美國 SPAC 正夯，和以往 IPO 方式不同，SPAC 的借殼公司乾淨、審查快速、也沒有閉鎖期（Lock-up Period），確實吸引一票獨角獸走此模式。（e.g., Grab、WeWork、eToro、Traveloka）

話說上一個在國外上市的台灣獨角獸，是於日本東證掛牌的沛星互動科技（Appier），老前輩則是趨勢科技（Trend Micro）。

然而，不管是趨勢或是沛星，除了能見度和募資成本考量，全球業務上的掛鉤也很重要，Gogoro 這次選擇跳過在台上市計畫，改和美空白支票公司 Poema Global Holdings (PPGH US) 借殼上市，或許和 Gogoro 背後大股東的安排有關，後續就看投資人買不買單了~

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《產業》Gogoro傳將借殼在美上市 16日記者會埋伏筆
https://www.chinatimes.com/realtimenews/20210914003690-260410

Joe：「最近fear and greed index來到相對低的位置，大盤股價相對高，看來散戶們可能心態偏保守，大家都提前害怕通貨膨脹拉高的負面影響。」

加拿大西安大略大學 （Western University）艾維商學院金融學教授George Athanassakos警告，歷史上觸發市場泡沫破裂最常見的催化劑，就是通膨和利率走升，而美股正處於資產估值泡沫之中，這場泡沫恐比想像中更快破裂，回顧歷史，金融創新導致了投資銀行家、商業機構創造新證券的風潮，從南海公司到荷蘭鬱金香狂熱，人們合理化一切資產的估值，金融創新促進大量借貸和保證金投資，但在通膨、利率走升時會導致泡沫破裂。

Athanassakos指出，從1987年的「黑色星期一」股災，到1990年代末期的網際網路泡沫，再到2008至2009年的經濟大衰退，都是在利率走升的環境下發生，當前美股藉由保證金交易購買股票的水平正在飛漲，保證金債務已創下近20年來最大成長，進入市場的散戶人數越來越多，但眾所周知，散戶投資者是糟糕的市場定時炸彈， 他們在市場高峰時興高采烈，在市場底部驚慌失措。流入指數股票型基金（ETF）、美國股票基金的資金，正呈現爆炸式成長，市場上存在的多種危險情況，如具有金融創新特性的線上股票交易平台Robinhood將投資看成1場遊戲，尤其鼓勵新手投資人頻繁交易；Reddit等社交平台，出現所謂的新投資「專家」階層；毫無真正價值的加密貨幣湧現；特殊目的收購公司（SPAC）掀起熱潮等。

此外，Athanassakos指出，還有多種指標顯示，美股正處於欣欣向榮的危險跡象，包括調查顯示看漲者遠比看跌者多、VIX恐慌指數處於極低水平、職業基金經理人的現金餘額遠低於歷史水平、內線交易人士賣出頻率遠比買入頻率高、槓桿貸款盛行、全球債務不斷攀升、估值指標已過高等，Athanassakos最後警告，儘管聯邦基金利率迄今維持不變，但通膨仍在醞釀當中，利率走升只是時間問題，美國10年期公債殖利率已在數月內從0.6%升至1.6%。

知名財經部落格SentimenTrader研究發現，若以4月份通膨數據計算，當前S&P500支付的股息和盈餘殖利率(earnings yield)，創下歷來新低，4月份美國消費者物價指數(CPI)年增4.2%，超過S&P500盈餘殖利率的3.3%。這代表經通膨調整後，S&P500的盈餘殖利率為負0.81%。此種情況相當罕見，SentimenTrader分析師Jason Goepfert表示，S&P500的盈餘殖利率計入股息後，報酬通常與通膨相當。換句話說，S&P500的「實質」盈餘殖利率、或是經通膨調整的盈餘殖利率大多為零。盈餘殖利率跌至負0.81%，為1970年有紀錄以來新低。

