1. 標的：Schlumberger Limited（代碼 SLB）

2. 分類：心得

3. 分析/正文：

如果不想要握滿手石油期貨或是殼牌石油，可以有其他選擇，在能源產業類別裡面有一種
很特殊的公司，叫做能源產業服務公司。

首先Schlumberger這到底怎麼念？
發音：sLUM-ber-jay~
不是，它不是德國公司，它是一家美國公司。

特色：
他是一家包山包海的能源服務公司，專門提供高科技礦藏探勘、挖掘技術、產能提升、企
業顧問等，但本身並不產出原物料，而是把能源公司很耗費成本及研發技術的難題一手包
辦，在17項Schlumberger提供的主要服務裡，有14項市佔率是全球第一，剩下三項為第二
。此外，這些服務項目中，Schlumberger擁有眾多軟硬體的專利，且應用層面跨足能源產
業之外，產油公司想知道哪裡有油？礦藏有沒有獲利能力？想知道要怎麼挖開？不會挖要
幫忙？想增加現有油井產能？惡劣地型氣候？需要專案管理？各種疑難雜症都會找
Schlumberger來排除。

經營：
從2018年起，Schlumberger的策略從斬獲市佔率轉向獲利能力，一直有著對少數股東相當
友善的股利政策，雖然獲利能力和原油市場價格息息相關，管理團隊堅持握有充足流動率
，且能在2014至2016年間和2020年初能源產業低迷時妥善利用財務槓桿使企業安然度過難
關。此外，Schlumberger的業務遍佈全球80個國家，70%的獲利來源是美國以外，和各石
油公司都簽有為期數年以上的長期服務合約，這些合約保障了Schlumberger的現金流和永
續經營的能力。

優勢與機會：
在能源市場低迷時，產業前景不被看好，價值容易受到低估，因為Schlumberger永續經營
能力仍比能源公司來得高，畢竟他不純賣油，賣的是服務。而當能源價格回穩時，亦能與
能源產業同時享有反彈增長空間，因為業績一定更好。另外，充足現金儲備、穩定合約現
金流、和長期對少數股東友善政策對投資人都是有利。競爭力方面，高成本高技術的壁壘
使競爭者進入困難，並握有領先技術優勢，長期競爭力高，未來還有轉型潛力。

劣勢與風險：
曝險於能源產業與原物料價格，作業於某些地緣政治不穩定區域，有為獲得關鍵技術或整
合效率而併購其他企業之可能。


4. 進退場機制：長期投資


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