【高盛 v.s. Gamma，一流科技產業分析師的前景觀察與 Gamma 有何不同之處？】

✍🏻 分析全文：https://gamma.to/notes/zHnBRUZuOgrGiuHr5TVj

🔖 隨著 Eric Sheridan 從瑞銀 (UBS) 轉到高盛 (Goldman)，高盛也出具了針對大型互聯網公司的初次評等。由於 Eric Sheridan 是業界最受尊敬的科技行業分析師之一，讓我們來看看他對當前交易環境的看法，並將他的觀點與 Gamma 的觀點來進行比較，看看我們的分析與業界一流的分析師差別在哪。

🔖 在過去的 6 個季度中，股票受到 re-rating (重新估值) 以及 earnings revision (盈餘調升) 的正向驚喜所推動。根據 Gamma 的觀點，隨著上檔驚喜的範圍縮窄，所有公司在後疫情的時期是否能有長期的成長性是最被熱議的話題，其中大家對於 Peloton 和 Airbnb 等公司日後成長性觀點的差異尤其顯著。

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Eric Sheridan 的報告提出了 10 大趨勢主題，我們挑選了其中幾個來做對比：

趨勢 #1：商務與廣告事業間的分界愈來愈模糊 (相關個股：$AMZN、$FB、$GOOGL、$PINS、$SNAP)

🔖 (截自高盛的報告)
Amazon 創造需求的策略和影片廣告的策略、社交商務（Facebook、Instagram、Pinterest）的興起、以廣告收入輔助核心收入的商城 (marketplace) 模式以及賣家商城模式（Facebook Marketplace、Google Shopping 和 Shopify）的興起。我們認為上述各種商業模式的關鍵成功因素會在「規模」，因為這些廣告與社群之間的界限已經十分模糊了，也藉由深度的消費者需求創建了一個飛輪，這些深度需求可以透過產品品別的可取得性來獲得滿足（品牌/賣家數量越多可以滿足越多消費者需求）。

我們認為 Amazon 有很好的戰略地位來在全球市場利用這個趨勢，且我們也將關注數位廣告公司的產品創新和執行能力，因為他們試圖在消費活動的底層漏斗，將消費者觀看媒體的行為和消費意圖的表達轉化為購買行動。

🔖 (Gamma看法)
Gamma 曾針對 Facebook、Snap、Pinterest、Tiktok、Youtube 的社群商務機會進行大篇幅的深入探討 (https://gamma.to/notes/MKS27ngMNTClj0YMiezK)，從過去的經驗來看，廣告主（也就是品牌主）不希望將消費者留在 Facebook 等其他平台上，而會更傾向將流量吸引到自己的網站上。因此，他們通常會願意在 Facebook 等 app 內完成的購買支付更少的廣告費用（比較願意花錢導流到自己的網域）。

隨著 Apple 實施 ATT，廣告績效的測量變得越來越困難，這也讓廣告主不願意支付平台更多廣告費的現況發生了變化。對廣告主來說，在這些平台內完成的購買行為若是可以獲得更高的轉化率、與更佳準確的歸因，是越來越有吸引力行銷方式。

我們不認為在 app 上直接放上「購買」按鈕就能夠讓各平台瞬間成功轉變成社群商務，購物中的每個流程都需要一個一個無縫地整合到功能中。

雖然社交商務都還尚處在早期的發展階段，但我們正在看到這個商業潛力逐漸的實現，並為各個平台帶來更高的 CPM，也正在為廣告商帶來更高的 ROAS。

#更多趨勢相比於內文中
#AMZN #FB #GOOGL #PINS #SNAP #PTON #TGT #ABNB #BKNG #EXPE #UBER #LYFT #DASH #SPOT #NFLX #TWTR

["聊成長股讓我很快樂"系列文]
[財報消息]

🌻
疫情讓我焦慮, 易倦. 打算用一系列的文章, 來說一下我認識的成長美股, 這會讓我快樂. 這是我這系列的第四&五篇文章.

"聊成長股讓我很快樂"系列文. 之三. 我如何挑成長股(尤其是中小型成長股, 或者是成長速度較快的高速成長股)?
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2020/10/blog-post_28.html

"聊成長股讓我很快樂"系列文. 之四. 甚麼樣的投資人, 適合投資成長股?
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2020/10/blog-post_2.html

🌻Chegg(CHGG)
我猜應該不少讀者持有CHGG. 前兩天發表財報後, CHGG跌了不少. 剛好這家公司算是在我的能力圈內, 所以就把財報整理了一下, 也希望能夠讓一些讀者寬心:
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2020/03/cheggcom-chgg.html

🌻Etsy.com(ETSY)
營收較上季成長了128.1%. 下季度的成長財測最低也有70%. 喜歡成長股的讀者可以研究.

財報資訊:
https://s22.q4cdn.com/941741262/files/doc_financials/2020/q3/Exhibit-99.1-Q3-2020.pdf

🌻Fiverr.com(FVRR)
這家公司在台灣時間昨天晚上發表財報了.

這家公司是在股友的介紹下, 開始對它認真的. 有時間會來整理一下快要寫好的介紹文.

之前有整理了一些公司的資料, 不過挺雜亂. 有興趣的話可以看看.
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2020/03/fiverrcom-fvrr.html

🌻Pinterest(PINS)
上次PINS發表財報後, 跳漲二三十趴(記不太起來了.) 今天盤後發表財報, 又跳漲了二十幾趴.

