【五隻值得買入的「股息貴族」】(二)

ProShares S&P 500 Aristocrats ETF (NYSEMKT:NOBL) 是讓投資者以低成本持有所有股息貴族股票的絕佳指數基金，而且投資者無需自己管理。
除了易於捕捉整體股息貴族的潛在回報外，ProShares Aristocrats ETF的波動性亦較低。整體而言，股息貴族的波幅比普通股票小得多，尤其是在股市低迷和衰退期間。
但同樣，投資者也可以只選擇在股息貴族中選擇少數幾只進行購買, 今日再討論另外兩隻值得買入的「股息貴族」

2. AT&T
AT&T是一家領先的電信公司，它通過收購時代華納進入了內容業務。該公司的資產負債表上確實有1500億美元的債務，在過去十年裏，它的股價和利潤都沒有太大的增長。但這主要是以現時的價格進行估值

該公司的交易價格僅為其自由現金流的8倍，自由現金流收益率為12.5%, 假如估值回歸到自由現金流倍數的12倍，即2015年至2018年的平均水準，相當於股價上漲50%。

我認為AT&T公司是一家增長速度很快的大公司嗎？我不知道，但以現時的估值來看，它似乎仍然值得仔細觀察，因為它的股息率很高，所以一旦估值正常化，它的上行潜力也很可觀

3.Realty Income
與AT&T不同，更像是一家優質公司：它綜合了優秀的管理、非常強勁的業績記錄以及高於同行平均水準，一點也不過度杠杆化的資產負債表。不過，與AT&T相比，該公司的估值也要高得多。但其估值仍不算太高，其股息收益率仍遠高於投資者從市場獲得的收益：

Realty Income的股息率為4.5%，其估值與過去股票估值幾乎完全一致，現金流倍數為19。在今年冠狀病毒引發的拋售之前，當房地產收益超過80美元時，它被高估了，不是一個好的選擇。但現在60美元以下的低水平，它提供了一個有吸引力的股息率，當我們假設它的估值不會有太大變化時，它應該會隨著其現金流而增長。由於在流感大流行期間，該公司的營運資金甚至增長了5%，投資者可以假設未來的雙位數增長應該是有可能的。加上股息，從長遠來看，這足以產生8%-10%的年回報

除了幾家科技巨頭的財報激勵

一個晚上就多了2000多億市值之外

這兩天還有兩家公司的股價創下新高

就是Equinix(EQIX)與Digital Realty(DLR)

接續昨天提到：美股中到底還有哪些穩健+成長的公司？

EQIX與DLR就是我認為不錯的選擇

兩家公司主要業務都是數據中心營運商Reits

之前我也介紹過 可以參考專欄公開文章

美國的Reits規定收益90%都需要分配給股東

所以也被認為是可以穩定領息的標的

2/17時在專欄介紹了Digital Realty(DLR)這家公司

最大的客戶是Facebook(FB)

占了其租金收益的6.8%

在雲端服務與企業數位轉型的趨勢下

對於數據中心的需求也會愈來愈高

也因此除了收息外，這兩家也多了"成長"要素在

是我看好公司的原因

前陣子有讀者問我上季DLR的成長有趨緩

是否會有什麼問題?

我回答因為稅改影響導致基期高

但公司體質並沒有什麼重大改變

而不需要因為一季的變化就把應該長期持有的公司股票賣出

到時候買不回來又在懊惱

所以說

美股其實是有非常多不同類型的公司可以選擇的

了解這些公司 做好資金的配置

便可以享受長期的資產成長～

建議新加入的讀者到置頂文章中

https://pse.is/UFQJP

把所有我曾經介紹過的公司都要看過一遍

因為我的專欄真的很少講重複的東西

我希望讀者讀了公司完整的介紹之後

了解它們的競爭優勢

評估是否是一家值得投資的公司

後續就是簡單追蹤季報就來掌握公司的變化

而不是要一直重複講幾檔大家都很熟的標的

重複講SPY QQQ VTI的專欄也是有啊

但是老實說只講這幾檔ETF 真的不用訂閱啦XDDD

簡單的問題直接問我我都很樂於回答的

我希望閱讀專欄的你們

是可以跟我一起透過文章持續成長的

一起了解美股這個廣大市場的美好之處^^

祝大家周末🐟ˊ快啦❤️

買對ZOOM上西天（咦）

[ Zoom 漲了1500%? 你買到假的啦! 啥，買到假的居然更賺!? 投資人買錯股票的科學紀錄：一直都會]

