［德國股市估值低殘］但殘得有理由，因為創科大落後

1. 經濟學人原文（https://econ.st/3feR8m4）。原文副題好妙：Germany’s leading stock market index risks becoming a corporate museum

2. 好似之前都想寫類似嘅嘢，但冇寫，結果又彈返出嚟。所以太陽底下冇乜新事。

3. 之前FT亦有篇文講（https://on.ft.com/2WdrpS4），1997年，教主回歸蘋果。當時蘋果市值30億美金，係西門子嘅十份一，而當年西門子係全歐洲最大嘅工業股（而家都仲係）。事隔廿年多啲，蘋果市值係10000億美金，唔止大過西門子N倍—其實係大過晒德國DAX指數三十隻成份股夾埋。見到分野未？德國錯過咗乜？

4. 講返，德國股市指數，DAX，三十間最大嘅公司，好多大家都識，男仔會識得更多，冇法，德國（至少以前）強項在科技，工程，汽車。你見巴黎或米蘭股市就會有啲潮牌。DAX嘅成份股，好多都老字號：Adidas，Allianz安聯，Bayer拜耳藥廠，BASF，寶馬，Daimler，德意志銀行，德國交易所，漢莎航空，德國郵政DHL，德國電訊，Merck藥廠（原來同美國分咗家！），慕尼黑再保，軟件公司SAP，西門子，福士汽車。

5. 真係間間大嘢，間間馳名，同埋　—　好似冇乜邊間有好嘢？你數下上面呢堆公司，邊間唔係近年大大鑊？

6. 一葉知秋（三十塊葉添），DAX指數嘅情況，亦都反映到呢個歐元區龍頭，全世界第四大經濟體系面對嘅困境

7. 3月，全球股災，DAX指數跌到低過1倍帳面值（＊）。之前只係試過兩次，就係2009同2011年，金融海嘯同歐元區危機。

8. 當然，當時全球股市都跌啦下。但，你見到德國股市，近年都係明顯跑輸其他。跑輸美股冇得講，但連英國法國都跑輸，就比較值得關注—特別係，德國經濟其實不比英國法國差。

9. 正如頭先講，DAX入面呢堆公司，好多都多災多難。福士第一季利潤跌八成幾，而家0.6倍book。德國漢莎有機會申請破產保護，或者要政府救，0.4倍book．德意志銀行更加係衰咗好多年，而家0.2倍book．Adidas 近來股價同業績亦跑輸Nike，至於西門子更係積弱多年

10. 成個DAX，就得兩隻tech 股（舊tech 撚，特別係車撚工程撚，堅持西門子福士都係tech，隨你，正如你話田雞係野味都得，不過冇人理你咁解。你鍾意話通用汽車都係tech股波音都係都得的，其實煮米線都好高技術含量）。
11. 一隻SAP，做得相當唔錯，德國之光，好似係唯一。另一隻tech股，叫做Wirecard，近年成日見報，當然係衰嘢。造假數，醜聞。但其實未爆煲或乜，你2007-2017買，任何位都贏錢。

12. 正面啲嘅，睇下MDAX，代表DAX三十大，之後嘅六十間公司。呢個指數就表現不錯。入面就多啲Tech股，包括Teamviewer（德國公司呀，居然呢度都寫過）（https://bit.ly/3dad6Vn），Zalando（聽過個名，online fashion），Delivery Hero（外賣仔），以及其他HelloFre，Nemetschek ，Scout24，Freenet等等（唔識）。仲有生物科技股Evotec， Morphosys 同 Qiagen.

