［雖然精神病但沒關係—都要坐的］冇事就喬布斯，有事就邱德根（定林義鈞？Sorry，我一時唔記得）

原文： Theranos’ Holmes May Pursue ‘Mental Disease’ in Her Defense　（https://bityl.co/3SDU）

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TLDR：點解佢可以瞞天過海呃咁多人？因為係女，仲要名校，後生，靚女，綴學創業。仲要金髮，藍眼睛，黑衫，把聲又磁性。仲請返教授逆挑廢老，仲請返自己舊男朋友逆挑男權！你要嘅嘢都有齊。所有騙局同陰謀論都係咁，因為你想相信係真嘅。

1. 都唔止香港人鍾意睇人仆街，其實美國人都好鍾意。America. They want someone to love, but they want someone to hate, quickly

2. 萬眾期待，睇呀美女Elizabeth Holmes今次點死。點知佢話，自己有精神病喎，唔係有心犯法的，不知者不罪呀大人。咁都得？人地有專家報告添，聽講美國啲醫生好專業嘛。

3. 精神病嘅嘢，都要臨床診斷嘅，聽講係。但你當大家冇常識都好，一般人聽到條女之前搞場咁精彩嘅大龍鳳出嚟，而家又話你知其實當時佢有病，好難唔笑。直頭令我諗起，嗰時Tiger Woods 話自己有病，「性上癮」，坊間不少人都諷刺佢，鹹濕就鹹濕啦，性上癮my ass．仲有人整條Banner 嚟串佢：（https://bityl.co/3Skt）。「性上癮，噢耶，梗係啦，咁啱呀？我都係喎」（Sex addict? Yeah. Right. Sure. Me too）。舊文有提過（https://fbook.cc/3FNL）

4. 實在條女，真係麻煩多多，精甩邊，之前又試過同人和解，唔止搞得掂啲投資者（可能投資者唔想畀人知道自己咁笨柒），同證監都和解到，當然條款冇講。而早前，呢條女，請律師又唔畀錢（https://bityl.co/3SEV），結果律師都走埋。

5. 講咗咁耐，都未講到底係咩來頭。唔知嘅，睇我舊文，我自己幾鍾意個題：If you can only be good at one thing, be good at lying… Because if you're good at lying, you're good at everything　（https://fbook.cc/3FLZ）

6. 呢條女，真係近幾年最大嘅騙子。個雞棚搭到好大，傳媒爭相吹捧，仲有無數咁多名人同投資者被昆，應該比得上馬多夫，甚至更勝馬多夫。佢嘅事蹟，威到拍紀錄片（The Inventor: Out for Blood in Silicon Valley），出書（Bad Blood），本書又再拍戲。Jennifer Lawrence演佢，分分鐘拎奧斯卡都靠呢套（其實拎過啦）

7. 冇心機睇舊文嘅，簡單講一次：條女嘅故事簡直係勵志過華潤勵致，固然屋企係上級中產，但唔係富豪，唔係靠父幹。考入史丹福，中間綴學創業。原來之前有親人癌症死咗，佢立志要改變世界。讀書呢啲嘢太無聊啦，結果仔都撇埋，開公司（Theranos）請返自己個教授。嘩，可歌可泣。

8. Theranos搞乜嘅呢？西飛利咯，驗血。不過唔係一般咁驗。大家驗過血架可？都知道要抽血，啲手勢唔好嘅姑娘搞一大輪（或者本人肥大啦下，但其實廿年前抽水啲姑娘都搞一大輪），甚至拮幾針（頂丫），基本上你請半日假走唔甩。然後仲要等一兩日咁。

9. Theranos就勁咯，篤手指驗血。唔使抽血！而且仲要係幾蚊美金！仲要好方便，你去七十一驗都得，唔使去化驗所，仲要幾個鐘有結果。勁未？改變世界啦。

10. 史丹福靚女學生喎，梗係引嚟大量媒體吹捧，女版Steve Jobs嘛（因為成日著黑色turtle neck），仲有大量名人加持，勁人入股。掂晒，上晒封面，無數人拎嚟研究，《女版賈伯斯成為人生贏家的20 個秘密》《她都身家40億了，就不能不相親嗎？》，成為start up界嘅郭嘉文，個個都研究佢成功心得

