🌻Docusign(DOCU), Crowdstrike(CRWD)財報結果
上週這兩家公司發表財報了.

這兩天看了一下他們的財報結果. Again, 兩家的表現都很好, 但發現分析師給DOCU的調價(往上)幅度比較多, 就好奇研究了一下SaaS公司是怎麼被估值的. 有興趣的話可以看看(從中學習到很多. 非常推薦一讀):
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2021/09/blog-post.html

(By the way, 分析師對CRWD的價格調幅沒那麼大, 主因是成長趨緩了. 而DOCU的free cash flow佔營收比, 以及顧客黏著力在這季創了新高, 是讓分析師按讚的幾個原因).

關於CRWD: "The Street is already modeling revenue growth deceleration in 2022 to 36%, down from 60% expected in 2021, which on its own might prove a hurdle for a stock already trading at a high multiple," said Bank of America analyst Tal Liani in a report.

分析師對於DOCU的評價:
• 11位buy; 給的價格分別是: $310, $320 (x2), $330 (x2), $340 (x2), $345, $350, $350, $389
• 給Buy的分析師的評語:
o Baird: The analyst continues to view them as a best in class way to play digital transformation trends with strong growth, cash flow and profitability, and a strong competitive position. Power said DocuSign remains one of his top long-term compounding growth ideas.
o Citi: While slightly shy of the double-digit billings beat in recent quarters, DocuSign still delivered a solid 8% beat to Q2 billings, which grew 47% year-over-year, Radke tells investors in a research note.
o Evercore ISI: he calls "another strong quarter." While some may have wanted to see more aggressive Q3 billings guidance, he believes estimates "continue to leave room for upside," Materne said.
o JMP Securities: While revenue growth decelerated to 50% from 58% in Q1, the company is the clear leader in electronic signature and the broader system of agreement having crossed over 1M customers with a $2B run rate this quarter, the analyst tells investors in a research note, adding that he sees lots of room for growth as DocuSign targets a $50B total addressable market.
o Needham: The analyst commented, "Docusign reported another strong quarter in 2QF22 with typical DOCU upside to revenue and profitability. Sales metrics and growth decelerated Q/Q, as we expected against a massive pandemic quarter, but at a much slower rate than we believe much of the Street was anticipating. 65k net new customers was lower than the 70k - 90 range of CY20 but was still more than 2x greater than any pre-pandemic quarter, highlighting a strong end-market driving 47% billings growth against a strong comp. Commentary on incremental Agreement Cloud demand was positive, suggesting an additional growth tailwind combined with solid international can further aid 2HF22. Although DOCU shares could be lower near-term due to weak 2H OpMg guidance, we think this guidance is conservative, as the recent OM was greater than the pre-pandemic level even with tough comps."
o RBC Capital: The quarter highlighted the sustainability of the company's tailwinds post-pandemic as most of its underlying metrics such as billings and net revenue retention were solid, the analyst tells investors in a research note, adding that the traction with CLM and Notary was also "impressive".

