1973年7月中旬的一個週末，拉斯維加斯，他29歲，懷揣5000美金——公司賬上最後的資金，決戰「21點（playing blackjack）」。

他是物流乃至商業世界的傳奇公司——FedEx——的創始人，Fred Smith。

Fred Smith 出生在孟菲斯，4歲時，父親得病去世，留下了豐厚的遺產。他是「富二代」，但這不是重點。

1965年，已經是耶魯學生的他，寫了一篇論文，研究分析美國的運輸體系，提出一些自己的看法，用全貨機來運輸小包裹，提供高效的運輸服務——多年後，他在接受《財富》採訪時回憶當時的想法——他預感到計算機會對商業社會產生巨大衝擊和改變，而傳統的物流模式難以匹配這種「變革」產生的需求。有沒有一種更快捷、隨需而動的物流模式，滿足未來的需求，獨特又能佔得先機？

評估這篇論文的老師，不看好他的論述，給了一個較差的分數。一個較差的分數，並沒有讓他改變想法。1969年，Fred Smith從越南戰場回國，開始創業，從小石城邁出第一步。真正開始FedEx的偉大事業，是在1971年。

幾年之內，Fred先後投入850萬美金，為了他的物流構想。1970年代的850萬美金，大約相當於現在的 5000萬美金、3億多人民幣，對了，這是一個典型的「富二代」創業故事。

但是，對於一個重資產、全貨機運營的物流公司來說，幾百萬美金，是杯水車薪而已。接下來的故事，簡單說一下：Fred遊說政府放寬航空政策，獲得成功；四處尋求融資，募集到9600多萬美金，買得起更多的飛機。

到了1973年7月的時候，FedEx已經虧損了很多個月份，虧損數千萬，負債數千萬，陷入絕境。這個月中旬的一個週五，公司要支付24000美金的航空燃油賬單，但是賬上只有5000美金。同一時間，Fred正在芝加哥拜訪General Dynamics ——希望對方能向FedEx投資，被拒。他的合夥人，Roger Frock，因為公司資金枯竭，如坐針氈，卻找不到Fred在那裡。

被拒之後，想起24000美金的賬單下週一就要支付，略頭疼，Fred沒有立刻返回位於孟菲斯的公司總部，訂一張去拉斯維加斯的機票，帶最後的「5000美金」走進賭場，玩起了「21點」…… 下週一，也許是一大早吧，天氣還不錯，他出現了，公司的賬上有了32000美金，這3萬多美金，讓FedEx又維持了一週的運轉。

僅僅32000美金，也只能維持一週的運轉。繼續尋求融資，砸鍋賣鐵變賣家業，甚至偽造簽名「盜取」屬於兩個姊姊名下的家族基金……

FedEx在一個偏執狂的支撐下，奇蹟般從瀕死境地滿血復活很多次，燒不死的鳥，就是鳳凰，它就是創業公司中的戰鬥機，是成色十足的物流傳奇。現實中，「燒雞」處處有，「鳳凰」卻不多。

次年開始，好運接踵而至。

卡特在1978年宣佈解除航空管制法。

卡特任命經濟學教授出身的卡恩擔任聯邦民用航空局局長，這位卡恩，在美國民用航空領域是一個裡程碑式的人物。他在任上推行一系列的「開放天空」政策，政府取消行政審批，不再干預民航的「定價」和「市場進入」，使美國航空市場解脫束縛，活力大增，而需求隨之劇增，貨運公司受益，FedEx站到了風口上，一路飆升。同一年，物流巨頭UPS遭遇大罷工，另一巨頭REA（鐵路快遞公司）瀕臨破產。外部宏觀環境和同業競爭格局，為FedEx的騰飛做出了「貢獻」。

