【#Podcast更新了】
EP45: 為什麼美股最近大暴跌？能源短缺是假議題嗎？
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對近期市場看法

🔖 長債殖利率走升:
1.能源短缺產生對通膨的隱憂，推動 10 年期公債殖利率上漲
2.DCF 公式，利率上升，股價下調
3.Gamma 認為這不至於會導致黏性通膨 (成本驅動價格上升、但實質經濟沒有成長)，尤其 Delta Variant 的時候已經把經濟復甦往後推，所以其實經濟成長放緩的論述已經 price in

🔖 美國政府債務上限調高的談判僵局:
這個消息出來的當下，市場就會迅速反應，那麼債券價格 (殖利率) 在那個當下就會 price in

🔖 回歸到最近市場修正的原因:
1.因為整體股票持倉水位仍然在歷史的高點，而經理人為了降低曝險，拉高現金持有
2.Gamma 認為他們就是再找理由賣股票，上面這些就是很好的理由
3.Q3 表現向來不好，尤其是 9 月，不需過度擔心

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Gamma 認為在最近的市況中，感到更有趣的反而是能源短缺可能的投資機會。

🔖 能源短缺的通膨論述合理嗎？
1.先定義好供需造成的通膨 vs 貨幣造成的通膨
2.影響也小，因為經濟活動要到明年才會更加旺盛

🔖 能源短缺問題現象:
1.從供給面看能源短缺
2.中國政策加劇能源短缺
3.燃料煤
4.LNG

Zhi-gang Huang單車小子 讀後心得:
第十一章 : 非專業投資者的證券分析(一般的做法)
在探討如何分析前，葛拉漢強調，單純用數學的方法而沒有根據現況與過去的事實，對企業未來做出評價與預測是一件危險的事。而越依賴對未來的預測越容易犯錯。現在我們把證券分析分成兩種-債券分析和普通股分析，如下 :
（一）債券分析 :
購買債券最重要的是該公司不會倒，不會破產，只要它不倒就必須不斷支付利息。我們可以根據以下幾個項目來判斷是否可以投資 :
1. 利息保障倍數必須大於標準 : 所謂利息保障倍數就是盈餘是支付利息的倍數
2.盈餘佔負債的百分比，建議要大於三分之二
3.企業規模夠大
4.股票相對權益之比率 : 也就是股票的市值與債務總值之間的比率
5.資產價值 : 尤其是公共事業、房地產、投資公司，他們的資產是值得被當作參考的。

葛拉漢特別提到，公共事業例如鐵路，只要符合上述標準，即使財務困難也多半能夠撐過去。如此一來，當他們的債券和特別股若有折價，應該是值得考慮的標的。這也就不難了解，台灣高鐵當初以每股四元增資時，為何一般人很難買到，因為這種有價值的投資內部人早知道。

(二）普通股分析 :
分析普通股的標準化程序是，先確定過去的平均銷售量、產品價格及毛利率，再依據國民生產總值和企業狀況估算未來的銷售量。在估算未來幾年的平均獲利後，再乘以資本化率(也就是資產投資報酬率ROA)，即可以預測股價。盡管如此，我們仍須多元投資，因為預測還是很可能會出錯。�

而分析企業的因素大概有
1. 產業總體的長期前景 : 這牽涉到產業分析，雖然分析與預測不一定是正確的，但若研究的夠深入、正確是能提供一些寶貴的意見，有助於做出穩健的投資，但請不要過於武斷的去預測未來。

2. 企業的管理階層 : 管理階層的影響平時很難量化，只有當企業情況發生變化，而該影響還沒在實際的數據中反映出來，管理階層才會是重要因數。

3.財務實力與資本結構 : 這是要衡量的是它的現金與負債比例(最好低於50%)。適度的擴張槓桿有利於企業的發展，但是長期的、過度的高槓桿運作是不利的。因此，銀行貸款利率和利息也會影響企業的獲利，不幸的是，預測利率是很難的。

4. 股息記錄 : 優質股最有利的標準就是長期發放股息的能力與記錄。

5. 當期殖利率 : 這個我們可以依據他過去配息的記錄和當年的獲利去預測。但越來越多的成長股會傾向保留盈餘，作為公司擴展的資金。

而成長股的股價計算公式是
價值=當其正常盈餘*(8.5+兩倍7-10年預期年成長率)
但葛拉漢提醒我們，如果我們希望計算出來的結果不出錯，最好將成長率估算的保守些。而且就算估算出成長率，但是當期的本益比和未來的本益比依然難以計算。
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這章提到的企業分析其實是很困難的一件事，而且就算分析後要完全根據分析結果去投資就更困難了。因為分析不一定正確，即使正確也不見得有把握，有把握又有多少人敢重壓?重壓後又有幾人能堅持。但如果要自己選擇投資標的，這樣的預測與分析仍是必要的。或許，在投資的路上審慎保守的多元分散標的，並永遠保留一部分現金，才是一般投資人的生存之道。

【畢德歐夫】金融市場交易中，有句話是這麼說的：
「市場永遠是對的」。

在剛開始踏入股票市場時，常會覺得一定存在什麼「穩贏的公式」。不管是基本分析或技術分析、本益比、RSI、MACD、KD指標、量價關係、波浪理論、費波南希數列、籌碼分點。

之後幾年就會慢慢偏向「市場永遠是對的」。因為你分析的再多再完善，依舊可能會破產，也許是資金控管沒作好、也可能是因為過度交易導致。

但是交易又過了一個階段之後，發現「市場不一定是對的」，
例如：最近幾個月歐洲一堆國家的債券被大家買到「負利率」還拼命買進，這不就是一種瘋狂嗎？借錢給別人過了幾年拿不回本金，天底下哪有這種道理？

如果因為這樣就去放空債券的交易員，恐怕還是會被嘎爆！
因為市場什麼時候恢復理智---無人得知。
大家只想要買高賣更高，賺到更漂亮的價差....
至於負利率...先放在腦後邊吧！

但是最近歐洲債券價格總算回檔，連美國公債殖利率也從1.64%快速攀升到2.24%，而美國公債價格自然也是急跌。

我們不禁回想，市場到底「對不對？」
放在股票市場道理也一樣，一堆人瘋狂的預測，即使看對你還是有可能會賠錢，因為市場先生常常先讓你賠翻後，才開始順你的意，所以市場永遠是對的嗎？或許他可以耍任性一下之後，才開始走向正途。

要記得：
「市場的錢永遠賺不完，但是你賠爆一次就倒下了。」

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