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美國聯準會（Fed）在美東時間22日下午2時（台灣23日凌晨2時）宣布利率維持在趨近零的水準，但暗示升息可能會比預期來得快一些，同時也大幅下修今年的經濟展望。

https://udn.com/news/story/6811/5764746

🌻Adobe(ADBE)電話會議內容讀後感

ADBE前兩天發表財報了.

這次ADBE在財報後下跌, 主要是兩個原因(如下). 不過個人覺得是瑕不掩瑜:
1. 因為之前已經漲了不少(投資人期望太高)
2. 因為Digital Marketing這部分的業務受到季節性的影響, 所以表現不是很突出(沒有比預期高出很多)
a. net new Digital Media ARR (3% beat vs guide, vs 15% beat in 2Q21 vs 35% beat in 3Q20).
b. 有分析師在問(“Maybe just -- can we double-click on the seasonality commentary in the quarter? Because if we look at the beat versus guidance on net new digital media ARR, it looks, at the same time you had the weakest beat, but then the strongest guide in the last three years, which kind of speaks to and confirm some of those seasonality comments that you made.)
i. 高層對此的回答是, 主要是疫情後, 加上正值夏季, 大家的日子回復到正常&放假外出, 所以這部分的業務有受到影響(I think going into the quarter, we had expected that the consumer with a little bit more return to normalcy as what's happening in the environment.)
ii. 高層又說了一些話, 不過重點就是他不認為這是甚麼大事”So, net-net, I would say that the growth prospects for that particular business and the growth drivers remain intact. But again, very much in line. And this is what we feel good about the insights that we're getting on the business.”
iii. 也提到, Q4通常會是digital marketing業務的旺季(表現會不俗的意思)

另外, 覺得這次令我印象深刻的是, 當高層與分析師提到這些事情:
• 常在一些公司的電話會議中提到omnichannel這個字(疫情後, 更明顯了). 這次高層也有提到. ADBE可說是omnichannel概念股:
o “I mean, a big part of that is more and more companies are thirdly doing the multi-channel omnichannel, whatever they want to call it. And I think that's only going to continue to be a driver of our Digital Experience Solutions. Because today that stable stakes and so we just look at it and say whether you're shopping in-store over they are shopping online. You need a solution that treats you like a customer that we know of.”
• 網路上影片(video)的興起, 以及串流影音, 有提高了Adobe的營收天花板(用句分析師的術語, 就是TAM (total addressable market) expansion.
• 當使用者製作了越來越多的內容, 內容管理(content management)的能力就越顯重要, 內容上的流程管理(workflow)也越顯重要. Adobe的產品能夠幫內容製作者解決這樣的問題.
• 而Adobe各產品間的相容性, 標準化, 整合能力, 是它的競爭優勢之一:
o And one of the things we did really well is what we called our named user deployment and how, you know, when we have these enterprise licensing agreements, we offer enterprises the ability to download and distribute within the companies. And the more we do training and evangelism of the products, that leads to adoption. So, I would say there's an element of standardization, there's an element of more content.

而最近ADBE有個新聞, 引起了我的注意, 就是它即將在自己的平台上, 提供付款服務(payment service). 根據之前研究SHOP的經驗, 這有可能會對股價造成一定的漲幅:
On Sept. 15, Adobe announced that it will add payment services to its e-commerce platform this year to help merchants accept credit cards and other ways of paying. The move will deepen Adobe's rivalry with e-commerce firm Shopify (SHOP).
For the service, Adobe has partnered with PayPal (PYPL), which will process a variety of payment types, including credit and debit cards as well as PayPal's own payment and buy-now-pay-later offerings.
https://www.investors.com/news/technology/adbe-stock-adobe-beats-fiscal-q3-targets/

接下來該怎麼辦? 對於基本面良好的公司如ADBE, 我能說的就是buy the dip(逢低買進)了. 供參.

