資金效益續推股市再創新高；台股、陸股、俄羅斯股市指數相關商品可進場投資
台股：0050、0056、00637L；陸股：00636、00639、00637L

最近股市漲多了，出現多頭的修正階段，很多看空人士又開始偏空操作，我認為在頭部沒有出現，或指數沒有出現一天大跌5%以上的情況，不建議大家做空，尤其在美國總統大選前，政府、央行將持續大量釋放資金到市場上，資金效益推動下，股市很難出現大幅度的下跌，連疲弱已久的臺灣房市，都難得出現一波行情，真相只有一個—『錢』真的太多了！

美國疫情嚴重，政府灑錢救市，造成美元大幅度貶值，資金外溢到亞洲股市，帶動亞洲股、匯市齊上揚，今天台股期貨指數率先突破前波歷史高點，若收盤能收在12900之上，大家千萬不要錯過相關指數型ETF的投資，如0050、0056、00637L等；另外中國近期天災不斷，中美關係惡化又看不見終點，各種壞消息頻傳，中國股價指數也未因此走空，指數只出現正常的回檔修正走勢，明顯有中國政府護盤的跡象，今天陸股突破壓力線，短期內有望再次挑戰前波高點，今天尾盤若能收紅，相關的ETF如00636、00639、00637L，值得分批進場佈；最後有操作基金的朋友，原油價格走勢回穩，俄羅斯指數因此順勢突破前波壓力，短期內有望持續挑戰新高，相關俄羅斯基金可順勢切入，如找不到哪檔基金，可FB發送訊息問我。

Fund/基金投資日誌
新興市場賺10%就出場
前言：曾經，新興市場股票基金是投資人的最愛，但最近，新興市場股票基金卻讓很多人失望。環境在變，新興市場的獲利情況確實不再犀利，但是，調整心態，搭配對的策略，還是可以賺不停。

操作日誌
5月8日當台股大盤指數來到約7500點時，我啟動了「定率加碼」，除了因為台股這波在短時間內從8000點直落外，最主要是我的台股基金，定期定額報酬率見到了-10%。接著在5月25日，台股跌至7000點左右，再次進場，因為定期定額報酬率又再往下修正了5%。隨著台股悄悄回到7400點的位置，目前台股基金報酬率回復正報酬，績效有5%。

蕭老師教你對的投資
經歷2008年的金融海嘯，再遇上2009年的強彈行情，市場雖然大起大落，但如果堅守定期定額的操作策略，新興市場股票基金30～40%的超高報酬率依然落袋。不過，這之後好像沒一次能見到30%的好成績，了不起就是10%多的獲利率，如果不手腳快一點贖回，10%多還會馬上一去不復返。

近期更不用說10%了，多數時候都是負報酬率，而且新興市場的表現甚至不及成熟國家的美國。漲幅沒那麼大就算了，還跑輸美國，這讓許多投資人對新興市場失望，於是，有部分的人轉去買美股基金，更多數的人則是轉投向債券基金的懷抱，當然，也有人是乾脆不投資了，買保險、放定存。

新興市場累積漲幅驚人
未來超級行情難現

金磚不再閃亮嗎？我不會這樣解讀，打個比方，如果有一個學生的考試成績從10分，進步到90分，再從90分退回60分，你總不會認為這個學生有等幅的進步空間吧！？

2003年之後，新興國家股市大放異彩，截至2008年海嘯前，俄羅斯股市指數甚至翻了8倍之多，如果投資人有搭上這波超級行情，獲利絕對以倍數計。以我的經驗來說，定期定額買新興股票基金，獲利30、40%出場是家常便飯。但是在累積這麼大的漲幅之後呢？你對新興市場的期待報酬率，還是一樣嗎？

就像投資股票的獲利周期一樣，從無到有是最驚人的，以華碩（2357）為例，1996年掛牌以後，從100元出頭大漲到最高價890元，當整個產業趨向成熟後，現在華碩雖維持一定的競爭力，但股價要回到890元，那是極度困難的事情。

2009年大資金行情再推一波
景氣未接棒 絢爛轉趨平淡

新興市場正面臨同樣的情境，當股市指數一再被墊高，當成長性不如過去般這麼爆衝，投資人如何要求與過往的相同績效？可能有人會問，2008年海嘯後，新興市場不是一樣很ㄅ一ㄤˋ嗎？其實2009年的超大行情，源自市場資金氾濫，全球央行祭出低利率不夠，美國還來個QE1、QE2。

