芬蘭教育，最新第一手資訊，請看中山女高傅斌暉老師的精彩分享。

【芬蘭教育參訪分享一】 芬蘭的「考試領導教學」

以「思考和素養」取代知識的僵硬背誦，一直都是台灣教育改革的討論重點。上週芬蘭教育參訪時，我有幸觀課到芬蘭老師帶領學生準備芬蘭全國高中畢業會考(Finnish matriculation examination)開放性論述題的解題過程，值得參考！(芬蘭高中畢業會考是芬蘭高中生三年中唯一一次考試，也是申請大學的資格考)

一、觀課名稱：社會科學(Social Science)

二、課程內容：
該節課討論價格與需求的關係，並以芬蘭高中畢業會考「社會經濟」考題為例，帶領學生討論如何透過「多元觀點」來回答該類題目。

※畢業會考題型：每科目四~六個開放性論述題(essay)，每科目作答時間6小時。

三、教學方法：
1.教師先以石油價格為例，說明這堂課要討論的主要概念：「有些物品的需求會隨價格而大幅變動、但有些物品不會，因素各異」

2.教師詢問學生：哪些物品的需求會隨價格而變動？為什麼？

老師舉例說汽車若價格太高，需求可能會降低，但有學生說在芬蘭南部可能如此，因為有較多公共運輸可代替，但北方由於幅員廣闊缺乏公共交通，就算汽車價格升高，需求也不會降低。老師對他能根據地理觀點回答給予肯定。

接著老師再詢問食物的需求會不會隨價格而大幅改變？
有學生回答不會，老師問為什麼，學生回答食物是生物性的需求，基本上食物攝取量不會因為價格高低而大幅改變。老師對他能根據生物觀點回答也高度肯定。

3.持續引導學生了解如何回答這類跟需求和價格有關的問題，接著再呈現會考題目，請學生分組討論該如何回答。

舉例題目（2016年考題）：
那些因素會影響下列三種事物在芬蘭的價格？請分析。
a.巧克力
b.牙醫服務
c.公寓

4.教師引導學生以價格和需求為核心概念，並從多元角度來分析，例如：
a.巧克力：品牌、原料來源、可可樹的生長時間…
b.牙醫服務：芬蘭的醫療保險制度、公立醫院和私人醫院的差異...
c.公寓：沒聽清楚

四、觀課後討論與心得
這堂課主要是在教學生如何分析沒有標準答案的開放性問題，教師表示他們的評量標準不是學生回答時是否能寫出正確無誤的知識或資料，因為知識和資料網路上都查得到，其評量重點是要鼓勵學生以多元、跨領域觀點來分析問題，因此只要學生能提出看事情的各種觀點，老師都會給予肯定(例如學生從地理觀點談汽車需求、或從生物觀點談食物，就會肯定)。

這堂課是「考試領導教學」的芬蘭樣貌，當考試的目標是評量學生的多元思考能力時，那老師就會在課堂中培養學生這方面的能力，芬蘭教育重視學生「思考的廣度」，這點也確實反應在其考試和教學內容中。但芬蘭教師並非認為知識不重要，只是認為知識並非學習的全部，且沒有必要硬背下來。

有關芬蘭高中畢業會考詳細說明可參考：
https://www.ylioppilastutkinto.fi/en/

※照片都是經同意後才拍攝
(後續會再分享其他見聞!)

#芬蘭教育參訪分享

0:00●前言
今天要介紹的是時間價差
也被稱為水平價差
這名字其實也蠻有趣的
在之前我們曾經介紹過垂直價差
垂直價差是一買一賣做在同個契約裡面，但是做不同的履約價
那水平價差呢？
就是一買一賣做相同的履約價，但是做不同的契約(近月遠月)
所以一個叫垂直一個叫水平

1:11●買進時間價差(賣近月，買遠月)