🌻The Facebook Files
一個星期前, WSJ上面有個關於FB的大篇幅調查報導. 有興趣的可以看看.
The Facebook Files
https://www.wsj.com/articles/the-facebook-files-11631713039

這篇文章挺長, 也沒有看到華爾街中文版本的完整翻譯, 不過可以看看這篇:
https://on.wsj.com/2ZmFimp

"《華爾街日報》的相關調查顯示，這家社交媒體巨頭心知肚明，其平台會傷害用戶，而且是以該公司常常完全了解的方式造成傷害。目前，全球近半數人口都是Facebook旗下平台的用戶。其中一些證據尤其令人不安：據《華爾街日報》報導，Facebook的內部研究顯示，在報告稱有過自殺念頭的青少年中當中，有13%的英國用戶和6%的美國用戶把這種念頭歸結於Instagram。"

另一篇相關新聞:
https://www.thenewslens.com/article/156683

"《華爾街日報》於13日揭露Facebook的XCheck系統，也就是內部系統中的VIP名單，數百萬名人、政治人物與記者等知名公眾人物都在特別的一份「白名單」之內。"

"這些「貴賓」在社群上發布的內容可以躲過一般的審查系統，即使發布明顯的不當內容，也不會立即被刪除。《衛報》報導，Facebook的獨立監督委員會表示，在閱讀該篇報導後，決定要審查XCheck系統，並要求Facebook對其進行報告與解釋。"

🌻我喜歡的Apple TV影集, "Ted Lasso", 是這次艾美獎的大贏家, 很多主要演員都得獎了.

很高興這兩年, 因為有這部戲的陪伴, 讓我撐過了疫情, 家人離世, 以及一些烏煙瘴氣的事情.

前幾天看演員的得獎影片, 一位娛樂記者問得獎的男配角(也是編劇之一)說, 你覺得這部片的核心思想是甚麼. 他說, be curious, not judgemental.

就像得獎的女演員在劇中一開始是很鴨霸很壞心的球隊主人, 但這樣做是因為被前夫傷透了心, 所以想要弄垮離婚後分到的財產(也是前夫的最愛--球隊); 外表看起來永遠陽光燦爛做啦啦隊的男主角, 在青少年時父親自殺, 造成了他心裡永遠的痛&障礙(讓他在球賽時, 會有突發恐懼症).

我們每個人其實都有很多面, 很多個故事. 尤其在社群, 大家都是萍水相逢, 對彼此的了解都是非常片面的; 而有時候在社群裡, 看到有人會因為只看到一個面向, 就去下斷語. 這其實是人之常情很難避免, 所以我們需要常用第二層思考去提醒自己. 社群裡需要更多的同理心.

“Be curious, not judgmental” – Walt Whitman(惠特曼)(美國詩人)

Picture來源:
https://www.apple.com/newsroom/2021/09/apples-global-hit-comedy-series-ted-lasso-sweeps-the-2021-primetime-emmy-awards-scoring-history-making-win-for-outstanding-comedy-series/

