譚新強：不要誤信金融危機是好事！
文章日期：2021年9月24日

【明報專訊】約5年前，我已開始提醒中國經濟有「四大危企」，都是萬億債務級企業，且大膽直接說出了名字：萬達、安邦、海航、恒大。其實增長太快，且債台高築的企業當然遠不止此四家，但這些都是較多海外投資者熟悉的民企，幾位老闆（和家人）都曾叱咤一時，甚至曾位列首富，經常穿梭於金融和娛樂版新聞。

提出「四大危企」後不久，其中三家就陸續出現問題。萬達的問題最輕鬆，只需減肥瘦身，賣出大量資產（但累了富力），即能勉強活存下來。安邦可能是四家中最虛的，所以下場亦最慘，整家企業幾乎完全消失（包括老闆），剩下來的業務，收歸國有；最厲害的是安邦一案，可說間接使保監與銀監會重新合併起來。海航的結局，可算在安邦與萬達之間，接近全面破產，投資者蒙受巨大損失，但部分核心業務如海南航空，仍在正常運作。

料恒大結局接近海航安邦

從前我每月回內地公幹，在不少公開場合我都提到此「四大危企」論。我一般都會「自嘲」預視能力有限，四家只能猜中三家，非常佩服恒大，竟能一直屹立不倒！但要來的始終是要來的，近日中國經濟正頗急速放緩，同時銀行正在收緊按揭，導致恒大財務狀况急速惡化。估計恒大總債務高達2萬億元人民幣，單是海外美元債已200多億美元，佔整個亞洲企業高息債約10％，所以近日引起全球投資者關注，連美國股市都受到些微影響。

恒大絕非大到不能倒，反而是大到必須倒。國際傳媒不斷以雷曼與LTCM作比喻，雷曼當然代表嚴重性足可引發全球金融海嘯，LTCM稍為好一點，只導致短暫恐懼，但無長期傷害。其實LTCM危機反而迫退了索羅斯等對亞洲經濟的襲擊，間接幫了整個亞洲。

恒大是一家純粹中國的房地產企業，除海外債之外，與國際金融系統的關連極少，怎能與雷曼以至LTCM相比。較適當的比較，應該是其他三家中國危企。恒大情况肯定遠比萬達嚴重，我相信結局將較接近海航和安邦。近日已有傳聞政府將介入處理恒大重組，必將出售大量資產，跟債權人展開談判，拆為數家公司，最後甚至收歸國有。

我非常贊成處理恒大和其他槓桿過高的企業，打破財富產品剛兌的道德風險問題，更是我多年來一直呼籲的正確行動。但我仍然非常擔心兩件事，第一，我已多次苦口婆心提醒過，即使很多過去一年出台的政策，包括處理華融、恒大等這些高危企業，整頓教育、遊戲、電商，以及所有互聯綱平台企業的所謂壟斷性和數據權利問題，都有一定道理，共同富裕更當然是所有人都認同的美好目標。但關鍵問題是時間點和速度，是否與因防疫封關，加上受到過去幾年美國針對中國的無理霸道政策，因而不幸墮入圍城受困心態？有否足夠周詳考慮這些幾乎同一時間出台的政策，對中國經濟和未來發展的影響。只恒大一事，按高盛分析，最差情况已可拖慢中國GDP的4.1%！我相信不會出現最壞情况，但即使只拖慢1%，已非常嚴重。除此之外，當然也必須全面考慮到這些種種政策，對國際投資、貿易、外交、國家形象，以至世界安全等的影響。

「去英語教育」反智 對中國極大傷害

我擔心的第二件事，亦是受到西方民粹和甚至種族主義抬頭所影響，受到無理欺壓，無可避免地令到中國的民粹也高漲起來，導致某些思想變得情緒化，甚至開始非理性。

近日留意到中國有人推崇「去英語教育」，如落實，此舉極度反智，可為中國帶來極大傷害。中國當然應該繼續推廣中文成為一種國際語言（也應推廣人民幣），但絕不可放棄提升中國人的英語水平。當然接受英語教育會對思想有一定影響，但這是值得的，因為喜歡與否，英文已經是國際溝通的最主要語言，包括科學界、商界和外交界等等，是一件不需爭拗的事實。知己知彼，百戰百勝，中國需要的是更了解全世界，也更需要世界各國和人民了解中國，而英文就是必須的溝通工具！

