我最近真的聽到蠻多人說難做
大盤盤整創高，但是看到個股則波動加大
加上最近高成長財報密集開出不是驚艷就是驚嚇
像昨天Etsy,Roku,Fastly盤後跌幅都不小

這種時候我認為風控的重要性就出來
如果後面有大行情，等待催化劑出來
現階段維持淨值穩定很重要

剛好看到Howard Marks七月底的備忘錄
討論了總經預測對投資決策的重要性
跟大家分享重點與我自己的心得

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Howard Marks在最新的投資備忘錄討論到「思考總體經濟這件事情，對於投資人的投資決策到底扮演的什麼樣的角色？」

對於橡樹資本來說，事實上在公司的投資哲學中明確指出：我們的投資決策並不基於宏觀預測。Oaktree不聘任經濟學家，也很少邀請他們來分享他們的觀點。

原因很簡單：巴菲特也曾經表達對於總體經濟的未來是不可知的，我們無法預測未來將會發生什麼事情，在這樣的情況下投資人無法掌握優勢，也沒有辦法比其他人做出更準確的預測，獲取超額報酬。

他引用了阿莫斯·特沃斯基(Amos Tversky)的話：我們認為不知道某些事情是可怕的，但更可怕的是這個世界是由某些確信自己知道正在發生什麼的人管理的。

我覺得對於總體經濟的預測，不是說你不能預測，而是這是可以透過數據的變化來觀察到的趨勢，行情的發展是循序漸進的，不太可能突然發生什麼事扭轉當前的趨勢，除非是真的有恐怖攻擊或是重大疾病的爆發，也因此很多人會對於當前的市場拋出「即將下跌多少％」，「即將陷入巨大衰退」的這類言論通常是沒有根據，過於情緒化且沒有意義的。

我之前其實也有分享過傅盛的認知三部曲，對於認知偏誤中最可怕的一件事，是你不知道你不知道，而有過度自信的傾向，以為事情會持續的朝你所認定的方向發展。在投資市場上，這樣的情況一直在發生，也導致很多人因此受到嚴重的虧損。

真正一個好的總體經濟評估，應該是對於當前的所有資訊進行蒐集、整理與分析，得出結論與奠定自己的看法，面對未來的變化而有所準備。Howard Marks表示，有意見是一回事，每個人都可以對任何事物抱持信念，擁有觀點，但是假設你的意見或觀點是正確的，並且押注在上面，真槍實彈的投入資金是另外一回事。

我相當同意這個說法，想法是一回事，怎麼去執行又是另外一回事，面對理論的推導與實際應對往往中間需要很多的過程，情緒的控管也是相當重要的因素，而在眾多選擇下評量機會成本，挑選出最適合自己的策略也是另外一門學問。

完整全文：https://pse.is/3lvctz

《跟凱因斯學價值投資，成為散戶贏家：巴菲特的投資啟蒙者，最偉大的經濟學家和操盤手，打敗大盤的高績效投資，穩健致富》(分享抽新書3本)

安納金推薦序：【重現凱因斯投資智慧的傑作】

從我大學時代就久仰凱因斯不僅是改變世界的經濟學家，更是績效卓著的明星基金經理人，但遲遲沒有機會拜讀其在投資領域的相關著作，感謝天下雜誌將此經典之作出版，讓我得以一窺其堂奧，著實感到幸運！

凱因斯在投資圈內最富盛名的事蹟，是他管理劍橋大學基金期間讓淨值增長了十二倍，對比同時期整體市場的平均漲幅則不到一倍，以傲人的績效備受矚目，至於他是如何做到的？此書提供了幾個有關他投資原則上最重要的依據，不在此一一「劇透」，但您絕對可以從中看出他與大多數經濟學家不同之處：不拘泥於理論與教條，有充分的靈活彈性，並且透析群眾心理。他彷彿是一位遊走於經濟學院、心理學研究中心以及證券營業大廳的投機家，卻又能站上學術殿堂之巔，引領著當時的經濟學術發展以及政策風向，堪稱一曠世奇才。