分析師對於CRWD的評價:
• 12位buy; 給的價格分別是: $300, $310 (x2), $313, $315 (x2) , $305, $320, $325, $330 (x2), $340
• 1位給hold: $280 (from $220 by J.P. Morgan(same))
• 給Buy的分析師的評語:
o Baird: The analyst believes the company has significant room for growth with core modules, opportunities with Humio and in cloud workload security, among others, should help drive a continuation of strong growth over a long time horizon.
o BTIG: The company's "strong" Q2 results "cleared every hurdle", even though the buy-side benchmarks may have been slightly higher, the analyst tells investors in a research note. Powell adds that Crowdstrike is clearly gaining share in its core endpoint security target market at a rapid pace and gaining traction with new products across multiple categories.
o Canaccord: The analyst said the stock is down from its recent highs, and he thinks the re-rating creates a more favorable entry point for longer-oriented investors for a foundational security name. He views Crowdstrike as a long-term secular winner in security due to its native cloud platform advantage versus closely held peers in endpoint security combined with platform expansion into tangential segments to capture greater share of security budgets.
o Goldman Sachs: CrowdStrike last night delivered "another beat and raise quarter as the company benefited from another quarter of elevated demand," Essex said. But it traded lower following net new annual recurring revenue growth guidance that was slightly less than investors had hoped for. Essex, nonetheless, said the quarter demonstrated CrowdStrike's "ability to continue to go down market efficiently."
o JMP Securities: The analyst notes the company's Q2 annualized recurring revenue of $1.34B topping his estimate of $1.30B, with "sustained" 70% ARR and revenue growth along with margin upside seen as key highlights for the quarter. Suppiger adds that the metrics reflect Crowdstrike's "strong execution and robust demand environment".
o Mizuho: "very good" fiscal Q2 results. The annual recurring revenue growth of 70% year-over-year "was strong and still nicely surpassed" the Street's 65%-66% estimate, Moskowitz tells investors in a research note. He believes "strong execution can propel" Crowdstrike's stock higher.
o Piper Sandler: The company's metrics "outperformed across the board" in Q2 with 70% annual recurring revenue and revenue growth and record net new customer adds in the quarter, Owens tells investors in a research note.
o RBC Capital: Hedberg adds that CrowdStrike's record pipeline entering Q3 should continue to fuel the company's "land-and-expand" momentum.
o Stifel: Q2 results that he said "exceeded consensus estimates across all major financial metrics." He continues to believe that Crowdstrike's growth opportunity "remains in the early days" despite the company's scale given continued share capture within its core endpoint security market and incremental module adoption on the Falcon Platform, Reback tells investors.
o UBS: the company reported "pretty good" Q2 results against high expectations.

🌻趨勢: 跨境電商 Cross-border commerce
Morgan Stanley:
From our perspective, we think many are underestimating what the cross-border eCommerce demand could ultimately be, once key friction points like FX rates, tax and duties, shipping, language, etc are smoothed—all issues that Global-E directly addresses.

Cross-border ecommerce brings new, high-yield volume: We think elevated levels of cross-border ecommerce (ex-travel) is a structural shift thathas yet to be fully contemplated in MA (and V)'s long-term forecasts. MA's cross-border CNP ex-travel volume was 69% above 2019's level in 2Q and 63% higher in 1Q. Strength reflects both broader ecommerce adoption plus globalization of commerce, as marketplaces and services that reduce cross-border friction (such as those from GLBE) make international online ordering more readily adopted. Early data at V suggests greater cross-border ecommerce spend is persisting even in areas with pre-pandemic levels of international travel. Cross-border transactions also come at a higher yield, making us more optimistic that the trend can bring incremental long-term growth to the networks.

產業的潮流是有連貫性的. 疫情讓電商更發達後, 接下來應該就是加速電商跨境了. 跨境的話, 有很多問題需要解決(稅率, 語言, etc.) 這就需要有公司來做整合的動作. 這種跨境, 也可以想像是omnichannel的一種呈現.

Harley Finkelstein (President of Shopify): "I mean I think commerce in 2021 is cross-border."

🌻SPAC熱潮退卻，初創市值蒸發750億美元
"SPAC熱潮已經退卻。分析顯示，在2月中旬以前完成合併的137家SPAC的總市值已經蒸發25%，市值回落幅度上個月一度超過1,000億美元。"

"像貝萊德(BlackRock Inc., BLK)和富達投資(Fidelity Investments Inc.)這類企業管理的基金，以及許多對沖基金、養老金管理公司和其他一些投資者，都在SPAC的回落中遭受了衝擊，他們在去年年底開始的熱潮中競相投資SPAC。其中許多基金由於在價格還很低的時候就早早入場，所以現在仍坐擁可觀收益。事實上，SPAC市值仍有約2,500億美元，高於一年前的約1,000億美元，反映出這期間股價上漲和新公司上市的影響。

但即便如此，今年年初令人炫目的回報還是讓許多後來者做了接盤俠，扎堆投資所謂穩賺不賠的領域，其永恆的風險可見一斑。在過去的幾個月裡，一些投資者眼睜睜看著帳面財富縮水。"

"股價下跌會在SPAC領域形成惡性循環，因為投資者有權在併購交易前從空白支票公司撤資。一旦SPAC跌破發行價，投資者就更有可能這樣做，而許多SPAC的股價現在正處於這樣的水平。目前，在尚未宣布併購交易的空白支票公司中，超過95%的公司股價低於發行價。

投資者的大規模撤資會讓已經上市的空白支票公司手上的現金大幅減少，讓其更難實現業務目標，並可能加劇股價跌勢。"

https://on.wsj.com/3n6JznC

🌻BNPL (buy now pay later)
But most BNPL providers including Affirm, Klarna and Afterpay have been losing money despite breakneck revenue growth as they invest heavily in marketing to win share. Sweden-based Klarna’s credit losses more than doubled in the second quarter. Affirm has projected adjusted operating losses of $50m-$55m for the fiscal year that ended June 30.

