［唔揸飛機，咪揸鑊鏟］都係隨機應變要冷靜啫，飛機師炒股，你估掂唔掂？

TLDR：邪惡華爾街真人實驗，搵班飛機師嚟，教炒股票。其他素人做對照實驗，最後邊組贏？

FT原文：Pilots swap the cockpit for trading screens（https://bityl.co/40Uw）

1. 作為一個麻撚煩嘅學霸（係喎，又要講），細個時聽到話性格緊過能力，當然唔多高興。不過越大就越信呢樣嘢。同樣地，唔少人認為金融工作（＊），特別係炒賣，係唔使乜hard knowledge嘅。畢竟唔少人心目中，唔係升就跌，同賭百家樂睇路捉莊閒冇乜分別（所以賭百家樂咪輸仆街，何生可以咁多女人，金沙銀河可以做恒指成份股咯）

2. 的確，炒股票，似乎唔係咩學術研究。大可以盲拳打死老師傅（你睇丁蟹？）。咁當然點落盤點睇價之類都要知，但呢類硬知識好快學到。勁人往往做唔同工種都勁，亦因為咁你見鬼佬啲I Bank員工好多都唔係讀商學院出身。至於咩「香港HR短視埋沒我才華」之類就另行討論

3. 掉轉，有唔少其他行業人員嘅特質，可能可以幫到金融工作。例如軍人。王雅麗寫過嘅例子：有軍人退役後去見工，指自己「過去兩年，每一分鐘都有可能是最後一分鐘。你說我能抵受壓力嗎？」—的確，如果trading 要求嘅係（＊＊＊）要受得住壓力，咁軍人肯定受得住。同樣地，我估醫生都可以係好嘅trader，反正醫生本身好多係學霸。你睇The Big Short，Michael Burry（Christian Bale）未做對沖基金之前，根本就係醫生。真正MD，唔係周兆祥之類。

4. 咁，不如試下飛機師？揸飛機同揸鑊鏟，應該都差不多啦。真喎，煩惱似春風秋雨，季節又似人生（識唱一齊唱！）。揸飛機要諗定點應對突發情況，氣流暴風，揸鑊鏟一樣，忽然南海打仗又點，忽然侵侵死咁又點。原理差不多。

5. 另外，揸飛機要睇天氣睇地形睇呢樣睇嗰樣，揸鑊鏟一樣。計下入幾多油，有事飛去邊度緊急降落，定下咩位止蝕，原理好似差不多。

6. 不過，個難度係，飛機師雖則巴閉，但一般嚟講你行入去大行叫人畀你做Trader，都係冇咁易嘅。醫生Michael Burry點入行做基金經理架呢？好簡單，佢係自己搞個對沖基金嘅！（有錢到一個點）

7. 幸好，今次疫情就帶嚟機會啦。邪惡嘅華爾街（其實係倫敦），就有人諗，喂，不如搵幾件機師嚟玩下。畀啲基本訓練佢地，然後落場炒。最重要係，搵個control group（留意，都係外行人，但唔係機師，咁先公平）。睇下係咪真係揸飛機掂揸鑊鏟都掂—反正啲機師都冇工開架啦！

8. 是真的，有人真係做呢個實驗。訓練完班機師，畀錢佢地炒。贏嘅機師分六成，輸嘅唔使上身。嘩。當然金額有限，實驗啫。同埋啲交易都要阿頭批。咁由於啲機師真係冇工開，甚至畀人炒埋，就有人願意試下。分錢事少，有機會真係轉行事大。

9. 班機師話，好玩，幾開心，想諗下轉行。真係呀，揸飛機同揸鑊鏟，真係差不多，都係要受壓力啦，迅速做決定啦，消化一大堆資料啦。真係差不多。

10. Except it isn’t

11. 結果就係，班機師，夾埋係輸錢嘅—而大市係升的。嚴重跑輸。更不堪嘅係，Control Group嘅人，就75%都有錢賺。大家都係金融外行，但非機師，炒股票勁過飛機師