乍看之下，這似乎代表債優於股。彭博數據顯示，26日S&P500的股息殖利率為1.4%，略低於美國10年期公債殖利率的1.56%。然而，細看就會發現，情況並非如此。經通膨調整的盈餘殖利率仍優於公債。依據SentimenTrader估算，S&P500的實質盈餘殖利率為負0.81%。此一數字高於美國10年期公債實質殖利率的負0.87%。另外，S&P500的名目盈餘殖利率為3.3%，也高於債市價格隱含的10年通膨年率2.4%。

與此同時，Goepfert警告，回顧歷史，S&P500實質盈餘殖利率轉負令人憂心，殖利率跌破零後，接下來兩年S&P500的最大跌幅為32%、而且最多只有上漲7%，上述情況僅在1980年1月曾出現例外。他說，歷史雖然不是完美的嚮導，但是這意味美股的長期走勢出現紅旗警訊，但是，近期內美股或許有撐。

外資指出，庫藏股回購的閉鎖期終結，預料將有破紀錄的資金灌入市場，有望刺激美股再衝新高。高盛的John Flood表示，美國企業的庫藏股閉鎖期於4月23日結束，目前美國企業批准實施的庫藏股金額，遠高於2020年同期。Flood寫到，2021年至今通過的庫藏股買回金額，比2020年同期高出75%、比2019年同期高出24%、也比2018年同期高出26%，值得注意的是，2018年全年美國企業的庫藏股回購金額締造歷史新高，如果2021年全年實施的庫藏股金額超過2018年，意味將再創新紀錄。

https://www.moneydj.com/kmdj/news/newsviewer.aspx?a=caaf4042-f453-45e3-8e17-ded06a0eecc8&c=MB010000&fbclid=IwAR10PdSz7JX1Njh42N7rwdom-Lmwte1cDx-6MjiqzM3pudzDOfVrIbvMHyc
https://ec.ltn.com.tw/article/breakingnews/3548392

#天下專欄 #反向IPO大爆發 #SPAC的金融創新

美國科技圈近期一個熱門議題，就是 SPAC 的大爆發。

SPAC 是 Special Purpose Acquisition Company 的縮寫，或稱「空白支票 IPO」— 由一家無商業模式的空殼公司，去申請 IPO，載明掛牌目的是要募得一筆資金，再轉頭去收購有商業模式、前景可期、值得變成公開上市的企業，換句話說，就是一種反向 IPO。

今年以來，已有 86 家 SPACs 在美成功掛牌，總募資金額高達 344 億美金，是去年整年的近 3 倍，且數量與金額都佔全美今年以來 IPO 的近五成，呈現一種不可思議的榮景，也難怪掀起許多討論。

目前為止最具指標性的成功 SPAC，就是由 Social Capital 發動，2017 年掛牌的 Hedosophia I。這張空白支票，在 2019 年底，成功用來收購英國維京集團旗下太空觀光服務公司 Virgin Galactic，公司並以該名稱做為存續，在紐約證交所的代號也改為 SPCE — 從英文 SPACE (太空) 一字來的靈感。

該 SPAC 股東，當初以每股 10 元買進 IPO 股票，到今年 2 月最高點時股價達 33 元，過去半年也大多都維持在 15 元以上，算是相當不錯的收益。

就在 SPCE 等成功案例的推波助瀾下，SPAC 今年以來呈現大噴發狀態。看到這裡你會問，一家好公司何不直接 IPO，而走 SPAC 這種非傳統路線？

其實有許多好處，包括不需要經歷編寫上市說明書、路演、審查等 IPO 繁瑣、冗長的程序，也不會有 IPO 窗口期的困擾；對於創投等有基金期限、亟需出場的大股東，則不會面對閉鎖期，合併後可立刻賣股，也可在併購過程把股票出售給 SPAC。

換言之，SPAC 用重新排序流程，以及專業中間人，也就是 SPAC 發起人，提供信用擔保的方式，使得在傳統 IPO 過程中，公司、券商、交易所與公開市場投資人等四方之間，因利益不對齊且往往互相理解不足，而造成的不效率問題，得以大幅緩解。

在許多高估值獨角獸躊躇不敢掛牌的此刻，為市場提供了亟需的解決方案，因此才會如此快速崛起。