2327 國巨合併奇力新事件短評-夏馨老師

事件發展：
2327國巨與2456奇力新於6/30分別召開董事會，會後共同宣布通過股份為對價之股份轉換一案，國巨未來將取得奇力新百分之百持有股份之子公司。該對價之股份轉換案之股份轉換案換股比例為每 1 股奇力新普通股換發 0.2002 股國巨普通股，如以前一個交易日6/29 的收盤股價換算、轉換溢價幅度約為10%。兩家公司規劃9/7召開股東臨時會討論此一議案以及暫定12/30為股份轉換基準日，俟股份轉換完成後，奇力新亦將終止上市及撤銷公開發行。

事件短評：

2327國巨，資本額為49.89億元。公司為全球晶片電阻、鉭質電容、陶瓷電容供應領導廠商，多年來已陸續透過國際性併購與內部產品組合優化調整策略之後，快速整合被動元件產品技術與通路、同時不斷持續朝向高階規格產品佈局，彈性符合客戶多元化訂單需求。國巨2020年獲利129.80億元，稅後EPS為27.58元。2021年第一季獲利50.24億元，稅後EPS為10.17元。累積2021年前五個月營收為419.63億元，累積營收成長為121.48%YOY。

2456奇力新，資本額為26.35億元。公司為全球電感元件專業製造領導廠商，目前主要市場是以大中華區消費性電子、行動裝置與通訊應用為主流，同時亦為國巨集團現有子公司之一。根據2021年第一季財報顯示，目前國巨持有奇力新 11.69%股權，推算國巨將發行新股份約 4.76萬股(約當新國巨股份 8.8%)，未來在12/30完成轉換之後，奇力新將成為國巨 100%持有之子公司且終止上市之公開發行。奇力新2020年獲利15.25億元，稅後EPS為5.91元。2021年第一季獲利4.92億元，稅後EPS為1.87元。累積2021年前五個月營收為75.50億元，累積營收成長為13.25%YOY。

國巨表示，考量未來被動元件趨勢將為聚焦於車用電子、工業互聯網、醫療科技、航太通訊、5G與IoT等高階利基市場為主，為兩家公司現有之客戶、股東與員工創造更高價值為合併宗旨。
目前國巨集團之子公司中，雖然業已包含了Pulse與Tokin，兩家擁有電感相關產品線之產能與客戶，下游產品主要應用於車用、網通和無線傳輸等高階電感等相關應用領域，不過順利併入奇力新之後，國巨集團將可整合其客製化電感元件與LTCC 產品，彈性應用於手機、消費性電子及車用電子中，快速優化集團之產品組合，預期可在生產及銷售產品資源分配上提高經營效率。

回顧國巨近年購併成效良好，2019-2020年以18億美元(約台幣540億元)天價，收購了美國被動元件大廠基美（Kemet）之後，經營成果部分，毛利率已由過去30~34%上揚至35%、營業費用率由過去 20%以上，下降至15%。

國巨先前MLCC產能為600億顆/月，加計KEMET產能200億顆/月，合計產能為800億顆/月，另外高雄大發三廠高階MLCC擴產計畫預計2022下半年完工之後，產能將會再提高25%至1000億顆/月。另外，在產品規格優化部分，先前標準品和特規品的比例為七比三，併購以後高階產品比重相對提高，新國巨標準品和特規品比重轉為三比七，明年底在高雄大發三廠投產高階產品之後，預期2023年標準品和特規品比重將更提高至二比八，看好國巨集團產品組合連年陸續改善之後，高階產品將會持續帶動毛利率、營利率快速向上提升。

國巨此次合併綜效，預期將會是次成功整合了「一次性提供電容、電阻與電感」的一次性購族解決方案，未來國巨集團將有助於提高毛利率與降低成本費用，對於奇力新現有之客戶來說，則亦可藉由國巨集團遍佈全球通路的優勢，直接打入歐、美、日等高階電子產品市場的契機，突破目前侷限於中國市場客戶的無形框架。整體來說，我們認為國巨合併奇力新此一事件，無疑將有助於國巨集團2021~2024年營運面呈現連續三年以上之穩健獲利成長無虞。

圖文授權：豹投資 夏馨老師
連結於底下留言

😀😀😀個股新聞😀😀😀
被動元件Q2業績續旺，龍頭國巨＋新兵臺慶科領漲族群
【財訊快報／記者陳浩寧報導】被動元件第二季營運續旺，單季營收可望延續第一季氣勢再寫同期新高紀錄，除龍頭大廠國巨(2327)今日盤中股價勁揚逾4%外，即將於下週掛牌的電感製造大廠臺慶科(3357)早盤股價更是突破240元，一個月內股價漲幅逾八成，持續改寫新高紀錄，激勵被動元件族群股價今日同步上揚。
國巨第一季淡季不淡，單季營收繳出歷史次高紀錄，法人預估，在產能利用率提升及漲價效應挹注下，國巨第二季營收可望再度刷新歷史次高，有機會挑戰賺進一個股本，此外，在KEMET加入下，國巨一般品比重將下滑至30%，將逐步降低景氣循環對營運之影響。
而即將掛牌加入的被動元件類股的臺慶科，去年營收、毛利率、獲利三創新高，每股獲利8.07元，預計於4月下旬掛牌上櫃，除蜜月行情可期外，上櫃前股價亦氣勢如虹，不斷改寫股價新高紀錄，近一個月更是大漲逾八成，今日開盤衝上241.0元，漲幅逾6%。
隨被動元件需求暢旺，臺慶科上半年接單滿載，四大產品平均交期達3.5-4個月，因此將同步擴產，最快於6月底將擴出新產能，而下半年在訂單延續及新產能開出下，有機會優於上半年表現，全年營收、獲利再拚新高紀錄。

😀😀😀個股新聞😀😀😀
被動元件Q2業績續旺，龍頭國巨＋新兵臺慶科領漲族群
【財訊快報／記者陳浩寧報導】被動元件第二季營運續旺，單季營收可望延續第一季氣勢再寫同期新高紀錄，除龍頭大廠國巨(2327)今日盤中股價勁揚逾4%外，即將於下週掛牌的電感製造大廠臺慶科(3357)早盤股價更是突破240元，一個月內股價漲幅逾八成，持續改寫新高紀錄，激勵被動元件族群股價今日同步上揚。
國巨第一季淡季不淡，單季營收繳出歷史次高紀錄，法人預估，在產能利用率提升及漲價效應挹注下，國巨第二季營收可望再度刷新歷史次高，有機會挑戰賺進一個股本，此外，在KEMET加入下，國巨一般品比重將下滑至30%，將逐步降低景氣循環對營運之影響。
而即將掛牌加入的被動元件類股的臺慶科，去年營收、毛利率、獲利三創新高，每股獲利8.07元，預計於4月下旬掛牌上櫃，除蜜月行情可期外，上櫃前股價亦氣勢如虹，不斷改寫股價新高紀錄，近一個月更是大漲逾八成，今日開盤衝上241.0元，漲幅逾6%。
隨被動元件需求暢旺，臺慶科上半年接單滿載，四大產品平均交期達3.5-4個月，因此將同步擴產，最快於6月底將擴出新產能，而下半年在訂單延續及新產能開出下，有機會優於上半年表現，全年營收、獲利再拚新高紀錄。