投資其實是一條漫長且寂寞的道路！向黃茂雄致敬！

這次台灣疫情失控，造成股價重挫，但富邦媒體科技(Momo)股價卻逆勢飆升，今天盤中一度寫下1340元的新天價，這個含蓋Momo購物網、摩天商城的電子商務平台，在網購平台打敗眾多競爭對手，成為台灣最大電商平台，股價也節節走高，如果以18日的收盤價來算，富邦媒體科技市值跑到1814億元，本益比79.5倍，股價淨值比23.62倍，殖利率0.93%，富邦媒體科技股價一點也不便宜，但股價為什麼一直漲不停？
除了疫情失控帶動網購平台暢旺，南韓第一大電商Coupang在美國上市，首日股價衝上69美元，市值逾千億美元，最近，股價回檔至37.25美元，市值也有645億美元，Coupang在2019年虧損6.98億美元，2020年虧損4.75億美元，富邦媒體科技年年賺錢，且每年都大成長，拿來跟Coupang來比價，富邦媒體科技價值似乎更高，用這個角度來看，未來潛力更加不可限量。
我記得富邦媒體科技是在2004年9月成立，蔡萬才先生親自按鈕揭幕，到今天是16年又230天，成立時的資本額是4.5億元，台灣大哥大以子公司大富媒體科技投資45.01%，第二大股東是黃茂雄，他以東元電機控股近100%的東安投資公司名義，大約占11%股份，黃茂雄從富邦媒體科技成立到今天，一直都是董事，而且，東安投資一股都沒有賣過。17年前黃茂雄投資富邦媒體科技約5000萬元，如今市值約189億元，投資回報率高達375倍。在投資的路上，大多數人都是短線，企業有時為了作帳，經常把生蛋金鷄賣掉，但黃茂雄緊抱富邦媒體科技股票不放。
這次東元兩父子之爭，外界媒體有點污名化黃茂雄，好像他是緊握權力不放的昏君。其實東元經營團隊一直以來持股都不夠多，才會有寶佳入股的情事，黃茂雄為了保住經營權，只好委屈求全。即使這次兩父子合作，股權也不夠多，但這回兒子說要鬥到老爸倒下為止，令人看得怵目驚心。
我跟黃家兩代都熟，前些日子，黃育仁先生有找我去談，本來我想勸他們和好，但看起來兒子對爸爸的恨太深。我説：一個父親終其一生的努力，最後都會交到兒子身上⋯⋯黃育仁先生回我：我若再等三年，恐怕會再等五十年！最近，我看到華新集團董事長焦佑倫在今周刊受訪，他說育仁為了爭一口氣，把家給燒了！我的感受很強烈。
卅幾年前，財訊很困難的時候，董事長林長城、總經理謝天下都很照顧財訊，我也當過菱光和東友科技董事，這卅幾年來，東元電機沒有大鳴大放，但一直都是台灣很績優的公司，東元沒有大家說得那麼差，如果東元要作帳，把富邦媒體科技賣掉，立即可以創造一個股本的EPS！投資是一條漫長且寂寞的道路，我在黃茂雄身上看到他的眼光及耐心、耐力！

投資其實是一條漫長且寂寞的道路！向黃茂雄致敬！
這次台灣疫情失控，造成股價重挫，但富邦媒體科技(Momo)股價卻逆勢飆升，今天盤中一度寫下1340元的新天價，這個含蓋Momo購物網，摩天商城的電子商務平台，在網購平台打敗眾多競爭對手，成為台灣最大電商平台，股價也節節走高，如果以18日的收盤價來算，富邦媒體科技市值跑到1814億元，本益比79.5倍，股價淨值比23.62倍，殖利率0.93%，富邦媒體科技股價一點也不便宜，但股價為什麼一直漲不停？
除了疫情失控帶動網購平台暢旺，南韓第一大電商Coupang在美國上市，首日股價衝上69美元，市值逾千億美元，最近，股價回檔至37.25美元，市值也有645億美元，Coupang在2019年虧損6.98億美元，2020年虧損4.75億美元，富邦媒體科技年年賺錢，且每年都大成長，拿來跟Coupang來比價，富邦媒體科技價值似乎更高，用這個角度來看，未來潛力更加不可限量。
我記得富邦媒體科技是在2004年9月成立，蔡萬才先生親自按鈕揭幕，到今天是16年又230天，成立時的資本額是4.5億元，台灣大哥大以子公司大富媒體科技投資45.01%，第二大股東是黃茂雄，他以東元電機控股近100%的東安投資公司各義，大約占11%股份，黃茂雄從富邦媒體科技成立到今天，一直都是董事，而且，東安投資一股都沒有賣過。17年前黃茂雄投資富邦媒體科技約5000萬元，如今市值約189億元，投資回報率高達375倍。
這次東元兩父子之爭，外界媒體有點污名化黃茂雄，好像他是緊握權力不放的昏君。其實東元經營團隊一直以來持股都不夠多，才會有寶佳入股的情事，黃茂雄為了保住經營權，只好委屈求全。即使這次兩父子合作，股權也不夠多，但這回兒子說要鬥到老爸倒下為止，令人看得怵目驚心。
我跟黃家兩代都熟，前些日子，黃育仁先生有找我去談，本來我想勸他們和好，但看起來兒子對爸爸的恨太深。我説：一個父親終其一生的努力，最後都會交到兒子身上⋯⋯黃育仁先生回我：我若再等三年，恐怕會再等五十年！最近，我看到華新集團董事長焦佑倫在今周刊受訪，他說育仁為了爭一口氣，把家給燒了！我的感受很強烈。
卅幾年前，財訊很困難的時候，董事長林長城，總經理謝天下都很照顧財訊，我也當過菱光，東友科技董事，這卅幾年來，東元電機沒有大鳴大放，但一直都是台灣很績優的公司，東元沒有大家說得那麼差，如果東元要作帳，把富邦媒體科技賣掉，立即可以創造一個股本的EPS！投資是一條漫長且寂寞的道路，我在黃茂雄身上看到他的眼光及耐心，耐力！

