高盛外資分析師去年講 #聯電（2303）也神準，
今年能否再來一次？
隊長幫同學們整理，聯電法說會一點基本資料，
給大家參考～

✔️大和：聯電法說會摘要2021.07.28

公司強調（以下內容好像在聽台積電（2330））5G、DT、IoT、EV mega trend龍系金A！真的沒有看到景氣／需求轉折，目前每個製程都滿的不得了，N28占比將持續提高（EBITDA GM較高推升整體毛利率），再加上漲價反應公司價值，不論是營收、GM都將繼續成長，目前訂單能見度已到2022年底，需求成長＞ 供給成長趨勢不變。

Q2營收509億元（季增8%、年增15%）；GM 31.3%、OPM 22.2%。N22/28占營收比20%，產能利用率100%＋，EPS 0.98元，wafer出貨片數(8”)2.4m。

Q3 guidance：出貨量成長1%qq、價格增加6%qq、GM mid 30%、UTR 100%＋。

2021 capex重申$2.3b，未來2年折舊每年下滑＜5%，2Q23 P6廠建廠主要費用會提在2022年，2021年只有一點點。 Opex ratio維持在30%營收，絕對金額會增加但嚴控比率。

2021年、2022年靠去瓶頸擠出3%/6%yy產能。2021漲價預估10%～13%（mix＋漲價），2022年強勁需求持續。

✔️元大投顧：聯電Call Memo 2021.07.28

1.重點摘要：
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。
● 全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。
● 2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

2.營運概況與展望：
● 2021年Q2 營運成長來自5G採用率提升和數位轉型，CUR超過100%，ASP增加約5%，晶圓出貨量增加約3%。28nm應用未來將持續增加，包含4G／5G相關產品、數位電視等。
● 2021年Q3營運動能來自5G和EV，晶圓出貨和ASP都將再增加，12”和8”產能緊缺將持續，毛利率將因為產品組合改善和漲價，仍有再提升空間。除了28nm外，聯電22nm營收比重也將提升，主要來自OLED DDI、RFSOI和Image application。
● 12吋產能增加，約當8吋產能3Q21約增加1%。季產能為2,387千片，相較2Q21的2,370千片增加。
● 2021年Q3／2021年財測：晶圓出貨增加1%～2%，美元計ASP增加約6%，GM～35%，CUR 100%，2021年Capex 維持2.3 US bn。

3. Q&A：
Q1：28nm和40nm似乎很緊，P6的產能可以選擇哪些？
A1：P6的產能主要28nm，但未來可以升級到22nm。除了28nm以外也有一些40nm的產能。Capex會很謹慎，會確保有客戶支持。

Q2：價格看法？
A2：不評論價格。2021年Q4需求仍會很強勁，客戶也意識到產能的重要。新的green field fab建置需要2年，2020年～2025年晶圓代工將因為5G、HPC、EV、IoT而快速成長。關於價格回落部分，不評論價格，但會透過現在產能緊缺的機會調整好產品組合。

Q3：LTA？
A3：LTA讓新產能可以維持健康的CUR，細節不便透漏，但LTA有很嚴謹的規畫，確保UMC營運成長。

Q4：股利政策？
A4：Pay out ratio不小於60%，股利發放跟著EPS成長一起增加。

Q5：GM？
A5：主要是漲價和產品組合變好，未來LTA會保障2023年P6的營運。

Q6：P6以外的ASP在down cycle怎麼辦？
A6：還沒看到其他產能價格有回落，但已經準備好應對這些狀況，不能保證未來沒有下降循環，聯電會持續優化產品組合。

Q7：28nm和14nm有tech gap嗎？
A7：對於自己有的製程競爭力有信心。客戶能接受漲價也是因為聯電的產品有競爭力。

Q8：中國廈門廠狀況，有擴產28nm的計畫嗎？
A8：長期GM、OPM、ROE展望? 廈門26.5K/wpm的產能已經滿載。GM會因為產品組合和價格影響，會持續改善毛利率。

Q9：28nm營收比重還有提升空間嗎？45nm營收比重是不是會下滑？A9：全部製程的產能都已經滿載，CUR都超過100%。28nm需求很好，長期會讓EBITDA margin有提升空間（28nm相比其他製程有更高的EBITDA margin），也會讓GM有提升空間。

Q10：2021年Q3 ASP增加6%是來自哪？
2021年Q2 ASP增加是調漲價格和產品組合改善各占一半，2021年Q3 ASP增加主要是因為12”和8”調漲價格。

