財產規劃學習筆記：

這陣子每個禮拜都在進修財產規劃課程，深深覺得生完小孩笨三年的魔咒還是隱約影響著我，像是乾枯的腦袋，硬要它吸收精華液。

不過講師的功力深厚，上課的方式也盡量活潑，所以每次上課我還是覺得獲益良多，也觸發了我自己開始在思考，不能只是想著怎麼賺錢，也要把錢用最有效的方式配置。

今天想把最近一次上課學到的一個很實用的概念介紹給大家。
～要如何讓自己辛苦累積的財產可以有效節稅，又能安全傳承給子女呢？

主要可以利用贈與、繼承或信託，這三種方式各有優缺點，但是一般來說，動產適合用生前贈與的方式，不動產則適合用身後繼承的方式來節稅。

因為，不動產如果在生前就贈與，會有贈與稅及土地增值稅，土地增值稅最高稅率高達百分之四十，而且未來房子出售時，還要課房地合一稅。

但是，如果不動產透過繼承的方式傳承給子女，過去所累積的土地增值稅就可以一筆勾銷，而且繼承還可以減掉1200萬的免稅額及其他扣除額後再計算遺產稅。

不過，財產傳承並不只是考慮到節稅就好，還要考慮到將來的財產分配，避免子女對遺產的分配意見分歧，所以建議要立遺囑。

遺囑規劃，應該要注意到三個重點：
1. 合理分配
2. 合法節稅
3. 可行的繳稅工具
此外，也要注意到特留份的問題。

一般遺囑分配有兩個方式：一種是均分，另一種是各自持有。均分看起來公平，但是像是不動產共同持分，有時候子女得自行出售遺產才能享用遺產價值。

各自持有不同的遺產項目好處是，子女可以各自自由享用收益，避免子女被迫出售遺產來分割，但缺點就是容易因為價值不一樣，讓子女覺得不公平，這時，可以透過人壽保單來平衡價值的不一致，也可以達到槓桿的效果。

未來也希望將更多財產規劃的知識分享給大家，讓大家也一起長知識喔！

#講師吳鎔任
#APPC中華民國個人財產規劃人員協會

＃讓陽光照進國會
我聽說過有個人士，在上海交大研究所的所長，每個禮拜都在中國的節目發言，表示台灣應該要接受統一，再順便說台灣總統無能。上次參選不分區立委時，申報資料中完全沒有中國的財產，大家都覺得怎麼可能，但目前沒有一個辦法能夠好好處理。照理講公職人員候選人申報財產就是，不管在哪裡的財產就應該誠實申報，調查不到是另外一回事。對國家的忠誠是公務人員的必要條件之一，這也寫在公務人員任用法裡，原則上不能有雙重國籍；問題是如果登記參選民意代表的人，明顯就有中資背景，或者有在中國的資產、在中國的事業，很容易讓人去懷疑，是否會為了中國的利益來打拚。不要說中國，其他的國家也可以啊，你就該變成遊說團體，而不是台灣的民意代表。

對於財產申報的規範，蘇院長回覆我，這問題分成三層次：
第一 、身分
身分是雙重國籍的，按照公務人員任用法，原則上不能擔任公務人員、如果是公職人員候選人，有雙重國籍會違反參選資格相關法律規定。
第二、 財產
不管你在哪裡，不管在境內或境外都需要申報，這是要求！
第三 、誠實
不論公務員還是選舉，誠信是最基本的要求，如果有人知道誰在中國另外有財產，但沒有誠實申報，這都可以檢舉，政府要來查，查完如果證明這個人不誠實，應該有相關的處罰，或者是社會大眾也可以質疑，這個人就是不老實！

我們知道即便院長所說的都是現行法律已經有的規定，但因為跨境調查的困難、廉政署認定有信託業承受有困難者，實務上即包括設置於國外的不動產，便不用信託等等，目前依然有公職人員候選人把財產放在國外來規避申報。

因此，我也已經提出法律修正案，內容是讓包括公職人員候選人的申報義務人針對設於外國（包括中國）的財產，以「簽切結」的方式來申報。也就是申報義務人財產在國外的話，除了按照現行條文依然應該申報，還需以切結的方式來承諾自己在國外（包括中國）的財產申報為真；若經查切結不實，便有使公務員登載不實的刑責，以及違反《公職人員財產申報法》的罰則。