The path to profitability for many of these companies was to achieve massive scale, analysts said.

https://www.ft.com/content/ca201a37-a16d-4223-b123-04d38350a972

Pictures: 一葉知秋; from EarningsWhispers

日本卡通《小蜜蜂》原名「昆虫物語 みなしごハッチ」（昆蟲故事：孤兒哈奇），由「龍之子」製作，於1970年4月7日至1971年12月28日在日本富士電視台首播，全部91集，每集30分鐘，台灣則是於1975年9月8日至1976年3月24日在華視首播中文配音版本，之後華視又於1980年2月20日至同年7月11日以及1985年1月1日至同年6月25日重播了兩遍。

華視播映的《小蜜蜂》共有117集，包括了《小蜜蜂》的第一部與第二部；第一部是1970年4月7日至1971年12月28日在日本首播的《昆虫物語 みなしごハッチ》（昆蟲故事：孤兒哈奇）（共91集），第二部則是它的續篇～1974年4月5日至同年9月27日在日本首播的《昆虫物語 新みなしごハッチ》（昆蟲故事：新孤兒哈奇）（共26集）。而目前坊間販售的《小蜜蜂》DVD，其日文劇名雖與第一部相同，但其實算是《小蜜蜂》第三部（共55集），在日本播映的時間為1989年7月21日至1990年8月31日。

在我的記憶裡，有關小蜜蜂的歌曲有兩首，一首算是世界名曲，它的歌詞是「嗡嗡嗡，嗡嗡嗡，大家一起勤做工，來匆匆，去匆匆，做工興味濃……」，旋律則是鋼琴初學者必彈之曲（So Mi Mi，Fa Re Re，Do Re Mi Fa So So So），而另外一首就是日本卡通《小蜜蜂》的中文主題曲，這首由汪石泉老師填詞譜曲的作品，旋律悅耳動聽、歌詞簡單純真，且具有教育意義，可說是當年相當流行的一首卡通歌曲，臺灣許多五、六年級生至今仍能琅琅上口。

《小蜜蜂》的原作者是日本的名插畫家吉田龍夫。1962年，吉田龍夫與二個弟弟一同攜手創立了「龍之子」製作公司，以動漫畫的企畫製作為主要業務；之後的三十年間，「龍之子」製作超過六十部膾炙人口的動畫影集，其中的《科學小飛俠》、《小蜜蜂》、《救難小英雄》、《鋼鐵小英雄》、《糊塗魔術師》等動畫在臺灣播出時，皆創下了極高的收視率。

《小蜜蜂》主角哈奇（Hutch）是一隻年幼的小蜜蜂（華視的中譯版本直接將他取名為「小蜜蜂」），某日，他所居住的蜂巢被大舉入侵的黃蜂所摧毀；幸運逃過一劫的他（當時還只是一顆卵），在孵化之後，為了找尋未曾謀面的親生母親，展開了一段漫長的冒險旅程。在這一路上，他體驗了無數的嘲諷、痛苦與悲傷；但漸漸地，他也從中學會了愛、耐心、友誼、勇氣和許多能讓生活變得更有價值的美德。在尋母的過程中，天性「助人為樂」的哈奇，不僅會運用智慧化解自身所遇到的危機，當看見別人有難時，他還會見義勇為、冒險救人，其犧牲服務的精神十分值得學習；因此，像這樣主題意識「十分正確」的卡通，在當時可是非常受到家長們的歡迎，也難怪華視會在十年內播了三遍。

隨著小蜜蜂哈奇在大自然的探索旅程，《小蜜蜂》劇中出現了形形色色的昆蟲，像是甲蟲、螳螂、蝗蟲、蜘蛛……等，因此觀賞這部卡通不僅可以學到待人處事的道理，還能夠認識大自然中的各類花草、昆蟲，並深入了解牠們的生態與習性；此外，《小蜜蜂》卡通裡的各種昆蟲造型既可愛又討喜，十分適合用於教學用途，所以，當《小蜜蜂》首度在臺灣播出時（1975年），北一女中就曾為了科學展覽活動，向華視影片組借用《小蜜蜂》的原版卡通畫片，作為科展的參考資料呢！