此外，我亦發現不少中國人，詫異地和危險地，竟然極端到歡迎爆發股災（已出現），甚至歡迎金融危機（幸而尚未出現），認為這些是好事！我嘗試理解他們的歪理，然後解釋一下謬誤之處。

「自我刺破股市泡沫」說法 令人啼笑皆非

1. 有此類人天真地以為美國股市只是一個巨型泡沫，即將全面爆破，引發全球金融海嘯。所以中國應提早自行刺破股市泡沫，逆方向收緊貨幣政策，並關緊外管和資本帳窗戶，實為最明智之舉！

不幸此想法幾乎全部錯誤，美國股市雖不算便宜，即將開始Taper QE亦是真的，但美國經濟仍然強勁，Delta wave亦已逐漸過去，過度性通脹也上升了不少，但10年國債息率仍處極低水平，徘徊在1.3厘至1.5厘之間。美國企業盈利增長仍非常強勁（部分受惠於中國科技龍頭已幾已放棄全球競爭，Tiktok或是唯一例外），今年標指的巿盈率更將由約24倍降至頗合理的21倍。

自我剌破中國股市泡沫之說更令人啼笑皆非。在今次股災前，恒指的巿盈率已是可憐的13倍不到，經此一役，愈來愈多國際投資者真的認為中國已變為「uninvestable」，現在巿盈率更跌至悲哀的10倍！過去20年，中國經濟以雙位數的名義GDP高速發展，但奇蹟地中國的A、B、H等所有股市，竟全部遠遠落後。

2. 亦有不少人錯誤地以為金融代表所謂的虛擬經濟，與實體經濟無關，所以可能金融危機影響不大，甚至可能對實體經濟有點幫助！這是瘋狂，完全不懂經濟的想法，金融市場與實體經濟當然有不可分割的密切關係。如出現金融危機，必帶來經濟衰退，甚至大蕭條。反之，如資本市場有較佳長期表現，中國企業融資成本必將較低，當然對中國發展有幫助，更有利於分散過度集中於銀行的風險。

除此之外，中國也有過億股民（如市場較好，當然更多），這亦是一個達到共同富裕的好方法！

某程度上，我贊同美國經濟走往另一極端，確有點過度金融化，尤其在2008年全球金融危機前，不止財富集中於華爾街，太多的學霸精英亦被金融行業吸引。但全球金融危機後，大量人才摒棄金融，改投高科技，最有錢的富豪都已變為高科技的創業家。再次提醒一句，各種互聯網服務，既包含商業模式創新，但即使只是突然被貶低的「賣白菜」電商和物流企業，都需要複雜的雲端、軟件技術和linear programming optimization高級數學，絕對是如假包換的高科技！

3. 更驚人的是有些人竟然以為中國股災，摧毁了過萬億美元的財富，尤其針對海外上市的所謂「中概股」，是天大好事，因為不少蒙受損失的是「邪惡」、不安好心，企圖傷害中國的國際投資者！這種想法完全暴露出病態式paranoia（偏執狂），非常錯誤和危險。

首先，這做法是經典的「cut off the nose to spite the face」（害人終害己），即使中國市場有不少國際投資者，但大部分仍是中國人的錢啊！况且我相信絕大多數的國際投資者，包括那些PE和VC，投資目的都是純粹賺錢，而非干預中國內政。

我明白中國永遠相信本土工程，過去40年，即使建造了不少鬼城和大白象工程，不少投資者焦頭爛額，但那些樓房、電廠和鐵路是拿不走的，一切損失，都只是金融遊戲，中國仍是最大贏家。但千萬不可以此歪理為國策，因為如蓄意這樣做，豈不是變成騙局，有辱中國泱泱大國之國體！此做法不止損害國際投資者對中國的信心，給予本來已偏頗的西方傳媒更多攻擊中國的彈藥，更大大加深國際社會對中國的偏見和誤解。最終甚至提升戰爭的風險！

