美股投資筆記-股神巴菲特的新投資Store Capital Corp. (STOR)

巴菲特最近除了收購拿大房貸機構Home Capital Group（HCG）約38.4%股權之外，另外也收購了Store Capital Corp. （STOR）9.8%的股權，使Store Capital Corp.（STOR）股價大漲，22日收盤漲幅+11.27%。Store Capital Corp.是一家房地產投資信託公司，投資於單租戶物業的房地產市場，包括連鎖餐飲、超市、藥妝店，與其他零售、服務和分銷相關的設施。與某些房地產公司不同的地方是，其專注於服務性質的物業，包含學前教育設施、健康俱樂部、提供座上用餐服務的電影院和寵物護理場所。投資組合中投資於傳統零售業的比例小於整體投資組合的20%，在美國零售業目前處於艱困的環境中，所面臨的衝擊略小。即便如此，股價仍由2016年7月的高點31.44下跌至今年5月的19.65，光2017年大約就下跌了16%。彭博商業週刊指出，Store的目標瞄準的是「更加強調使用者親身體驗的零售領域」。在電子商務日益興盛的商業環境下，確實對傳統針對零售物業的持有公司造成打擊。

先稍微了解不動產投資信託（REIT）的意義，是一種類似封閉式共同基金，投資標的物為不動產的投資工具。藉由不動產的證券化及許多投資人的資金集資，使沒有龐大資本的一般投資人也能以較低門檻參與不動產市場，獲得不動產市場交易、租金與增值所帶來的獲利。同時投資人又不需要實質持有不動產標的，並可在證券市場交易，因此市場流通性優於不動產。主要特點是信託收入來自租金，因此收益較為穩定，而信託亦必須將未來絕大部分的盈餘用作派息。正因如此，不動產投資信託的派息率遠高於市面一般股票。

看完上面的簡介，我們再回到巴菲特投資的Store Capital Corp.（STOR）這家公司，就會知道巴菲特果然是眼光精準，超會打算盤的投資大師了。投資REIT的重點就是在於「配息」「配息」「配息」，很重要所以說三次。所以如果我們想投資REIT，當然就是要選擇高殖利率的標的來購買，要怎麼樣會有高殖利率呢？答案很明白，就是「價格」。查詢數據，目前Store Capital Corp.（STOR）的殖利率大約在5%左右，高於64%同產業的公司。房地產的價格跟景氣的循環連結性高，所以當我們在選擇投資REIT的時候，自然景氣因素與時機的選擇就非常重要。應該要留意景氣及區位等因素、經營者的管理策略、承租戶是否正常繳納租金，以判斷收益分配及REIT淨值及股價是否將受到影響。並觀察歷史成交股價，以較低持有成本獲取較高年化利率。

我再拿另外一個例子來比較，最近算還滿熱門的Dupont Fabros Technology（DFT）。也是不動產投資信託，只是投資組合的內容不同，主要是Digital Realty。DuPont Fabros Technology, Inc.主要是大型資料中心設施的持有、取得、開發、經營、管理和租賃。公司出租它的資料中心給美國和國際科技公司來放置、提供電力、及冷卻電腦伺服器，以支援他們的關鍵業務流程，主要大客戶有Microsoft (MSFT)、Facebook (FB)和 Apple (AAPL)。也可能是因為這幾家巨頭的股價現在都處於歷史高位，致使DFT的股價在前先日子也創下新高。如果這時候我們想要選擇這檔投資標的，可以獲得的殖利率大約在3%左右。活生生跟STOR就是差了2%，不多嗎？

投資人在選擇投資標的時，首先要考慮的因素絕對是「價格」，一間再好的公司，如果價格不好，那就不會是一項好投資。再來應該要考慮的因素則是「持有期間」，基本上我們會將我們的投資組合分為兩類，第一類是尋找波段買賣點，在相對低點時買進，在達到預期報酬或買進原因消失後則將持股賣出。這種投資就不會屬於長期投資，且投資的相對風險較高。另一種類型則是尋求長期投資的標的，在股價相對低點時買進，長期持有並獲取公司配發的股息。這種標的多為成熟型的大企業，之後有機會我們會在提及相關的股票，我們期望擁有穩定現金流量的公司並由盈餘配發穩定的股息給股東，而非期望股價大幅的波動與高額的資本利得。
文章僅代表投資觀察與紀錄，不代表任何標的推薦。