故事講到這裡，翻了很多資料，關於Fred Smith可以簡單做些概括：

商業嗅覺敏銳，見於其早期對運輸市場的分析和判斷。

偏執，又不盲目。
若不是他近似瘋狂的堅持，FedEx恐怕要破產無數次。若不是他創業早期便在20多個城市大手筆佈局，FedEx也不至於屢次瀕臨破產邊緣。
我們換個角度看，1974年機遇來臨的時候，如果沒有1973年開始的重資產、大網絡佈局，FedEx未必有足夠的能力消化這些「良機」。

假使沒有卡特政府力主的「管制改革」，沒有卡恩的大刀闊斧，UPS沒有發生大罷工，Fred造假「竊取」兩個姊姊的信託基金失敗，或者Fred在拉斯維加斯輸光了5千大洋……很多的假設，FedEx可能破產十幾回。

回到常識，再來看Fred的作為，道理何在？第一，FedEx一直堅持「快捷」和「高效」的服務準則，在這一前提下，依靠空運、重資產投入、大網絡佈局，是必須的，即使放到當下的中國市場，也是必須的；第二，（多年後Fred 接受《財富》雜誌採訪時提到過）他在1965年便已感覺到傳統物流模式不能完全滿足計算機時代的商業需求，他確信，追求快捷的「隔夜快遞」會有越來越大的市場。

直到今天，FedEx在美國本土的航空快遞市場，依舊很出色。並堅持對「人」的重視，「投資於人」。

#elitesinsider

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大家早，先來跟大家分享昨天見健和興的 call memo

受惠於5G、車用客戶拉貨快速增加，2020年營收及獲利有機會創新高，故積極正向看待股價後勢。

訪談重點:

1.端子大廠，車用及5G應用漸增：
健和興成立於1978年，台灣廠區位於彰化彰濱、和美，大陸廠則位於蘇州，目前資本額15.6億元。主要產品包括主要產品為端子，應用端包括電工產品（4G、輸電、太陽能、鐵道等基礎建設）佔64.8%（去年64.2％）、3C/家電約佔18.4%（去年20.6％）、汽車端子16.8%（去年15.2％），成長動能主要來自電工產品中的5G應用、新能源車市場。

2.電動車端子2輪、4輪通吃：
健和興的車用產品近年來成長主要是新能源車端子，傳統車用成長較小。2輪客戶為國內電動機車知名品牌，該客戶1Q20將推更輕巧的第三款新車，前景看好；4輪客戶則包括日系、美系大廠，而出貨產品眾多，包括車內使用各式端子、充電槍（電動車及機車的旅充、壁充、公共充），故今年以來新能源車出貨成長達5成，由於公司產品已通過歐規、美規、陸規認證，我們預期2020年將可放量出貨，且因該產品毛利率較高、達35％以上，獲利貢獻度更大。

3.5G基地台、UPS系統將有倍數成長：
公司自2G開是就是華為的端子主要供應商，今年華為5G基地台建置可達50萬套、較原先預期20萬套大幅成長，2020年更計畫達150萬套，故4Q19單季出貨金額已達1H19水準，預期華為佔公司今年營收比重可達5%，明年有機會倍數以上的成長；另外，公司開發UPS不斷電系統，用於5G基地台、Data center，也已通過認證，明年出貨量值得期待。

4.財務數字 :
1Q19、2Q19稅後EPS分別為0.62元、0.72元，毛利率皆為31.1％；3Q19營收8.83億元，QoQ+4.5%、YoY-5.6%，因產品組合轉佳、原材料價格趨穩，使得單季毛利率提升至31.8％，4Q19營收小幅衰退到持平。公司預期2020年營收雙位數成長，毛利率有機會keep持續向上；一季費用金額固定在4400-4500萬元，整體稅率約26-27％。

記了這麼多，最終重點還是要落在5G！

對於健和興(3003)，該觀察哪些主力分點，我們在課堂上有提到，同學自己留意即可。

今年健和興股價能走出W部，關鍵就是華為去美商安菲諾與泰科，增加健和興端子的比重，法說會釋出單季超過上半年，明年倍增的基地台訂單成長，下面法人數字就交給高階班的同學們參考：

