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上回提及很多人混淆銀行公司的穩定性與生存能力，今集想探討如何利用銀行公司超強的生存能力？
其實市面上除股票外，債券都是早前熱烈討論的一個產品。
甚麼是債券呢？引用維基百科的資料
債券，是發行者為籌集資金發行的、在約定時間支付一定比例...
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上回提及很多人混淆銀行公司的穩定性與生存能力，今集想探討如何利用銀行公司超強的生存能力？
其實市面上除股票外，債券都是早前熱烈討論的一個產品。
甚麼是債券呢？引用維基百科的資料
債券，是發行者為籌集資金發行的、在約定時間支付一定比例的利息，並在到期時償還本金的一種有價證券。簡單而言，就是投資者成為債主，發行債券的一方（可以是公司，機構，政府等等）就成為債仔。而債仔（債券發行方）就承諾定期付一定的利息，以及到達一定的年期就將本金還給投資者。
假設最簡單的情況
市場價格 100元的債券
票息（即債券發行商承諾派發的年利率） 6%
到期日 2022年10月31日
投資者在2019年10月31日購入這個債券的話，
到期日的總收入就是如下：
100（到期日拿回本金） + 6X3（到期日總共三年的利息）=118元
簡單介紹債券回報後，還需要留意的是債券利息有別於股息，債券發行方是必須履行債券上的條款派放利息，否則公司就要違約清盤，換句話說，到期日的回報是定額的，只要債券發行方沒有清盤。這個位置就觸及上一集提及銀行公司股票價格未必很穩定，但大型的銀行倒閉的機率就很低，亦即是銀行發行的債券相對違約的可能性低，變相符合穩定的投資目的。所以，其實如果投資者希望一個平穩增長的投資物，銀行債券是不錯的選擇。
不過，空口說白話說服力可能欠佳，不仿看看兩張圖
第一張彩色圖標示了三大評級機構： Moody's, S&P, Fitch 對債券的不同評級比較，愈高的位置代表相對信貸評級好，而一般人可以接觸到的級數就是BBB-以上，俗稱investment grade
第二張是1998-2018期間的統計，左邊的英文字是Moody's rating，上面的數字是到期日的距離，以上面的例子，用2019年10月31日買2022年10月31日到期的債券，假設評級是A1，跟據統計，違約的機率就是0.117%。
所以以這個例子為例，向下出現虧損的機率就是0.117%, 向上的機率就是超過99％，當中甚至可以選擇有名的銀行作為債券發行方。
然而，說起來很理想，風險這麼細又有回報，銀行債券有幾項缺點要注意。
第一，因為一般人都知道大型銀行比較難倒閉。所以大型銀行債券都有溢價，令實際的利率比票息低，實際上有很多債券的回報與定期相差無幾。
第二，債券的評級會隨時調整，今日是AAA級，明天可以變成AA級，例如美國十年前的評級下降，道理一樣。
第三，畢竟所謂違約風險都是一個機率，有聽過Murphy's law的人都知道 what can go wrong will go wrong，因此，切勿因為債券相對穩定就一注獨買一個產品。
篇幅有限，今次嘗試利用銀行公司穩定的特性找出投資機會，點出一些債券的好和壞，希望大家喜歡，如果想知道多一點的話不仿留意告訴我，下次再見。
以上分析只為教學及分享性質，並不涉及任何投資建議或邀約。
#830簡訊 #債券評級 #違約風險 #投資機會 #施傅
債券到期日英文 在 Smart 智富月刊 Facebook 的最讚貼文
ETF和ETN雖然只差了一個英文字母，
但其實差很大！
ETF本質是基金，ETN則比較像債券，
ETF會持有實際的資產，
而ETN則保證在到期日時提供跟指標一樣的報酬
ETF適合各類投資人，
尤其原型ETF很適合新手投資人。
而ETN則適合海外ETF投資人，
可以避免海外ETF的追蹤誤差
#Smart智富ETF研究室 #ETF #ETN
債券到期日英文 在 綠角財經筆記 Facebook 的最讚貼文
台灣的ETN已經在2019四月30日首度掛牌，總共有十支標的。有七支在證交所掛牌，三支在櫃買中心掛牌。
ETN是Exchange-Traded Notes的縮寫。台灣譯為”指數投資證券”。
什麼是Notes?