13. 其實就係新舊交替嘅過程，但嚟得慢。Qiagen或者Delivery Hero應該好快會入DAX，好可能係踢走漢莎航空。另一方面，柏林其實而家係歐洲創科之都（之一），聽聞主要係因為租平，大學生質素高（all due respect，唔通去意大利咩，開檔整pizza？），政府支援又好，我都有朋友過咗去。

14. 原文冇講，但我講下，香港都面對緊呢個過桯。首先like it or not ，香港股市最大嘅公司都係大陸公司，絶大多數行業都係（除咗地產，所以你睇到乜嘢係香港核心工業）。但恒指入面，正如上面講，都係銀行保險地產呢啲「舊經濟」嘢多。所謂咩BATMX，百度冇在香港上市（聽聞遲下二次上市），阿里巴巴上咗但入唔到恒指，因為同股不同權（聽聞就快會畀佢入，到時又可以噴一輪口水）（＊＊），美團小米情況差不多。就只得一隻騰訊係恒指成份股。好多人亦認為成堆舊濟股係拖低指數，亦令個指數冇代表性。

15. 德國嘅問題，係嗰堆tech 股未夠大，慢慢壯大緊。但香港呢堆就明顯夠晒大，因為同股不同權卡住咁解。

16. 最後講遠少少，唔少人認為，扯，花無百日紅，而家就tech 股風光啫，但任何嘢都有個價，點知係咪一路增長？的確冇人知。但之後啲文可以講，而家你以為甚麼FAAMNG 甚至BATMX 佔指數佔股市市值好多？其實唔算。你睇下以前啲石油股，或者十幾廿年前啲金融股？

（＊）忠實讀者都知，寫過幾次，恒指都有呢個情況，都一度 below book value。但，恒指入面好多係銀行股，特別係匯控同中資銀行，差不多佔25%，而呢堆東西，都係below book value嘅。有云話投資者「唔信大陸銀行的book」，我認為唔係，反正全世界好多銀行都係below book的。想講個分別係，銀行股為主嘅指數，below book不出奇，但DAX並非以銀行為主，就神奇啲。

（＊＊）慎防有人唔知，再講一次我立場。由始到終我都反對同股不同權，全世界都係。理由好簡單，唔想畀短視股東廢柴散戶外行基金經理管嘅，咪撚上市咯，私人公司任撚得你點玩都得。冇錢？問銀行借咯。想上市做public company，就唔該睇下咩叫public company。但，首先我立場不代表我公司，如果我以公司身份就當然應該贊成，商機嘛，而反正我同我公司立場亦都冇人care。事實上全世界交易所都搶生意，啲科企小朋友夠惡，邊度肯就佢改例咪去邊度。所以你冇得堅持的。你間舖唔摸得？人地隔離得喎，咁咪人人去隔離。

0227華爾街日報

*【中國新增新冠病毒確診病例減少，但疫情在其他國家蔓延】
近幾天，中國除疫情中心湖北以外省份的新增新冠肺炎確診病例大幅下降，但衛生部門對世界其他國家確診病例的激增發出警告。
https://cn.wsj.com/articles/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E6%96%B0%E5%A2%9E%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%E7%A2%BA%E8%A8%BA%E7%97%85%E4%BE%8B%E6%B8%9B%E5%B0%91%EF%BC%8C%E4%BD%86%E7%96%AB%E6%83%85%E5%9C%A8%E5%85%B6%E4%BB%96%E5%9C%8B%E5%AE%B6%E8%94%93%E5%BB%B6-121582683013

*【新冠疫情向義大利以外地區擴散，促使各國升級防控措施】
新冠疫情向義大利以外地區擴散，促使各國升級防控措施，減少往返義大利的旅行。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E6%83%85%E5%90%91%E6%84%8F%E5%A4%A7%E5%88%A9%E4%BB%A5%E5%A4%96%E5%9C%B0%E5%8D%80%E6%93%B4%E6%95%A3%EF%BC%8C%E4%BF%83%E4%BD%BF%E5%90%84%E5%9C%8B%E5%8D%87%E7%B4%9A%E9%98%B2%E6%8E%A7%E6%8E%AA%E6%96%BD-121582759216?mod=article_inline&tesla=y