Zoom 在今年成為美國線上教學標配之一，大家看好股價的同時，衝進去買了Zoom。

但很多人買到的是其實是 Zoom Technologies (現在改Ticker ZTNO)，真的Zoom Ticker其實是ZM。

當買到真的Zoom的投資人暗許自己的聰明時，隔壁買錯的人，股價報酬巔峰來到 1500% lol

而買到真的ZM的人，股價報酬巔峰大概就100多% > <

下次知道怎麼買了嗎? (誤

今天來看看投資人買錯的科學記載跟市場效率

----
投資人買錯股票的歷史是不斷重演的
----

知名避險基金經理人 Michael Rashes，他在哈佛念經濟學博士班時，博士論文其中一個章節就記載了這件事。

當時有兩家公司，一家叫做MCI，一家叫做MCIC。當大家想買MCI Communication (很好的公司) 的時候，經常會買到MCI。

他去觀察了1996年11月到1997年11月之間，MCIC的新聞發布後，兩家公司的股價表現。

他發現每當MCIC有好消息發布時，MCI就會跟著上漲、並且交易量上升。兩家本質不同的公司，卻有異常高的Comovement。

他還發現，類似的還有 Tele‐Communications Inc 的Ticker 也不叫做 TCI，而是TCOMA，TCI是另外一家不相干公司Transcontinental Realty Investors Inc的Ticker。

記錄了這些錯誤後，依照這個開發了相關的交易策略，透過正確交易能夠擁有超額報酬。

這篇論文後來在2002年發表於 Journal of Finance。他以這些不效率的交易結果，開發一系列利用投資人犯錯來修正市場的交易策略。畢業後也走向基金經理人的道路。

------------
關於市場與效率

所謂效率市場的"效率" 是個形容詞。霍華馬克思當年在Booth的投資學教授是最開始使用這個字的學者之一，在此之後大家才開始思考 效率、不效率、效率地不效率。

但這樣的思考框架，常被誤認為 「因為效率市場，付出努力研究股票無法打敗大盤。」。

其實不是這樣的。實際上並不會這樣去Frame這個問題。研究發現 (Gârleanu and Pedersen 2018):

1. 許多共同基金經理人持續的擁有超額報酬，並且可預測的
(Fama and French (2010); Kosowski, Timmermann, Wermers, White (2006))
原話是 “we find that a sizable minority of managers pick stocks well enough to more than cover their costs. Moreover, the superior alphas of these managers persist”。

2. 許多避險基金經理人的超額報酬表現無法被運氣所解釋
(Fung, Hsieh, Naik, and Ramadorai (2008); Jagannathan, Malakhov,and Novikov (2010); Kosowski, Naik, and Teo (2007))
原話是“top hedge fund performance cannot be explained by luck”

3. 許多VC的優良投資表現有良好的持續性 (Kaplan and Schoar (2005))
原話是“we document substantial persistence in LBO and VC fund performance”

運動競賽中，當然有運氣的成分，但總有明星隊球員。而就算明星隊球員，也不是必勝。然而會有長期持續表現良好的球員。成為明星球員過程中的正規訓練是不可或缺的要素。

在資產管理產業也是。運氣總有，但一般而言，穩定報酬來源有三：承擔風險、額外資訊、以及流動性提供 (Pedersen 2019)。而獲得這些資訊，經常需要一些研究成本。而有這麼多好與壞的基金經理人，要選到對的，也需要研究的時間成本。

--------------------

如上一篇說的，不管是初級市場或是次級市場，都存在滿滿的Friction與資訊不對稱。

假Zoom 漲了1500%，依然跌落神壇回到地面
真Zoom 雖然只有漲150%，但目前依然持續成長

市場從來不會自動變的效率，每一個所謂市場效率的背後，都被隨著大量的研究與執行 而解決Friction經常有著相對應的報酬。

--
References:
[1] Gârleanu, Nicolae, and Lasse Heje Pedersen. "Efficiently inefficient markets for assets and asset management." The Journal of Finance 73.4 (2018): 1663-1712.
[2] Pedersen, Lasse Heje. Efficiently inefficient: how smart money invests and market prices are determined. Princeton University Press, 2019.
[3] Rashes, Michael S. "Massively confused investors making conspicuously ignorant choices (mci–mcic)." The Journal of Finance 56.5 (2001): 1911-1927.
--
順帶一提，一年一度暑期研習營今年在台大集思會議中心進行，今年主題為「漫步華爾街：有關投資最重要的七個科學基礎」。活動報名即將截止，歡迎前往活動頁面查詢詳細資訊：https://www.facebook.com/events/548591805762339/