不說你可能不知道，《小蜜蜂》乃是臺灣電視史上的第一部「卡通連續劇」喲！1975年，華視破天荒地在傍晚時段開闢了一個半小時的帶狀時段來播卡通，每週播出連續五天的《小蜜蜂》，這個安排讓小朋友們大呼過癮！當時，《小蜜蜂》的收視率在百分之八十五至九十之間，廣告集集滿檔，令華視業務部每天為了「拆檔」而忙得團團轉。

此外，《小蜜蜂》也是臺灣第一部以國語配音播出的外國卡通，在它之前的外國卡通都是只配上中文字幕就直接播出，對於不識字或剛入學的孩童來說，看外文發音的卡通成了一件十分吃力的事；所以，配上國語發音的《小蜜蜂》在播出後立刻廣受小朋友歡迎，也引起一股收視風潮。後來，三台播出的日本卡通全都採用國語配音播出，但此舉並非體貼聽不懂日語的觀眾，而是因為日本與我國斷交，新聞局下令電視節目裡不准講日語也不能唱日文歌，所以當時電視播出美國卡通（例如大力水手）時，仍是以英語原音播出。

當年幫《小蜜蜂》各個角色發聲的幕後功臣，包括了華珊、王彬彬、于國治、王彼得、陳明揚、張萍萍和唐蓉蓉等配音員，在這個七人配音小組裡，每個人得負責配好幾個角色的聲音，而且每集半個小時卡通的配音工作，平均得花上兩個鐘頭的時間才能完成。

《小蜜蜂》

詞曲：汪石泉
演唱：華聲兒童合唱團

有一個小蜜蜂
飛到西又飛到東
嗡嗡嗡嗡 嗡嗡嗡嗡
不怕雨也不怕風

自立自強有信心
刻苦耐勞勤作工
萬里尋親不怕難
消滅敵人 最英勇
啦啦啦啦

有一個小蜜蜂
飛到西又飛到東
嗡嗡嗡嗡 嗡嗡嗡嗡
有恆一定會成功
有恆一定會成功
有恆一定會成功

【製作團隊】

劇名：昆虫物語 みなしごハッチ（小蜜蜂 PART 1）
播映：富士電視台
播映時間：每週二7:00PM～7:30PM
播映期間：1970年4月7日～1971年12月28日
形式：每集30分
集數：91集
原作：吉田龍夫
企畫：鳥海尽三
脚本：鳥海尽三、前里元義、陣野修、吉田喜昭、多地映一、梅田智江、滝三郎
演出：原征太郎、九里一平、鳥海永行、 西牧秀雄、芹川有吾、富野喜幸…等
作畫：田中英二、西城隆詞、水村十司
美術監督：中村光毅
美術設定：五十嵐忠司等人
音樂：越部信義、音樂企畫中心
總監督：九里一平、原征太郎
製作：吉田龍夫與龍之子製作公司

劇名：昆虫物語 新みなしごハッチ（小蜜蜂 PART 2）
播映：富士電視台
播映時間：每週五7:00PM～7:30PM
播映期間：1974年4月5日～1974年9月27日
形式：每集30分
集數：26集
原作：吉田龍夫、龍之子製作企畫室
企畫：鳥海尽三、酒井あきよし
監製：九里一平
腳本：酒井あきよし等人
演出：高橋資祐、富野喜幸
人物設定：天野嘉孝、源田秀夫
作畫監督：岡田敏靖、川端宏、大鹿日出明
美術：中村光毅
音樂：横山菁児
總監督：原征太郎
製作：龍之子製作公司

【認識 龍之子】

以吉田龍夫為首，加上他的兩個弟弟：二弟吉田健二與三弟九里一平（本名吉田豐治），吉田氏三兄弟為了應付在週刊雜誌上刊登漫畫產生的大量事務，於1962年10月19日聯手成立了一間工作室，名為「龍之子製作公司」。他們從創意發想、製作、整合，到完成，全部一手包辦；像這樣的工作室型態在當時可說是絕無僅有，因此震驚了整個日本漫畫界。

