【美股投資】Amazon (AMZN) 2019Q1 財報短評

上次寫Amazon(AMZN)是去年Q3，Q4為零售業旺季，財報數字也是同我們的預估優於市場預期，在大盤持續強勢的情況下，股價穩定發展。不過最近Amazon也算發生了些大事，包括Bezos在致股東信中說到，Amazon偶爾也會失敗，也有可能蒙受巨大虧損。

另外，在無法成功的直接複製美國模式，面對中國競爭對手環伺下，前幾天Amazon也宣佈即將關閉中國國內市場業務，並在未來90天內關閉配送中心，並逐步減少對中國內銷商戶的支援。未來，消費者將無法在Amazon中國區官網訂購商品，但可以從Amazon其他地區市場的網站訂購全球配送的商品。也還是可以購買 Kindle電子書與使用AWS服務。

👉 在諸多不確定性的情況下，未來的Amazon是否還是可以像之前一樣維持高速成長❓或是在營運策略方面會有調整呢？

我們倒是可以從Amazon的Q1財報來來看看Amazon可以嗅出什麼端倪，簡單看一下公司第一季的財務表現：

1️⃣ 淨銷售額為597億美元，較去年同期增長17%。

2️⃣ 營業利潤成長較去年同期增長129%，淨利潤為36億美元，增長幅度也優於市場預期，與去年同期的16.29億美元增長119%。

3️⃣ 每股盈餘(EPS)為7.09美元，較去年同期優於市場預期的4.67美元。

4️⃣ 營業現金流較去年同期成長89%，過去十二個月自由現金流也從去年同期的73億美元上升到本季的230億美元，成長217%。

看起來，Amazon的營運狀況都還是不錯的。那投資人為什麼還需要擔心呢❓原因很簡單，因為Q1的收入增長為2015年以來最低。

雖符合市場預期，但Amazon的高估值源於對公司未來成長的預期，但是Amazon卻開始呈現成長趨緩的態勢，倘若這個現象持續下去，那股價勢必會承受壓力。

👉 Amazon的收入來源可分為三個部分：北美、國際與AWS部門。

北美部門第一季淨銷售額為358億美元，較去年同期增長17%。國際部門第一季淨銷售額為162億美元，較去年同期增長9%，AWS部門第一季淨銷售額為76億美元，較去年同期增長41%。在北美和國際業務方面的成長放緩，顯現了未來成長態勢的隱憂。

不過，AWS業務仍然維持著高速成長。AWS服務收入在總收入中占比為13%，高於去年同期的11%。在過去的六個季度中，AWS營收的同比增速一直保持在40%以上。

👉 在上次討論Amazon 2018Q3的財報時，提到Amazon目前的策略可以分為兩個，「開源」與「節流」，我們先來檢視在這段時間Amazon執行的如何，以及未來又會如何發展。

在「開源」的部分，目前看來Amazon會將重心擺在Prime會員數量提升以及訂閱服務收入成長。在這一季Prime會員及訂閱服務較去年同期成長40%，只是這些未來的獲利實現也必須建立在充分的投資之上，加上傳統零售商也逐步強化自身的電商實力，Amazon如何創造良好的客戶體驗來增加客戶的黏著度是相當重要的觀察指標。

印度等新興市場的擴展也是Amazon在退出中國後必須力保的市場，不過不管是當地的文化習慣，或是當地政府的法規管制，包括去年年底印度政府頒佈了新電子商務法規，新規規定從2019年2月1日起禁止Amazon和Walmart旗下Flipkart Group等電子商務公司銷售他們持有股權的公司的產品。這輪印度電商市場的監管收緊，讓Amazon不得不把一些自有品牌產品從網站上刪除，這些都是未來Amazon必須面對並克服的問題。

除此之外，Amazon目前廣告收入也逐漸成長。廣告服務及其他業務收入較去年同期成長33%，雖較前幾季來說成長趨緩，不過我認為在這塊Amazon還有很多成長潛力，目前仍處於早期階段。Amazon的平台優勢是不可否認的，如何能將最合適的廣告投放給使用者是經過不斷測試，未來第三方賣家數量的提升對於廣告需求的提升也會有所助益。

在「節流」方面，淨銷售額較去年同期增長近17%的情況下，Amazon Q1的營業支出為552.8億美元，較去年同期的491.15億美元較去年同期增長13%，低於淨銷售額的成長率。也就是說，若Amazon可以持續拉開收入與支出之間的差距，就可以維持利潤的增長。

上次我們提到Amazon可以利用科技創新在其它部分提高了產能利用率，並藉其規模優勢與併購來產生綜效。Amazon在主要成本項目上確實實現控制。資本支出在2016和2017年增長都超過30%，在2018年下降到15%。

基礎設施成本增長率從2017年的69%下降至10%。與去年同期相比，Amazon沒有過於激進的購買資本、投資基礎設施或者大幅度招聘新員工。但是在2019年，公司會進一步對技術創新和研發加大投資，從而導致研發和投資成本的上漲，但是這種投資對公司提升效率和保持可持續性都是有顯著幫助的。

這裡要一點需要注意的是，Amazon宣佈未來將著重一項服務：將公司的「次日達」升級為「當日達」。這個服務勢必將耗費了大量的人力物力去搭建供應鏈網路。CFO預警，在2019年Q2，Amazon對此投入了8億美元，很大機率導致更進一步的利潤下滑。