公司上半年華為營收1500萬rmb ，2019下半年開始華為明顯成長，3Q華為出貨1000萬rmb(單月分為200、300、500萬rmb)，預估2019-4Q貢獻1700萬RMB。

2019 華為貢獻營收為4200萬RMB。預估2020成長至1.2億RMB YOY185% 。這個預估只計算目前有交貨基地台裡的電源類產品，而目前正在認證基地台通訊類產品，如果通過將帶來爆發性成長，想像空間極大。

3003這檔股票，技術線型W底完成大家都知道，這檔股票基本面就要計算華為基地台明年帶給他多少EPS，籌碼面要看三個彰化主力券商，分點跟基本面才是另外的關鍵。

高階班同學，我們在44元就提醒大家要研究了....功課作了沒？

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1.端子大廠，車用及5G應用漸增：
健和興成立於1978年，台灣廠區位於彰化彰濱、和美，大陸廠則位於蘇州，目前資本額15.6億元。主要產品包括主要產品為端子，應用端包括電工產品（4G、輸電、太陽能、鐵道等基礎建設）佔64.8%（去年64.2％）、3C/家電約佔18.4%（去年20.6％）、汽車端子16.8%（去年15.2％），成長動能主要來自電工產品中的5G應用、新能源車市場。

2.電動車端子2輪、4輪通吃：
健和興的車用產品近年來成長主要是新能源車端子，傳統車用成長較小。2輪客戶為國內電動機車知名品牌，該客戶1Q20將推更輕巧的第三款新車，前景看好；4輪客戶則包括日系、美系大廠，而出貨產品眾多，包括車內使用各式端子、充電槍（電動車及機車的旅充、壁充、公共充），故今年以來新能源車出貨成長達5成，由於公司產品已通過歐規、美規、陸規認證，我們預期2020年將可放量出貨，且因該產品毛利率較高、達35％以上，獲利貢獻度更大。

3.5G基地台、UPS系統將有倍數成長：
公司自2G開是就是華為的端子主要供應商，今年華為5G基地台建置可達50萬套、較原先預期20萬套大幅成長，2020年更計畫達150萬套，故4Q19單季出貨金額已達1H19水準，預期華為佔公司今年營收比重可達5%，明年有機會倍數以上的成長；另外，公司開發UPS不斷電系統，用於5G基地台、Data center，也已通過認證，明年出貨量值得期待。

4.財務數字 :
1Q19、2Q19稅後EPS分別為0.62元、0.72元，毛利率皆為31.1％；3Q19營收8.83億元，QoQ+4.5%、YoY-5.6%，因產品組合轉佳、原材料價格趨穩，使得單季毛利率提升至31.8％，4Q19營收小幅衰退到持平。公司預期2020年營收雙位數成長，毛利率有機會keep持續向上；一季費用金額固定在4400-4500萬元，整體稅率約26-27％。

記了這麼多，最終重點還是要落在5G！

對於健和興(3003)，該觀察哪些主力分點，我們在課堂上有提到，同學自己留意即可。

今年健和興股價能走出W部，關鍵就是華為去美商安菲諾與泰科，增加健和興端子的比重，法說會釋出單季超過上半年，明年倍增的基地台訂單成長，下面法人數字就交給高階班的同學們參考：

公司上半年華為營收1500萬rmb ，2019下半年開始華為明顯成長，3Q華為出貨1000萬rmb(單月分為200、300、500萬rmb)，預估2019-4Q貢獻1700萬RMB。

2019 華為貢獻營收為4200萬RMB。預估2020成長至1.2億RMB YOY185% 。這個預估只計算目前有交貨基地台裡的電源類產品，而目前正在認證基地台通訊類產品，如果通過將帶來爆發性成長，想像空間極大。

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