另外，我也想提醒不只民意代表有這些要求，國會助理也很重要！

很多工作像是螃蟹在沙上爬，我們看到螃蟹殼很大，其實下面有八隻腳在跑，國會助理就是下面那八隻腳，民代的名號只是外面那個殼而已。但現在的問題是，我們對於「腳」的要求如何？像之前的共諜案，涉案的有民代助理，還有的狀況是去向警政署要法輪功成員的資料，這些很微妙的工作，其實這樣的狀況，就是自認是統派了，效忠的對象是中華人民共和國。

而台灣雖然是第三個訂定遊說法的國家，但實行12年以來，總共只有326件，表示很多人沒有登記。現在我們公職人員利益衝突迴避法中，有提到「民意代表」、「民意代表的關係人」，這裡的關係人就包括國會助理。除了行政部門應通盤檢討現行《利衝法》對於立法委員和國會助理的規定狀況，還應該以及國外對於國會助理規範的立法經驗，針對未來討論國會助理法制化時，探討這和廉政之間的關係，並作為我們立法的參考！

🙋《投資金律》真希望20歲就懂，投資理財最常見10個問題
📈透過《投資金律》這本經典書籍替年輕的自己指點迷津
🖼️圖文版：https://readingoutpost.com/the-four-pillars-of-investing/
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【經典重讀】
近期美中貿易戰等國際新聞，以及上沖下洗的股市表現，促使我找了個週末重讀一遍《投資金律》，這本我認為堪稱定心神針的經典投資書籍。回顧投資的基礎觀念之餘，也記錄自己踏入投資領域的困惑與轉變，也設想如果20歲的我就能懂該有多好的10個問與答。
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【對投資理財的困惑與轉變】
遙想自己在學生時期，只要聽到「投資理財」四個字，總是敬謝不敏，壓根連碰都不願意碰。怎麼會這樣？我出身台灣後山純樸的公務員家庭，周遭親友長輩總是耳提面命投資很危險，信手捻來滿山滿谷在投資股市跌跤的真實案例，現金為王的概念在我心中不斷成形。因此，以前的我是一個完全的風險趨避者，認為這種發大財的事情跟我毫無關係。

踏入科技業職場一段時間後，開始看到各式各樣的投資管道，有人在選個股、有人在玩選擇權、有人在玩期貨、還有更多人在買房。看到人們透過這些投資方式侃侃而談賺了多少、投報比多高，自己工作領薪水傻傻存定存的心開始動搖。內心的小惡魔開始呼喊：「該不會，我也能發大財？」自此便開始遍尋投資方法，希望能掌握箇中訣竅。

雖然在職場打滾了好幾年，卻滿手現金和儲蓄險。因此開始打聽很多名師和名牌，探詢很多線上、線下課程，都動輒數千數萬元。但身為一個完全的風險趨避者，自然是半張股票都沒買、半堂課都沒上，現在回想起來仍感到慶幸。最後，我挑了最便宜的方法：先看書。其中這本《投資金律》屬於難易適中、論述有據，如果在20歲就能接觸到它，對於投資甚至人生的態度必然大幅改觀。
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【關於投資理財的10個問與答】
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１．投資可以致富嗎？
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可以，但不是唯一目的。作者威廉·伯恩斯坦（William Bernstein）在這本書以及《投資人宣言》都這麼說：「投資的目的並不是要變得大富大貴，而是避免年老得過著窮困潦倒的生活。」對投資的觀念就該如此單純，「不要想著贏，要想不能輸」。

正確期望應該是，投入資金並長期持有企業股份，承受市場短期波動的煎熬，享受資產受時間累積帶來的複利成長，獲取與市場成長同步的報酬。對於市面上任何標榜著「打敗市場」、「一夕致富」、「穩賺不賠」的投資話術，抱持著絕對的懷疑（或轉身逃跑）。

如果認真經營的企業每年頂多獲得6%到8%的平均報酬，我們怎麼會貪心地認為，自己可以做點功課就獲得超額報酬或每年18%？作者也感嘆道，對於多數投資人來說，要放棄一舉致富的想法簡直難如登天。
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２．投資理財該從何開始？
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從建立紮實的觀念開始。一般來說，個人理財有四個領域：儲蓄，投資，保險，稅務。其中最令人精神為之一振的，非「投資」莫屬。除了基本功的儲蓄觀念之外，從《投資金律》做為學習投資的第一步，是我做過最正確的選擇之一。

英文書名「投資的四根支柱」（The Four Pillars of Investing）顧名思義是作者會從四個面向切入，帶讀者建立起紮實牢靠的投資觀念。四根支柱分別是：投資理論、投資歷史、投資心理學、投資產業（金融業）。