比起美國於2000年科技泡沫後的緩步降息，2008年幾乎是一次到位。而資金行情越旺，新興市場股市受益就越大，畢竟新興市場股市的漲勢很大一部分得靠資金點火。但現在的情況是，縱使有些新興國家於2009年底升息，但因為景氣沒有跟上來，所以升息幅度有限，即使之後降息，因為降幅也有限，所以資金行情燒不起來。

加上景氣行情沒能跟上來，新興市場更無法維持像過去一樣翻幾番的勁道。總括來說，現階段新興市場面臨「大」成長性不再的情況，並且全球景氣也欲振乏力，所以，投資的結果讓人有些失望。

但是「大」成長性不再，不代表不成長，事實上，新興市場的動能還在，只是現在買新興市場的投資人，得要調整心態，過去可能定期定額的停利點可以設在30%，但現在得往下修正，停利點10%是比較合理、也達得到的目標。

下修定期定額停利目標
永遠獲利才會贏

與過去相較，新興市場的獲利性是縮水了，但我還不至於放棄它，因為定存利率不到2%，如果新興市場能夠讓我獲利10%，為什麼要因為它不再像過去般能提供30%的報酬率，就不去投資了呢？

投資的重點是：永遠都要有獲利，這樣就會贏。尤其是現在的環境，資金行情沒有景氣行情接棒，走多的氣勢很容易中斷，倘若是大筆金額的投資人，停利點還可以再往下調，例如別人10%出場，大額定期定額的人可以選在5%就出場，這樣，更可以確保永遠處在獲利的情況下。

至於在現階段環境下，要怎麼創造高一點的獲利呢？我的建議是，當市場下跌時，啟動定率加碼法。以往的經驗是，定期定額新興市場股票基金見到－30%的報酬率時，就開始單筆加碼，如果整體續跌10%，就再單筆進場一次，以此類推，但是，記得要越買越多，這樣攤平的效果才會顯現出來。

創造高一點的獲利
適時啟動定率加碼

現在雖然沒見到－30%的慘烈狀況，但如果想要增加獲利，不妨適時啟動這個方法。策略是只要定期定額報酬率出現10%的虧損時，就開始進場加碼，整體投資獲利若再下修5%，再進場一次。5月以來，我已經單筆進場兩次了，台股基金的報酬率因此回升很快。這算是一個替代方案，以彌補定期定額獲利不如往昔般輝煌的現實。

所以我的看法是，對新興市場不用悲觀，當你還找不到下一個能大賺30%的市場時，不妨就用定率加碼法來增加獲利機會，放棄它，可惜了，因為它能創造的報酬率比起定存好太多了。

也就是說，3大區域新興市場的股票基金仍可做為主要布局，而考量市場原本就存在跳來跳去的特性，美股基金也該納入做為組合之一，如果手上還有子彈，就再養其他市場吧！

但我個人的觀點是，歐洲股票基金、日本股票基金、以及替代能源基金不要碰，其他只是誰先買、誰後買的順序問題，而這個順序的安排，當然是優先買進下一波資金行情來時，會漲得最多、也最快的市場。

香港今日社論2020年09月26日(100蚊獅子頭)
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明報社評
內地連續40日沒有新冠病毒本地感染個案後，青島市昨日通報本地感染病例，兩名碼頭裝卸工人接觸進口冷凍海鮮包裝受到感染；所幸的是，兩名感染者都是經定期檢測機制篩查測出。7月以來，海關或批發市場檢測出13宗進口冷凍食品帶有病毒，全部未流入零售市場，說明嚴查死守的措施得宜，反過來證明，新冠病毒防不勝防，有關措施需要加強而不是放鬆。北京新發地批發市場和大連海鮮市場，都曾經發生工人處理進口冷凍海鮮包裝後感染病毒而導致社區爆發，整個城市因而被牽連要列為更高風險等級地區，影響民眾進出，經濟活動也受到一定程度的打擊。進口冷凍食品包裝帶病毒，大都是海產，但也有冷凍雞翼的包裝，而且來自不同的國家，有挪威、厄瓜多爾、印尼、俄羅斯和巴西等。這次青島從進口冷凍食品的1440個樣本中，檢測出51個樣本呈陽性反應。新冠病毒還是防不勝防，所幸的是，這些帶病毒食品包裝都在海關或者批發市場檢測查出，一旦這一關失守，冷凍食品包流入社區，後果不堪設想。