Notes是一種債券。譬如中期美國公債，英文就叫 Treasury Notes，簡寫為T Notes。
Exchange-Traded，意指這種債券是在交易所掛牌買賣。
但這種Notes，又跟一般債券很不一樣。
一般公司發行債券，是承諾給予投資人一個固定的票面配息。譬如債券面額1000元，每年給予投資人50塊錢的配息。票面利率5%。
ETN不是這樣。ETN通常是承諾給予投資人，某個指數的報酬。
譬如”凱基台灣500N”，它承諾給投資人的是”台灣上市500大報酬指數”的成果。
持有ETN，投資人是希望拿到某個指數的報酬。
ETN未投入指數成份證券。ETF會實際持有指數成份證券。(註1)
譬如你持有價值10萬台幣的”凱基台灣500N”。這十萬台幣，不是投入台灣市值前500大公司的股票。你是持有價值十萬的債券。而這張債券的發行者承諾給你指數的報酬。
但假如你持有價值10萬台幣的0050 ETF，那麼你等於是持有價值10萬台幣的台灣前五十大的公司股票。
ETN有信用風險。
假如ETN發行業者倒閉，那麼ETN價格會受到嚴重影響。
在美國，ETN是由投資銀行發行的。在雷曼兄弟倒閉後，該公司發行的三支ETN，每一塊美金只能拿回兩分。
也就是說，ETN的每天的價位波動，不僅與目標指數的起伏相關，也會跟發行者的信用狀況相關。
在台灣，ETN是由券商發行。假如某ETN發行券商出現嚴重負面財務消息，你會看到ETN價格跟著下跌。
ETN費用可能比ETF高
譬如”凱基台灣500N”，每年的成本是0.9%。那麼就註定每年至少會有這個幅度的落後。
“元富新中國N”則有高達1.7%的費用。這是可以跟高費用主動型基金匹敵的費用率。
ETN在新聞稿與宣傳文件中常被宣傳成”沒有追蹤誤差”。這個說法被過度引申，講成投資人透過ETN可以完整得到指數報酬。
這是一個錯誤看法。ETN仍有成本。
而這個成本可以這樣看。買進”凱基台灣500N”這支ETF，你每年交0.9%給ETN發行商，取得代表台灣股市前500大的公司股票的整體報酬。發行商可以把這些錢投入每年內扣總開銷約0.44%的台灣50ETF。
台灣50指數跟台灣上市500大指數，報酬率長期下來很可能會近似。(除非出現台灣中小型類股報酬，長期與大型股不同的狀況。)
也就是說，這形成對業者的”套利機會”。每年可以用你的資金賺到0.46%的錢。
既然這樣，投資人何不直接去投資持有現貨，而且費用還比較低的台灣50ETF呢?
大多一般投資人需要的投資策略與金融市場，其實都已經有運作良好的ETF可以使用了。
真的很特異的市場區塊，很少見的策略，投資人有必要投入或使用嗎?
真的要投入，有必要承擔ETN的這些缺點嗎?
這都是投資人需要考慮的重點。
(完整的表格與討論，請見今天的文章:https://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2019/05/etnexchange-traded-notesetn.html)
債券到期日英文 在 tivo168 的投資理財EXCEL應用教學 Facebook 的最佳解答
1. 「目標到期基金」英文名稱是Target Date Fund，簡稱「TDF」。
2. 金管會規定，保單保證保本，才能推估所謂的「IRR(內部報酬率)」
3. 壽險公司也很聰明，說法都是前述預估報酬，指的是「投資標的」的年化報酬率，非「保單」報酬率。
4. 只要你撐到6年滿期，在95%機率下，6年後有可能拿到債券持有至到期的固定利率。
5. 別忘了，還有5%機率會虧本....
#新聞剪報 #保險 #投資
最紅高報酬保單狂吸500億 但有4個雷不能踩！
2018-04-03 10:00:00聯合報 記者孫中英／台北報導
保險市場，三不五時就會出現一些「明星級」商品。今年就有一種保單特別吸金，估計5家壽險公司只花5個月，就可能募集到將近500億元保費落袋。什麼保單如此狂吸保費？答案就是連結到「目標到期債券基金」的投資型保單。
中國人壽、南山、台灣人壽、法國巴黎及新光人壽都推出連結目標到期債券基金的保單。這種保單的特色包括：一、多數以外幣計價，美元、人民幣最多；二、因為是投資型保單，所以多設計成變額壽險或變額年金險；三、保費都採一筆躉繳支付，保單幾乎全是6年到期。
這樣形容完，你可能沒什麼感覺。部分壽險公司的公開說明或新聞稿中出現了以下字眼，「假設持有至到期日，以淨投資金額計算年化投報率有機會到4.8%」或「假設持有至投資標的運用期屆滿年化報酬率有5.99%」。不管是4.8%或5.99%，絕對讓投資人眼睛一亮，在低利率時代能有這種投報率，簡直大旱逢甘霖，先買再說。