當時，美國迪士尼公司製作了全球第一部彩色動畫長片《白雪公主》，吉田龍夫與名漫畫家手塚治虫在看過《白雪公主》之後，對於動畫皆懷著無限的憧憬。1963年1月，日本電視開始播映由手塚治虫創立的「虫製作公司」所製作的《原子小金剛》卡通影集；為了不讓手塚治虫專美於前，吉田龍夫決定帶領「龍之子」團隊著手動畫影片的製作。

吉田龍夫首先請來曾經擔任過手塚治虫助手、畫過《原子小金剛》分鏡表的世川弘加入「龍之子」，然後與「東映動畫」合作製作電視卡通《宇宙ACE》，更從合作當中學習到許多製作動畫的技術；但後來這兩家公司卻因理念不合而中止合作，於是，吉田龍夫決定由「龍之子」獨力製作這部卡通。

在獨力製片的過程中，吉田龍夫雖然遭遇了許多的困難與挫折，但他本著對動畫的熱情和勇於挑戰的精神，一一克服了這些阻礙。在沒有贊助者的情況下，吉田龍夫甚至抵押了自己的房子，才有足夠的錢來蓋攝影棚。終於在1965年5月8日，《宇宙ACE》開始在電視上播放了，這是「龍之子製作公司」的第一部動畫作品，當時吉田龍夫33歲、吉田健二30歲，九里一平只有25歲，在這三個年輕人的努力下，席捲日本動畫界的「龍之子」終於啟航了！

吉田龍夫常鼓勵旗下的工作人員，要以實驗的精神來創作動畫；因此「龍之子」多樣化的表現手法，令看過的人均留下深刻的印象。1970年，吉田龍夫秉持著「想要將最好的作品送給小孩子們」的理念，發表了《小蜜蜂》動畫影集，並得到十分熱烈的迴響。

1977年，吉田龍夫因肝病去世，對「龍之子」產生了不小的衝擊；群龍無首的「龍之子」內部開始分裂，導致許多人才紛紛出走。不過，「龍之子」的確曾是培養動畫界人才的溫床，許多曾經在「龍之子」工作過的人，例如：富野由悠季、天野喜孝、高田明美、押井守……等，後來都成為日本動畫界的大師級人物。

海灘居然這麼髒


有一群熱心的人
因為愛惜這塊寶島
所以在這個夏天舉辦起環島淨灘的活動
你沒看過 不知道台灣的海灘有多髒
我看了都嚇一大跳
真假啾夭壽。。。

現在連外國人都熱血地參予
有心的話也可以去報名參加
但最重要的是
用力傳達 不亂丟垃圾 隨手做環保的概念
要減少塑膠和保麗龍的使用
這才是一勞永逸的方法

愛台灣 也要愛護這塊寶島
大家一起來。。
不要讓台灣變垃圾島！

這是我們的台灣，我們不曉得他如此髒亂。

在八月的環島撿拾垃圾計畫開始前，我們會繼續先探訪幾個點清潔。這次走到墾丁的風吹沙，垃圾量讓我們相當震驚，我們或許能理解，非觀光景點的地區，環境便少有人維護，但我們沒想到會這麼髒，眼前是荒謬、是不可置信，人怎麼可以如此妄為地將自己的垃圾丟在大自然。

保麗龍杯、塑膠杯、寶特瓶、塑膠袋、香菸、漁網、輪胎、燈泡、沙發，處處都是。

烈日下的兩個小時淨灘，一共是四大袋垃圾，但能力相當受限，我們大概只能撿起並搬運千分之一的垃圾量。

有時候，我們所認識的台灣，其實只有旅遊景點中所推出的台灣，而在旅遊書外的台灣呢？它依然是我們的台灣。這個夏天，我們將走到依然屬於台灣的那些土地上，去體驗我們平常總是在說的「愛台灣」到底是什麼模樣。

我們是
https://www.facebook.com/rethink.tw

你可以這麼幫我們：
1. 分享這篇發文，讓更多人知道這個行動。
2. like我們的頁面，或是分享它。
3. 到時和我們一同撿起垃圾。

/
另外，在公告行程地點前，我們很需要詢問各位的建議：你們所在的地區，是否有如我們所到之處這麼髒亂的海灘，若有，請告訴我們，我們將前往此地。

地點及細節調查：
https://docs.google.com/…/1M_XPVX0xXuxQkY5ScQm6azh…/viewform

感恩。