*【香港決定撥款154億美元重振經濟，包括向居民發放現金】
香港政府表示，將從年度預算中撥出154億美元用於發放津貼以及其他刺激措施，旨在重振受到冠狀病毒疫情和數月反政府抗議活動影響的香港經濟。
https://cn.wsj.com/articles/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E6%B1%BA%E5%AE%9A%E6%92%A5%E6%AC%BE154%E5%84%84%E7%BE%8E%E5%85%83%E9%87%8D%E6%8C%AF%E7%B6%93%E6%BF%9F%EF%BC%8C%E5%8C%85%E6%8B%AC%E5%90%91%E5%B1%85%E6%B0%91%E7%99%BC%E6%94%BE%E7%8F%BE%E9%87%91-121582762817

*【香港經濟第四季度萎縮2.9%】
香港政府公佈的數據顯示，第四季度香港經濟較上年同期萎縮2.9%，與本月早些時候公佈的預估相符
https://cn.wsj.com/articles/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E7%B6%93%E6%BF%9F%E7%AC%AC%E5%9B%9B%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E8%90%8E%E7%B8%AE2-9-121582695922?mod=article_inline&tesla=y

*【中國對疫情的審查和宣傳產生負面效果】
為在防控新型冠狀病毒疫情期間影響公眾輿論，北京動用了一個信得過的策略：部署大規模宣傳活動，壓制批評性新聞報導。但一些宣傳適得其反。
https://cn.wsj.com/articles/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%B0%8D%E7%96%AB%E6%83%85%E7%9A%84%E5%AF%A9%E6%9F%A5%E5%92%8C%E5%AE%A3%E5%82%B3%E7%94%A2%E7%94%9F%E8%B2%A0%E9%9D%A2%E6%95%88%E6%9E%9C-121582691118

*【農民工返工難令中國經濟部分領域陷入停滯】
新冠病毒疫情下，中國經濟能否迅速恢復正常，很大程度上將取決許多農民工如何在兩個糟糕的選項之間做出選擇：留在家鄉沒有工作，還是回到城市接受14天隔離後復工。
https://cn.wsj.com/articles/%E5%86%9C%E6%B0%91%E5%B7%A5%E8%BF%94%E5%B7%A5%E9%9B%A3%E4%BB%A4%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E7%B6%93%E6%BF%9F%E9%83%A8%E5%88%86%E9%A0%98%E5%9F%9F%E9%99%B7%E5%85%A5%E5%81%9C%E6%BB%AF-121582598127?mod=article_inline&tesla=y

*【中國央行增加再貸款再貼現專用額度5000億，扶助小微企業復工】
中國央行宣佈，增加再貸款再貼現專用額度人民幣5000億元，同時下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%，以扶助受肺炎疫情打擊的中小微企業復工復產。
https://cn.wsj.com/articles/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%A4%AE%E8%A1%8C%E5%A2%9E%E5%8A%A0%E5%86%8D%E8%B2%B8%E6%AC%BE%E5%86%8D%E8%B2%BC%E7%8F%BE%E5%B0%88%E7%94%A8%E9%A1%8D%E5%BA%A65000%E5%84%84%EF%BC%8C%E6%89%B6%E5%8A%A9%E5%B0%8F%E5%BE%AE%E4%BC%81%E6%A5%AD%E5%BE%A9%E5%B7%A5-121582711515?mod=article_inline&tesla=y

*【新冠疫情下的投資沒有先例可循】
人們常說，進行投資時最危險的四個字是「這次不同」。不過，在面對新冠病毒危機時，過於從字面意思來使用這個明智建議看來是個錯誤。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E6%83%85%E4%B8%8B%E7%9A%84%E6%8A%95%E8%B3%87%E6%B2%92%E6%9C%89%E5%85%88%E4%BE%8B%E5%8F%AF%E5%BE%AA-121582691417

*【川普任命副總統潘斯「負責」疫情應對工作】
美國總統川普表示，美國人感染新型冠狀病毒的風險仍然非常小，他任命副總統潘斯負責聯邦政府的應對工作。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%89%B9%E6%9C%97%E6%99%AE%E4%BB%BB%E5%91%BD%E5%89%AF%E7%B8%BD%E7%B5%B1%E6%BD%98%E6%96%AF%E3%80%8C%E8%B2%A0%E8%B2%AC%E3%80%8D%E7%96%AB%E6%83%85%E6%87%89%E5%B0%8D%E5%B7%A5%E4%BD%9C-121582765518

