1009華爾街日報

*【川普表示不會參加虛擬總統競選辯論】
美國總統川普和民主黨總統候選人拜登本月原本將再舉行兩場辯論，但在川普拒絕參加下周的虛擬辯論後，該辯論計劃變得不確定，促使拜登競選團隊在第二場辯論的同一天在費城安排了一個會場活動。
https://cn.wsj.com/…/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E7%B8%BD%E7%B5%B1%E…

*【WSJ調查：43%經濟學家預期美國勞動市場要到2023年才會完全復甦】
《華爾街日報》對經濟學家進行的一項最新調查顯示，在新冠病毒繼續蔓延、新一輪經濟刺激計劃的前景以及美國總統大選結果面臨不確定性的情況下，美國勞動市場面臨著曠日持久的復甦。
https://cn.wsj.com/…/wsj%E8%AA%BF%E6%9F%A5%EF%BC%9A43%E7%B6…

*【美股升至9月初以來最高水準】
美國股市週四小幅上漲，達到9月初以來的最高水準。標普500指數上漲27.38點，至3,446.83點，漲幅0.8%，創9月3日以來的最高水準。
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*【歐佩克稱全球石油需求在2040年之前不會見頂】
石油輸出國組織表示，全球對原油的需求在未來20年內不會觸頂，對新冠疫情之後全球需求的看法比其他很多預測更加樂觀。
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*【美國政府就法院有關TikTok禁令的裁決提出上訴】
川普政府對聯邦法院有關TikTok的裁決提出上訴，法院的裁決阻止政府頒布對下載TikTok的禁令，政府認為這個中國公司擁有的影片分享應用對國家安全構成威脅。
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*【企業多元化招聘的數字目標受到美國政府審視】
據知情人士透露，美國勞工部正在調查那些擁有聯邦合同、在聘用更多元化員工的承諾中包含具體數字目標的公司，認為這些數字類似於非法配額，有可能歧視白人申請人和其他群體。
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*【華納媒體計劃通過重組行動裁員數千人】
據知情人士透露，美國電話電報公司旗下的華納媒體準備進行重組，尋求將成本降低多達20%，因為冠狀病毒大流行導致電影票、有線電視訂閱和電視廣告的收入流失。
https://cn.wsj.com/…/%E8%8F%AF%E7%B4%8D%E5%AA%92%E9%AB%94%E…

*【新冠疫情加速經濟向輕資產轉型】
目前經濟中出現一種廣泛的轉變，價值越來越多地源自數字平臺、軟體和其他無形投資，而不是有形資產和傳統關係。
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*【日本央行上調了對國內九個地區中八個地區經濟的評價】
日本央行上調了對該國九個地區中八個地區經濟的評價，但表示經濟從新冠疫情中恢復的進展緩慢。
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*【Waymo將在鳳凰城提供完全無人駕駛的網約車服務】
Waymo計劃在鳳凰城東谷地區為公眾提供完全無人駕駛的網約車服務。
https://cn.wsj.com/…/waymo%E5%B0%87%E5%9C%A8%E9%B3%B3%E5%87…

*【Facebook以虛假賬戶為由刪除與美國保守派團體有關的賬戶網絡】
Facebook稱，該公司刪除了一個與美國保守派政治青年團體有關聯的賬戶網絡，這些賬戶冒充虛假用戶來讚揚總統川普並批評他的民主黨對手拜登。
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*【現代汽車將召回逾2.5萬輛電動汽車】
韓國國土交通部稱， 現代汽車公司將因可能存在問題的電池召回逾25,000輛電動汽車，這些電池可能導致起火。
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*【中國金融科技公司陸金所擬在美國進行IPO】
據知情人士透露， 中國金融科技公司陸金所計劃10月底前在美國上市，目標是發售約30億美元的股票。
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*【中國長假旅遊景點爆滿，但消費者對支出持謹慎態度】
隨著疫情在中國基本得到控制，國內旅遊景點再次擠滿了遊客。然而，消費的全面復甦可能還需要一段時間。
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蘋果 vs GOOG

我相信蘋果可能是世界上最好的製造和分銷公司。然而作為投資者, 估值很重要。無論如何, 你不能用過高的價格買進或持有就算是一家好公司的股票

盡管 蘋果 是一家好公司, 最近都建議慢慢地沽出股票。因為蘋果的股票很貴, 它的價格似乎與基本面不符。考慮到第三季度後盈利的清晰性所以作出以上的決定

和往常頭條新聞上的報道一樣。蘋果公司的收入和利潤都很出色。服務收入增長了13%。九個月的營運現金流新增了21%。從每股收益來看，蘋果的營運現金流遠高於利潤, 再深入一點，服務利潤率同比增長310%至67.3%。不過，整體企業利潤率僅上升了50%。這是因為產品利潤率同比下降了約60%。因此，在服務收入和利潤率快速增長的同時，產品利潤率似乎有所下降。