再換個方式介紹這種商品，「目標到期基金」英文名稱是Target Date Fund，簡稱「TDF」，跟前陣子爭議頗大的「TRF (Target Redemption Forward,目標可贖回遠期契約)」，從英文簡稱看「只差一個單字」，這樣你也許更有感覺。
TDF和TRF終究不一樣，但兩者還是有一相同之處，就是都曾是「法人限定、散戶止步」的金融商品。但台灣人胃口偏偏也不一樣，就是愛買專屬法人投資的商品，雖有較高報酬率保證，但也得小心風險。在投入10幾萬或上百萬元之前，以下四件事記得先搞清楚。
一、預估的高報酬率 你必須先持有到期
TDF保單是連結目標到期型基金，而目標到期基金則是投資在6年左右滿期的一籃子債券。壽險業行銷TDF保單時，一大訴求重點是告訴投資人，甭管市場風大浪大，因為債券利率固定，只要你撐到6年滿期，在95%機率下，6年後，有可能拿到債券持有至到期的固定利率，例如前面講的4.8或5.99%（還要再扣除保單費用率，才是實際報酬）。
換句話說，若你沒撐到6年就提前出場，就無此報酬率。
其實，金管會規定，保單保證保本，才能推估所謂的「IRR（內部報酬率，一般視作保單報酬率）」。不保本的投資型保單，應沒有推估IRR或報酬率的可能。壽險公司也很聰明，說法都是前述預估報酬，指的是「投資標的」的年化報酬率，非「保單」報酬率。所以投資人不要一看到預估報酬數字就昏頭，而忘了投資型保單根本就不保本這件事。
二、債券一違約 你就跟報酬率說拜拜
TDF保單會連結到「一籃子債券」。但要知道，投資債券會有信用風險，債券可能會被降評或「違約（default、債券發行者無法支付利息或本金）」，當債券一違約，投資人就拿不到預期報酬。如何觀察你買的TDF保單連結的債券違約風險高不高？壽險業者有2點建議，一是夠不夠分散，二是連結債券的配比，是國家主權債多，還是公司企業債多。
所謂分散，就是若一籃子債券的檔數越多（例如100檔），應該比只連結到50檔債券，違約機率低。
至於債券配比。台灣人壽指出，目標到期基金投資組合中的債券種類，粗分為國家主權債及公司債。一般來說，國家主權債的信用比較好、風險低，所以債券利率會比較低。但公司債因為公司行號的信用，大多沒有國家信用來的好，所以公司債的利率會比較高、違約風險也比較高。
另外，在6年投資過程中，若有公司債因為被降評，可能發生違約風險，基金經理人此時會考慮換債券操作。但因為公司債流動性多半不佳，若在市場拋售卻賣不掉，就會影響TDF的淨值和報酬率。
因此，若一張TDF保單所連結的債券配比，公司債檔數越多，就會標榜報酬率越高，但相對的，這些債券違約風險也比較高。目前5大公司的TDF保單中，「主權債／公司債」的占比都不一，有些保單主權債低到只有2成、公司債配比卻高達6成以上。台壽連結的目標到期基金，低風險的主權債占比6成甚至7成以上，應是市場最高。
三、保單還沒到期 已有債券到期
前面提到，TDF保單都設定是6年到期，弔詭的是，TDF保單連結的一籃子債券，卻不一定都是6年到期。實務上，基金經理人會儘量去找一些在6年前後到期的債券，但還是有些券會提早、有些則會較晚到期。基金經理人說，若保單是6年到期，但連結的部分債券標的，例如在第5年9個月就到期，這個短期空檔，若找不到其他券來補，也會影響到目標到期基金的淨值和報酬率。
四、提前贖回有費用
目前市售TDF保單，手續費有前收和後收型，若是後收型保單，客戶想在6年內提前解約出場，會有一筆解約費用，而提前解約要贖回標的，還會有一筆2%的標的贖回費用。因此，想提前出場的投資人，得先評估解約費連同標的贖回費用會否已超過投報率。不過，5家公司中，也有業者如台壽在保戶發生身故全殘時，會自行吸收2%的標的贖回費用。
TDF保單還是有一定優勢，才會在短期內，募集金額大爆表（南山、台壽的保費進帳都已破百億元，5家公司保費加總已接近450億元，還有保單在募集中）。這些好處包括，若TDF保單設計成「變額壽險」，代表保戶在投資之餘還有身故全殘保障，讓保障、投資可一兼二顧。另外，採美元和人民幣計價的TDF保單較多，可提供想做外幣資產配置的民眾，多元投資管道。
說穿了，5大壽險公司TDF保單能狂銷，還是因為台灣投資人實在彆太久。因為在連動債投資型保單後，市場就鮮少有投資型保單，能滿足台灣人特愛「固定利率報酬」的胃口。若真的沒有前述諸多風險，這種金融工具在年化後，還有4到5%的「高獲利」，誰人不愛？但是否真的天佑市場，讓風險降到最低，這種事誰也說不定。
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