學習理論，讓自己瞭解投資本質的意義，認識不同的投資標的，認清風險與報酬之間密不可分的關係。
學習歷史，可以避免重蹈覆轍，學到歷年來市場各種劇烈的漲跌背後，當下的社會氛圍以及群眾心態。
學習心理學，認識到人類這種不理性的生物，如何受趨吉避凶的本能影響，步上追高賣低的悲慘境地。
學習產業，知道金融投資業跟你之間存在明顯的利益衝突，避免自己的投資報酬受到不必要的費用給侵蝕。
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３．哪種投資標的是最好的？
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視自己的投資心態而定，我認為是股票配債券。書中介紹到，一般所謂的投資標的，可大致區分為四個類別：債券、股票、房地產、原物料。

債券就是「債」，一般而言，債券有其極限：投資者至多只能收到利息，等時間一到就收回本金。相對來說，股票則意味著可分享特定公司在未來的經營利潤，如此一來，報酬收益可能沒有上限。

投資房地產分兩類，買下實際的不動產收租或轉賣（一棟房子或店面），以及買進不動產投資信託（REIT）做為類似股票的方式持有。前者需要承擔較高的風險，後者則擁有較高的流動性。

原物料則是例如黃金、白銀、原油之類的期貨商品。這種投資策略，我認為長期來說不如股債配置來的簡單暴力，而且恐怕更費心神操作，不適合普通上班族的投資人。
股票搭配債券的組合，既單純又有效。

以長期投資策略來說，搭配比重較高的股票當作報酬成長的火車頭，搭配低比重的債券，降低資產的波動。書中也介紹了人生各個階段（職場新鮮人、壯年人、即將退休、已退休），適合配置的投資組合比例。
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４．投資股票到底是怎麼一回事？
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持有股票等於持有企業營運的獲利。書中說明，投資股票這件事的本質，就是企業實際營運的股息加上未來的盈餘成長，是真金白銀的企業經營報酬，而不是用來投機的金錢遊戲。

巴菲特的恩師、華爾街證券分析之父班傑明．葛拉漢在經典投資名著《智慧型股票投資人》曾說過：「要透過投資賺取真金白銀，就像絕大部分在過去賺來的，並非靠買買賣賣，而是靠擁有並持有證券，收取利息及股息，還有價值的長期增長。」

所以，長期持有，可以享受企業帶來的經營報酬。短線進出、擇時進出的方式不是在投資，而是在玩數字遊戲，更像在賭博。陷入短線遊戲的人，容易落入金融投資產業的成本陷阱裡，成本對於獲利的侵蝕，才是最可怕的隱藏殺手。
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５．選股技巧可以帶來更好的投資報酬嗎？
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恐怕不行。書中舉了退休基金的例子，很淺顯易懂地解說這個盲點。一般國家政府籌辦的退休基金，其資金規模動輒數億元以上，能掌管這些基金的經理人都是萬中選一的業界高手。然而他們是怎麼操作的呢？

以美國1987到1999年間的243檔退休基金為例，它們的資產配置大約是六成股票、四成債券。作者用同樣是六、四股債比的指數來比較，發現這十年間，90%以上的退休基金，其績效都輸給指數。近年來，大多數的退休基金都改採「指數化操作」的方式經營，不再靠經理人選股，而是單純追蹤指數為主。

作者因此調侃道，散戶似乎沒弄懂這件事：如果全國最大的共同基金與退休基金，在充分資訊、徹底分析與高速電腦的協助之下，都沒辦法正確選股，你認為自己有多大的機會？
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６．哪種投資股票的方式最好？
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低成本指數型被動基金。延續上面的問題，作者用許多章節繼續比較這兩者，有專業經理人選股的共同基金、以及指數型被動基金。共同基金指的是你常聽金融機構在宣傳的「買基金等於一欄子股票，幫你用某某策略投資於某某市場，過去績效多麼亮眼且未來潛力十足」。

結論是，由專業經理人操刀的共同基金，幾乎沒有證據顯示，專業投資經理人擁有所謂「正確選股的技術」。巴菲特著名的跟對沖基金的世紀賭局，五支專業經理人操刀的基金，十年累積下來的績效遠輸給標普S&P500指數型被動基金。

作者再次提醒到，想要獲得令人滿意的報酬，最可靠的方法就是「指數化」（投資整個市場），在台灣股市比較類似的標的就是「台灣50ETF」。巴菲特在2016致波克夏股東信也這麼說：「投資人 — 無論大戶或散戶 — 都應該堅持於低成本的指數型基金」。