4. 部分人的另一誤解是金融危機幾乎是一種「贖罪」的清洗過程。尤其QE氾濫十多年，確造成各種嚴重不良和不公後果，包括拉濶貧富懸殊，和間接引致全球各地的社會動亂，包括香港和美國！此說法不無道理，但主要是一個平衡問題。過度印鈔固然有很多後遺症，但如像亞洲金融風暴後，按照當年IMF代表西方列強的說法，問題源於各國過度揮霍和貪腐，所以必須勒緊褲頭，以緊縮財政開支來「贖罪」。但緊縮政策的後遺症比QE更嚴重，帶來6年多的通縮和經濟衰退，多個政府倒台，無數企業和個人破產，甚至不少人走上自殺的悲哀絕路！

須創完整經濟發展理論 政策應續實務為先

QE確令到很多人憤怒，上街示威甚或暴動，但似乎至今沒有一個政府倒台，可能因為沒有多少人真的肚餓和感覺真正的絕望。當然QE這個遊戲不是任何人都可以玩的，先決條件是貨幣的話語權，和更重要的接近全面傳媒控制權。這才是數據年代的最重要殺手鐧。

總括來說，批評西方經濟制度容易，我也同意最適合未來全人類和地球的經濟制度，極可能較接近社會主義，但定必仍需配合大量更新的科學知識，尤其氣候變化，以及運用更多最新資訊科技。在中國仍未創出自己的一套完整的經濟發展理論前（包括一些方程式和模型），所有政策必須繼續以實務為先！

中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]

<#美 國的入境新規，無異揭露並打擊蔡英文極力 #護航 的國寶 #高端真相，而 #陳時中 從 #拒絕承認、#扭曲訊息、#憤怒反擊 到 #無奈接受，卻幾乎是典型的受挫心理反應。然而，從部長到閣揆，可以這樣用 #蒙眼、#誤讀、#說謊、#硬拗、#鴕鳥、#阿Q 等慣性反射動作來處理國政嗎？美國其實罕見在這麼短時間內公開 #打臉台灣 的閣揆和部長，不論是這一記耳光打醒陳時中，或是臉上巴掌印痕鮮明的陳時中 #惱羞成怒，陳時中回嗆的「#世界也不是只有美國」，倒是說出了 #蔡政府 #不願面對的真相。>

美國宣布11月起外國人入境美國皆須出示完整 #疫苗接種證明，衛福部長陳時中和行政院長 #蘇貞昌 相繼表示美國措施不是針對台灣，但很快遭 #美國在台協會（#AIT）打臉，陳時中隨即回應稱「世界也不是只有美國」。

根據美國入境新規定，台灣未獲國際證認的高端疫苗接種者，包括蔡英文總統和副總統賴清德在內，是否都將被拒於美國境外，引起關注。但陳時中說台灣不在禁令名單，不受影響；蘇貞昌也說美國相關規定是對已有限制的國家，不是針對台灣。不過，AIT很快說明新規定包含「所有」外籍成年旅客。

陳時中遭打臉後，先是解釋當時講的是「那個時間是這樣」，後續美國內閣討論有消息會出來；後來，#民進黨 #立委 #高嘉瑜 質詢高端接種者恐被鎖在台灣時，陳時中又稱「世界也不是只有美國」。