👉 剛好看到一篇文章中的圖還滿有趣的，圖中顯示了Amazon的獲利狀況外，Amazon是目前全球市值前三大的上市公司，不過他所創造出來的獲利比起其他科技巨頭似乎還有待加強。

不過，這並不代表Amazon是一家指會燒錢，不會賺錢的公司，而是在過去十年，Amazon把賺來的前大量的在投入到他自己的事業中，每當投資者認為Amazon開始產生巨額現金時，Bezos總是可以把眼光放得更遠，包括未來的物流能力或AI人工智慧等投資上。

管理層對於Q2的營收指引是相當保守的，我也認為在這個時間點保守觀望對投資人來說是最好的選擇。

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#美股投資 #Amazon #AMZN

我的人生在今年有了重大改變，一月女兒出生加入我們家庭，第一次當爸媽的我們為了照顧這個小傢伙真是費盡心神。一開始女兒有黃疸，每天要照光治療及跑醫院驗血，兩週大時又不知怎麼感冒，小寶貝呼吸睡覺不順一個多禮拜。真的是當了父母才知道父母的辛勞，各種心神的擔心、照顧上的體力消耗真是比求學讀書或是工作都累得多。但另一方面看到女兒一天一天長大，心裏的開心也是無可比擬的。

過去幾個月抽空時也看了幾本書，有幾本不錯的想要推薦給大家。

李笑來- 財富自由之路

每個人都想要得到財富自由，而要得到財富自由應該怎麼做，這本書的一些觀念讓我覺得很重要，讀完之後覺得要多琢磨及應用在自我上：

- “個人商業模式：一份時間出售一次（工作）、一份時間出售很多次（文章、創作）、購買他人時間再賣出去（創業）。進步就是學會並使用各種商業模式，想辦法優化每一種屬於自己的商業模式。”

- “最寶貴的財富是『注意力』：注意力不像時間，受自我控制。注意力是我唯一可以隨時調用且能有所產出的資源。注意力> 時間> 金錢。”

- “惡習要徹底戒除：抱怨。抱怨，只是無能和無奈的表現而已。能解決就去解決（能力）、不能解決就去承受（堅韌）”

- “單個維度上，比的是長度，兩個維度上，比的是面積，三個維度上，比的是體積。更為成功的人，都是在自己曾經做到最好地維度之外，開拓了一個甚至多個維度。多維度打造競爭力是好策略。每次跨界，都是給自己拓展一個新的維度。一旦跨界積累成功，實力或競爭力的提升只可能是幾何級數別的。看到跨界的機會絕對要一把抓住。至少在一個維度上足夠突出，在多維度的競爭過程中，如果我在每個維度的水準都超越及格線，那就很了不起了。”

- “學習是一種生活方式，學習本身就是最好的洗腦方式。只要我投入時間和精力，長期來看，沒有甚麼是我學不會的。我學會的東西越多，我再學新東西的時候速度就會越快。學習不是目的，「用起來」才是，因為價值只能透過創造實現。我知道自己現在看起來很笨拙，但剛開始誰都是這樣的，實踐多了，就自然了，也就自然地好起來了。”

- “別人都盯著錢看，我認定能力更重要。盯著自己的能力看，盯著自己的成長，才是真正的萬能鑰匙。”

- “價值觀就是思考「什麼更重要」和「什麼最重要」，然後盯住重要的，而不是那些不重要的，就那麼簡單。”。

書中還有許多篇幅講投資、避險，但是我覺得個人自我的提升部分是我最喜歡的，投資自我，優化個人模式、健康心態的建立，“財富自由是我不需要為滿足生活而出售自己的時間了。明天會更好，今天的輝煌只是未來小小的成就。”，而每日自我的進步，就是達成明日輝煌的必要過程。

吳軍-浪潮之巔

簡介： 近一百多年来，总有一些公司很幸运地、有意识或无意识地站在技术革命的浪尖之上。在这十几年间，它们代表着科技的浪潮，直到下一波浪潮的来临。 从一百年前算起，AT&T 公司、IBM 公司、苹果公司、英特尔公司、微软公司、思科公司、雅虎公司和Google公司都先后被幸运地推到了浪尖。虽然，它们来自不同的领域，中间有些已经衰落或正在衰落，但是它们都极度辉煌过。本书系统地介绍了这些公司成功的本质原因及科技工业一百多年的发展。

會看這本書主要是想研究矽谷一些公司的發跡、興盛之歷史，剛好看到試讀一下發覺寫的很詳細，書中探討了各個公司為什麼在各自的時代背景、因為什麼條件讓公司得以在那時代浪潮獨領風騷，又因為什麼失誤而退出主流舞台。想要了解矽谷歷史、各公司的愛恨情仇，這是個不錯的入門。

Cal Newport- Deep Work
之前一直看到有人推薦，所以找個時機開始讀，這個資訊爆炸的時代，我們無時無刻都會被各種干擾影響真正重要的工作。工作中的 email、手機 push notification 、各式新聞、社群網站都在讓我們工作時的專注力變得難以維持，但腦力工作者恰恰又是在一個需要長時間專注才能生產出高品質成果的產業。掌握自己專注力，學會 Deep Work的技巧，就可以事半功倍的超越大部分的人。

在美國要買到簡體書好像不是很容易，最近都要請剛好要從台灣來的人幫忙帶來，不知道大家有沒有什麼方便的管道買簡體書？或是直接在像中國 Amazon 買 Kindle 版的書？

你最近有讀到什麼好書嗎？請留言告訴我你的書單，我們一起進步。

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