對大叔來說，阪神甲子園球場是從小去到大，最親近和熟悉的球場。
從他有記憶以來就是阪神飯，幾乎每年春天和夏天都會去看高校野球。
當我們又重新踏進阪神甲子園球場的時候，大叔說感覺當時的「空氣感」、自己的心情、社會情勢背景，都瞬間復甦，彷彿時光倒流般回到過去🪐
我也想起在關西大學念書時來這裡看球賽的情景。
對關西人和野球飯來說，阪神甲子園球場彷彿紀錄和陪伴著我們的人生😌
　
阪神甲子園球場這麼有名，但有人知道甲子園還有個「歷史館」嗎？
就連大叔也是第一次去！😆
歷史館乍聽之下好像很枯燥，其實遠比想像中還要充實好玩！
　
走進甲子園歷史館，首先看到的是高校野球區。
滿滿一整面牆的棒球，氣勢驚人！每顆球上都刻著過去的出場校名。
旁邊有「横浜高校・松坂大輔」和「星稜高校・松井秀喜」的制服，大叔馬上拿起相機拍照，對他來說是同一個世代，難怪興奮得不得了😌
　
各種珍貴的歷史展示品中，還看到初代優勝旗‼️
大家有沒有發現？夏季的初代優勝旗周圍的鬚鬚，變得很稀疏。
（第六張）
　
這是因為第二次世界大戰時，這些獲勝的學生受到徵召，為了祈求好運能夠活著回來，紛紛把優勝旗的鬍鬚摘走，帶在身上當護身符，所以旗子都禿頭了。
　
大螢幕上播放著過去的「名勝負」（經典戰役），讓野球迷能回味個過癮。
螢幕前的座椅，居然放了甲子園翻新前的舊椅子！🥺
大叔忍不住說「連這種細節都考慮到真是太神了。」
（こういった細かい配慮も抜け目なく流石です）
　
還有阪神虎區！
這裡當然也是大叔最期待的區域！✨
迎接我們的，是1985年以後優勝教練的吉田義男、星野仙一、岡田彰布等人的制服和優勝旗。
大叔說對阪神飯來說這裡就是神聖之地！
他都想要雙手合十膜拜了！😂
　
繼續往前走，是歷代阪神虎著名選手的介紹區域。
有各個選手的制服、照片、影像和展示品，大叔一邊看呆一邊說，這裡就是阪神飯會被幸福和治癒感包圍的地方！❤️
　
還有「投球體感影像」！可以以捕手的視角感受職業選手的投球速度感！
好快好有迫力！看的時候我都忍不住要伸手去接，還自己假裝有後座力往後彈～！🤣
　
還可以體驗「プロ野球ドラフト会議」！（新人選手選拔會議）
輸入自己的名字和所屬球團，就能感受被指名時的緊張和喜悅！滿足野球迷的幻想！
站在螢幕前拍照，看起來還真的有那麼點架勢～！
（有發現我的所屬名嗎？笑）
隊伍可以從12個球團裡面選擇，所以就算不是阪神飯也可以跟喜歡的球團交涉呢😏
　
也有「野球漫畫牆」！滿滿的阪神甲子園球場場景漫畫，大家看過幾個呢？
　
　
我最喜歡的區域是VR體驗！！😻
戴上VR眼鏡和耳機，進入360度的虛擬世界！
總共有8個主題可以選，我選了跟職棒選手一起搭牛棚車😂
記者圍著我們拍照、觀眾跟我們歡呼揮手，我都忘記這是虛擬的，忘情的跟四周微笑揮手😂😂😂超過癮！
　
大叔選的是「藤川球兒引退試合」。
他說是以藤川選手的視線，體驗從投球練習場坐牛棚車到投手丘。
進入投手丘的時候，周圍粉絲的應援聲和緊張的臨場感，讓他感受到藤川選手是背負著多大的期待，站上投手丘。
他說他都起雞皮疙瘩了！！😭
　
　
另外還參加了球場導覽。
除了可以聽導遊介紹說明甲子園的故事之外，最難得的是可以參觀平常不能進去的區域！！
　
像是投球練習場，居然可以親眼看到好感動。
還有選手接受採訪時，實際使用的背板，我們也可以站在前面拍照，假裝自己受訪！好酷！😎
　
　
連貴賓室樓層都能上去！這裡是球場內最高的地方，從貴賓席眺望球場的感覺果然特別奢華啊～！😚
貴賓席的玻璃經過特別設計，所以從外面是看不清楚裡面的，非常保護隱私。
貴賓區的電梯更高級，圓形的按鈕設計成棒球跟內野的圖案！⚾️
（可惜不能拍照所以沒圖）
　
　
穿過「入場ゲート」，廣大的綠色球場在眼前出現的時候，我們都好興奮，那個畫面又壯闊又美麗。
大叔還說光是這一幕，就有值得來訪的價值！🥺
這是在巨蛋或其他球場都無法體感到的，特別的球場。
　
「不只是喜歡野球的人能享受，這種在位子上一邊吃喝零食、一邊遙望草地的美，是不到現場無法感受到的臨場感，跟去山上去海邊野餐時的開心感覺是一樣的！」by 大叔
（怎麼聽起來好像小朋友🤔不過我懂他的意思啦！）
　
　
阪神甲子園球場，今後無論隨著時代如何變化，都會是野球迷心中無可撼動的聖地。
　
甲子園歷史館還有好多細節寫不完，等到自由的日子來到時，有興趣的人務必要親自朝聖一次，還可以看到KANO相關的展示哦！
記得還要參加球場導覽！潛入平常看不到的球場秘密基地！😼
　
🚃來阪神甲子園球場一定要買阪神電車一日券，阪神電車全線都可以搭，又省又方便！
詳情請參考中文網頁：https://www.kansai360.net/m/zh-tw/ticket02.html#sec03
　
⚾️我們參加的球場導覽是A3方案，也有其他選擇哦。
🎫導覽行程的票價也包含歷史館入場費，所以很划算！
詳情請參考：https://koshien-rekishikan.hanshin.co.jp/stadium_tour/course.html
日本網頁網路預約或電話預約都可以。
不懂日文的話可以從甲子園歷史館的中文粉絲頁諮詢：
甲子園歷史館 繁體字
　
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㊙更多照片放在留言區㊙