11. 咁，就梗係炒車啦。因為成間公司，係假嘅。個技術不存在，實驗數據係假嘅，財務數據更加假。其實條女好早已經知道唔work，但fake it till you make it，可能有奇蹟呢，況且洗濕咗個頭，咪一個大話冚另一個大話，if you are not cheating, you are not trying

12. 當然最終都係被Wall Street Journal嘅記者踢爆咗，個記者聲名大噪（其實之前已拎兩次普立茲獎），我亦都好似係嗰時開始再訂返Wall Street Journal．個記者當然之後亦都出書，就係上面講嘅Bad Blood，叫好叫座，本書仲拍埋戲（＊）

13. 想講嘅係，點解咁多人受騙？點解冇人質疑？點解個雞棚十年先爆？—係喎，人地2004年廿歲已經搞間公司，2015年被踢爆。咁多勁人咁多投資者，完全冇人發現？

14. 答案就係，葉念琛（！）。下？！係呀，葉念琛。所有嘅嘢都係掩眼法啫，你睇到嘅未必真，真嘅又未必畀你睇到。去到最極致係乜？就係根本你睇到都扮睇唔到，疑中留情，幫佢搵理由。因為人就係只係想睇到自己想睇到嘅嘢！

15. 我是十分認真的，上次講WireCard (https://fbook.cc/3FNP)有講過呢個理論。其實好相似，點解Financial Times一早質疑間公司，但德國當局唔跟進，反而幫公司去對付「外國勢力」，甚至唔畀人沽空隻股票。因為，覺得「外國勢力亡我之心不死」。「你梗係唔抵得德國公司成功想抹黑」。

16. 點解會有咁嘅心理？就係因為德國公司唔爭氣嘛！以前都寫過啦(https://fbook.cc/3FNR)，一間蘋果嘅市值，早早已經多過30間德國DAX指數成份股加埋，德國作為以前嘅科技大國，一間似樣嘅tech公司都冇，點忍？佢地係幾咁期待有一間公司可以爭返口氣！OK，你地話佢假，但如果佢係真呢？

17. 情況就好似個又樣衰又毒嘅肥仔咁，忽然有個美女投懷送抱。咁你地個個都覺得係呃佢錢啦，但，佢一定唔會咁覺得！佢就算覺得，都會說服自己：你班友唔抵得我呀？！因為你唔會明佢有幾渴求。如果萬一，真係真愛呢？「我只覺得　大家得不到才對你紅著眼」

18. Theranos點解呃到人？基本上只係因為條女。換著你整件中國大媽，肯定兩個月畀人踢爆。

19. 條女，滿足晒你地所有嘅想像。你想要女創業家嘛，有！仲要係Anglo Saxon金髮美女（十八廿二時仲靚），仲係後生女！仲要史丹福但drop out！加埋對藍眼睛，磁性嘅聲線，永遠嘅黑色衫。仲要請返自己教授，仲要請返自己之前條仔做COO，完全係新一代挑戰上一代，女權挑戰父親。點會唔信？好多人都話佢講嘢極有說服力，假嘅都講到變真。

20. 真的，如果你問我有乜教訓，就係騙局同埋陰謀論一樣，係為咗填補現實嘅不足。點解陰謀論多人信又傳得快？因為你想佢係真。同樣地，只要你想有美少女創業家，自然就一定有！好彩就有真嘅，唔好彩咪有假嘅。

21. 另一教訓，我都講過了。當匪，當最大的！你見咩Catch me if you can嗰啲，出冊仲可以幫FBI，又周圍分享。等於華爾街狼人（唔係狼爾街華人），又係可以周圍演講呃飯食。

22. 雖然條女冇得分，但話晒單嘢搞到又出書又拍戲，真係坐監都抵啦。你睇，人地個故事拍大片，Jennifer Lawrence喎！你對比之下，香港科學園嗰啲咁嘅濕鳩嘢，咩咖啡兄弟呀，比較匯率app呀（仲要你親身去間舖頭唱！），AI判斷你應該學咩外 語呀（仲流過上次歷史媽媽嗰個），飲食營養app呀（scan啲小朋友膠玩具就當示範！），唔通有人會拍戲？