兩種策略最大的差異，除了經理人的心理因素之外，就是「費用成本」。共同基金的管理費用一般比指數型被動基金高（大約是2%比0.25%）。投資界的傳奇約翰．柏格在《約翰柏格投資常識》這本書用著名的「蒙地卡羅法」，模擬使用兩種策略長期投資的差異，明顯看投資期間一拉長，在50年的終點線主動管理式共同基金僅剩下2%的勝率。
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７．只有一點錢該如何投資？
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努力儲蓄，降低費用比例。首先，清楚瞭解自己的投資目的是「為了未來的消費而延遲目前的消費」，因此趁年輕就開始儲蓄、且減少不必要的開銷花費。注意聽的話，可以發現市場上散播著一種想法：「本金小的人就是要靠壓重注才能翻身。」

聽起來似乎很有道理，但這番話不正是傾家蕩產的賭徒會說出來的？這種話通常也是生存者偏差之下的倖存者說的（或是跟你收學費的股海名師），陣亡者則會要你別再碰股票（例如隔壁老王或遠房伯父）。

無論是大額或小額資金，累積儲蓄半年甚至一年一次，投資台灣的指數型基金、複委託購買海外指數型基金，或者開立美國卷商自己購買。降低買入的頻率是降低交易的佣金與手續費，選擇指數型基金則可以把費用更進一步壓低。

我自己額外的心得是，閱讀就是最便宜的投資。閱讀除了可用於投資自我成長之外，也可以讓你學習到廣泛的理論、歷史、跟人性，我如果能給20歲的自己一個衷心建議，莫過於靜下心來好好地讀過經典投資書籍。少少的幾百元書籍，通常抵過數千數萬的課程費用（選書則是另外一門學問）。
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８．我該多久檢視我的投資績效？
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越少越好。作者對於投資心態的建議是，盡量不要太過在意短期損失，而是盡可能分散投資來避免較差的長期報酬（例如投資整體市場的指數型基金）。專注在整體的投資組合上，而不是個別的投資標的。每年都應該計算一次投資組合的整體報酬。

舉個比較生活化的例子，我沿用《隨機騙局》這篇書評提到的範例：以蒙地卡羅法計算出一個報酬15%，波動性10%的市場，在不同時間尺度下成功（上漲）的機率。

假想我們就是身在其中的投資人，如果每分鐘都盯盤看，上漲機率只有50.17%，則每天會經歷241分鐘上漲的好心情，239分鐘下跌的壞心情。

如果每個月才看一次，我們會有67%得月份看到上漲，則每年會經歷8個月上漲得好心情，4個月下跌的壞心情。

更甚者，每年才檢視一次績效，則在接下來的20年中，我們將體驗到19次的驚喜，只有1次的不愉快！

因此，如果頻繁地關注市場，帶來的痛苦將遠比快樂多。所以，從理性的角度出發，每半年到一年才關注市場，其他的時間拿去做豐富自己生命的事。以我自己歷年來的投資經驗來說，這個結論真是屢試不爽。
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９．為什麼即早投資很重要？
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年輕就是本錢，時間就是魔力。時間對於投資的複利效應有非常顯著的影響，舉25歲開始投資以及35歲才開始投資兩個例子來看。

假設市場的報酬率以5%計算，從25歲開始每年投入10萬，連續投入10年然後停止投資（總共投入100萬），到了65歲這筆資產會成長到614萬。

如果在35歲才開始每年投入10萬，也是連續投入10年然後停止投資（總共投入100萬），到了65歲這筆資產只會成長到377萬。同樣投入的總額，40年後兩者卻存在237萬的差異，就是時間的複利效應所導致。

即早開始學習投資的觀念也非常重要，對於職場與生活的人生觀也會有所改變。以職場為例培養看長不看短的心態，開始關注自己的長期成長、忽略短期雜訊；心中一旦有自己數年後想具備的能力與樣貌，就不會因為短期的困難跟挫折而感到難以跨越。
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１０．可以靠投資理財提早退休嗎？
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可以。作者提到，儲蓄與投資永遠不嫌早，大部分的工作者到四十歲後才開始為退休儲蓄，結果發現，沒辦法按照自己的規劃退休。我們該專注長期的思考模式，以終為始，先看見終點線的樣貌，逆向回推自己的投資策略與配置。

書中舉年輕的依芳、壯年的阿泰、快要退休的艾達為例，說明不同的人生階段可以採取的資產配置策略，以及應該選擇怎樣的退休帳戶來避免不必要的稅務。當你把退休規劃的藍圖展開來檢視，才會知道提早退休不是遙不可及的偉大夢想，而是從現在開始每天需要執行的微小行動。

