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[爆卦]中國經濟走勢是什麼？優點缺點精華區懶人包

雖然這篇中國經濟走勢鄉民發文沒有被收入到精華區：在中國經濟走勢這個話題中，我們另外找到其它相關的精選爆讚文章

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中國經濟走勢 在 Eric Yang Instagram 的最讚貼文

2021-02-01 04:29:56

[時事英文] China’s Economy Surges, and So Does Its Currency 中國經濟走勢強勁，人民幣匯率水漲船高 The currency, known variously as the yuan or the renminbi, has surged in...

  • 中國經濟走勢 在 Facebook 的最佳貼文

    2021-06-04 07:10:05
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    周期之殤與政策之困 - 劉海影

    中國經濟問題的核心並不在於PPI是否過高或CPI是否失控，而是PPI上行無法傳遞給CPI，需求無法在全產業鏈共振，經濟運行失去周期性節律。

    近期中國經濟走勢意外地掀起爭論，這與數據本身呈現出的矛盾特點相關。一方面，中國一季度GDP同比大漲18.2%，創出有數據記錄以來最高值，另一方面，按照與2019年同期相比的兩年平滑數據來計算，中國經濟增速回落到5% 的低位；PMI、社會融資增量增速等指標，都分享了共同的矛盾特性：它們既指出中國經濟的擴張，也指出這種擴張的邊際衰弱。

    對此也有兩派互斥的政策主張，一派認為目前的經濟增速低於潛在增速，因此應該採取更加寬鬆與積極的宏觀經濟政策，另一派則擔憂目前經濟結構中呈現出的不可持續性，呼籲更加謹慎的政策選項。對於通貨膨脹、債務等問題是否值得擔心，也成為兩派之間分歧的自然延伸。

    兩派意見孰是孰非，取決於我們如何分析判斷中國經濟的結構性問題。

    寬鬆政策派看到了CPI的低迷，以此作為重要依據判斷需求不足，主張此時政府不妨加大政策力量以增加需求，而PPI的上行不值得擔心。然而，問題的核心並不在於PPI是否過高或者CPI是否失控，而是PPI的上行無法傳遞給CPI，需求無法在全產業鏈共振，經濟運行失去周期性節律。

    為什麼這麼說？

    在2015年之前，中國經濟保持著正常的經濟周期節律，以庫存周期為核心組織起需求的層層傳遞。這樣的經濟周期有高峰低谷，大致來說維持了價格信號對機會發現與資源配置的主導作用，中國經濟在容納更大要素投入的同時維護著較為健康的要素生產率與投資回報率。彼時，企業與家庭資產負債表尚未過度延展，經濟體中積累與堆積的過剩產能與殭屍企業比例尚不高。這種情況下，當PPI上行，釋放需求增加信號，企業與家庭較為健康的資產負債表容許前者加庫存，後者加槓桿，而對未來經濟增長的信心也鼓勵它們這樣做。

    對企業而言，PPI上升時，提升原材料庫存有利於節約未來成本，提升產成品庫存有利於增厚未來收益。如此PPI的上行跟隨著庫存的上行，而庫存增加本身反過來促進需求進一步上升。在由此推升的景氣浪潮中，出口部門與民營企業在市場化經濟中挖掘投資機會，地方政府與國企在基建與重資產行業尋找擴張機會，結果是信貸、投資、利潤的同步上行，驅動就業與居民收入增長（這兩者主要歸因於民企），並最終推升終端需求，再進而推動CPI上行。如此構成的完整循環，從現象上看是PPI上升傳遞給CPI上升，本質則是需求以民企投資為中間環節的層層傳遞。

    PPI見頂回落之後，相反過程展開，減庫存與價格下行自我強化，利率與價格增速前後下行，最終完成一輪典型的庫存周期。

    在2015年之前，這樣的庫存周期大約3.5年循環一次，在數據上體現為PPI與工業增加值增速的指標的前後錯落的有序漲落，相應地，經濟政策只要適時跟隨周期進行調整，就不會犯大錯。

    然而，2015年之後，中國的庫存周期破碎，PPI失去了驅動實體經濟、收入、CPI與消費共同波動的能力。從數據上看，PPI仍舊在高低起伏，工業增加值增速則失去了這樣的曲線形態。

    在此之前，2009年出台的4兆政策開啟了債務驅動發展的新模式。2008年底，中國非政府債務約為GDP的112%，彼時美國為168%左右；到2015年，這一指標飆升到197%，而同期美國（經過痛苦的去槓桿之後）下滑到147%。2016年PPI脫離42個月的負增長泥潭，開始大幅上行，但與此前不同，此時，企業資產負債表已經過度延展，以至於面對價格上行，企業無力大幅增加庫存（增加庫存需要佔用營運資本），PPI與滯後3個月的產成品庫存增加的相關係數從0.8左右降低到0.2左右，表明PPI驅動加庫存運動能力的衰退；原材料PMI指數與滯後3個月的央行調查企業盈利指數的相關係數從0.8左右降低到0.2左右，表明加庫存驅動利潤增長能力的衰退。其結果是，在2015年之後的PPI上行周期，難以重現全產業鏈加庫存的盛況，企業界也難以呈現資本開支擴張浪潮。

