#八百回合經濟談⁡ 〔##歷史上的這幾天 #亞洲金融危機24週年〕⁡ ⁡ ⁡ 上週政經八百跟壯士們介紹了貨幣危機的三代模型，在最後有提到 2008 年諾貝爾經濟學獎得主 Paul Krugman 對亞洲金融危機情有獨鍾（忘記的請跟我來 #貨幣危機的前兆）。⁡ ⁡ 今天就讓政經八百來帶大家回顧一下，1997 年 7 月初的這幾天，發生的亞洲金融危機，以及簡介一下許多金融危機最關鍵的辣個人物：索羅斯。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 歷史正在不斷重演⁡ ⁡ 20 世紀後，金融危機接二連三的在新興市場爆發。⁡ ⁡ 包含了：⁡ 📌1929 年秋天從美國蔓延到拉丁美洲造成的全球大蕭條⁡ 📌1982 年始於墨西哥宣布無法按期還債的拉丁美洲經濟危機⁡ 📌1992 年歐洲匯率制的黑色星期三⁡ ⁡ 還有 1994 年的墨西哥、1995 年初的阿根廷、1997 年的東亞、1998 年的俄羅斯、2001 年的阿根廷。⁡ ⁡ 也因為不斷重演的歷史，經濟學家們便想辦法去分析、解釋、及預防金融危機，希望不要再發生類似事件。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 金融危機的共同點⁡ ⁡ 經濟學家們發現，金融危機的發生通常有幾個共同特色：⁡ ⁡ 1️⃣ 資金流量的變化⁡ 2️⃣ 不可預期⁡ 3️⃣ 會使債務人所在國陷入嚴重的經濟緊縮⁡ ⁡ 並且幫這些危機們做了簡單的分類：⁡ ⁡ 📌國際市場的劇烈動盪⁡ 📌國內政經環境的巨變⁡ 📌自證危機（self-fulfilling crisis）⁡ ⁡ 前兩個是偏向基本面的因素，而第三點 Self-fulfilling crisis 在上週的貼文中有稍微提及（請看VCR #貨幣危機的前兆）⁡ ⁡ 在這裡主要是描述國際間借貸的不確定性，雖然所有人理性地做出行動，卻造成了市場的恐慌。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 亞洲金融危機的前前奏⁡ ⁡ 在 1990 年代初期，亞洲經濟蓬勃發展，造成各國金融服務的需求增加。⁡ ⁡ 後來金融產業限制逐漸鬆綁，例如曼谷國際金融中心（BIBF）為了能夠與其他國家競爭，便開放能夠借貸外幣的金融機構，能如雨後春筍般快速冒出來，也因此這些國家就更容易受到國際金融市場的風險影響。⁡ ⁡ 然而，當時快速擴張的金融服務們並沒有符合監管措施的要求，為日後的危機埋下了伏筆。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 亞洲金融危機的前奏⁡ ⁡ 由於經濟蓬勃發展，東亞各國放寬資本管制，使得資本大量流入。⁡ ⁡ 而這些國家在當時使用的是固定匯率（固定匯率看這邊 #匯率制度大解析），把貨幣釘住美元。⁡ ⁡ 在 1994 年時，人民幣貶值，使得東亞各國的出口優勢下降、出口成長放緩，1996 年時的出口暴跌。⁡ ⁡ 再加上當時的為了延續經濟蓬勃發展，政府允許本土銀行大量放款，於是資金一路流呀流地流到了房市及股市。⁡ ⁡ 另外，這些國家向外國借的錢，通常是短期融資，也就是說，當這些債務到期但還不出來且外國不願意延長期限的話，事情就大條了。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 號角響起⁡ ⁡ 1996 年底，泰國的房價大跌。