真假女股神

西京投資主席劉央日前指，早前在騰訊跌穿405元水平大手買入，單日投資達6億元，看好騰訊在2020年前可升見1,000元。股價能否到位，不妨拭目以待。

另一個令人意外，是這位被外界冠以「中國女股神」稱號的基金大佬，指「價值投資的年代已結束，再談會被時代淘汰...我以前是價值投資者（value investor），但2008年之後我是趨勢投資者。」

按入西京網頁，在投資理念一欄上，公司仍強調「基於研究的價值投資」，更引用劉央所言「世上無捷徑，我們相信西京今天的成就來自於每個人的不懈努力及對市場的深入研究」。

投資價值，簡單而言就是低買高賣。翻閱去年11月劉央在格隆匯的演講，所謂趨勢投資，就是「不要在縱向上考慮價值，而是把時間的週期橫向展開，就出現了趨勢，就是週期性的考量」，「所以未來十年請大家關注一些比較有格局的東西，格局就是有維度的，不僅只是一個橫軸一個縱軸，一定是三維、四維、五維的，這個發展的趨勢就是引領投資未來發展的戰略佈局。如果你在這方面耕耘的話，就不會被短期的走勢干擾到。」

因此，劉央所指的趨勢投資，是中長期的板塊佈局，而非外界所指短炒，或是市場當時追棒的概念。不過趨勢投資是否有效，從過去數年成績，似乎未盡人意。翻查劉央旗下四隻基金，過去兩年以至今年迄今，都跑輸指標指數一段距離（見表）。以西京中國基金為例，去年錄回報14%，惟指標指數（MSCI中國自由指數）則飆升51%，今年迄今升3.6%，西京中國卻跌近4%。唯一跑贏指數的，卻是西京日本基金。

西京中國基金高峰期管理資產曾達10億美元，目前僅為5500萬美元（4.3億港元）。劉央於去年演講坦言，她會將自己的這個基金，用趨勢法去驗證，未來三年是否可以回到以前的輝煌，跑贏大市。

誠言，過去表現不代表將來表現，股票價格可升可跌。無論價值投資又好，趨勢投資亦好，只要是找到倍升股票的方法，就是好的投資。只不過，在騰訊405元始用「趨勢投資法」大舉入市，由低調轉返高調，作為騰訊股東，我有點憂慮。