【#富邦媒(8454) 基本研究】
　
◎ 2019營運回顧：
富邦媒2019年營收518.30億元，YoY+23.36%，主要營運動能來自於B2C業務（網路購物）持續高成長，YoY+28.56%；獲利方面，毛利率9.81%，較2018年小幅下滑，原因是受到產品結構改變，毛利較高的電視、型錄購物營收比重皆下滑，而毛利較低的網路購物比重提高，再加上主要是同為毛利較低的3C家電在帶動B2C業務成長；但受惠於規模經濟效益，19年的營益率3.19%，較18年微幅下降，近乎持平；而稅後淨利則是13.94億元，YoY-3.85%，若除去18年一次性利益因素，2019年的稅後淨利仍成長14.3%，EPS 9.95元。
　
◎ 營運動能解析：
富邦媒旗下業務主要有三類，營收佔比最大有近88%的是B2C業務（網路購物）；而佔比第二10%左右的是電視購物；比重最小的則為型錄購物，僅佔1.7%。近年來，隨著消費習慣改變，線下通路轉線上的購物趨勢明顯，富邦媒網路購物的營收成長強勁，近幾年的年成長率都達到25%以上，也因此營收佔比年年提升。其中網路購物包含B2C的momo購物網和行動商務，以及B2B2C的momo摩天商城，這些業務的主要銷售產品為3C 家電和居家生活用品。另外，富邦媒在2014年推出的momo購物網APP，也就是行動商務的營收佔了購物網的營收比重來到65%，顯示出行動消費趨勢的興起，而目前富邦媒在B2C業務方面，力壓對手PChome、Yahoo奇摩購物中心，為該領域市佔率第一。
　
◎ 未來預期：
展望2020年，富邦媒將藉由五大策略來提高市佔率、坐穩電商龍頭地位：(1)品牌深耕，富邦媒的主要國際供應商如萊雅、P&G、3M等，他們在台灣線上零售佔比較低，不到一成，相比中國的線上零售比重超過三成，仍有很大的進步空間，因此未來富邦媒將持續拓展與既有品牌客戶的合作，擴大營運品項；(2)物流投資，富邦媒目前有9個倉儲、13座衛星倉，2020年目標在年底前將衛星倉數達到20座以上，可提供更快的到貨服務，搭配去年推出的週期性快消品訂貨專區，可望提高快消品市占率；(3)提升消費者體驗，主要是APP優化和提供更多元的行動支付；(4)擴大商品類別；(5)建置富邦與台灣大集團的生態系統，富邦媒去年開始就跟母公司台灣大展開合作，初期階段為提供台哥大門市取貨服務以及手機產品聯合採購等項目，Q4時再推出與北富銀合作的momo聯名卡，其優惠內容較同業更有競爭優勢，有望帶動業績表現。
　
綜合上述，預期富邦媒2020營收、獲利將有機會創歷史新高，預估2020年營收可達到650億元，年成長25%以上，營業利益上升至20億元，YoY超過24%，而稅後淨利則可望突破16億元，年成長20%，EPS有機會來到雙位數12元左右。
　
◎ 小結：受惠於線下轉線上的消費趨勢，預估B2C業務將維持雙位數成長，且其他服務皆持續優化，預期2020年營收、獲利將成長並有望創高。
　
◎ 補充：
在豹投資PRO的個股頁面中有提供三種分析功能，財務、籌碼及技術分析，而從財務分析的財務比率圖可以發現，即使在產品組合轉差下，富邦媒的營益率和毛利率仍維持平穩，無大幅度下滑，顯示其財務體質穩健。另外，觀察財務分析中的營收概況，能夠看出近幾年富邦媒的營收高峰落在11、12月，就是雙11、聖誕節等消費旺季，受惠線上購物趨勢，整體營運表現穩定且持續成長。
　
◎ 最新消息：
→ 富邦媒momo《3C開學季》活動起跑，買氣估增4成
→ 宅經濟效應電商業股價暴衝 富邦媒寫歷史新高
→ 電商1月營收 富邦媒網家創同期新高
　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資FREE、豹投資PRO）
　
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