的表現非常差和自私。由錯誤地容許反科學、反人道民粹主義領導政策，因而疫情失控，導致嚴重人命傷亡和經濟損失，唯一對策竟然是狂印鈔票，谷起股票，命就救不了，對失業工人幫助也不大，但對富人就反而非常好！非常贊同大摩資產管理總策略師Ruchir Sharma的精準觀察，現今美國經濟政策是「Capitalism for the poor, Socialism for the rich」，死未！

科學昌明，無論哪一種技術，疫苗發展速度突飛猛進，不到一年已有多種疫苗面世，在多國獲得緊急使用的批准。但由於西方治疫失敗，加上近年民粹主義、國家主義、本土優先等等新勢力堀起，其實都只不過是醜陋種族主義的化身，所以就出現西方各國爭相囤積遠超過人口需求數倍以上疫苗的超難看食相。最離譜是加拿大，竟然「乞兒兜拿飯食」，把本已捐進聯合國幫助發展中國家的疫苗庫COVAX，用高價買回來使用。至今，90%以上疫苗接種都是在發達國家，最窮的70個國家，基本上完全未獲配合任何疫苗。

最自私和霸道的仍是美國，連歐洲盟國都收不到足夠美國疫苗，出現嚴重短缺情况。現在不少東歐國家如匈牙利、塞爾維亞和捷克等，已開始使用中國疫苗，連歐盟都被迫開始考慮使用中國和俄羅斯疫苗。

香港已算聰明，寧願從原先發明COVID mRNA疫苗的BioNTech直接訂貨，企圖繞過輝瑞，以為這樣做法就可逃避美國魔掌。首先雖然此技術應該確是BioNTech主要發明出來的，但他是小公司，所以必須倚靠輝瑞的大量資源來完成R&D和尤其大規模測試，BioNTech亦不可能有大量工廠產能。在中國確找到復星為合作方，但估計IP仍主要屬於BioNTech和輝瑞。今次交貨到香港的延誤，我不知道是何原因，德國那邊出問題，歐洲缺貨，還是美國干預，都有可能。

阿斯利康疫苗測試不足 港府應撻訂

香港訂了第三種阿斯利康（AstraZeneca）跟牛津共同研發，運用同樣較新病毒載體技術的疫苗。香港人崇拜英國，聽到牛津，當然馬上肅然起敬。但不幸今次似乎所託非人，阿斯利康疫苗的有效率雖然不錯，但因測試做得不好和不夠，在美國和瑞士仍未獲批准，更差的是在歐洲多國都有年齡上限的建議，在意大利和比利時，上限只是55歲！WHO勉強批准任何年齡人士使用，解釋是很多發展中國家沒有選擇的「奢侈」。COVID當然對長者影響較大，65歲都用不到的疫苗，真的要粗口一點講句「有Q用」！我建議香港政府應考慮撻訂，改訂似乎較新和較好，同樣病毒載體技術，一針過的強生（Johnson & Johnson）疫苗。

西方自私囤積疫苗 損人不利己

西方實不應自私囤積疫苗，損人不利己。估計幫助全球發展中國家接種疫苗只需350億美元，對比西方已花掉I7萬億美元刺激經濟，微不足道，况且幫助他人也是幫助自己，如發展中國家控疫失敗，亦代表全球將不能杜絕疫情，變種病毒可隨時急速蔓延，全球經濟亦將受影響。

在最近一次《金融時報》訪問中，連法國總統馬克龍（Emmanuel Macron）都以小人之心度君子之腹，提醒西方應趕急捐贈疫苗到發展中國家，以防中國和俄羅斯以不明有效性的疫苗外交政策得逞！這個說法當然是惡意詆毀中國，但清者自清，濁者自濁，這種無理抹黑亦會令西方加速失去道德高地。

（中環資產持有康希諾的財務權益）

中環資產投資行政總裁

https://m.mingpao.com/fin/columnist2.php?col=1463481132098&node=1614279835120&issue=20210226

【財經補給讚】區塊鏈對中小企業資金融通的影響

傳統金融機構偏好服務中大型企業，使得微型或新創中小企業常常無法從傳統金融體制下獲得足夠融資。

1️⃣🔺金融科技應用🔺

📌發展現況

1. 近年來數位金融浪潮發展下，透過現代的供應鏈金融(SCF)解決許多微型企業傳統融資上的阻礙，將讓銀行等金融機構有足夠資訊能提供更優質產品和服務，以協助長期以來中小企業所面臨的資金問題。

2. 金融科技目前已經有許多平台協助解決中小企業籌融資問題，包括P2P（peer- to-peer）網路市場借貸、電子商務或供應鏈金融、群眾募資等；其中大型金融機構也積極組成聯盟投入區塊鏈研究與應用，以改善風險管理、成本與效率問題。

📌區塊鏈在中小企業資金融通的運用

1. 解決銀行對中小企業融資痛點
台灣以出口導向產業為主，企業融資所面臨問題，最大隱憂是「交易不實、偽造應收帳款如提早開立發票、虛假帳期等問題」。如近期發生企業擬似以應收帳款詐貸案，對銀行來講「風險控制」是最重要的。

2. 區塊鏈技術運用
區塊鏈本身雖然不能創造信用，但透過記錄和傳遞信用，可解決銀行在貿易融資上兩個「痛點」：

(1)交易文件真實性
供應鏈中不同層級的供應商之間，因核心企業的交易數據很多是商業機密；交易端和資金端信息數據存在不可信問題，透過區塊鏈以去中心化及資料不意被竄改等優勢，銀行經由供應鏈金融結合數據信息上鏈，避免單方面篡改，讓核心企業交易取信於銀行。

(2)交易數據正確性
解決供應鏈多層級企業間信用傳遞問題：將核心企業的欠款憑證進行拆分轉讓，讓供應商拿到核心企業的兌
付憑證。

2️⃣🔺對中小企業資金融通的影響🔺

📌供應鏈金融(Supply Chain Finance,SCF)

1. 經由以核心企業信用保證為基礎的供應鏈金融系統進行資金流轉融通，由核心企業提供供應鏈交易資訊與銀行，將可使中小企業融資流程更簡單。

2. 銀行透過建立供應鏈金融服務平台，以供應鏈貿易做融資依照營收、採購金額作為融資基礎，滿足營運週轉金需求，為供應鏈上下游中小企業提供高效便捷的融資渠道，有效的解決了小微企業融資難題，讓產業鏈的融資效能與資金流轉效率得到大幅提升。

3️⃣🔺結論🔺

最後，基於區塊鏈多中心，共建共享，隨著時代的發展，「區塊鏈+供應鏈金融」這種模式將會慢慢普及開來，為許多小微企業帶來福音，創造出友善的資金融通環境。☀️☀️

圖片來源：www.pexels.com/zh-tw/