    這一情況自然也存在分化，在2015年之後的PPI上行周期中，國企加大其負債與庫存，而民企則失去之前的加槓桿與擴開支衝動；甚至，面對上游成本增加的擠壓，民企（也包含絕大多數中小型企業）的資本開支意願不是增加而是降低。鑒於民企（也包含絕大多數中小型企業）的資本就業密度遠高於國企以及政府，這一經濟組織群體的沉默，直接影響到就業、工薪與居民收入增速。這種情況下，PPI上行不再有能力驅動實體經濟、收入、消費與CPI有序上行，庫存周期破裂而不再周期起伏。

    在此過程中，企業債務高企、產能過剩嚴重、房地產庫存等負面現象逐一浮現。為了解決這些問題，相關部門推出了諸如供應側改革、貨幣化棚改、環保新政、行政化房地產市場調控等一系列重大政策，不幸的是，這些政策沒能改善上述結構性問題。舉例而言，旨在去產能的供應側改革推進了資源品行業的國進民退，部分產能被選擇而退出，一方面，這有效減輕了鋼鐵、煤炭等重點行業國企虧損、債務負擔與過剩產能問題，另一方面，高漲的原材料價格令中下遊行業與中小型企業付出額外代價，也進一步惡化了中國投資回報率降低的趨勢與速率。旨在去庫存的貨幣化棚改令居民加槓桿步伐驟然加速，房價連年遞增，各地賣地與房地產開發風起雲湧，一方面，房地產庫存去而復建，另一方面，高增的居民債務槓桿率與失衡的房價收入比進一步壓制了居民消費能力與意願，加劇了中下遊行業的競爭烈度與中小型企業的生存難度。

    上游壟斷性國企的資本開支，只能驅動較低的就業與居民收入增長，而其贏得的利潤中，混雜了不低比例的經濟租成分，並不僅僅是佔用信貸資源這一個負面後果；地方政府的基建性資本開支，整體而言在投產之後無法產生覆蓋利息開支的現金流，其規模越大，地方政府追逐非稅收入的動力越強。不論是前者還是後者，都構成壓低中國經濟投資回報率與下游中小型民企負擔的重要因素。

    在正常情況下，中下遊行業中的中小型民企如果能夠獲得合理的投資回報率，其遠高於整體經濟平均值的資本就業密度的特性，保障了資本開支與居民就業增長的聯動性。健康的投資回報率不僅支持民企的後續投資能力，更重要的是支持同步的就業、居民收入擴張與終端需求上升，進而支持後續投資回報率，構成自我維持的正向循環。這與上游重資產國企投資的經濟效果有重大不同。後者的資本回報率以相當大的落差低於前者，而且如果剔除其中的經濟租的話，實際上的投資回報率可能接近零值；而其提升下游成本、弱化就業擴張的效應，對整體經濟的投資回報率造成壓力。從數據上看，中國整體經濟投資回報率從2007年16%的高點下滑到近年來4%左右的水平，並仍舊在持續走低中，成為十年來中國經濟增速從10%左右水平腰斬的主要動力。

    近年來的國進民退將更多的資源投放給國企、上遊行業與重資產行業，民企固定投資增速從2014年年底24%水平快速、穩定地下行到2019年年底的-2.6%。其結果是，整體上仍舊龐大的固定資產投資（其中不少比例是國企、上遊行業、重資產行業、房地產投資），沒能轉化為勞動者收入的高增長。2012年之後勞動力相比較於資本的稀缺度上升，在別國經驗中本應啟動勞動報酬佔比快速、大幅上升的階段，而在中國並非如此，中國經濟的收入分配格局仍舊畸形。從數據上看，中國人均可支配收入占人均GDP的比例從63%的低位進一步降低到59%左右（按照國民帳戶統計資金流量表中居民可支配總收入計算），遠低於美國的75%；在本就很低的收入佔比中，財產性收入佔比處於一個不合理高位，部分解釋了居民儲蓄與投資的畸高比例，以至於中國最終消費支出佔GDP的比例從本世紀初的46%的低位進一步降低到39%左右，遠低於中等收入國家組別的55%，高收入國家組別的58%與美國的59%。