23. 最後又係廣告時間，你睇到呢度肯定有心。點解你投資贏唔到錢甚至成日輸錢？其實多數係性格缺憾。睇多啲埃汾嘅文，有助提升功力。唔好停留在畀個冧把你，或者教你計乜乜比率咁低層次。日日聽我講嘢，日子有功，唔包你發達，但可以減少失誤，就已經勝過好多人。請訂Patreon（https://bit.ly/31QmYj7）．昨日食白果，開張一個月嚟首次，唔開心。「雖然都收咗五百幾人」

（＊）不過個記者舊年離開咗Wall Street Journal．點解？好簡單，錢。我鍾意佢咁老實，唔會一大輪廢話，就只係錢。咩回事？因為Wall Street Journal唔容許啲記者收錢去演講（應該好多報紙都唔畀），但佢本人講明，我好受歡迎喎，好多人搵我，損失咁好多機會。所以咪唔撈。就係咁簡單。
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【新工作 Due Diligence 】

最近剛看完陸劇「#三十而已」，有人在追這劇嗎？除了親情與愛情，我覺得裡面有很多職場的情節也很值得探討。

就好比說，有一段情節是 #顧佳 投資茶廠被誆，因為她在投入資金前沒有做 DD（#DueDiligence ），僅憑富太太的幾句話就把錢轉了。

（btw 其實這點也挺像我們一般人，喜歡從投顧老師聽明牌，但沒做功課就把錢往股票市場丟一樣。😆）

記得以前在會計師事務所時，客戶如果有興趣對某公司做收購，會先請我們去做 DD，當時我涉略的多是財務性查核，但我知道有些 DD 也涵蓋策略及法務性的調查。DD 通常是在於簽署正式合約或交易前，所做的調查。以前在事務所都說英文 DD，看 wiki 翻譯為 #盡職調查，但我更喜歡 #謹慎性調查 這詞。講白話就是，針對被投資方端出來的財務與非財務資訊，甚至未來展望，並非照單全收，而是謹慎的找專業人士去核實與分析。

詳細內容大家有興趣去找 Google 老師，我就不班門弄斧了。

我想說的是，公司與個人財務投資應該 DD，那工作呢？

有一年公司來了位新的 CFO，當時我快離職，跟這位財務長沒有太多接觸不太熟，但也許大家對前一位財務長印象很好，所以對這位新來的財務長評價不是很高。離職後，輾轉從前荷蘭同事聽到這位財務長離職，準備跳到另一個公司，但沒想到在原公司提出離職後，準備到新公司就職前一周，居然收到新公司 #破產 的通知。

老婆沒上班，還有三個在學子女，經濟負擔自然大，這位財務長摸摸鼻子回頭問 CEO 可不可以回收他，但沒想到 CEO （大概是覺得被背叛 😆）不想接收他，於是他從「驚喜跳槽」變成「驚嚇失業」的兩頭空。

後來這位財務長有加我 LinkedIn，有很一長段時間，我看他的 LinkedIn 都是 Open for new opportunity，或者看到他在獵頭的招聘文章的留言，感到有些不勝唏噓。因為曾經他是高高在上的財務長，卻落得無用武之地。

也讓我了解到，找到新工作固然值得開心，但沒做好 DD #謹慎性調查，真的會從天堂掉到地獄。

所以鄉親呀～即便簽了聘僱合約，也要做做市場調查，看看未來公司財報（大公司通常有公開資料），面試時多問問主管公司營運狀況，競爭優勢等，甚至問問離職員工與在職員工，不然那張合約簽了也是廢紙一張。

特別如果你是準備加入那些很會行銷畫大餅的新創公司，有夢很美，但泡沫一旦幻滅，現實是殘酷的。不然你去 Google 查一下，前些年騙了一堆投資人跟消費者的矽谷新創 #Theranos，精彩故事也都在 #BadBlood 這本書。