#財報狗美股人物專訪

【家族辦公室經理人 Wayne——如何學習美股商業模式】

聽過財報狗 podcast 的朋友，應該都會對 Wayne 有印象。Wayne 曾在保險公司和投信管理資金，現在是家族辦公室的投資經理人，主要投資中國跟美國市場。平常經營粉絲專頁 明日四維羅的價值筆記 Los PE ，分享許多中國跟美國的最新投資資訊，提供台灣投資人不同面向的思考。

由於 Wayne 的投資範圍橫跨三地市場，並不常見。威宇這次再請到 Wayne 分享更多投資理念以及寶貴的經驗。
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🙋‍♂️　威宇：可否分享一下你的投資經歷，以及當初是怎麼開始投資美股的？

Wayne：一開始在投資台股的時候，遵循的是傳統的價值投資 Net-Net 法，但漸漸發現這種投資機正在變少，所以改用財務指標去選股。在這個階段，同時也有研究商業模式，但比較像是藉此確認財務指標有沒有問題，不是真的理解商業模式運作。

雖然這段期間操作績效還不錯，但也注意到，有些財務指標好的公司，不見得會有成長；而有些無法透過財務指標篩選出來的公司，其實也會有不錯的報酬表現。

因為發現自己持股績效比較好的公司，其實都是有成長的，不管是拿到新訂單或者是產業環境變化所導致的成長，所以慢慢把焦點著重在成長。畢竟在複利的過程當中，「成長」的確是一個重要的因素。

因為想要追求長期成長，就變得比較在意公司商業模式。在花了很長一段時間研究台灣的上市櫃公司後，我覺得能夠長期成長的不多，所以大概是從 2014、2015 年左右開始接觸美股。
　
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🙋‍♂️　威宇：為什麼你覺得長期成長的公司這麼重要？

Wayne：我比較喜歡看這種中長期成長公司的原因還有一個，是我對短期資訊的敏感度不算很高，而且這個資訊優勢相對需要依賴人脈或朋友圈，但這不是我擅長經營的部分，所以我不太會看短期成長股。

而且能夠長期成長的公司，背後的意義其實是這間公司可以解決一些長期的問題。我想要投資能夠解決問題的公司，這個長期的核心能力，最好是別人很難做到、或者只有它才做得到的。

還有一點是，我認為長期成長公司的投資風險是逐漸下降的。因為通常投資風

險來自本金的損失，而成長本身是一種價值來源，一旦公司有長期成長的話，價值是一直不斷增長的，這個本金損失的風險就會相對下降，所以還是要取決於當時投資的估值。雖然我很在意成長，可是同時仍然很注重估值。

另外，我想補充一些自己找公司的想法。我會特別看三個項目，一個是公司或是創辦人的思維能力、核心能力以及業務能力。能夠具體地解決問題就是核心能力，因此才有機會去摸索怎麼樣獲利，也就是業務能力。

不過後來我意識到，其實核心能力常常就是創辦人或 CEO 的思維，不同人在那個位置就會有不同的核心能力。因此我把人視為企業的 DNA，會特別研究這個部分。
　
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🙋‍♂️　威宇：我們再稍微多談一點跟你工作相關的，就你所知，台灣的家族辦公室大概一般是什麼樣子？

Wayne：家族辦公室管理家族的一切事務，投資、教育或稅務，我就專講投資的部分。最常見的就是投資公司持有家族本業的股票，負責經營權之類的市場操作，而用這筆資金真的去進行財務投資的就相對少。

