🌻美國生活. 護城河.

前幾個月, 有幸參加了一個很有趣的社團(謝謝股友的邀請!), 每周會跟一些業界人士, 散戶投資人, 還有學生, 一起開Zoom會議, 聊美股, 順便聽聽華爾街八卦😀.

前幾個星期, 在誤打誤撞的情況下, 在會議中分享了一家公司, 並說了我喜歡這家公司的原因. 分享的時候, 也有提到這家公司的護城河(moat)是甚麼. 說完後, 主持會議的華爾街老將(真的名符其實…..他還認識木頭姐Cathie Wood)有點語重心長地說, 護城河很重要.

公司有沒有護城河, 或是有沒有潛在護城河, 已經漸漸變成我挑股的SOP一部分了. 買了有護城河的公司的股票, 也讓我比較心安.

分享一下這位華爾街老將的投資哲學:

"Investing: is a thinking game(思考遊戲). It is not a physical challenge (體能挑戰). It doesn't matter how strong or fast you are, BUT, it does matter how you conceptualize (概念化) the world and your role in it. Another name for that is your worldview (世界觀). It is a fascinating mix of your inner temperament (內在的個性) and the ideas you have absorbed along life's path (在人生旅途中吸收的想法). All these elements go into shaping a mental mosaic (心智上的馬賽克(拼圖)) that is your personal philosophy of life and investing.

These three components: your view of the market, your methods, and your temperament as an investor reflect the TOTALITY (完整性)　of your philosophy of investing. The key is to get them all working (運作) in harmony(和諧).............."

也分享一篇之前寫過的文章：

[投資觀念] Morningstar的護城河指標 是有(正/負)趨勢存在的
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2015/07/morningstar.html

🌻另一個Zoom會議
繼上次的年報導讀會議後, 讓我們再做另一個會議! 這次很榮幸邀請到一位對估值很有見解的股友前輩來帶大家了解估值(恩, 這次我會是主持人, 不是主講人).

估值(valuation)分享會(Cat: 這不算基礎的估值會議)
主講人: 小揚(from安泰價值投資)
https://www.facebook.com/antaiinvestment　(此為小揚的粉絲頁)
參與者: 具基本估值能力. 若打算參加者, 請事先跟我(請私訊)提出一個關於估值的case study, 到時候可在會議中分享.

時間: 台灣時間07/10 (周六)晚間９點.
預計一個小時(不會像上次那樣冗長了😅): 前30分鐘由小揚做分享, 後30分鐘大家分享估值案例&提問
進行方式: 以Zoom進行(之後會附上會議資訊)

Picture: 院子裡出現的不知名的花

🌻本周做的功課與閱讀
(冷靜詭異的大盤.........可能是因為此, 投資人跑去玩meme stocks了)(台灣時間今晚會公佈CPI)
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2021/06/blog-post_9.html

🌻Five Key Points from the May Employment Report (by Goldman Sachs)
https://texasnewstoday.com/five-key-points-from-the-may-employment-report/300177/

🌻謝謝參與年報導讀的朋友! 抱歉那天規劃不週, 導致時間拉長了許多! 不過還是希望你們有收穫. 很喜歡這樣的交流. 我有時間會做個10分鐘的影片, 來將內容做更濃縮的整理.

🌻如何挑股?
之前有分享過, 我挑成長股會看哪些東西:
https://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2020/10/blog-post_28.html

而隨著閱讀的資料越多, 也發現我的挑股方法跟投行有重覆的地方. 而看了很多基金經理人跟投行的挑股方式, 其實方法都大同小異.

像下面這家公司會看的4M(“four M model”—management, moat, market size, and business model), 就跟BofA(美銀美林)看的類似(BofA introduces its "4M framework" for identifying winning stocks in the software group: Market, Moat, Management, and Margin.)

The strategy prioritizes high-quality businesses with organic top-line growth and the potential for continued, long-term high growth—and whose stocks the fund can hold for years. The team applies its “four M model”—management, moat, market size, and business model—to narrow down candidates. It seeks strong managers running companies that have a well-defined economic moat, or competitive advantage, while operating in large markets. It also likes business models where the companies are market-share leaders and produce industry-leading free-cash-flow margins and incremental returns on capital.
The team applies its “four M model”—management, moat, market size, and business model—to narrow down candidates.
(Source: https://webreprints.djreprints.com/58288.html)

這樣的挑股對我的幫助很大:
1. 可以幫我聚焦, 專注在好公司上, 畢竟美股公司很多, 人的體力跟時間也有限.
2. 若一開始就把公司挑對, 以後的煩惱也會比較少. 公司若出了問題, 也不用花太多時間去做研究&判斷.
3. 一開始挑對公司, 之後也會跟著公司的成長, 建立投資上的信心(一個正向的循環).