12. 點解呢點解呢？實驗搞手試下搵答案。原因其實好簡單，因為「揸飛機真係唔同揸鑊鏟」。

13. 好簡單，投資都有所謂Losers’ game 嘅比喻，讀CFA一定知（你唔知咪因為你冇讀）。Losers’ game唔係玩嘅都係北京Loser，而係話，主動靠技術得分，定係等對手出錯。職業球手打網球就係Winners’ game，outclass對手。大家業餘打網球就係Losers’ game，啲友係自己打出界，跣低，發球雙錯誤，送分畀人地。以最好策略係保守啲，等對手犯錯。

14. 飛機師呢？如果你係萊特兄弟年代，就係Winners’ game，神乎奇技，開戰鬥機咁。但現代民航機？當然係Losers’ game，穩陣，冇人叫你要轉體三週半，最緊要平安，唔好死人，唔好炒咗架機

15. 所以，民航機機師一定係保守的。但拎去炒股票，就未必係好事。特別留意，個安排係贏咗機師拎六成，輸咗唔使上身（原文寫protection from any losses，我係咁理解）—咁更加應該take risk

16. 但見到機師性格使然，係唔會咁冒進的。見到佢地普遍持貨嘅時間，係長過普通人嘅，亦唔多肯斬纜。機師慢慢先發現，揸飛機出事就死人，但揸鑊鏟出事輸錢啫，唔使死人，「仲好多時唔係自己錢」

17. 實驗主持人都仲係樂觀嘅，覺得再教育下應該大有可為。但同時亦都發現，似乎機師唔應該就咁炒股票，「可能炒啲技術含量高啲嘅衍生產品好啲」—此話不假，埃汾其實都有讀Derivative （唔係你Degree 買本John Hull嗰啲，至少都自己寫個程式去解partial differential equation），入面啲東西，甚麼PDE呀 Heat Equation 呀Time Mesh呀，其實係工程嘢，同飛機師啲流體力學有啲共通。

18. 又，篇文冇講，但埃汾提議。民航機機師咁保守，應該搵開戰鬥機嘅空軍嚟炒嘛，應該幾有趣（其實其他行一早試過搵軍人，聽講不錯的說，問題係好多軍人就真係唔係點肯讀書）

（＊）實情金融工作有好撚多種，你做會計當然要hard knowledge，做分析員都要。做Quant做Derivative 肯定要，但Trader可能真係唔多使。

（＊＊）實情點先可以成為一個好trader，都仲未有定論。但有趣地，似乎普遍女性表現係好過男性嘅，因為男性啲睪丸酮過剩，ego大過春袋，衰衝動。所以有基金專請老嘢（已冇晒火），女人，甚至要食藥。另文再講

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每當聽到人對著我說，「乜原來 banker 係咁㗎」 ，內心都很不好受。

印象最深刻一次，是在一個衣香鬢影的婚禮上，坐在一位靚女主播隔離，開頭互相介紹自己做什麼工作的時候還是有說有笑的。

但憑著一位新聞工作者熟練的訪問技巧，那碟蟹蓋還未上，她成功向葉某套取很多私人資料，包括開什麼車住什麼樓做了什麼私人投資之後，主播開始變得冷淡了。為什麼？原因不明，但她說了一句話，我到今天依然記得那口輕蔑的語氣：「我以前男朋友都係 banker，不過同你好唔同。」

「你說不愛就不愛，我一個人欣賞悲哀，」呢下真係 hurt 到心臟。

後來才知道，主播以前的男朋友雖然也在銀行工作，但他是一個 trader，不是 banker。

想寫這篇文章的念頭已經萌起好一段時間了，因為識啲唔識啲嘅人實在太多。

其實 Banker 又好，trader 又好，不就是一個稱呼而已，但為了不讓其他人對 banker 有個不合理期望，而導致有些人選錯職業或嫁錯老公，實在有必要說清楚何謂一個 banker。

銀行是其中一個歷史最悠久的行業，其規模之大、分工之細，在外行人眼中未必看得出來。

無論在歐美最著名的投資銀行或私人銀行工作，崗位大致上可分為前中後三線。

後防的人工最低，負責的例如是 documentation 及 operations 等。

中場就比較海鮮價，而這種 middle office 泛指產品部門 (product solutions) 或者是風險部門 (market/ credit risk) 。