蘋果頭條
平保（2318）旗下平安資產管理（Ping An Asset Management Co., Ltd.）未放棄滙豐（005），於最風雨飄搖之際出手。聯交所權益披露顯示，平保本月23日以平均價每股28.2859元增持1,080萬股，斥資逾3.05億元，持股比例由原先的7.95%，躍升至8%，觸發上市規則披露要求，超越美國基金貝萊德（BlackRock）成為單一最大股東，後者最新持綠紀錄為7.14%。平保現時為滙豐第二大股東，曾解釋「純粹是財務投資」，看中滙豐股息政策穩定而且可觀，適合險資投資，而且雙方合作超過20年，有深入了解。惟滙豐今年煞停派息後，平保僅表示「留意到有關消息並會持續跟進情況」。平保對上一次公開增持股權披露，要數2018年11月1日時以每股65.11元掃入537.56萬股，持股因超過1個百分點整數而觸發披露要求，當時披露持股為7.01%。兩段時間平保共增持2.36億股份，接近1個百分點，惟當中交易紀綠根據上市規則毋須披露。粗略估算，兩個時間點間，滙豐平均價為55.1元，平保一共斥資130億元增持。

東方正論
禁而不止，則刑罰侮。《港區國安法》刊憲生效至今近三個月，最少有廿多人涉及相關罪名被捕，但遭起訴僅有一人，而且還未正式審訊，遑論判刑。警方日前拘捕一對母子涉無牌管有槍械及彈藥等，昨日該名男子疑違國安法下煽動及教唆分裂國家罪再被捕。問題是，國安法既已生效，為何無視國法大搞港獨的人依然前赴後繼？為何藏有大殺傷力武器密謀暴亂再起的案件依然層出不窮？國安法由尚方寶劍淪為生銹菜刀，暴徒驚都未驚過，孰令致之？警方國安處高級警司李桂華透露，前日凌晨重案組根據情報，突擊搜查粉嶺華明路一屋苑單位，檢獲多款武器，包括一支手槍型胡椒彈球槍等。警方其後拘捕單位內一名男學生及其母親，同涉「無牌管有槍械及彈藥」、「未經許可輸入戰略物品」、「藏有攻擊性武器」。調查又發現被捕人在社交平台放售相關武器，揚言以有關武器對付警員，並透過社交平台發放大量宣揚獨立及散播仇恨資訊，名稱多以香港獨立、抗共及勇武為題，涉違反國安法。

星島社論
新股市場回勇，內房軟件解決方案供應商明源雲（909）首日掛牌表現搶鏡，收市勁升八成六報三十點七元，每手帳面勁賺一萬四千二百元，為今年第二多及史上第三多賺錢新股。近期新股吸水力強，加上季結臨近，正在招股的兩隻未有盈利生物科技股令孖展緊絀，有券商息率調高至近四厘。明源雲昨日高開後節節上升，最高漲超過九成四，收市仍較招股價十六點五元飆升八成六，報三十點七元，成交額逾八十三億元佔大市榜首。一手帳面賺一萬四千二百元，晉身今年第二賺錢新股，僅次於賺一萬八千六百元的思摩爾國際（6969）；亦是有紀錄以來排第三，低過一九九七年上市賺逾五萬五千元的北京控股（392）及思摩爾。

經濟社評
中國國債將被納入富時世界政府債券指數（WGBI），料吸引更多資金買國債，有助推動人民幣國際化。對香港來說固然增加機遇，但上海在全球金融中心排名再超前香港，香港面臨更大挑戰，須發揮制度優勢和產品創新，例如為國債提供對冲產品，才能鞏固本港獨特角色和地位。富時羅素宣布，將於明年10月將中國國債納入WGBI，屆時中國債市均被納入3大國際主流債券指數內，意味國際投資機構承認中國國債是低風險金融工具，預料中國債市會迎來多達1,500億美元資金。中國國債愈來愈受外國機構投資者垂青，截至8月底，外國投資者持國債規模達2.8萬億元人民幣，按年增長逾40%。

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