產銷護航一條龍，打造高端產業鏈

「衛生署要跟民眾站在一起，不是與廠商站在一起」
-蔡英文,2009

#放任高端資訊揭露不實
#允許霸王條款否定不良事件

請問如今哪一項是跟人民站在一起？

根據媒體報導，高端疫苗的資訊揭露不全，高端臨床試驗時給予受試者簽署的中文同意書，有多達19種需要排除的對象，其中包含心肌梗塞、癌症、糖尿病等慢性病患。

這代表著，高端疫苗的臨床試驗並沒有這19種對象的安全性與有效性數據，然而我們衛福部的公告竟只排除接種其中2類對象，這無異是陷其他17類對象於未知風險之中。

更令人感到憤怒的是，高端在美國政府的全球臨床試驗資料庫上卻是完整揭露資訊。蔡政府敢隱瞞國人，不敢隱瞞外國人，難道是因為台灣人的性命比較不值錢？

廠商會如此明目張膽，正是因為政府罔顧人命，對揭露資訊不全的爭議，食藥署長吳秀梅竟傲慢回說「我覺得還好」！

吳署長，科學不是感覺，倘若17類民眾打了高端疫苗出問題，你負的起責任嗎？

告訴各位，這個傲慢的政府還真的不想負責！今天國民黨立院黨團就為此召開記者會，揭露目前審議疫苗不良事件救濟的「預防接種受害救濟審議小組」，根本是球員兼裁判！

早在四月份就修正「審議小組鑑定預防接種與受害情形關聯性之分類」，增添第四點：衡酌醫學常理且經綜合研判不支持受害情形與預防接種之關聯性。

這項「霸王條款」，意味一切都由行政機關和審議小組說的算，任何不良事件認定都可能被這一條給推翻。

而目前委員名單中，還驚見高端研究計畫主持人-邱南昌、黃立民，以及屢屢護航高端的林靜儀醫師。之前邱主任也曾在臉書公開發表，接種高端與不幸猝死案件的關聯性不大，根本是未審先判。

從施打前的風險揭露，到接種完後的不良事件救濟，民進黨政府對人民的保障沒一項做好！

我再說一次，人命關天，民眾出事，你蔡英文、你陳時中，擔不起這個責任！

＃戰鬥到底 ＃啟動未來

沒收台灣民主 剝奪人民健康
蔡英文用萊豬樹立威權體制
〜高金素梅 2021.01.05

2021年，蔡英文總統在新年談話中說：她「要用最謙卑的心情，請所有國人同胞體諒」她開放美國萊豬進口的決定。一個攸關全體人民集體健康、糾纏快半年、地方政府用食品安全條例全面抵制的爭議，民進黨用沒收民意、沒收地方自治、沒收憲法的方式對待台灣人民，蔡英文以為用一句沒有羞愧，沒有道歉的「謙卑諒解」，就可以讓憤憤不平的人民服氣嗎？

美國萊豬開放進口之後，美國在台協會還不滿意，繼續發文抨擊，不滿台灣縣市政府食安條例的抵制！更令人民憤怒的是，行政院竟然同時召開記者會，宣布地方政府的食安自治是「違憲」！這樣奉承迎合美國政府，得到的是什麼呢？那就是美國商務部在第二天宣布：要對台灣出口美國的輪胎加重課徵反傾銷稅！

面對民意反彈，民進黨早就機關算盡，它要用兩年的時間，製造更多議題去轟炸、消磨基層人民，到時候，身心俱疲的台灣人民早就忘記什麼美國萊豬進口的議題了，「反共」又將是新威權的民進黨，打造內外「敵人」、騙取選票的神主牌了。

台灣的基層大眾已經看清楚民進黨政府和美國統治集團的嘴臉和企圖，一定會清醒、堅決而勇敢地走出一條公平正義和人民勝利的道路。

#開放萊豬 蔡政府五不一沒有！

距離萊豬進口台灣，只剩下最後的30天，蔡政府至今還是堅持五不一沒有：「不標示、不修法、不禁止、不把關、不辯論、沒有人力」，更可怕的是，蔡政府已經開始動用公權力，監視在野黨的一舉一動，就連老百姓反應民意，恐怕都要擔心被政府查水表！

#行政院對在野政治偵防 目無法紀！

今天國民黨黨團在立法院會議室開黨團大會，行政院居然派警官隊警官監視開會狀況，在黨團大會結束後立即把會議內容回報上級，一切行動都被被國民黨團現場抓包！行政院動用公權力，監控在野黨，進行政治偵防，已經完全違背法治與民主精神，到底是誰下達的命令？立法院長游錫堃是否知情？至今蔡政府還在硬拗死不認錯，簡直是目無法紀！

#威嚇百姓 蔡政府踐踏言論自由！

如果連在野黨都被行政院用公權力監控，一般老百姓又哪敢說真話？蔣萬安委員只是提到自己拜訪屏東豬農，有豬農擔憂萊克多巴胺對健康有危害，蘇貞昌院長第一時間居然想要探聽「哪一家豬農」、甚至宣稱所有屏東豬農都支持民進黨，言下之意，不就是這家不支持民進黨的豬農，恐怕馬上就要面臨蔡政府的清算、查水表嗎？