Q11：福建晉華對財務有影響嗎？
A11：沒有。

Q12：去瓶頸能增加的產能有多少？
A12：2021年產能可以增加3%，2022年還可以再增加6%。

Q13：P6主要是28nm和22nm而已嗎？未來可以升級到14nm？
A13：可以升級到14nm。P6擴產選擇28nm聯電認為會是正確的選擇，根據客戶的反饋，28nm未來需求會很強。目前還沒有看到14nm應用有大幅度成長，未來如果有好的時機不會排除切入。

Q14：日本12M廠GM？
A14：GM會in line公司平均。

Q15：對於到2022年的需求看法？
A15：已經掌握2022年的實質需求，會持續和客戶密集溝通，雖然每個客戶有不同面向，但整體因為EV、5G等大趨勢帶來的強勁需求沒有改變。

Q16：ASP增加加速（2021年Q1 3%、2021年Q2 5%、2021年Q3 6%），2021年ASP會增加多少？
A16：2021年ASP目標增加10%～13%。2021年Q4需求結構性增加仍會持續。

Q17：Capex明年也是2.3 US bn水準嗎？
A17：P6會使用3.X US bn Capex，ramp時間會在2023年Q2。2022年的Capex會再之後給guidance。

Q18：客戶為何要從8”轉到12”？
A18：正常的migration會因為技術進步而發生，現在如果要為了產能而把8”轉到12”效果會很小，因為所有製程產能都很緊。

Q19：車用營收占比？未來會占多少？GM和公司平均相比？
A19：目前占比10%以下。車用營收相比去年增加20%，因應緊急需求。車用GM會有合理的ASP水準。

Q20：車用要什麼時候會超過10%？
A20：EV是很重要的成長動能，silicon content會持續增加，未來後勢看好，對於何時超過10%要邊走邊看，絕對金額會持續成長。

Q21：公司平均GM增加太快了，P6 margin會不會比公司平均低？
A21：長期會達到公司平均。

Q22：5G需求來自？
A22：5G會帶動WiFi 6、ISP、OLED DDI等應用成長，MCU和PMIC也會隨後跟上。

Q23：最近GM增加太快了，長期GM展望如何？
A23：會因為價格和產品組合增加GM，長期GM仍會持續改善，但無法給guidance，因為這相當於給ASP guidance。

Q24：CUR怎麼達到100%以上的？
A24：其實是100%，寫100%＋是想表示產能利用率真的很高。

Q25：2023年折舊狀況？
A25：現在很難預測，設備的lead time很長，不確定性因素仍多。

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以上資訊僅供參考～

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這家公司產品線很廣～

產業研究在前，股票飆漲在後！
研究多年的 #同欣電（6271），如何買到車票？
今天大和的報告又有什麼重點？

同欣電為利基型封裝廠商，以及陶瓷電路板廠商。公司4大產品分別為高頻無線通訊模組（RF Module）、混合積體電路模組（Hybrid Modules & Specialty Packaging）、陶瓷電路板（Ceramic Metalized Substrate）、影像產品（Image Products）。

今年第1季營收占比依序為4%、19%、23%、53%。

影像產品業務， 包含晶圓測試（Circuit Probing）、晶圓重組（Reconstruction Wafer）、組裝（Assembling）、測試（Final Test）， 應用市場包括手機、車用。

原先同欣電主要是手機應用，2020年購併的勝麗是車用和一些安防產品。

陶瓷電路板方面，包括直接覆銅基板（Direct Bonded Copper，DBC）、直接電鍍銅基板（Direct Plated Copper，DPC）、厚膜陶瓷電路板。DBC用於再生能源、家電、動力馬達、電動車的逆變器和功率模組（Power Module）；DPC用於高亮度LED， 包含一般照明和車用照明；厚膜印刷製程應用於航太、汽車、醫療領域。

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7/8 撿別人噴的裝好好笑

-第一天系列:
-水泥，台泥+2.92%、亞泥+2.51%

-昨日轉強股今日表現:
-觀光，新天地、劍湖山及華園漲停、六福-1.91%、鳳凰-4.81%、夏都+3.05%、遠雄來-1.05%、第一店-5.99%
-IC設計，晶相光-0.24%、旺玖+0.82%、智原+5.77%、聚積-2.35%、新唐+0.73%
-Wafer，合晶-2.28%、中美晶-0.51%、環球晶-1.21%