⁡ ⁡ 1997 年初，泰國的大建商（Somprasong Land）無法償還外國債務，表示當時的泰國資產市場非常脆弱。⁡ ⁡ 同一時期，韓國有數間鋼鐵公司接連倒閉，讓外國借款較多的商業銀行們壓力倍增。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 讓各國聞風喪膽的金融巨鱷：索羅斯⁡ ⁡ 索羅斯出生於 1930 年，今年 90 歲，是個商人、貨幣投機客、慈善家、股票投資者。⁡ ⁡ 在 1992 年時，索羅斯隻身把英國逼到退出歐洲匯率機制，一日淨賺 10 億美金，一戰成名後，人們便稱他為「擊敗英國央行的男人」。⁡ ⁡ 之所以外號是金融巨鱷，是由於索羅斯只要輕吐一口氣，各國市場便風雲變色。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 你攻擊了我的泰銖？⁡ ⁡ 索羅斯發現泰國的問題後，便開始攻擊泰銖，不斷的借泰銖、拋售換美金，手法非常兇狠。⁡ ⁡ 泰國政府反應過來後，與新加坡組成聯軍，用行政命令禁止銀行借款給索羅斯大隊，大幅調高利率使得借款成本上升，最終反圍剿成功，索羅斯損失 3 億美元。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 第一聲槍響⁡ ⁡ 金融巨鱷索羅斯並沒有就此作罷，他還是認為泰國政府的外匯準備太少了，於是一邊囤積貨幣，一邊在市場上放話泰銖即將貶值，影響人們的預期。⁡ ⁡ 同時，他把美國國債賣掉，加上槓桿融資，手上擁有了大量的外匯。⁡ ⁡ 接著，索羅斯在股票、期貨、外匯即期市場、遠期市場、衍生性金融商品市場全面出擊。⁡ ⁡ 然而，泰國只有 300 億美金的外匯準備。⁡ ⁡ 1997 年 7 月 2 日，泰國宣布放棄固定匯率。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 戰火蔓延⁡ ⁡ 如果泰國政府在索羅斯開始攻擊時，便發現手上的外匯其實沒辦法撐過這麼猛烈的炮火，採取捍衛以外的其他決策，或許事態就不會發展到這麼嚴重的程度。⁡ ⁡ 1997 年 9 月，菲律賓、印尼和馬來西亞貨幣相繼貶值超過 20%。⁡ ⁡ 索羅斯在整個亞洲金融危機一共賺了 20 億美元。⁡ ⁡ ⁡ ▌ 小結⁡ ⁡ 今天政經八百向壯士們介紹了 24 週年的亞洲金融危機，以及人人聞風喪膽的金融巨鱷索羅斯。⁡ ⁡ 索羅斯創辦的「索羅斯基金」近期傳出開始投入了比特幣以及其他加密貨幣的交易，不曉得是不是聞到了什麼不尋常的氣息呢？就讓我們繼續見證歷史吧！⁡ ⁡

【#封面故事】 第一季環球市場動盪非常，當中「武漢肺炎」疫情從內地擴散至全球；加上沙特阿拉伯與俄羅斯的油價價格戰，環球股市從大牛市一瞬化作修羅場，其中美股最為慘烈，各種熔斷、基金斬倉、散戶人踩人事件幾乎每天都發生。 港股亦不遑多讓，本週三及本週四（3月18日及19日）兩日曾大跌1,000點後「拗腰彈」，令散戶每天都期待開始反彈浪。週五（20日）終於上演絕地反擊。 時值第二季即將展開，今期《經一》專訪豐盛金融資產管理部董事黃國英及星展銀行財資市場部董事總經理王良享兩位投資專家，揭開逆市期間的環球投資組合，協助讀者在第二季絕處逢生；另外亦有分享金價、油價分析，全方位為讀者解構環球投資市場第二季的變化。 封面拍攝：何柏基 #經濟一週 #每週六出版 #各大書報攤有售 #美股 #港股 #恒指 #減息 #QE #經歷高低一起前行