若談到提早退休的投資方法，最近讀過另一本書《不被工作綁住的防彈理財計畫》說明更加詳細。書中遵行「FIRE」財務獨立、提早退休的投資方式，我自己也去研究了許多成功案例，10個人裡面有11個人採取指數型被動基金，這個投資方式的效果跟威力不證自明。
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【後記】

我採取股債配置的指數型被動基金策略，從2017年投資至今見過-15%的總資產跌幅，也看過了+15%資產升值的市場榮景。在這些高低點的當下，我靜靜地觀察新聞媒體、親朋好友、股市專家的心情和言論，發現書中的許多論述實在是精確的不得了。

也幸虧從《投資金律》學習到的基礎投資知識，建構起無懼市場風浪的投資計畫，目前不但獲得令人滿意的報酬，也持續穩定地邁向設定的財務目標。採取指數化投資最大的好處，莫過於每天能夠安心睡覺、專心工作、做自己喜歡的事，偶爾回頭看一下投資帳戶然後莞爾置之。

文章的尾聲，列出協助建構我投資信心跟基礎的經典好書：作者的續作《投資人宣言》以及他的推薦書單《漫步華爾街》、《約翰柏格投資常識》、《投資終極戰》。我額外推薦淺顯易懂的《綠角的基金8堂課》以及養成宏觀投資觀念的《夠了》。除了這篇文章的10個常見問題外，相信你也能從這些書中找到屬於自己的答案。

讓陽光照進國會
我聽說過有個人士，在上海交大研究所的所長，每個禮拜都在中國的節目發言，表示台灣應該要接受統一，再順便說台灣總統無能。上次參選不分區立委時，申報資料中完全沒有中國的財產，大家都覺得怎麼可能，但目前沒有一個辦法能夠好好處理。照理講公職人員候選人申報財產就是，不管在哪裡的財產就應該誠實申報，調查不到是另外一回事。對國家的忠誠是公務人員的必要條件之一，這也寫在公務人員任用法裡，原則上不能有雙重國籍；問題是如果登記參選民意代表的人，明顯就有中資背景，或者有在中國的資產、在中國的事業，很容易讓人去懷疑，是否會為了中國的利益來打拚。不要說中國，其他的國家也可以啊，你就該變成遊說團體，而不是台灣的民意代表。
對於財產申報的規範，蘇院長回覆我，這問題分成三層次：
第一 、身分
身分是雙重國籍的，按照公務人員任用法，原則上不能擔任公務人員、如果是公職人員候選人，有雙重國籍會違反參選資格相關法律規定。
第二、 財產
不管你在哪裡，不管在境內或境外都需要申報，這是要求！
第三 、誠實
不論公務員還是選舉，誠信是最基本的要求，如果有人知道誰在中國另外有財產，但沒有誠實申報，這都可以檢舉，政府要來查，查完如果證明這個人不誠實，應該有相關的處罰，或者是社會大眾也可以質疑，這個人就是不老實！
我們知道即便院長所說的都是現行法律已經有的規定，但因為跨境調查的困難、廉政署認定有信託業承受有困難者，實務上即包括設置於國外的不動產，便不用信託等等，目前依然有公職人員候選人把財產放在國外來規避申報。
因此，我也已經提出法律修正案，內容是讓包括公職人員候選人的申報義務人針對設於外國（包括中國）的財產，以「簽切結」的方式來申報。也就是申報義務人財產在國外的話，除了按照現行條文依然應該申報，還需以切結的方式來承諾自己在國外（包括中國）的財產申報為真；若經查切結不實，便有使公務員登載不實的刑責，以及違反《公職人員財產申報法》的罰則。
另外，我也想提醒不只民意代表有這些要求，國會助理也很重要！
很多工作像是螃蟹在沙上爬，我們看到螃蟹殼很大，其實下面有八隻腳在跑，國會助理就是下面那八隻腳，民代的名號只是外面那個殼而已。但現在的問題是，我們對於「腳」的要求如何？像之前的共諜案，涉案的有民代助理，還有的狀況是去向警政署要法輪功成員的資料，這些很微妙的工作，其實這樣的狀況，就是自認是統派了，效忠的對象是中華人民共和國。
而台灣雖然是第三個訂定遊說法的國家，但實行12年以來，總共只有326件，表示很多人沒有登記。現在我們公職人員利益衝突迴避法中，有提到「民意代表」、「民意代表的關係人」，這裡的關係人就包括國會助理。除了行政部門應通盤檢討現行《利衝法》對於立法委員和國會助理的規定狀況，還應該以及國外對於國會助理規範的立法經驗，針對未來討論國會助理法制化時，探討這和廉政之間的關係，並作為我們立法的參考！

2020-12-22，總質詢，行政院 蘇貞昌院長。
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