那麼，有什麼問題？

在盈利之前，蘋果公司的股價約為每股377美元。盈利後，該股現時約為460美元。在不到三周的時間裏，這是一個22%的增長；我認為這已經超出了估值範圍, 可能因為該股從宣佈的4比1 分拆 獲得提升。順便說一句，我認為這次分拆是管理層非常好的舉措

讓我們來看看盈利後的估值, 從11年期美國證券交易所（F.A.ST.）資料顯示，在這段時間裏，收益每年增長約14%。這與華爾街現時對2022財年的預測大致一致。但長期市盈率平均約為15倍， 蘋果公司 現時市盈率為35倍。在此期間，營運現金流以每年13%的速度增長。這比最近的大行預測要好。同樣，在價格和現金流方面，蘋果股票看起來相當昂貴。

從表面上看，股價已經超過了預期收益和現金流；至少與之前的市盈率相比是這樣。那麼，發生了什麼變化？

也許未來的服務收入會隨著產品的增長而爆炸式增長。然而，儘管9個月的服務收入增長了16%，但產品也增長了，儘管增長了6%。如果沒有別的，那麼“大數定律”似乎對以20%的速度無限增長的服務業不利

重要的是，2020年和2021年全年盈利預測分別為12.75美元和14.73美元。在公佈盈利後，華爾街現在預測蘋果在未來兩個財政年度的營收分別為13.02美元和15.01美元, 然而市盈率在幾周內升了很多

買入Alphabet
蘋果公司是一家偉大的公司。儘管如此，我認為股票被高估了。作為一名投資者，我的投資組合管理流程的一部分是將市場視為一種“華爾街選美比賽”。有很多東西可以競爭，也可以從中選擇。重要的是，在某些情况下，一個偉大的公司可能會比另一個偉大的公司更有吸引力

在2020年第2季度，Alphabet出現強勁業績：就像蘋果一樣。不過，每股收益較上年同期有所下降。這在很大程度上可能歸因於總廣告收入下降了8%，這是GOOGLE的生計所在。顯然，全球COVID-19業務萎縮嚴重影響了廣告收入。伴隨著收入的下降，利潤率全面下降。營業收入（一項關鍵的財務指標）大幅下滑。另一方面，6個月經營性現金流從2019年的126億美元增至140億美元。這是百分之十一的增長。與去年同期相比，YouTube和google的雲端服務的收入分別增長了6%和43%, 不過，公佈財報後，google股價從1498美元升至1534美元，漲幅為2.4%。事實上，投資者並沒有放弃這些股票；儘管股價漲幅落後納斯達克指數約4%。

我承認google的收益可能在2020年下降, 圖表顯示字母表的股票並不便宜。事實上，如果只關注2020年的預期每股收益，這些公司似乎很富有

現時市盈率為33倍，長期歷史平均市盈率為28倍。

所以，我要問一個問題：在蘋果和Alphabet這兩個科技巨頭之間，你認為哪一個能提供更好的股東價值？

蘋果公司和Alphabet是兩家大型科技公司。蘋果可能是世界上最好的消費類科技硬體和相關的優秀供應商和分銷商。Google很可能是世界上最具優勢的搜尋引擎/網路廣告/互動媒體公司。蘋果在其服務領域擁有巨大的潜力。Google在YouTube和雲計算業務上擁有巨大的潜力，這甚至沒有考慮到Alphabet的moonshot“其他”部分的潜力，其中包括Waymo自主汽車業務。

我認為這兩間都是有廣闊“護城河”的實體企業

蘋果和Alphabet每股運營現金流都超過了利潤。資產負債表上也充斥著現金。蘋果持有1940億美元的現金及Alphabet則保留了1200億美元。而最大的分別只是股票估值!!

Google Q2的財報導覽

Google Q2營收為383億美元，公司歷史上首個季度同比營收下滑2%，雖然受到疫情影響獲利預期有調降，但相比其他科技巨頭營收皆有成長，Google表現就弱勢許多

營收：383億美元(年減2%)
Youtube營收:38.12億美元(年增5.8% )
雲端業務:30.07億美元(年增43% )
淨利潤：69.59.億美元(年減30% )

Youtube、雲端業務和其他投資或多或少彌補營收缺口，這也是科技巨頭需要不斷投資新興科技的主要原因，像是自動駕駛Waymo、生命科學Verily都還是虧損燒錢狀態

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