［一蚊雞］呢位分析員，話美國航空目標價係1蚊，即係跌9成

1. 一路都話，做大行分析員係娛樂事業（我而家唔算係分析員，以前係）。舊文寫過（https://bit.ly/3d9clvM），基金經理一日收幾千個電郵幾千份報告，你點stand out？一係人人話買你話沽，人人話跌一半你就話跌九成。至少人地會開嚟睇。分析員嘅嘢，一將功成萬骨枯，不成功變成仁。萬一你中咗嘅咪神仙！唔中嘅，自然有方法去開脫。中間嗰啲，係永世冇人理嘅。你係唔會點大錯，但冇人記得你。所以成個機制都係鼓勵人嘩眾取寵的。冇料固然要嘩眾取寵，但有料都要

2. 所以你耐唔耐見到有啲好爆嘅報告，因為爆先上到頭條。同你講下年恒指升一成冇人理你，跌一成都冇。但你話下年10萬點，或者下年10000點，就有人訪問你。同一道理

3. 爆嘅報告，睇好嘅有神華（1088）100蚊目標價（https://bit.ly/35qACed），睇淡嘅有通用汽車0蚊目標價（https://abcn.ws/2VYvJWz）。留意前者係UBS分析員，唔係普通嘍囉。後者係德意志，並唔係沽空報告。近年少少嘅，當然有工銀國際國泰目標價6蚊（https://bit.ly/3flqNTx）

4. 首先想講嘅係，其實呢，大大話話做咗十五年分析員，獎都拎過（新城豬肉獎都係獎），但我到而家都唔知咩係「目標價」。當然一般目標價都係有時限嘅，多數係12個月，咁會好啲。但都仲係解答唔到我嘅問題。

5. 即係，當而家有人話2021年恒指「目標價」係30,000點，咁即係點？同情地理解，即係呢個係fair value．咁如果升突咗咁點？係咪沽空？分析員又好似話唔係架喎，九成到時又會調高—但又即係，如果未夠12個月就調高嘅，咁有何意義？

6. 另外，如果而家20000點，有兩個分析員，阿牛同阿熊。阿牛話下年恒指目標價30000點，阿熊話10000點。結果恒指下年先見30000點再跌到10000點，咁阿熊出嚟鳩威就梗啦，但你跟佢沽空，應該好早輸仆街投降。但同時地，阿牛一樣可以話自己料事如神喎，咪話30000點，到咗啦！咁即係佢兩個邊個醒啲？如果先見10000再見30000又點？

7. 實不相瞞，本人都拎過呢啲獎，唔係買獎的，亦唔係基金經理投票。係彭博之類，真係睇啲分析員目標價，然係睇股價表現。本人拎過香港十大是篤癖架。但即係，不過因為當年隻光大（165）升到癲咁解。

8. 講咗咁多，目標價呢啲嘢，近乎係廢嘅。講真的。你問分析員都會知，你問基金經理都知，佢地著眼係入面估嘅數，同埋講嘅嘢。但媒體當然鍾意睇個目標價，因為讀者鍾意。

9. 講返份報告（https://bit.ly/2Sw0yjs），出嗰時12蚊，目標價1蚊，即係跌92%。你話點解唔寫爆煲？又唔係喎。作者認為，公司唔會死，不過股東會死！即係，最後政府救，但當然係低價入股，然後將原本嘅股東全部dilute晒。政府救好多時都係咁架啦，唔通高價買仲要畀你賺錢？所以你見侵侵雖然打晒開口牌話波音不能倒，但波音死都唔肯畀政府救，寧願自己嚟（得閒再寫）。因為畀得政府入嚟，啲高層花紅呀之類一定泡湯。

10. 拿，寫嘅分析員，我望過下（https://bit.ly/2zRI1HD），廿年經驗，CFA（扯，而家炒栗子嘅都CFA啦），睇航空公司都十年經驗，唔係工銀嗰位咁客串啦（https://bit.ly/2yn2SSQ）。

11. 最後舉多個例子．工行份報告，普遍都畀人覺得政治動機，講得就講。但你咪撚理，佢8月寫因航目標價係6蚊，全城最低最淡　—　之後今年因航真係跌到7.5喎！未到佢目標價，但佢應該算最準。咁你話佢唔識嘢定其他一大堆call buy嘅唔識嘢？

12. 咁你話，喂，個市跌啫。係丫。但成班call buy嘅，升嗰時又唔會話「個市升啫唔係我本人叻唔使加人工出花紅」。亦所以有啲行唔用BUY SELL HOLD（＊），用outperform underperform，相對於指數嘅表現。但，咁你個分析員咪要估埋個市升跌跌先整到目標價？又或者，你跟個吼時view，有條叫策略師嘅茂利（正係我在星展做嘅嘢），明明乜都唔識但又要play the orchestra，佢咪會整個指數目標價—不過佢郁之前又唔會話你知。所以都係把托。