前線，當然就是賺錢最多的，但前線也不一定是 banker。

一家投資銀行裏，賺錢最最最多的，通常都是操自己公司盤的交易員 (好像 proprietary trader) 或者是像 private equity 那類坐盤做 deal 的 (例如 special situation group) merchant banker。

曾經認識一位 commodities trader，在新加波工作，年薪大約一百萬美金左右，而當時他只有二十八歲；也見過一位做 special situation 的鬼仔，僅僅三十二歲已經成為 Partner MD (這通常是四五十歲老鬼，又能幫公司賺很多很多錢才有機會做到的)，搵好鬼多球美金。

但要 find out 一個 banker 通常搵幾多錢，我們必須撇除以上這些在三個 standard deviations 以外 的 superstars，因為，雖然他們的 package 屬於幾何級別，但他們對著的是「盤」，而不是「客」。

一家投資銀行裏，直接對客的，才能稱之為 banker 吧。

一說到 banker，通常只有 investment banker 和 private banker 兩種。

先講 investment bankers。

那些世界頂尖大學學府的尖子，被上天欽點後，一入行就會加入 IBD 的 analyst program。

我那個不是太過久遠的年代，analyst 的年薪 (basic ＋bonus) 大約可以是十五至二十萬美金。有幸晉升到 associate 的話，年薪可以去到三十多萬美金。

別忘記，那個年代還是有 housing allowance 的，但大部份銀行在金融海嘯後已經把這種福利取消，或把那些津貼納入 salary 了。

大部分美資大銀行是做三年 analyst，之後再做三年 associate，而最快六至七年後便可以去到 vice president 等級。

絕大部份人在職業生涯中，只要願意努力及忍耐，我認為都大可去到 VP level。

不過這個 band 的範圍很大，一個做了一年的 VP 和一個做了二十年的 VP，人工可以差很遠。

很多銀行在 VP 後會加上 executive director 或 director ，從而製造更多職位上升的空間。Goldman 是一個例外，因為他們只有一個 VP grade，但他們在美國以外的 VP 全部叫做ED，所以在香港或倫敦如果見到 Goldman 的 ED 時，很多人奇怪他們為什麼那麼年輕便這麼高級，實情他們可能只有六至七年的經驗。

絕大部份人的職業旅途上，做到 VP 已經是一個備受尊敬的終點。只有少部份人，憑驚人毅力及在長期過勞的情況下，才可以做到 managing director。

今時今日還爬得上 MD 職位的朋友告訴我，現在和黃金時代不同，已經未必每人都有一球美元的年薪。

那麼 private banker 又如何？

可能是自己走過的路，感覺是格外凄楚。

私人銀行家的工作是沒有初階的，意思是，除了一兩所美資大行會願意像投行辦這種 analyst 班之外，絕大部份的私人銀行只會請有經驗及，most importantly，有客戶的精兵。

畢竟，作為 revenue center ，請人就是要為公司找生意。

叫得做私人銀行家，基本上已經有一班固定客戶。最年輕的 private banker 通常都已經廿多三十歲，職位普遍都叫 associate director 或 director。

跟投資銀行不同，不管你年紀多大，經驗如何，私人銀行家的年薪是根據你幫公司找的revenue 而去計算的。

通常一個 AD 可為公司帶來大概二百萬美元的 revenue，而 D 大概是三百多萬美元。

至於 total compensation，大約會是 revenue 的10-15%。

人工的距離，取決於兩個原因。

第一，當然是看看客戶是否你自己找回來的。

什麼意思？

工作一段時間之後，會見到不同的 private banker 在不同的銀行跳槽。雖然他們會用盡 200%的力度把舊客戶帶到新銀行開戶，但經驗之談是，有三至四成的戶口還是會留下來的。當有這個情況出現的時候，有些較幸運或被賞識的同事便有機會接收到這些戶口了。

不過公司不是傻的。

接收這種舊客，你用的 effort 不用太多，所以公司也不用 pay 得特別好。相反地，如果客戶是你自己由零開始 (我們叫揼石仔) 爭取回來的戶口，那麼公司便會 pay 得更 generous 了。