這個現象叫做"蟑螂效應":
股市上如果一家公司公司所處的行業前景好，股票的預期都大幅度的超過市場預期，這就會不斷出現淨利益衝突層同時導致不斷上升的趨勢，從而可以稱做蟑螂效應。

真的覺得非主流社群媒體今年也順風:
The company said that it saw an increase in spend from advertisers that boycotted social media.
https://www.cnbc.com/2020/10/28/pinterest-stock-soars-more-than-10percent-revenue-up-49percent.html

Picture: 秋天的山谷

〈美股盤後〉新刺激法案談判持續拉鋸 四大指數小跌作收

週三 (21 日) 美眾議院長佩洛西對白宮設下的談判期限已過，新刺激法案仍沒共識，儘管佩洛西對談判前景抱持樂觀，華爾街依舊繼續觀望，受油價下滑影響，能源股領跌，四大指數終場小跌作收。

美國眾議院長佩洛西與白宮對新刺激法案的談判持續進行。佩洛西週三表示：「我們顯然希望在 11 月 3 日之前達成協議，美國總統川普可能不得不說服參議院多數黨領袖麥康奈爾 (Mitch McConnell) 來支持這項協議。」

共和黨參議員麥康奈爾表示不太希望支持大規模的刺激計劃，主推 5,000 億美元的緊縮救濟法案，但遭民主黨反對，參議院共和黨未能獲得足夠的選票。白宮辦公廳主任梅多斯 (Mark Meadows) 表示，離達成協議仍相距遙遠，仍有許多問題需要解決。

聯準會週三釋出最新地區經濟《褐皮書》報告，各區經濟前景普遍表示樂觀或樂觀，但不確定性很大。製造業以適度增長，消費者支出提高，但一些地區表示零售支出開始趨於穩定，許多地區的商業房地產市場持續惡化。

全球新冠肺炎 (COVID-19) 疫情持續發燒，截稿前，據美國約翰霍普金斯大學 (Johns Hopkins University) 即時統計，全球確診數已飆破 4080 萬例，死亡數突破 112 萬例。美國累計確診超過 827 萬例，累計死亡數超過 22.1 萬。

週三 (21 日) 美股四大指數表現：

美股道瓊指數下跌 97.97 點，或 0.35%，收 28,210.82 點。
標普 500 指數下跌 8.40 點，或 0.24%，收 3,434.72 點。
那斯達克指數下跌 31.80 點，或 0.28%，收 11,484.69 點。
費城半導體指數下跌 18.56 點，或 0.78%，收 2,367.26 點。

標普 11 大板塊 9 大板塊收低，能源、工業與非必需消費品領跌，僅通訊服務、必需消費品收高。
五大科技巨擎漲跌互見。蘋果 (AAPL-US) 下跌 0.54%；微軟 (MSFT-US) 上漲 0.070%；亞馬遜 (AMZN-US) 下跌 1.00%；Alphabet (GOOGL-US) 上漲 2.25%；臉書 (FB-US) 上漲 4.17%。

道瓊成分股多收黑。旅行家 (TRV-US) 上漲 5.83%；高盛 (GS-US) 下跌 2.46%；IBM (IBM-US) 下跌 1.97%；美國運通 (AXP-US) 下跌 1.66%；波音 (BA-US) 下跌 2.02%。

費半連續七個交易日走低。AMD (AMD-US) 下跌 2.89%；英特爾 (INTC-US) 上漲 0.13%；美光 (MU-US) 下跌 0.41%；NVIDIA (NVDA-US) 下跌 0.88%；高通 (QCOM-US) 上漲 0.19%；德儀 (TXN-US) 下跌 3.12%。

台股 ADR 以日月光表現最佳。聯電 ADR (UMC-US) 下跌 0.74%；台積電 ADR (TSM-US) 下跌 0.70%；日月光 ADR (ASX-US) 上漲 2.92%；中華電信 ADR (CHT-US) 上漲 0.46%。

焦點個股消息

巴西衛生部門表示，英國製藥巨頭阿斯利康 (AZN-US) 新冠疫苗受試者死亡，阿斯利康的股價下跌了 1.81%。

PayPal (PYPL-US) 已正式進入加密貨幣市場，宣布客戶能使用其 PayPal 帳戶買賣比特幣和其他虛擬貨幣，激勵其股價上漲 5.50%。

社交網路公司 Snap (SNAP-US) 上漲 28.30%，創歷史新高，該公司第三季獲利驚人。經調整每股純益 (EPS) 為 1 美分，優於華爾街預期的虧損 5 美分，營收為 6.79 億美元，亦優於預期。

Pinterest (PINS-US) 上漲 8.96%，高盛與美國銀行升評 Pinterest，主因是 Snap 強勁的財報結果 是 Pinterest 廣告需求的一個好兆頭。

由於未能達到華爾街對第三季獲利和新增訂閱戶的預期，Netflix (NFLX-US) 下跌 6.92% 至每股 489.05 美元。

華爾街分析

Nationwide 投資研究主管 Mark Hackett 表示：「你看今天的交易表現，就像拿著雷射筆逗貓，佩洛西一下出來說，她對這協議前景感到樂觀，但兩分鐘後又說，她認為該協議不會完成，市場對此做出了反應。投資者關注的是閃亮亮的目標，即新刺激法案。」

StoneX 全球市場策略師 Yousef Abbasi 表示，這些談判可能意味著走像死胡同，共和黨參議員已否決任何大規模措施，所有跡象都表明，選前要再度刺激經濟的希望仍非常渺茫。

十年期債市殖利率突破 0.8%，盛寶銀行首席外匯策略師 John Hardy 提到：「債市殖利率的上升表明市場認為刺激法案即將出台，民主黨將在 11 月 3 日的選舉中同時拿下白宮和參議院。」

https://news.cnyes.com/news/id/4535281?exp=a

【全球股市觀察站】2020-10-21（美國時間)
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