好啦！不管怎樣，現階段景氣已經不好，任何小出錯都可能需要很長時間回復以往水準。

希望大家工作都能越跳越開心，也越踏實！😉😉😎🥳

（其實這本書我還沒翻完，好期待 Bad Blood 電影趕快拍完，沒時間看書的人也可以看 Youtube 影片放在留言區。

【好文分享】穿越三輪熊市，大空頭查諾斯是如何做空的？

說到看壞與做空Tesla的投資大咖，除了之前我們寫過的David Einhorn，吉姆•查諾斯（Jim Chanos）也是投資人可以重點關注的研究對象之一。

在專注做空的對沖基金中，歷史能追溯到1985年的只有查諾斯的Kynikos，其年均回報率達28%。“這真是史上最偉大的紀錄之一，沒誰能做到。”

在這篇文章中介紹了Chanos的績效歷史與操作手法，可以獲得很多不一樣思考👍

節錄我覺得滿重要的段落：

👉嚴控做空配比
按照《機構投資者》的觀點，作為空頭，查諾斯和他的Kynikos Associates基金之所以能成功穿越牛熊且長年屹立不倒，秘密在於他們的旗艦基金。

與Ursus一樣，Kynikos的旗艦基金也誕生於1985年。它由Kynikos Capital Partners負責投資操盤，現在的做多配比為190%，做空配比為90%。這樣的比例令其成為一隻淨多頭基金。

👉不過，與市面上絕大多數多空對沖基金不同的是，Kynikos旗艦基金的做多資金基本是在做被動投資，主要是通過ETF之類的指數化工具。他們把調查、研究等主要精力集中在做空資金上。

對於這種安排，查諾斯對《機構投資者》解釋說，通過為空頭倉位提供風險保護，投資者其實就可以承擔兩倍的風險。隨著時間的推移，這種辦法已經被證明是一個制勝策略。

👉查諾斯對於做空的資金配置比例控制的非常嚴格，欺詐或者疑似欺詐的上市公司在他的做空組合中的占比非常有限，只有25%左右。“你不可能滿倉做空那些存在財務欺詐的公司。”

除去涉嫌欺詐的公司之外，查諾斯剩餘的基金空頭倉位元主要集中在商業模式有問題、資產負債表動用太多杠杆或者只是能夠短期內迎合消費者的股票上。

特斯拉能給查諾斯帶來的潛在浮虧也是有限的。即使特斯拉股價的未來走勢依然與查諾斯的預期相悖，也不會對Kynikos Associates基金造成太大壓力。這是因為基金的設計結構可以提供足夠的緩衝——這檔基金有一個規定：單只個股的空頭頭寸在整個組合中的占比不能超過5%。

目前該基金的資金池接近20億美元，以此計算，可用於做空個股的資金不超過1億美元。《機構投資者》稱，其中的很大一部分都是特斯拉空倉。

👉截至2017年底，Kynikos Capital Partners成立以來的年化平均回報率達到了28.6%，比標普500指數同期回報率的兩倍還多。這還是在其同期空頭倉位出現年化0.7%的虧損情況下發生的

除了特斯拉以外，查諾斯甚至深信，將來還會有一波欺詐潮，其中的很大一部分很可能來自矽谷。

👉他推薦股民閱讀華爾街日報記者John Carreyrou寫的書《壞血：矽谷初創巨頭的騙局》（Bad Blood: Secrets and Lies in a Silicon Valley Startup）。這本書講述了Elizabeth Holmes和她創立的獨角獸公司Theranos的故事。這公司原本被鼓吹為血液檢測技術革命的先鋒，最後卻發現是騙局。

“你真該讀一讀。矽谷有一種氛圍：只要你認為你能改變世界，你就可以對投資者說任何你想說的話。”查諾斯這樣說。

之前我們也寫過《惡血：矽谷獨角獸的醫療騙局》這本書的心得
⬇️⬇️⬇️心得連結⬇️⬇️⬇️
🔗 https://justininvesting.wordpress.com/2018/09/22/bad-blood/

另外一本《失敗學：那些殭屍企業教我的事》也跟做空策略相關，有興趣可以參考
⬇️⬇️⬇️心得連結⬇️⬇️⬇️
🔗 https://justininvesting.wordpress.com/…/dead-companies-wa…/…

原文連結🔗 https://wallstreetcn.com/articles/3412345

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