*【川普政府為美國應對冠狀病毒疫情的措施辯護】
川普政府為其應對冠狀病毒的措施進行了辯護，並拒絕任命一位專門官員來監督阻止疫情蔓延的提議。與此同時，民主黨和共和黨議員希望在川普總統的25億美元支出計劃之外增加緊急防疫資金。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%89%B9%E6%9C%97%E6%99%AE%E6%94%BF%E5%BA%9C%E7%82%BA%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E6%87%89%E5%B0%8D%E5%86%A0%E7%8B%80%E7%97%85%E6%AF%92%E7%96%AB%E6%83%85%E7%9A%84%E6%8E%AA%E6%96%BD%E8%BE%AF%E8%AD%B7-121582759813?mod=article_inline&tesla=y

*【巴西報告首例新冠病毒確診病例】
一名從義大利返回巴西的男子確診感染新型冠狀病毒，在歐洲和亞洲疫情持續擴散之際，這是拉丁美洲首起新冠確診病例。
https://cn.wsj.com/articles/%E5%B7%B4%E8%A5%BF%E5%A0%B1%E5%91%8A%E9%A6%96%E4%BE%8B%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%E7%A2%BA%E8%A8%BA%E7%97%85%E4%BE%8B-121582760718

*【希臘 確診首例新冠病毒感染病例】
希臘衛生部表示，該國第二大人口城市塞薩洛尼基已確診首例新冠病毒感染病例。
https://cn.wsj.com/articles/%E5%B8%8C%E8%87%98%E7%A2%BA%E8%A8%BA%E9%A6%96%E4%BE%8B%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%E6%84%9F%E6%9F%93%E7%97%85%E4%BE%8B-121582761020?mod=article_inline&tesla=y

*【德國新增兩例新冠確診病例，其中一人為重症】
德國地方有關部門稱，德國新確診兩例新冠肺炎感染病例，其中一例為重症。
https://cn.wsj.com/articles/%E5%BE%B7%E5%9C%8B%E6%96%B0%E5%A2%9E%E5%85%A9%E4%BE%8B%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%A2%BA%E8%A8%BA%E7%97%85%E4%BE%8B%EF%BC%8C%E5%85%B6%E4%B8%AD%E4%B8%80%E4%BA%BA%E7%82%BA%E9%87%8D%E7%97%87-121582761017?mod=article_inline&tesla=y

*【英國開始進行大規模冠狀病毒檢測篩查】
英國政府已經開始對該國人口進行大規模篩查，以檢測冠狀病毒的傳播是否比最初擔心的要嚴重。
https://cn.wsj.com/articles/%E8%8B%B1%E5%9C%8B%E9%96%8B%E5%A7%8B%E9%80%B2%E8%A1%8C%E5%A4%A7%E8%A6%8F%E6%A8%A1%E5%86%A0%E7%8B%80%E7%97%85%E6%AF%92%E6%AA%A2%E6%B8%AC%E7%AF%A9%E6%9F%A5-121582761616?mod=article_inline&tesla=y

*【雀巢叫停全球員工的海外商務旅行】
在企業試圖應對冠狀病毒疫情的蔓延之際，雀巢公司已要求其全球數十萬名員工暫時推遲所有海外商務旅行，這是全球最大的跨國公司之一採取的一個極端措施。
https://cn.wsj.com/articles/%E9%9B%80%E5%B7%A2%E5%8F%AB%E5%81%9C%E5%85%A8%E7%90%83%E5%93%A1%E5%B7%A5%E7%9A%84%E6%B5%B7%E5%A4%96%E5%95%86%E5%8B%99%E6%97%85%E8%A1%8C-121582760716