家族辦公室跟投資公司的背後，其實都會有私人銀行協助，他們會提供產品，可能就包含各種私募基金，我也遇過中國創投來募資。我要負責的就是評估要不要投資這些產品、評估這些創投團隊的發展可能等等。
　
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🙋‍♂️　威宇：我自己聽過幾家台灣一般的家族辦公室都是投資美股，你覺得普遍都是這個樣子嗎？

Wayne：我認為很多家族辦公室的投資限制，其實是老闆的想法跟格局。以我個人經驗來說，我接觸到的這些老闆們，普遍比較喜歡有收益率的標的。所以未必是真的都喜歡投資美股，還是有偏好投資台股的。

如果是聯合辦公室的話，也會以那個辦公室的創辦人想法為主，而不是那個家族跟那個老闆的想法。
　
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🙋‍♂️　威宇：台灣人投資台股的確還是比較直觀。那你覺得，比起直接住在美國的美國人，台灣人在台灣投資美股會不會有劣勢？

Wayne：美國人在美國生活，他們對於當地公司的資訊或理解上面，一定會有優勢，但我覺得台灣人這個劣勢其實是在逐漸減少的。

這個要特別感謝中國的企業家，因為他們在中國或多或少複製或參考了美國的商業模式。所以我們可以很簡單用中文接收到中國企業家對這些商業模式的認知或理解，透過這個方法，逐漸消除資訊和理解上面的劣勢。

而且其實現在會有一點點相反，有時候我在看美國公司，會覺得他們是走在中國某些企業後面。也就是可能會反過來，美國先看了中國之後，才決定接下來可能會做什麼，有點互相參考的意思。
　
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🙋‍♂️　威宇：那你如何看待中國企業的營運或它們的商業模式？

Wayne：其實很多中國企業的創辦人，都很注重如何解決社會的需求或問題。一旦他們提出一個東西之後，會激發很多相關的討論。我就會從投資網站雪球或是他們舉辦的演講活動裡面，了解更多資訊，例如這個企業的本質到底是什麼、到底解決什麼問題，或者是為什麼有些公司很早就進入，卻遲遲無法解決這個問題等等。

我覺得最好的一個例子應該是美團。一開始可能會單純覺得就是個外送公司，但我也去過幾個中國不同的城市，知道那邊的住宅跟商業區是明顯有區隔的，不像在台灣，一出家門就可以找到吃的。

所以他們外送的需求是強勁的，大家不再需要為了吃東西而走個二三十分鐘。美團外送的本質就是解決了每個人時間上的問題。
　
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🙋‍♂️　威宇：你怎麼看 2021 年的產業趨勢？

Wayne：2021 年應該算是後疫情時代，我自己還是會比較關注數位化，這不只是 2021 年的趨勢，是未來可能十年的發展重點都在這裡。

我昨天正好讀完前微軟副總裁陸奇的演講文章，他提到四個長期趨勢：數位化、生命科學、新能源以及全球的重心轉移。基本上只要掌握其中一項的話，應該都會有不錯的回報。

我自己是專心關注數位化的部分，因為數位化就包含很多不同的面向，例如電商、雲端、SaaS 或人工智慧，其實每一項都是可以再深入鑽研的。
　
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🙋‍♂️　威宇：2020 年有很多剛進入美股市場的朋友，最後可不可以請你給他們一些建議？

Wayne：我可以給的建議會比較針對看個股的朋友，如果你沒有太多基礎的話，我建議還是從模仿開始。美國有很多私募基金經理人每一季都會寫公開信，也有很多知名投資人會在訪談 podcast 裡面，分享他們的投資觀點。向他們學習，都是比較好的開始。

了解一些財報的基本數據也很重要，財報狗真的是很好用的工具。如果我遇到一些本來沒有長期追蹤的公司，但又想快速知道財報數據的話，財報狗的美股功能會是重要的幫手。

#財報狗網站可以查詢美股囉
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當然仲要寫番手帳黎記錄自己既敗家啦Σ(￣。￣ﾉ)ﾉ

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