    這就毫不奇怪，即使在疫情後經濟復甦期間，中國居民消費表現一直低於市場預期，社會零售銷售總額增速從十年前18%左右的高位，下滑到4%左右水平（數據按照2年年化速度計算）。這樣的終端需求表現，也解釋了PPI高漲的壓力何以無法傳遞給CPI——回應本文前面論述，這才是值得擔心的。

    在這一背景之下，宏觀經濟政策的選擇陷入兩難。如果採取偏緊的宏觀政策組合，則目前已經露出苗頭的經濟降溫將難以逆轉。如果採取寬鬆宏觀政策，加大財政刺激與寬鬆貨幣政策，受益者將會是國企、基建、上遊行業與重資產行業，進一步推高PPI，而陷於紅海競爭的下遊行業、出口產業鏈與中小型民企無力將經營壓力傳遞給終端，利潤預期與資本開支偏好進一步受壓，壓低勞動者收入及與其緊密關聯的終端需求。如果公司掙扎求存，其員工待遇自然每況愈下，996、「躺平」成為無奈的選擇。

    如何才能突破這樣的困境？從前文分析來看，唯有改善下遊行業、中小型民企的投資回報預期，才能改善中國的收入分配狀況與終端需求；反過來，唯有促進了終端需求，才能改進下遊行業、中小型民企的投資回報預期。這兩者幾乎兩面一體，是目前中國經濟迫切需要的。如果不怕過分簡化，我們或許可以說，唯有救民生，才能救經濟；唯有救民企，才能救民生。

    原文：金融時報

    #經濟

  • Rti 中央廣播電臺

    中國經濟走勢 在 Rti 中央廣播電臺 Facebook 的最佳貼文

    2021-01-21 12:01:06
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    【看到這幾天拜登團隊的「中國談話」，中國共產黨應該笑不出來了...】

    如果拜登繼續抗中路線，那顯見中國的科技自主將繼續屈居劣勢，華為繼續出不去，台積電、GOOGLE服務與產品...繼續進不來，生產動能整個下降，又影響內外循環。

    屆時，別說取代不了美國了，恐怕連維持現狀不倒退都很難。

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  • 文茜的世界周報 Sisy's World News

    中國經濟走勢 在 文茜的世界周報 Sisy's World News Facebook 的最佳貼文

    2021-01-13 11:30:00
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    0113紐約時報

    *【潘斯與川普的緊張關達到了極限】
    副總統拒絕民主黨人要求其援引憲法第25修正案要求其剝奪川普權力。潘斯寫信致眾議院長裴洛西表示:我不認為這樣的行動方針，符合我們國家的最大利益，或符合我們的憲法。我敦促你和國會每一位議員，避免採取會進一步分裂和煽動當下激烈情緒的行動。眾議院民主黨人此前表示，如潘斯拒絕罷免川普，將於週三發起彈劾投票。
    https://www.nytimes.com/2021/01/12/us/politics/mike-pence-trump.html

    *【麥康奈支持彈劾，相信如此一來將川普從共和黨中清除會更容易】
    據信參議院多數黨領袖麥康奈認為川普犯下了可被彈劾的罪行，他對彈劾感到滿意，認為此舉將使共和黨更易把川普清洗出去。在該黨領導人放棄正式遊說反對彈劾後，黨內還出現了首批宣佈支持彈劾的人士，包括該黨在眾議院的第三號人物、懷俄明州眾議員莉茲·錢尼。在2019年的彈劾程式中，沒有共和黨人投票支持彈劾。
    https://www.nytimes.com/2021/01/12/us/mitch-mcconnell-trump-impeachment.html

    *【川普自國會暴亂以來首次公開露面】
    川普總統對煽動暴徒發動襲擊毫不後悔，稱自己在事發前的一場集會上發表的言論“完全合適”，而國會對其彈劾和定罪的努力“引發了巨大的憤怒”。他還提到波特蘭、西雅圖等地曾發生的騷亂，稱種族不平等的抗議才是“真正的暴力”。
    https://www.nytimes.com/2021/01/12/us/trump-capitol.html

    *【拜登就職典禮的安全措施提早開始進行並加派部署】
    拜登就職典禮安保強度大幅升級，國民警衛隊計畫部署15000名軍人參加儀式，來自六個州的6000名士兵已經抵達。華盛頓地區的機場、酒店，以及飛往該地區的航空公司都在加強安全措施。候任總統拜登將於1月20日就職。
    https://www.nytimes.com/2021/01/12/us/enhanced-security-measures-for-the-inauguration-are-starting-earlier-than-planned.html

    *【川普會因煽動性言論受法律懲罰嗎？】
    民主黨人已提出彈劾條款。川普的行為可能適用哪些刑法？他在擔任總統期間是否有可能被指控犯罪？這裡是一份相關問題解析。
    https://cn.nytimes.com/usa/20210112/donald-trump-crime/