🌻公司介紹(不是推薦): Olo(olo)
(P.S. 好久沒做這樣的介紹了. 這其實是我挺喜歡的一個單元. 以後看到還不錯的公司, 會繼續介紹.)

Olo是幫餐廳做營運的SaaS公司. 鼎泰豐(美國地區)是他們的客戶之一. 很多美國知名的餐廳也是(可見下方截圖). 成長率驚人--尤其是疫情這段期間, 很多餐廳積極做外送外帶, 就得靠他們的系統, 訂單才不會亂掉.

供有興趣的投資人做進一步的研究.

🌻好文分享
"最後要說的是：你永遠賺不到超出你認知範圍之外的錢，除非你靠運氣。但是靠運氣賺到的錢，往往會靠實力虧掉，這是一種必然。
你所賺的每一分錢，都是你對這個世界認知的變現。你所虧的每一分錢，都是因為你對這個世界的認知不足。這個世界最大的公平在於，當一個人的財富大於他的認知之時，這個世界有1萬種法子收割你，直到你的認知與財富相匹配為止。而避免我們淪為孤絕境地的辦法，永遠只有一個，那就是看準目標與方向，沉靜的努力並持續。"
https://www.storm.mg/lifestyle/2295749?fbclid=IwAR0YxwwHTcWIK2-botY806X9e2_HNPy05qdcUU6zsPmCKdck9Vf-fnGVdo8

🌻投資佳句:
“Bull markets are born on pessimism, grow on skepticism, mature on optimism and die on euphoria.” -- Sir John Templeton (約翰坦伯頓爵士)

Picture: 剛入手的蘭花. 聽說蘭花難度挺高. 來試試. Olo年報截圖.

［驚喜唔驚喜意外唔意外呀？］一個字，馬斐森！留名睇呢條YC（＊） 點時畀人玩到謝。不過阿Sa話齋，冇出糧畀你咩！你可以呢兩個星期繼續睇啲咩專家學者分析，但本人冇乜好，就係快狠準。聽日？聽日畀個警務處長你做啦。歐冠昇定歐霸跌，冇乜相干啦。所謂先知，就係知早你少少。一開始己經寫埋個結局畀你。

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1. 聽聞如果係YC，特別係阿美利堅熱狗C，去投奔北韓古巴，係好受歡迎的說，聽講食好住好食唔少好嘢的。或者南韓人，人人脫北你去投北都係。Contrarian嘛，更重要係可以配合宣傳！話你知圍城，城入面想走出去，但大把人爭住攻入嚟。（＊＊）。

2. 他人即地獄，有人辭官歸故里，有人漏夜Ball場。你日日埋怨嘅生活，係N咁多人夢寐以求的。你話你份工要你賣海鮮—不知幾多人肯賣海鮮都冇人肯買呀。

3. 唔講咁虛，一句，驚唔驚喜先？最初就港仔，後來換個唔多識廣東話嘅海歸李小加。而家就整件標丫拔甩YC畀你，開心啦？滿意啦？濕晒未？

4. 不過大家都知—你唔知就我話你知，香港今時今日，有兩三千億成交，當然係多得北水。就算唔計北水（今日冇），你可以睇下十大成交係乜公司。仲Hong Kong Bank？BTW，而家好多時5號仔成交仲多過HSBA.LN，咁你諗下咩人會在香港時段買？英國YC唔瞓覺同你玩？平保都大股東啦，馬明哲係的士佬咋。

5. 以前寫報告都寫過，近代（388上市後）港交所幾個黃金年代，你見啲成交（and 388股價）顯著抽上嚟。首先係05-09（大約）嗰浸，港股直通車？NoNoNo，係國企改革上市，一大抽咩五行三保七行四保，全部嗰啲時間上市的。日日十幾廿億成交印錢畀港交所（＊＊＊），仲未計相關嘅輪證ETF

6. 之後，當然就係滬港通（有話係港股直通車借屍還魂，但投完胎生猛好多）。

7. 然後，就係呢一浸科技股，同股不同權，再加美國返嚟上市。你睇阿里巴巴京東之類一日貢獻幾多成交？真係多謝侵侵啦。唔係事後講，一早寫明，港交所係中美交惡受惠股（https://bityl.co/5XIB）。當然唔好鳩拗，咁物極必反，你射個核彈就冚球鏟冇得受惠。早啲信主。