#響應拒吃萊豬連署 展現人民憤怒！

在萊豬進口的最後30天，我們仍然不可以輕易放棄。

我們也誠摯邀請大家響應消費者文教基金會「拒吃萊克多巴胺」網路連署活動https://reurl.cc/Oq3Gzv 。

目前消基會連署已達16.4萬份以上，國民黨呼籲全民踴躍參與，表達更多不滿的聲音，讓蔡英文政府看到全民的憤怒。

有一天夜裡跟Han一起在工作室喝酒，他躺在沙發上全身通紅，苦艾酒的後勁正好上來，他突然脫口而出「我好想要一把槍」。
雖然當下大家的反應都是：「幹他也太ㄎㄧㄤ了吧！笑死」而且我也不是一個會當下發表深層感性言論的人，所以這個片刻就這麼過去了，但卻在幾天之後這個畫面和這句話一直在腦海中出現，所以才有了這首歌。

其實這首歌也不完全在描述Han這個人。我只是想著這些會讓我感到心靈悸動的時刻為什麼會存在，寫歌寫著寫著就更了解自己了：「啊，原來是自己的靈魂有一部分是這樣子的。」

話說寫到「人皮蟲子」這個詞的時候，不知道為什麼讓我感到異常興奮，可能是終於找到一個貼切的詞來形容我看到的世界了吧。整體情緒的走向就是很明白的憤怒，想要開槍殺蟲，但畢竟現實中並不允許真的這樣做，那先讓我活在音樂裡面，當回過神來醒在現實，我們再一起想想有什麼良善可行的方法讓這個世界更好吧，就像歌詞裡說的「I’ll do it for love」
(這首歌獻給每一個你跟我所代表的Han, 所以是Hans)

（P.S.在這裡特別感謝一下，謝謝約莫在今年二月時認識的奧斯卡哥哥幫我修正了英文歌詞。）
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另外，
Painter＿Lynn Tseng在我的逼迫之下寫了一段文字：

時間瞬息萬變 但大眾音樂卻停滯不前
許多皮囊行走路上 裝載著惡臭的氣息
私法不是正義 但虛偽的正義必須譴責

Hans got a gun 像是開槍前的經文
就算沒有昆丁式的濺血
也要一發子彈渡化耳道虛假的靡靡之音

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抓緊 領口快要 不能呼吸
雙腳地面 夠了距離
耳邊他說 “let go”
當我真的放手
Where will I go？

毛病 生來就有 揮之不去
總在糾結 有理無理
Why don’t we just let go
當心想往哪去
And I’ll follow

蟲子 爽披著 人 皮
我們 舌舔著 瘟 疫
是誰瘋了 頭抬著
說 你不該 被負面 吸引

用力 我扣下 板 機
媽媽 請不用 擔 心
我會笑著 帶來歡樂 在
一聲 兩聲...之後


銀色雪花在 空中飛舞
瀰漫著 紅色煙霧

I hope you’re ready for the best show
來好好品嚐我的幽默


站在頂樓 人們來來去去
誰是螞蟻 誰有人心
耳邊他說「Let go」
風推我往前走
我說「let’s go」


銀色雪花在 空中飛舞
瀰漫著 紅色煙霧

I hope you’re ready for the best show
來好好品嚐我的幽默



I just wanna tell you
I’ll do it for love
Oh for love
Our World is going crazy
Needs someone to fix it

I do believe that God chose me
While you thought That I was sick


害蟲 被撲殺不叫犯罪
打蟑螂不曾慚愧
為何人類 放任那些
真正會 侵蝕的 社會敗類

沒人會 願意冒 危險
去站在 錯誤的 對面

這一刻 我懂了
只三聲 四聲 還不夠


紅色血花在 空中亂舞
還留著 你的溫度

I hope you really enjoy this show
Why 你不能懂我的幽默



詞 Lyrics：張牧喬 Lyn Chang
曲 Composer：張牧喬 Lyn Chang
製作人 Producer：沈裕紘 Arthur Shen、張牧喬 Lyn Chang
編曲 Arrangement：張奕晨 Vlora、張牧喬 Lyn Chang
和聲編寫與和聲 Backing Vocal and Arrangement：黃韻玲 Kay Huang、張牧喬 Lyn Chang
錄音師 Recording Engineer：黃俊憲 Huang Chun Hsien
錄音室 Recording Studio：金蘋果錄音室 Golden Apple Studio
混音師 Mixing Engineer：張奕晨 Vlora
美術設計 Artistic Designer：曾令閎 Lynn Tseng
動畫設計Animation Designer：許雯 Wen Hsu