也因為這個原因，一位八球 revenue 的 ED 可以搵得多過一個十球 revenue 的 MD。

原因是，那個 ED 的所有客戶是他當年由滙豐分行一個一個戶口搬過來的。

相反，那個 MD 則是老臣子，只是看顧著公司多年的舊客。

私人銀行跟街邊的零售銀行最不同的，是食水不能太深。

做一個 accumulator，私人銀行在各同業激烈競爭下，每個 trade 都可能只收你十個八個 bps，跟恒生滙豐收取客戶的，相距甚遠。

如是者，一個 private banker 要有坐擁好幾十億美元的客戶資產，才有機會突圍而出。

錢，好很多的錢。

講咗咁耐，private bank 還是 investment bank，份工應該點揀？

一個二三十歲的私人銀行家，收入通常遠不如同齡的投資銀行家。

但當真的努力找到 top clients，三四十歲時可能會更快追回所有失去的。

說真的，跟任何職業都一樣，banker 不就是每天營營役役去 make a living 的小嘍囉。

但也跟任何職業一樣，總有些人會比其他人努力，因為就算是一個 make a living 的小嘍囉，終有一天也希望可以 make a difference。

每當聽到人對著我說，「乜原來 banker 係咁㗎」 ，內心都很不好受。

印象最深刻一次，是在一個衣香鬢影的婚禮上，坐在一位靚女主播隔離，開頭互相介紹自己做什麼工作的時候還是有說有笑的。

但憑著一位新聞工作者熟練的訪問技巧，那碟蟹蓋還未上，她成功向葉某套取很多私人資料，包括開什麼車住什麼樓做了什麼私人投資之後，主播開始變得冷淡了。為什麼？原因不明，但她說了一句話，我到今天依然記得那口輕蔑的語氣：「我以前男朋友都係 banker，不過同你好唔同。」

「你說不愛就不愛，我一個人欣賞悲哀，」呢下真係 hurt 到心臟。

後來才知道，主播以前的男朋友雖然也在銀行工作，但他是一個 trader，不是 banker。

想寫這篇文章的念頭已經萌起好一段時間了，因為識啲唔識啲嘅人實在太多。

其實 Banker 又好，trader 又好，不就是一個稱呼而已，但為了不讓其他人對 banker 有個不合理期望，而導致有些人選錯職業或嫁錯老公，實在有必要說清楚何謂一個 banker。

銀行是其中一個歷史最悠久的行業，其規模之大、分工之細，在外行人眼中未必看得出來。

無論在歐美最著名的投資銀行或私人銀行工作，崗位大致上可分為前中後三線。

後防的人工最低，負責的例如是 documentation 及 operations 等。

中場就比較海鮮價，而這種 middle office 泛指產品部門 (product solutions) 或者是風險部門 (market/ credit risk) 。

前線，當然就是賺錢最多的，但前線也不一定是 banker。

一家投資銀行裏，賺錢最最最多的，通常都是操自己公司盤的交易員 (好像 proprietary trader) 或者是像 private equity 那類坐盤做 deal 的 (例如 special situation group) merchant banker。

曾經認識一位 commodities trader，在新加波工作，年薪大約一百萬美金左右，而當時他只有二十八歲；也見過一位做 special situation 的鬼仔，僅僅三十二歲已經成為 Partner MD (這通常是四五十歲老鬼，又能幫公司賺很多很多錢才有機會做到的)，搵好鬼多球美金。

但要 find out 一個 banker 通常搵幾多錢，我們必須撇除以上這些在三個 standard deviations 以外 的 superstars，因為，雖然他們的 package 屬於幾何級別，但他們對著的是「盤」，而不是「客」。

一家投資銀行裏，直接對客的，才能稱之為 banker 吧。

一說到 banker，通常只有 investment banker 和 private banker 兩種。

先講 investment bankers。

那些世界頂尖大學學府的尖子，被上天欽點後，一入行就會加入 IBD 的 analyst program。

我那個不是太過久遠的年代，analyst 的年薪 (basic ＋bonus) 大約可以是十五至二十萬美金。有幸晉升到 associate 的話，年薪可以去到三十多萬美金。

