本益比通常適用獲利穩定的企業。如果公司成長快速但獲利不穩定時，就很難用本益比評估價格。為了解決這個問題，英國投資大師吉姆·史萊特（Jim Slater）提出本益成長比（Price-to-Earning Growth Ratio, PEG）的觀點...

#玩股小博士
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【#Podcast更新了】
#菜雞變司機
EP4：為什麼不該拿學校教的東西來投資？只要學會這些就不用花大錢去上 _____ 了！(財管篇)
🎙️ Podcast 連結：https://gamma.soci.vip/
✍🏻 分析全文：https://gamma.to/notes/qnl4cB0ycao1f0VhjB28

🔖 財務管理課程中唯一重要的概念就是「未來的一塊錢跟今天的一塊錢不等價」。這樣的概念就被稱為 DCF (Discount Cash Flow，折現現金流)。在投資領域裡面，除了 DCF 沒有其他事情是真的有用的。

以下我們列出大學通常會教的課程內容，並來一個一個檢視這些概念與知識是否對投資人是有幫助的。

🔖 1) DCF (Discount Cash Flow，折現現金流):
這是在財金領域中唯一重要的觀念。如果你預期在 1 年後收到 $100，那這個未來的 $100 將會被折現因子所折現，來換算成現在的價值 (aka 現值 Present value)。打個比方，若折現率為 10%，那麼一年後的 $100，現在的價值為 $90.9 (= $100 / (1 + 10%))。那若情況改變，若是你預期將在 5 年後收到 $100，那麼在同樣 10% 的折現率下，這 5 年後的 $100 的現值變成 $62.1 (= $100 / (1 + 10%)^5 )。只要你了解這個概念，你就可以從商學院畢業了。

🔖 2) 財務報表分析:
這是一個經典的「分析完了，然後呢？」的分析，財金教授很熱情的在教這些給學生們，但這些教授甚至也不知道這些分析到底哪裡有用 (主筆：答案就是這些分析其實沒用)。這些分析最大的問題在於這種分析都是 backward looking (回顧過去的分析)。但投資最重要的是對未來的預測，你只會想要透過對於未來的預測而投資，而不是因為過去的財務數字如何去決定該如何投資。

🔖 3) 資產定價模型 (Capital Asset Pricing Model，CAPM):
CAPM 的概念很簡單，這個模型潛在的假設是認為整個市場 (S&P 500) 會上漲或下跌都是基於經濟的前景。而這樣的波動在一些經濟敏感度低的產業中較不明顯 (受總體經濟的影響較小)，這種產業有像是健康照護、公用事業、民生必需品，但對於某些經濟敏感度高的產業中會更明顯，比如說工業、非必須消費品等等。而這個波動可以透過 beta 值來衡量，即衡量金融資產相對於對標指數的敏感度。

🔖 4) 加權平均資金成本 (Weighted Average Cost of Capital) (WACC is Whack lol):
現在你知道怎麼計算權益的資金成本了，你可以透過將權益的資金成本和債務的資金成本結合在一起，算出資本成本 (cost of capital)。比如說，如果 A 公司有 $50 的權益、$50 的債務，權益的資金成本為 4%，債務的資金成本為 2% (稅率為 20%)，那麼資本成本將為 2.8% (4% * 50% + 2% * (1 - 20%) * 50%)。這就是 WACC 的概念。你可以使用 WACC，並透過未來的無槓桿自由現金流來算出企業價值。

🔖 5) 現代投資組合理論 (Modern Portfolio Theory):
現代投資組合理論的基本概念是，將沒有相關性或是有著負相關性的多個資產組合在一起，可以達到更高的風險調整後報酬。這也是基本上為何投資人需要將資產配置到債券中，儘管債券往往相對於股票有著更低的預期報酬。

🔖 6) 夏普比率 (Sharpe Ratio):
不像其他 Gamma 在這篇文章所提到的東西，Sharpe ratio 是真的在真實世界中最有用的概念。Sharpe ratio 就是在衡量風險調整後的報酬。
雖然 Sharpe ratio 公式對不是數學家的投資人來說可能會看起來有點複雜，但是你不需要去記這個公式。投資人唯一需要記得的是「越高的 Sharpe ratio 越好」，相對於追求更高的報酬，更高的 Sharpe ratio 可能才是更重要的目標。

🔖 7) 股利政策:
財金領域最重要的基本概念是，「透過股利支付或是買回在外流通股票來回饋給權益持有者，並不會改變權益持有者的價值」。

🔖 8 ) 實質選擇權 (Real Option):
一個新的投資項目因為很新，所以它可能會有非常多種不同的結果，因此要去估計該專案未來的現金流是很困難的。實質選擇權是一個替代的概念，與其去為一個專案做一堆假設很難預期的假設 (如：營收、獲利率和現金流等)，實質選擇權鼓勵投資人去做出一些更難的假設，比如說結果的波動性、該專案的成長耐久性，來透過選擇權定價公式 (Black & Scholes) 去計算該專案的價值。

🔖 9) 效率市場假說 (Efficient Market Hypothesis):
效率市場假說是一種財務經濟學中的假說，該假說認為資產的價格會反應市場全部可得的資訊。這個概念直接的暗示就是「要想在風險調整的基礎下一直打敗市場是不可能的」，因為價格應該只會對新的資訊有所反應。