*【微軟因疫情發布個人計算業務收入預警】
微軟警告稱，旗下個人計算業務當前財季的收入可能達不到該公司此前的目標，原因是在中國努力應對新冠病毒疫情之際，各供貨商恢復運營的速度慢於微軟的預期。
https://cn.wsj.com/articles/%E5%BE%AE%E8%BB%9F%E5%9B%A0%E7%96%AB%E6%83%85%E7%99%BC%E5%B8%83%E5%80%8B%E4%BA%BA%E8%A8%88%E7%AE%97%E6%A5%AD%E5%8B%99%E6%94%B6%E5%85%A5%E9%A0%90%E8%AD%A6-121582761314?mod=article_inline&tesla=y

*【冠狀病毒疫情蔓延，美國的航空公司評估全球航線】
美國的航空公司已經停止飛往中國大陸和香港的航班，並開始評估在病毒已蔓延到的其他地區的業務。
https://cn.wsj.com/articles/%E5%86%A0%E7%8B%80%E7%97%85%E6%AF%92%E7%96%AB%E6%83%85%E8%94%93%E5%BB%B6%EF%BC%8C%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E7%9A%84%E8%88%AA%E7%A9%BA%E5%85%AC%E5%8F%B8%E8%A9%95%E4%BC%B0%E5%85%A8%E7%90%83%E8%88%AA%E7%B7%9A-121582760120?mod=article_inline&tesla=y

*【關於新冠病毒，我們目前所知道的】
新冠病毒疫情引發全球高度關注，科學家和公共衛生官員一直在試圖瞭解有關該病毒的情況，包括病毒是如何傳播的，傳播有多容易，以及多少人被感染但沒有出現症狀。本文介紹了目前為止關於這種病毒，我們所知道的。
https://cn.wsj.com/articles/%E9%97%9C%E6%96%BC%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%EF%BC%8C%E6%88%91%E5%80%91%E7%9B%AE%E5%89%8D%E6%89%80%E7%9F%A5%E9%81%93%E7%9A%84-121582696517

*【Qiagen向中國四家醫院發送新型冠狀病毒檢測試劑盒】
Qiagen NV表示，已向中國的四家醫院發送了一種新型冠狀病毒檢測試劑盒，這是應對這一致命傳染病的舉措之一
https://cn.wsj.com/articles/qiagen%E5%90%91%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%9B%9B%E5%AE%B6%E9%86%AB%E9%99%A2%E7%99%BC%E9%80%81%E6%96%B0%E5%9E%8B%E5%86%A0%E7%8B%80%E7%97%85%E6%AF%92%E6%AA%A2%E6%B8%AC%E8%A9%A6%E5%8A%91%E7%9B%92-121582764617?mod=article_inline&tesla=y

*【新冠疫情正迫使全球風投公司調整會議安排】
人們對冠狀病毒疫情的擔憂開始影響到全球風險投資公司，主要是因為風投公司需要對一系列會議的後勤安排進行調整。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E6%83%85%E6%AD%A3%E8%BF%AB%E4%BD%BF%E5%85%A8%E7%90%83%E9%A2%A8%E6%8A%95%E5%85%AC%E5%8F%B8%E8%AA%BF%E6%95%B4%E6%9C%83%E8%AD%B0%E5%AE%89%E6%8E%92-121582762518

*【新冠疫情持續蔓延，美聯準會觀望立場面臨考驗】
美聯準會副主席克拉里達表示，現在判斷未來幾個月新型冠狀病毒疫情是否會迫使美聯準會重啟降息還為時過早。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E6%83%85%E6%8C%81%E7%BA%8C%E8%94%93%E5%BB%B6%EF%BC%8C%E7%BE%8E%E8%81%AF%E5%84%B2%E8%A7%80%E6%9C%9B%E7%AB%8B%E5%A0%B4%E9%9D%A2%E8%87%A8%E8%80%83%E9%A9%97-121582703112