8. 正係以上呢堆嘢，令到港股由我入行年代100億成交，到而家2000/3000億。亦因為呢堆嘢，港交所由3.88升到而家500蚊，仲年年派90%息。老細，而家一隻阿里巴巴，成交等於當年成個港股呀！你咪繼續去搵　Chipotle 或者Cheesecake Factory 嚟上市．唔失禮你呀，股價不知幾勁，但，有冇微軟星巴克咁勁？我地都古已有之啦！但搵到嚟上市又點？

9. 所以，你鍾意唔鍾意都好，以上所講，全部同大陸有關。搵外國公司上市？親，請問邊位在香港有買過　微軟　或者　星巴克？係呀！一早在香港上市！納豆七雄嘛！引入外國公司嘛！AND？我陰謀論咁認為，港交所一直有得納豆七雄在香港唔斷尾，「係留低個恥辱柱畀後世睇」「好似柏林凱撒威廉二世教堂咁」（＊＊＊＊）「搵外國公司嚟上市嘛」。Prada定L’Occitane？（呢兩間不錯的說）

10. 講到明大家都知啦，聽聞有個不成文規矩（唔知會唔會平機會搞搞佢？），Compliance 一般只請香港人或YC，原因除咗你懂的外，亦對外面好睇。所以唔怕悶唔怕煩，港仔港女唔好再諗住做咩Analyst啦，死路一條，專心去做規佬規妹，隔離台規佬筆記 Compliance Notes 幫到你。真的，有前途。

11. 同樣道理，香港雖然_ _，但都未致於整件大陸佬做證監，原因同上。咁所以，今次搵件YC做港交所，都係差不多。

12. 但，我篇文一開頭咪講咯，馬斐森。留名睇呢位Alejandro 畀人玩到謝啦，「我估開會都未必有人講英文」，嘻嘻嘻。所以小友話呢條友冇乜東方經驗（蘋果有冇？），應該中文都唔識，miss the point啦 ！就係貪你唔識中文呀！好似啲有錢人搵啲賓仔做司機咁，就貪你唔會聽到佢講乜。你係唐人嘅？知你私有化轉頭就自己落盤啦（又，犯法的，大家唔好試）

13. 但，有乜所謂，各取其所之嘛！呢邊需要搵個Figure head國際化，你見而家啲化妝品舖都整件後生YC，大陸啲酒吧都係。咁呀Alejandro，屌，你估人地傻架咩！好丕嘛！你畀錢我有乜所謂！港交所好好丕呀！特別係option嗰份，有排玩啦！仲可以飛嚟香港試下本地特產（你懂的，你估真係食波蘿包？仲有很多其他大包細包大鮑細鮑）。然後過幾年告老走人，仲可以出書踢爆內幕做返正義鬥士添，好似Whatsapp條友咁，錢我照袋，然後再出嚟講正義。幾咁好。

14. Bonus point ：呢位Alejandro應該唔會畀人制裁掛。傳說中嘅以Y制Y呀！

15. Bonus point 2：拿，畀冧把呀！歐冠昇坐緊Board嘅一間公司，好東西嚟呀，Mercadolibre，美股有得買，MELI。咩嚟呀？「南美亞馬遜」「屌，亞馬遜本身咪在南美」。今年升咗三倍！想像下，嘩，南美咁多人，一人買一包瑪黛茶，不得了呀。

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（＊）我廢事又畀人hate speech ban post，上次ban我七日，搞到我覺得冇Facebook都冇乜所謂了。不過只係Personal account，呢度仲係好重要。又，小心呀，上次我只係cap圖入面有”不適當字眼”咋！都入我數！我自己只係寫咗兩個字：「民意」

（＊＊）錢鍾書嘛，圍城as a metaphor呀。

（＊＊＊）而好多人以為港交所係賺上市費，真係miss the 北京point，一講呢句就知你唔識。咁講啦，上市費係printer，每日交易費先係toner，明冇？而記住，係冇得用代用墨嘅！香港冇第二個交易所，官方欽定。Monopoly as a 護城河（moat，我識，怕你唔識啫）呀。

（＊＊＊＊）凱撒威廉二世教堂係柏林極之搶眼嘅一個景點，十分震憾。因為你會見到一個炸爛一半嘅東西，然後側邊有一坐新起嘅建築。點解唔拆咗舊嗰座？或者修復（歐洲特別德國好多景點都有）？就係特登留返呢個畀人炸咗嘅舊教堂，提醒後世德國人戰爭嘅傷痛同教訓。