#各項細節於全文中

➥【輝瑞/BNT和默德納mRNA疫苗可有效預防COVID-19及減輕疾病：真實世界的保護力數據】：
　
■背景
此前瞻性研究為美國國家免疫和呼吸系統疾病中心及疾病管制中心所支持贊助，研究目的為了解接種兩劑mRNA疫苗(BNT162b2 [Pfizer/BNT]或mRNA-1273 [Moderna] )在真實世界的保護力數據。研究發表於《新英格蘭醫學期刊》。　
　
■方法
共3975位醫事人員及第一線防疫人員參與此研究。受試者於2020年12月至2021年4月間每星期接受鼻腔拭子SARS-CoV-2 RT-PCR檢驗。研究分析(1)完整接種(第2劑後14天以上)和部分接種(第1劑後14天以上且第2劑後未滿14天)的疫苗保護力(註)，及(2)接種和未接種疫苗兩組染病時的病毒量及病程差異。
　
■結果
研究期間共204 (5%)位受試者感染了SARS-CoV-2，其中5位為完整接種，11位為部分接種，156未接種疫苗。32位於第一劑後未滿14天得到感染，因不確定疫苗的效果而未納入分析。分析結果顯示，完整接種的疫苗保護力為91% (95% CI 76%-97%)，部分接種的疫苗保護力為81% (95% CI 64%-90%)。與未接種疫苗的感染者相比，完整或部分接種的受試者得到SARS-CoV-2突破性感染(breakthrough infection)時，平均病毒量降低了40% (95% CI 16%-57%)、發燒風險降低了58% (相對危險比, 0.42; 95% CI 0.18-0.98)、有症狀的總天數減少了6.4天(95% CI 0.4-12.3)、因疾病而臥床的總天數縮短了2.3天(95% CI, 0.8-3.7)。
　
■結論
此真實世界的研究數據顯示，於工作年齡的成年人，目前核可的兩種mRNA疫苗能有效預防SARS-CoV-2感染。若接種疫苗仍得到突破性感染時，病毒量及發燒風險都會降低，病程也會縮短。不過此研究有些許限制，諸如未針對所有病毒測序及觀察時間尚短等。
　
註：疫苗保護力計算公式100% × (1 − hazard ratio for SARS-CoV-2 infection in vaccinatedvs. unvaccinated participants)。
　
...完整轉譯文章，詳連結：http://forum.nhri.org.tw/covid19/virus/j_translate/j2687/ ( 財團法人國家衛生研究院 吳綺容醫師摘要整理)
　　
📋 The New England Journal of Medicine - 2021-08-05
Prevention and Attenuation of Covid-19 with the BNT162b2 and mRNA-1273 Vaccines
■ Author：Mark G. Thompson, Jefferey L. Burgess, Allison L. Nalew, et al.
■ Link：https://www.nejm.org/doi/full/10.1056/NEJMoa2107058
　　
〈 國家衛生研究院-論壇 〉
➥ COVID-19學術資源-轉譯文章 - 2021/07/27
衛生福利部
疾病管制署 - 1922防疫達人
疾病管制署

期交所網站https://www.taifex.com.tw/cht/9/calOptPrice

這個計算機可以幫助你去預估
你想要在期貨價格走到XXX的時候
選擇權可以掛XX的價格成交
但如同我影片內所提到的
在未來，你沒有辦法確定各種變因
所以比較簡單的作法會是用智能雲端單去設定條件
然後用範圍市價即可

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說個小故事
阿華與阿明是朋友
有一天他們在路上巧遇
阿明就問阿華
欸!阿華，聽說你被裁員了，最近還好嗎
阿華說
還好啦，有好幾間公司催我去上班啊
阿明說
哇!你行情這麼好喔!是哪幾間公司啊
阿華說
台灣銀行、中華電信、自來水公司，還有台電啊
阿明說
哇~你很厲害欸
阿華說
是啊，她們說我如果再不趕快去上班
他們就要斷水，斷電，停話，還有查封我的房子了

也許你聽完會把他當作是個笑話，笑笑就過了
但我想要說的是
我們不知道是明天先來，還是意外先到
也許在一間公司裡拚死拚活做了二三十年
但最後卻被公司用奇怪的理由把你趕走
(被迫調到350公里遠的台北 月薪7萬處長告家樂福贏了
https://udn.com/news/story/7321/5263296)

又或者，你是幸運的
能力好、工作很穩定，是個不容易被裁員的人
但是想想看
不管你做的多努力，薪水就是固定那個樣子
也許會有一些額外的獎金
但等到下個月，之前累積的業績就會全部歸零，一切又是從新計算

如果我們要降低這樣的風險
那麼在平常生活中，就必須養成投資理財的好習慣
去攤平我們的人生風險

今天的分享，不是跟你說努力工作不重要
但我們總是要給自己留條後路
在順利的時候也要想想危機在哪裡
學習投資理財，就是替自己著想
為自己保留一份機會
在遭遇人生風險時，才有機會能把傷害降到最低

【人们在做退休储蓄规划时，信奉一个神奇数字——“4％”】

我相信很多人都想要達到財務自由
可是沒有一個實際的計劃跟目標。
其實很多人都是能够在20年内做到财务自由的。
如果你开始工作时是20到25岁，
再配合使用4%法则，
在20年后实现提早退休，
問題其实并不大，
但是如果你没有用这个方法的话，
应该需要到70到80岁才能有机会做到。
不少理财文章/影片都会提到4% 法则，
究竟此法则有多神奇，
財務自由如何計算？
是否
实行起来难不难？
今天我想要跟大家分享這個
4%的神奇法則
然後利用這個法則
來制定你財務自由的計劃跟目標。

影片概括：
0:00 Start
0:17 什麼是4%法則？
2:46 如何用4%法則達成財務自由退休？
4:27 想運用4%法則，資金應該投資在哪？
8:08 如何加快達到你的財務自由？
10:22 總結
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