    *【觀點：我們為什麼要再次彈劾川普】
    彈劾條款起草人之一、眾議員David N. Cicilline在時報撰文，他表示，川普敗選後拋出大量謊言和陰謀論，之後又煽動了一場叛亂，反抗政府和他發誓維護的憲法。國會有責任採取行動，我們不能再坐視不管。
    https://cn.nytimes.com/opinion/20210112/trump-article-of-impeachment/

    *【Covid-19實時更新】
    #美國將要求所有入境國際旅客提供三日內核酸檢測結果：根據新規，所有國際旅客，無論疫苗接種情況如何，都必須在航班起飛前三天內進行新冠檢測，提供書面結果或已從感染中恢復的證明。該規定將於1月26日起實施。
    #川普政府宣布將釋放所有可用的疫苗劑量，並指示各州立即為65歲以上的美國人接種疫苗，但這可能造成更多的混亂，尤其是各州已經制定了不同計劃安排接下由誰接種疫苗。
    #川普總統前往的德州的美國-墨西哥邊境地區，那兒正面臨著冠狀病毒感染激增的困境。不過，川普並未提及該州的疫情。他參觀並表示支持邊境牆的設置。
    #巴西臨床試驗完整資料顯示，中國科興疫苗有效率為50.38%。這一數字遠低於該國上周公佈的78%有效率。官員們後來澄清說，此前較高的數位是指該疫苗對產生嚴重到需要就醫症狀的防護程度。50％的有效率剛剛超過世界衛生組織和美國食品藥品監督管理局用來評估疫苗有效性的閾值。
    #日本發現新型新冠病毒變種。日本衛生部表示，本月抵達東京羽田機場的四名旅客在新冠檢測中呈陽性，他們被發現攜帶一種新的變異毒株。該變種與在英國、南非和巴西檢測到的毒株均不相同。日本官員稱，該國正在就此與世衛組織磋商。
    #科學家對於12月在南非首次發現的病毒變種提出擔憂，並指出這種病毒的傳播速度可能更快，並且難用目前的疫苗來緩解。
    科學家預測，冠狀病毒將變得類似於普通感冒。周二發表在《科學》雜誌上的一項研究，冠狀病毒將繼續存在，但是一旦大多數成年人在自然感染或接種疫苗後免疫，這種病毒將不會比普通感冒更具威脅性。
    https://www.nytimes.com/live/2021/01/12/world/covid-19-coronavirus

    *【由於死亡人數激增，各州被要求儘快給65歲以上民眾接種疫苗
    美國衛生官員鼓勵各州擴大2019冠狀病毒疾病（COVID-19）疫苗的接種人群範圍至65歲及以上的人。其政府也將釋放原本保存的、旨在確保人們可以完成整個接種過程的第二劑疫苗。
    https://www.nytimes.com/2021/01/12/us/politics/vaccine-states.html

    *【由於醫院幾乎不堪重負，英國面臨更艱難的日子】
    英國政府統計機構報告，去年英國的死亡人數超過1918年大流行期間的死亡人數，是自第二次世界大戰以來的最高記錄。儘管如此，官員仍警告說，最嚴重的情況還沒有出現，因為最近新感染的激增，意味著更多的住院治療和還可能有更多的死亡人數出現。
    https://www.nytimes.com/2021/01/12/world/europe/britain-hospitals-coronavirus.html

    *【中國經濟走勢強勁，人民幣匯率水漲船高】
    全球其他地方經濟遭到疫情重創，中國成為罕見亮點，人民幣匯率也隨之走高，接近兩年半以來的最高水準。對即將上任的拜登政府而言，這消除了一個潛在問題。
    https://cn.nytimes.com/business/20210112/china-renminbi-yuan-strong/

    *【有“美國賭王“之稱的博彩業大亨謝爾登·阿德爾森去世，享壽87歲】
    阿德爾森旗下產業遍及全球，在拉斯維加斯、澳門、新加坡等地建立了多間著名賭場和度假酒店，其中澳門威尼斯人酒店耗資24億美元，是亞洲最重要的博彩中心之一。習近平上臺後，隨著中共推動反腐，澳門博彩業日漸勢衰，阿德爾森的財富也大幅縮水。除經營博彩業外，阿德爾森還用其巨額財富推動了美國的右翼政治議程，長期以來一直是共和黨的重要“金主”。
    https://www.nytimes.com/2021/01/12/business/sheldon-adelson-dead.html

    *【西班牙遭遇五十年來最強降雪】
    風暴Filomena 帶來的暴雪和寒冷天氣，造成該國至少三人死亡。首都馬德里被深約半米的大雪覆蓋，交通癱瘓數天。
    https://www.nytimes.com/2021/01/11/world/europe/spain-snow-storm-filomena.html

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