15年前的榮景，回不去了

先前提到，中資透過台港資公司、增資、先投資後併購的方式，繞道取得台灣重要港口碼頭的控制權，到底，對此台灣該怎麼防禦？

美國在2018意識到這樣的情況，已經透過立法來防堵。

中共在台灣藉由公司併購、股權取得，繞道介入碼頭經營，是典型一帶一路的做法；

然而，台灣現並無法規可立即回應處理。相較之下，二○一八年美國長灘港確認有中資介入後，美國政府隨即以強硬態度，要求東方海外公司必須把長灘港的股權轉售給無關的「第三方」，而這個第三方必須是美國國安部認可的實體公司。

🔺美國之所以可這樣強勢處理，奠基於2018年通過的「#外國投資風險審查現代化法案」（FIRRMA），在這個法案授權下，美國海外投資委員會（CFIUS，與台灣經濟部投審會角色類似）能 #調查過往已通過的投資案並重新處理。

反觀台灣，面對中資繞道併購的做法，港務公司的回應是均符合法令、無資安疑慮，投審會則表示會再請東方海外公司說明。我認為，台灣在2018年核准台灣東方海外公司遭百慕達東方外海公司併購時，沒有察覺背後中國遠洋企業與中共黨營企業中遠海運集團的關係，僅用三個附帶條件就通過併購案，顯見對於重要機敏性港口投資案，太過輕忽！

🔺依據FIRRMA讓外國投資人得以取得涉及國安的「不動產交易」、「關鍵基礎設施」、「關鍵技術」，以及可透過個人介入取得資訊的投資案（如取得董事席次、觀察員或其他得以介入控制），在交易完成前，都必須經過事前審查。在此法授權下，CFIUS可對一些不確定來源的投資案，進行 #事前和事後的調查。若確認有國安風險，則可要求更動投資內容。

台灣對於中共處心積慮的投資布局，僅用一般的投資審核機制來處理，已無法阻止中共控制台灣重要的關鍵設施，也無法保障國家安全，立委們應儘速修法。

(全文刊載於8/16自由廣場)