（＊）又記住金句，是真的，行家必知。BUY即是HOLD，HOLD即是SELL，SELL即使爆煲。

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逢一三五入去 homebloggerhk.com （見到就睇到《事先張揚》），亦睇得返以前嘅文。一般我都係會黃昏出文嘅。

【即時頭條】馬雲支援的雲峰金融推出機械人投資App

馬雲支援的金融服務企業雲峰金融集團(Yunfeng Financial Group Ltd.)打造了一款機械人顧問應用程式，幫助普通的中國大陸和香港投資者理財，而這批人正是以往被銀行和金融機構忽視的群體。

此項服務稱為「有魚」，它的目標客戶是任何在香港有銀行賬戶、可投資金額不低於800美元的人。雲峰金融的CEO李婷在香港接受採訪時表示，公司預計到今年底，會吸引到數萬投資者。

雲峰金融的背後是阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Ltd.)的創始人，如今，該公司加入了一眾金融服務機構之列，力求利用科技來開拓中國的金融市場。但與瞄準高淨值人士的傳統私營銀行不同，雲峰希望藉助該應用，去服務那些熱切希望購買海外證券、收入較低的中國大陸和香港投資者。對於多數傳統金融機構而言，這部份市場的潛在客戶數量巨大，服務成本非常高昂。

此前，雲峰已經開始提供針對更富裕階層的服務，現在他們希望通過打造一款應用，將一些流程自動化，例如對風險承受意願的評估，以及對客戶各方面情況的調查，由此，不太富裕的客戶將能更容易地享受到雲峰的服務。據恆生銀行有限公司(Hang Seng Bank Ltd.)今年1月開展的一項調查，約70%的中國大陸投資者表示，計劃在未來12個月內增加全球投資配置。

「傳統機構的客戶基礎相當有限，資源也很有限。他們提供不了此項服務，」李婷在4月6日表示，「但作為金融科技企業，實際上我們可以同時為數百萬客戶提供線上服務。」

這款應用程式標誌著雲峰正嘗試突破其紮根的經紀業務，向理財、證券交易、員工持股服務以及研究與企業金融服務等領域深化。這家公司之前名為瑞東集團有限公司(Reorient Group Ltd.)，在馬雲支援的另一傢俬營機構雲峰金融控股有限公司(Yunfeng Financial Holdings Ltd.)領銜對其注資後，更名為了雲峰金融。
馬雲持有云峰金融控股有限公司29.85%的股權，後者則通過其掌控的實體，握有云峰金融集團37%的股權。

李婷表示，創建此類平台的初始成本很高。去年，雲峰在中國招募了更多開發人員（該公司約三分之二的僱員為程式設計師），使其員工成本大增了86%。2016年，營業費用也增長了76.6%。

目前，雲峰的有魚應用程式與13家全球性的共同基金及貨幣市場基金建立了合作，包括富蘭克林資源公司(Franklin Resources Inc.)和宏利人壽保險金融公司(Manulife Financial Corp.)旗下的一些基金。李婷表示，有魚會基於使用者的風險承受意願生成投資建議，但也允許使用者自行決定資金的配置。使用者可以追蹤資金回報，並對比選擇最優方案。

全球各地的金融機構都在轉向科技，以爭奪投資者，並抵禦來自網際網路企業日益激烈的競爭。作為全球最大的富人資金管理者，瑞士聯合銀行集團(UBS Group AG)已經開始在英國、台灣等市場上為客戶提供一種線上服務，該服務可基於客戶提供的自身資訊展開投資。德意志銀行(Deutsche Bank AG)和摩根士丹利(Morgan Stanley)也在打造自己的機械人顧問，通過演算法幫助客戶構建和管理投資組合，基本或完全無需人工介入。

已有一些證據顯示，這一形式正獲得廣泛的接受。據埃森哲公司(Accenture Plc)1月釋出的一項調查，在香港，超過75%的顧客願意接收銀行開戶、保險、投資等金融服務產品方面的自動建議。該數字接近美國、英國、新加坡等市場的平均值。

埃森哲2月釋出的另一份報告顯示，2016年，在中國的「鉅額併購交易」推動下，亞太地區金融科技領域的投資達到了112億美元，首次超越北美。北美吸引了92億美元投資，歐洲則招攬了24億美元。

埃森哲的中國金融服務部門董事總經理Albert Chan在3月份的一次採訪中表示，隨著企業繼續為擴張融資，而大銀行紛紛培植自家的數字服務，中國2017年的金融科技投資有望打破2016年的百億美元紀錄。他表示，將有更多資金進入機械人顧問、線上借貸與投資服務等科技領域。撰文/彭博社
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