#八百回合經濟談 〔#油價戰開打！#油價跌不停？〕  本周國際原油價格像是雲霄飛車一樣，周一大跌後，周二川普聲稱將穩定市場，油價回升，殊不知週三又因市場恐慌情緒攀升，導致油價再次下跌。  究竟是什麼因素，讓原油價格這般陰晴不定呢？各位壯士們就跟著政經八百看下去！   ▌跌跌不休的油價？  故事要從 OPEC、俄羅斯的談判說起。雙方過去曾達成原油定期減產的共識，然協議即將到期，OPEC 欲延長協約期限，而俄羅斯不肯配合，談判因此破局。  OPEC 最大產油國沙烏地阿拉伯率先決定在 4 月增產原油量，欲使俄羅斯重回談判桌。此消息一出使得原油價格以及原油期貨一夕崩跌。  直觀來想，油價下跌能降低企業成本和消費者支出，是有利經濟成長的，不過為何分析師會特別擔心此次油價的變化呢？  ▌從「總供給—總需求模型」看原油價格對市場的影響  縱軸是通貨膨脹率（也可以看作是物價水準），橫軸是總產出 。  正斜率的那條線是總供給曲線 ( AS )，當物價水準越高時，市場供給者的產出量會越大；而負斜率的那條線是總需求曲線 ( AD )，就是當物價水準越高時，市場的需求量會越少。  而 AD 與 AS 的交點，即是市場總產出所對應物價水準的均衡點。  因為沙烏地阿拉伯增加原油的「供給量」，AS0 右移至 AS1，均衡因此由點 1 移動到點 2 。我們可以很明顯地看到物價水準（通膨率）下跌了，而產出較先前上升了。  這樣的結果，對企業來說能夠降低成本，石油價格下跌理應刺激整體消費吧，為何會影響全球投資人的信心呢？  ▌油價下跌刺激不了人民消費？  在討論當前的經濟議題時，一定不能忽略肺炎疫情帶來的衝擊。  舉個例子，油價下跌雖能使全球消費者省下更多的錢，不過考量疫情的嚴重性，消費者若選擇待在家不出門消費，那麼低油價也不會帶來正面的經濟成長。  總需求減少，AD 曲線左移，最糟糕的情況就是 AD 左移的程度大於 AS 右移的幅度。延續上一張圖形， 若此時 AD0 左移至 AD1，均衡來到點 3，物價水準和總產出都比點 1 和點 2 更低，物價水準雖較以往低，但是總產出卻沒有提升。  當物價長期持續下跌，就是所謂的「通貨緊縮」。舉個例子，壯士們預期將買的商品會變得越來越便宜，你當然會選擇延後購買吧！  但是當產品售價逐漸下跌，就會影響企業獲利，接著使企業對前景不樂觀，進而影響其投資意願。  這樣惡性循環下來，促進經濟成長的「消費」、「投資」兩大面向就起不了作用了！   ▌油價戰的影響？  「通貨緊縮」或許將成為接下來各國必須面對的問題，因此各位壯士們除了繼續關注國際間發展的情勢，也可以看看各國政府將透過貨幣政策或是財政政策來刺激經濟！  另外，此波油價戰還波及到了美國。近年因開採頁岩油，美國從最大的原油進口國成為最大的產油國，油價若下跌，可能會讓許多頁岩油公司難以支撐，進而影響美國經濟。  因此有一派分析師也指出，OPEC 和俄羅斯此舉是為打擊美國頁岩油產業。  各位壯士們是怎麼看這次的國際情勢呢？歡迎底下留言跟大家分享喔！喜歡我們的內容也可以分享給更多朋友們看到：）  #經濟 #經濟學 #臺灣 #科普 #科普經濟學 #政經八百 #總經 #2020 #economics #肺炎 #COVID19 #政策 #國家 #原油 #鎔斷 #原油 #股市 #opec #俄羅斯 #美國 #供給 #需求