*【晶片製造商或難逃新冠疫情衝擊】
到目前為止，存儲晶片的生產還沒有受到任何幹擾。鑑於該行業的生產高度自動化，這意味著面對為遏制疫情而可能實施的限制舉措，該領域可能會比汽車等行業更具韌性。不過，如果情況繼續惡化，不能排除未來受到干擾的可能性。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%99%B6%E7%89%87%E8%A3%BD%E9%80%A0%E5%95%86%E6%88%96%E9%9B%A3%E9%80%83%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%96%AB%E6%83%85%E8%A1%9D%E6%93%8A-121582698018

*【維珍銀河擬恢復銷售太空旅行門票】
維珍銀河仍計劃今年進行其在商業太空旅遊領域的首飛，並朝著恢復銷售短途旅行門票邁出了一步。預計票價將超過25萬美元
https://cn.wsj.com/articles/%E7%B6%AD%E7%8F%8D%E9%8A%80%E6%B2%B3%E8%A8%88%E5%8A%83%E6%81%A2%E5%BE%A9%E9%8A%B7%E5%94%AE%E5%A4%AA%E7%A9%BA%E6%97%85%E8%A1%8C%E9%96%80%E7%A5%A8-121582688113

*【線上教輔初創公司Snapask融資3,500萬美元】
面向東南亞學生的數字輔導初創公司Snapask籌集了3,500萬美元的資金，這顯示出投資者正在押注該地區的教育科技行業有望蓬勃發展。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%B7%9A%E4%B8%8A%E6%95%99%E8%BC%94%E5%88%9D%E5%89%B5%E5%85%AC%E5%8F%B8snapask%E8%9E%8D%E8%B3%873,500%E8%90%AC%E7%BE%8E%E5%85%83-121582680927

*【歐盟委員會敦促成員國協調應對新冠病毒疫情】
歐盟衛生事務專員Stella Kyriakides敦促歐盟各國評估其流行病應對計劃以及醫療保健能力。
https://cn.wsj.com/articles/%E6%AD%90%E7%9B%9F%E5%A7%94%E5%93%A1%E6%9C%83%E6%95%A6%E4%BF%83%E6%88%90%E5%93%A1%E5%9C%8B%E5%8D%94%E8%AA%BF%E6%87%89%E5%B0%8D%E6%96%B0%E5%86%A0%E7%97%85%E6%AF%92%E7%96%AB%E6%83%85-121582764318

*【美國將黎巴嫩個人和實體列入黑名單，稱與真主黨有關】
美國財政部將三名黎巴嫩人和12家總部位於黎巴嫩的實體列入黑名單，並將這些個人和實體列為「特別認定的全球恐怖分子」。
https://cn.wsj.com/articles/%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E5%B0%87%E9%BB%8E%E5%B7%B4%E5%AB%A9%E5%80%8B%E4%BA%BA%E5%92%8C%E5%AF%A6%E9%AB%94%E5%88%97%E5%85%A5%E9%BB%91%E5%90%8D%E5%96%AE%EF%BC%8C%E7%A8%B1%E8%88%87%E7%9C%9F%E4%B8%BB%E9%BB%A8%E6%9C%89%E9%97%9C-121582763712

【一口唾液 可知心理壓力有多少】

提供體育界、軍隊和一般企業健康診斷服務的「IPRO互動公司」，運用一種便攜式唾液檢驗機，能在幾分鐘內判斷出受測人員心理承受的壓力。

由德國Qiagen公司製造的這套設備，價格約1500英鎊（約台幣7萬4000元），能測量一個人的壓力荷爾蒙「可體松」以及睾酮、免疫球蛋白等激素的水平。

研究顯示，壓力過高會削弱人的免疫系統，使人更容易染病和罹患冠心症。IPRO業務主管鄧巴（Joe Dunbar）表示，只要知道員工承受壓力到何種程度，便可以適時介入，好比鼓勵他們多運動，或是改變工作習慣。

目前，英格蘭足球超級聯賽曼聯隊和曼城隊兩支球隊都使用這套工具，掌握那些A咖球員所受到的壓力。