-傳產:
-航運+3.94%，成值2736億，佔成交比重42.89%，萬海及新興漲停、長榮+2.72%、陽明+3.1%、四維航-3.94%、裕民+0.53%、慧洋4.77%、台驊+1.9%
-鋼鐵+2.83%，成值381億，佔成交比重5.98%，中鋼+1.84%、中鴻+3.54%、大成鋼+1.58%、官田鋼+2.66%、春源+7.3%、燁輝+6.58%、彰源+9.47%
-玻璃，台玻+6.95%、冠軍-2.66%、中釉+2.28%

電子相關:
-電子股-0.32%，成值2329億，佔成交比重36.52%
-車用，台半+3.14%、胡連-1.75%、和大平盤、貿聯-2.27%、同欣電+1.77%
-ABF，欣興+2.92%、景碩+9.43%、南電-1.3%
-面板，友達+2.3%、群創+1.71%、彩晶+4.79%
-被動元件，立敦+3.4%、九豪-1.22%、、華新科-2.06%、聚鼎-0.6%、奇力新-0.85%、國巨-2.16%

防疫相關:
-物流，宅配通-3.33%、中櫃+4.87%、志信+8.03%
-電商相關，東森+1.68%、易飛網-6.3%、富邦媒-1.21%、91app-1.06%

-今日心得:

一早看到阿海小明雄赳赳氣昂昂的樣子，覺得昨天對他們好像有點太嚴格了，不知道他們還有沒有在生我的氣。

但過了一陣子他們的魯樣又跑出來，開始邊吐泡泡邊往下沉，我一時於心不忍脫口而出，[阿海 come back... come back....]，但他們似乎沒有聽見，就這樣又緩緩的沉了下去。

這時我心中的暴戾之氣又跑了出來，身體瞬間失去控制，潛到水裡補了他們幾腳。看他們打不還手罵不還口的樣子，我可說是越打越得意。但討海人什麼大風大浪沒看過，突然一個反擊拳打的我直接下跪認錯。

看到他們這波谷底反彈來的又快又急，我想說我剛剛都道歉認賠了，他們大人有大量應該會原諒我吧，於是我趕緊抓住小明的腳跟他一起上了船。

也許有人會覺得奇怪為什麼不是上阿海的船，其實這一切都是為了阿海好，畢竟嫉妒是讓男人成長的最大動力，絕對不是因為姐妹跟我說小明家上個月自結很漂亮喔。

但阿海似乎是嫉妒心很強烈的人，看到我居然在小明的船上，氣到一個加速就直奔海平面的另一端，我覺得這樣的他好性感>///<。

小明看到也不想輸，馬上加速跟上，我看著小明剛毅而不服輸的側臉，突然覺得他也好性感>///<。但天有不測風雲，突然一波大浪襲來，我差點被震下船，但我沒有，因為我告訴自己要相信海。

過了不久第二波大浪又襲來，我又是差點被震下船，但我沒有，因為小明掌舵時那寬厚的背影讓我覺得好有安全感。

好不容易快到今天的目的地了，心裡有點鬆懈，突然第三波大浪又來了，這時我一個站不穩就被震下船，好險掉下船前順手抓了一個壞女人噴掉的包包，也算小有收穫。

我在海裡檢討了一會，我怎麼會如此不耐震，根本不是股海黑寡婦而是股海小草莓，如果明天阿海小明又飆船離去我真的會哭出來嗚嗚🥺🥺

台積電出乎眾多分析師預測之外，宣布要赴美建高階五奈米晶圓廠。為什麼台積電會做出這個決策？背後又彰顯了那些時代下的大趨勢？
本集M觀點，就來跟大家聊聊台積電美國設廠這件事。

#TSMC
#台積電
#反脆弱

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荷式鬆餅資料:
荷式鬆餅最早出現於荷蘭的豪達地區，但什麼時候發明的則有兩種說法，一是起源於1784年，一位不知名的麵包師傅利用剩下的甜麵團與糖漿製成[1]；另一種說法是由一位名叫吉拉德·康福依森（Gerard Kamphuisen）的麵包師傅，於1810年至1840年[2]間，利用製作威化餅（wafer）所剩下的材料所製成。由於荷式鬆餅最初是利用剩餘材料所製成，屬於廢物利用，故相當便宜。一推出後就受到窮人們的歡迎，因此早期又稱為窮人的威化餅。1870年之後，荷式鬆餅開始在豪達以外的地區出現，並很快的就成為荷蘭著名的點心，在許多露天市集都有現做的荷式鬆餅攤位，超級市場裡也可以買到由工廠所製造的產品。
https://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%8D%...