#月旦民商法雜誌第71期 📌從公司之合併與分割論股東與債權人的保護／王文宇（臺灣大學法律學院教授）
　　
我國法制上，就公司之組織變更，於公司法第十一節及企業併購法第二章中，規定企業組織變更應遵守之規定及程序。其中更不乏以保護公司股東或債權人權益為目的之規範，唯有疑義者係，企業併購法第12條與第35條第7項間，是否有競合之可能？亦即，股東可否主張其股份收買請求權應屬第35條第7項所指連帶責任之範圍？
　
上述問題，目前於我國甚少為討論，王文宇教授在本文分別從企併法第12條及第35條第7項之立法目的、法條文義等處，著手解釋該等規定之功用、目的，並同時參考比較法之相關規定，希冀能就前述問題提出看法。
　
✏關鍵詞：合併、分割、股份收買請求權、債權人保障、股東保障
　
✏摘要：
我國法制上，就公司之組織變更，於公司法第十一節及企業併購法第二章中，規定企業組織變更（包括合併及分割）應遵守之規定及程序。又上述規範之目的，除為使企業於變更組織時有跡可循，其中更不乏以保護公司股東或債權人權益為目的之規範，前者如企業併購法第12條所定「異議股東股份收買請求權」；後者則如企業併購法第35條第7項要求被分割公司與新設公司或受讓分割公司就債權人之債權負連帶責任之規定，均為著例。唯有疑義者係，此二看似獨立之規定，是否有競合之可能？亦即股東可否主張其股份收買請求權應屬第35條第7項所指連帶責任之範圍？本文分別從立法政策、法條解釋與比較法觀點進行剖析，認為應採否定見解。
　　
✏試讀
🟧公司組織調整的保護法制
　
本文雖一再提及企業組織變更時，賦予股東及債權人保障之重要性，惟理由何在？其主要原因在於，現代有許多股份有限公司，因股東人數眾多，而僅有部分人士具備管理資源與能力，因此，市場實務上，逐漸衍生出經營與所有分離之公司制度。然而，管理人員與股東之間，利益狀態可能不同，如管理人員可能有外於公司之個人利益，如管理人員可能因無須完全負擔公司損失，而採取較激進的公司併購策略，產生所謂「代理人成本」(agency cost)。另外，在企業合併時，縱使管理階層自身持股比例不小，其亦可能因為自身野心與利益，如收購方董事試圖擴張，與他公司合併而建立企業帝國，或被併購一方之董事，試圖謀取未來職位或報酬，而犧牲股東利益，造成公司利益與管理階層利益解離的代理問題情形，此又稱為「管理階層的擴巢營私」(nest-feathering)。
　
以上為合併時須賦予債權人及股東保護之理由，然而相較於公司合併可能涉及數家公司的資產加總，以及營業方向徹底變更等等基本而重大的經營型態變更，一般而言，公司分割之交易規模較小，並未增加被分割公司現有資產負債，對於公司財務體質之影響有限。另外，公司分割利益衝突風險較為輕微，不容易引發管理階層、股東間衝突。又如前所述，在公司合併時，管理階層與股東之間之利益解離情形可能極為嚴重；然而，公司分割並無法使具備野心之管理人建立企業帝國，反之，通常公司分割會將被分割公司之資產額降低，而非擴張其企業，且分割通常係為完善管理組織，使得某部門可獨立營運，增加管理效能，就此，管理階層欠缺背於多數股東利益而為之的誘因，因此代理人成本之問題，相較於公司合併較為緩和；最後，在公司合併，因為係數家公司轉變為同一家公司，因此，被併購一方的管理人之職位，可能遭到剝奪或限縮，而不顧一切抵制併購案之成立；反面言之，被併購公司之管理人，亦可能為了於併購後的大公司謀得優渥職位，反於其公司利益，而極力推行此併購案，如此將使被併購公司的股東，為了管理者的個人利益，同時負擔風險。然而，於公司分割之情形，分割公司之經理人與董事，通常至少在其中一家分割公司中繼續任職，因此，管理階層毋需為其管理職位背水一戰，也不存在合併後得以提供優渥職位與利益之大公司該等誘因，此係不同於公司合併之處。
　
若單純觀察以上討論，似可認為，由於公司分割時股東、債權人與管理階層等所可能面臨之利益衝突遠較公司合併時來的渺小，故於法制上可將公司分割時股東及債權人之保護措施予以簡略。然而，我國法之設計上並非如此，反而兩者之保護措施大致上均相同，其原因在於，分割與合併均為企業組織之變動，兩者互為彼此之鏡像，故於法規設置時，著重於「一企業體組織上之變更時之程序保障」。從而，縱然分割相較於合併，並不致產生偌大之利益衝突，惟由於其本質上亦屬企業組織變更，故為保障股東及債權人之權益，亦同樣賦予和合併時所享有大致相同之程序保障。
　　
🗒全文請見：從公司之合併與分割論股東與債權人的保護──以股份收買請求權為中心／王文宇（臺灣大學法律學院教授），月旦民商法雜誌第71期
　
📕本期目錄：http://www.angle.com.tw/magazine/m_single.asp?BKID=2723
　
　
　
　
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2021.09.07
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區塊鏈新創公司XREX創辦人黃耀文和弟弟創辦的阿瑪科技在2013年以2500萬美元被美國上市公司併購，創下台灣軟體公司近十年最高併購金額。

但多數人可能不知道他在創業的15年間，都住在石碇的一座道場，鮮少社交。鍾情登山的他，每次上山就是3、4週，過著沒有手機，無法洗澡的生活，而大量獨處的時間，使他體悟不被眾人掌聲迷惑、不怕孤單的創業心法。

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這週的科技業大新聞之一就是 Amazon 自動駕駛車公司併購 Zoox 了，12億美金的併購案，帶出不少相關的議題，包括 Zoox 和其他自動駕駛車公司 Cruise、Waymo 等等到底有什麼差異，自動車產業本身的技術和法規限制就是很大的挑戰，並搭配之前討論過的公司變現事件財產清算優先權等等。
Intuit 在上週宣布裁員 7%，被裁的員工將在公司繼續待兩個月好好交接說再見，當然還有資遣費、健康保險和轉職協助，帶大家看看另一種人性化裁員方式。這集還分享了我們在美國領養貓咪的過程，正在考慮領養毛孩的朋友千萬別錯過！