他對於金融市場操作之靈活，可以從以下的觀點略窺一二，他形容股票交易為：「一場有如心臟病、抽鬼牌、大風吹的遊戲——伸手蓋牌的時機剛好、遊戲結束前把鬼牌傳給隔壁、音樂停前找到椅子坐的，就是贏家。雖然所有參與者都知道鬼牌傳到傳到手裡會死，也曉得音樂結束時找不到座位的會死，但仍能興奮熱情地參與這些遊戲。」

此書也生動地描述了一九二○至一九三○年代，凱因斯活躍於當代與各種不同領域的權威人士彼此間有趣的互動過程，例如與他同一時代的美國著名經濟學家歐文．費雪（Irving Fisher）、經濟史學家羅勃特．海伯納（Robert Heilbroner、投機交易大師伯納德．巴魯克（Bernard Baruch）、奧地利經濟學家菲特烈．馮．海耶克（Friedrich von Hayek）、銀行家羅素．萊芬威爾（Russell Leffingwell）、劍橋經濟學教授亞瑟．庇古（Arthur Pigou）、量子物理學家馬克斯．普朗克（Max Planck），我們從這些對話以及主流意見論戰細節中更深層了解凱因斯的思考模式以及為人處事風格。

當然，沒有不敗的神話，儘管凱因斯在一九二九年大崩盤之前便大幅減少股市進出的部位，因而減少了股票的虧損，然而他在期貨市場的投機交易卻造成慘賠的後果，尤其橡膠、玉米、棉花與錫的期貨交易方面。這也是他早期投資生涯一次刻骨銘心的教訓，因而走上了一條偏向價值投資為主的正道。

即便凱因斯在價值投資領域的貢獻，尚難以超越證券投資之父班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham），然而確實對於當代的投資領域有既深且廣的影響力，包含股神巴菲特都曾自稱有受到來自凱因斯的一些啟發，使得此書對於價值投資者來說是追本溯源、補強早期歷史發展沿革知識的一部傑出之作。

作者涉獵廣泛、旁徵博引的將經典名言穿插其間，大幅增添了閱讀的樂趣，是少數對於金融歷史能夠生動描繪卻又不失嚴謹的好書，我誠摯推薦此書給有意於更深入瞭解凱因斯學派以及過去百年金融歷史的讀者們一同共賞！

願善良、紀律、智慧與你我同在！

❤️ 2021/4/6(二) 20:20之前在粉絲頁上對此貼文按讚、分享者，將抽出3位獲各獲得新書一本！

#跟凱因斯學價值投資

3/30盤前分析
蓄勢挑戰高點 量能是觀察重點
週一台股開高收高，終場上漲170點，成交量也放大到3232億元，由於封閉了2/26日的向下跳空缺口，且今日跳空也形成多方缺口，短線盤勢有轉強的態勢。而外資小買87億元，融資僅是小增，籌碼面上及技術面上，目前都有利多方。若能持續穩定放量，有再創新高的實力。
美股週一漲跌互見，道瓊指數創新高，但代表科技股的那斯達克、費城半導體指數卻是下跌，目前美國科技股正在打底整理中，只要不出現大跌就不至於對台股形成壓力。反而是因為即將到來的清明連假，會不會有節前賣壓，反而有壓抑盤面的可能。
台積電連續測試低點後，週一挑戰600元大關，終場收在599元。由於反彈量能萎縮，股價股價仍是打底。鴻海及下游大型股成為盤面支撐力道，仁寶、廣達、華碩等技術面都屬於強勢格局，仍有機會上攻。至於面板股，彩晶、群創、友達成為大盤短線最強族群，目前彩晶加速上漲，將帶動上攻氣勢，不過，重點仍在友達，股價翻越淨值19.24元後，能反應多少倍股價淨值比，將攸關整個族群的比價空間。
除了面板股外，短線可留意打出短底，且業績展望佳者。如僑威，去年EPS4.5元， 預計配發3.15元現金股利，本益比13倍左右，殖利率5.5%，目前訂單滿到第三季，股價也剛打出小底。另外，輪胎股的正新，受惠於汽車產業反轉向上，且橡膠報價上升，將有機會轉嫁成本，外資在近期也持續買超，股價仍有上攻空間。