別忘記，那個年代還是有 housing allowance 的，但大部份銀行在金融海嘯後已經把這種福利取消，或把那些津貼納入 salary 了。

大部分美資大銀行是做三年 analyst，之後再做三年 associate，而最快六至七年後便可以去到 vice president 等級。

絕大部份人在職業生涯中，只要願意努力及忍耐，我認為都大可去到 VP level。

不過這個 band 的範圍很大，一個做了一年的 VP 和一個做了二十年的 VP，人工可以差很遠。

很多銀行在 VP 後會加上 executive director 或 director ，從而製造更多職位上升的空間。Goldman 是一個例外，因為他們只有一個 VP grade，但他們在美國以外的 VP 全部叫做ED，所以在香港或倫敦如果見到 Goldman 的 ED 時，很多人奇怪他們為什麼那麼年輕便這麼高級，實情他們可能只有六至七年的經驗。

絕大部份人的職業旅途上，做到 VP 已經是一個備受尊敬的終點。只有少部份人，憑驚人毅力及在長期過勞的情況下，才可以做到 managing director。

今時今日還爬得上 MD 職位的朋友告訴我，現在和黃金時代不同，已經未必每人都有一球美元的年薪。

那麼 private banker 又如何？

可能是自己走過的路，感覺是格外凄楚。

私人銀行家的工作是沒有初階的，意思是，除了一兩所美資大行會願意像投行辦這種 analyst 班之外，絕大部份的私人銀行只會請有經驗及，most importantly，有客戶的精兵。

畢竟，作為 revenue center ，請人就是要為公司找生意。

叫得做私人銀行家，基本上已經有一班固定客戶。最年輕的 private banker 通常都已經廿多三十歲，職位普遍都叫 associate director 或 director。

跟投資銀行不同，不管你年紀多大，經驗如何，私人銀行家的年薪是根據你幫公司找的revenue 而去計算的。

通常一個 AD 可為公司帶來大概二百萬美元的 revenue，而 D 大概是三百多萬美元。

至於 total compensation，大約會是 revenue 的10-15%。

人工的距離，取決於兩個原因。

第一，當然是看看客戶是否你自己找回來的。

什麼意思？

工作一段時間之後，會見到不同的 private banker 在不同的銀行跳槽。雖然他們會用盡 200%的力度把舊客戶帶到新銀行開戶，但經驗之談是，有三至四成的戶口還是會留下來的。當有這個情況出現的時候，有些較幸運或被賞識的同事便有機會接收到這些戶口了。

不過公司不是傻的。

接收這種舊客，你用的 effort 不用太多，所以公司也不用 pay 得特別好。相反地，如果客戶是你自己由零開始 (我們叫揼石仔) 爭取回來的戶口，那麼公司便會 pay 得更 generous 了。

也因為這個原因，一位八球 revenue 的 ED 可以搵得多過一個十球 revenue 的 MD。

原因是，那個 ED 的所有客戶是他當年由滙豐分行一個一個戶口搬過來的。

相反，那個 MD 則是老臣子，只是看顧著公司多年的舊客。

私人銀行跟街邊的零售銀行最不同的，是食水不能太深。

做一個 accumulator，私人銀行在各同業激烈競爭下，每個 trade 都可能只收你十個八個 bps，跟恒生滙豐收取客戶的，相距甚遠。

如是者，一個 private banker 要有坐擁好幾十億美元的客戶資產，才有機會突圍而出。

錢，好很多的錢。

講咗咁耐，private bank 還是 investment bank，份工應該點揀？

一個二三十歲的私人銀行家，收入通常遠不如同齡的投資銀行家。

但當真的努力找到 top clients，三四十歲時可能會更快追回所有失去的。

說真的，跟任何職業都一樣，banker 不就是每天營營役役去 make a living 的小嘍囉。

但也跟任何職業一樣，總有些人會比其他人努力，因為就算是一個 make a living 的小嘍囉，終有一天也希望可以 make a difference。