使用時機
預期指數盤整，近月結算漲跌不大

優點
1.比起賣出跨式，這樣的做法保證金需求比較小
2.知道最大風險

缺點
1.遠月契約的成交量不大，可能會有流動性問題
2.如果遇到價格大幅度偏離，缺點1的問題會更嚴重(但這個問題在這邊還好，因為你是買遠月，但在下面的賣出時間價差，這個問題會有危險)
3.這個策略因為是跨合約，所以正價差逆價差的變化也會有影響，但逆價差是否會轉正，或正價差是否會轉逆，這不太是一個能夠預期的問題，所以這個策略的困難度也比其他策略高

9:44●賣出時間價差(買近月，賣遠月)

使用時機
預期市場小漲小跌

優點
我覺得這個策略弊大於利

缺點
1.比起買進跨式，這樣的做法需要的資金較高，期交所規定這種買近月賣遠月的做法，保證金計算是單一部位方式計算，所以等於是收取裸賣一口遠月選擇權的保證金，後面我會帶大家看一次保證金的計算
2.在前面有提到，會有流動性風險，遠月契約的成交量原本就比較低了，再加上如果行情大幅上漲或下跌，雖然你的帳面獲利目前是賺錢的，但是近月契約接下來要結算了，如果近月是獲利遠月是虧損，也就代表著為了這口虧損的遠月契約，你的帳戶內需要大量的保證金，雖然近月契約結算也是帶來大量的獲利，但這等同於你的獲利不能出金，因為如果接下來行情發展對你不利，你的錢如果不夠你的部位就會被強制斷頭
3.為了避免上述事情發生，所以會在近月契約結算之前先平倉，但還是同樣的問題，如果已經大幅上漲或下跌，你若是想要平倉你的部位，會因為流動性的關係而平倉在爛價格

其實上述講的問題，是要在很極端的情況下才會發生
大部分的時間其實不太會遇到，但如果遇到了怎麼辦，所以還是要小心啦
不過這其實也不是沒有解決方法
近月契約如果結算了
就在遠月契約這邊去做一個買方部位，讓他去合成變垂直價差
這樣風險就會鎖起來了
但這樣搞來搞去真的很麻煩，我寧可用別的策略來處理同樣的情況

16:43●注意事項

買進時間價差的保證金計算
1.收取10%大台的保證金
2.兩個部位的權利金差額x契約乘數(50元)x2
3.1或2看哪個金額高，高的那個就是你需要繳交的保證金

賣出時間價差的保證金計算
1.收取賣出部位的保證金

這兩者之所以會有差別，是因為遠月的天數大於近月，所以遠月可以cover近月的風險
買進時間價差是買遠賣近，因此賣近月的風險會被買遠月cover
很久以前甚至是不用保證金，不過後來期交所還是改成收保證金
畢竟這個市場白目太多

而賣出時間價差是買近賣遠，賣遠月沒辦法被買近月cover(都先結算掉了是要怎麼cover)
所以直接把賣遠月當作是單一部位向你收取保證金

買權或賣權做是有差的
雖然不論是用買權做還是賣權做
只要你是買近賣遠就是同樣的效果，或者買遠賣近也是
但損益卻是有所不同的
這個原因在以前也有提過，這邊在跟大家複習一下
主要的話就是你要把買權跟賣權想像成是不同市場
即使他們都是選擇權，但各自有各自的報價
更何況現在這個策略是不同的月份契約
也因此大家在做之前要記得先比較看看
用買權做比較有利還是賣權做比較有利喔

29:47●總結
這個策略的難度真的比較高，不適合散戶去操作
這個策略要考量到的因素其實蠻多的
要考慮正逆價差的問題
還要思考目前市場波動對於兩個不同契約的影響
以及履約價的選擇
它的難度其實比其他策略都來的高，而好處卻也沒有好到哪去

不過你若是有在用程式去抓目前市場上哪邊被高估哪邊被低估
也許你會有機會剛好去做到這樣的策略
例如可能近月契約的權利金被高估，而遠月契約的權利金被低估
那就會變成是賣近買遠的情況，反之亦然

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