【#TPK-KY(3673) 觀察筆記】
　
◎ 4Q19營運回顧：
TPK-KY為全球最大玻璃投射電容觸控模組廠，原物料來自國內外供應商，客戶包含許多國際手機器材與機器大廠、國內大廠等，美洲地區佔銷售比重最多。
　
2019年第4季營收369.4億元，QoQ -7.7%，因淘汰硬體設備造成一次性資產減損8.2億元，毛利率下滑至1.75%，也終止連五季的獲利，當季轉虧，稅後淨損9,800萬元，EPS -0.24元，。
　
而產品組合表現方面，手機與平板的中小尺寸提前在3Q19營收出貨，影響Q4營收，與第三季相比，營收和出貨量各有個位數的衰退，至於大尺寸面板的需求則相對穩定。
　
◎ 主力產品奈米銀：
TPK一直看好奈米銀是未來亮點，材料性質在彎曲度、透明穿透度等都優於ITO導電膜及金屬網格，未來切入新應用及新市場，主攻可撓式及超大尺寸觸控等市場。目前奈米銀主要聚焦超大尺寸產品及折疊式兩大應用，而折疊式的技術難度較高，2020年TPK持續布局，預計今年會針對奈米銀再加開一條新的生產線，而營收還需要一段時間才能看到顯著成長。
　
◎ 2020年展望：
針對2020，第一季為傳統淡季，加上受到武漢肺炎疫情影響，估計本季營收季減三成，營益率處於損益兩平間，TPK表示，3月復工率有望拉高至八成，估計4月產出恢復正常，但仍需配合上下游材料及成品供需狀況。
　
2020年是TPK轉型年，預期將有液晶面板訂單挹注，加上奈米銀(SNW)產品生態系的成熟與持續推進，在手機、穿戴裝置與客戶合作開發中，另外在 LCD/觸控貼合也將進行產能擴建之前的布局，有望在2020第三季出貨手機與穿戴式裝置。因此，還是樂觀看待2020 年，預估TPK 2020年營收維持在 1,300 億元以上，YoY可能衰退近4%，但稅前淨利不減反升可上看11億，毛利率也可提升至3.9%左右，EPS有望達到1元以上。
　
◎ 小結：
儘管有武漢肺炎疫情衝擊，TPK新產品奈米銀打入手機、穿戴式裝置，加上服務從觸控延伸至LCM模組段，在疫情結束後，TPK若能重整產品需求出貨，那麼2020年依舊樂觀。
　
◎ 補充：
在豹投資PRO的個股頁面中有提供三種分析功能，財務、籌碼及技術分析，而從財務分析的營收概況能夠看出TPK的營收高峰落在第三季附近，且淡旺季的營收表現明顯，同時營運表現具成長性。
　
另外，在免費工具豹投資FREE當中，也可以清楚看到獲利能力的分析，TPK在2018年開始進入布局期，因為硬體設備的資本支出影響了獲利能力，需要等待2020才能知道是否能夠達到獲利的期望。
　
◎ 最新消息：
→ TPK-KY Q1營收估季減3成，目標4月產出恢復正常
→ TPK第4季意外轉虧！武漢疫情影響首季營收季減3成
→ 提列減損影響、TPK-KY上季轉虧，去年EPS 0.51元
　
（補充其他財務數字在下圖，圖片來源：豹投資FREE、豹投資PRO）
　
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「王教授指出，這項新研發有兩大關鍵︰第一是團隊發現，當水滴持續撞擊可長期帶有電荷的永電體材料聚四氟乙烯（PTFE），所產生的表面靜電荷（surface charge）會不斷累積至飽和水平，令PTFE可儲存高密度的表面電荷。這一發現助他們克服了之前面對的電荷密度低之瓶頸問題。

另一關鍵是他們研發的一組獨特結構，類似現代電子器件所必須具備、1956年諾貝爾物理學獎的得獎技術——場效應晶體管（field-effect transistor）。該結構由一個鋁電極和一個表面加上了一層PTFE薄膜的銦錫氧化物（ITO）電極所組成，PTFE和ITO電極負責電荷產生、儲存和感應。當水滴撞擊PTFE/ITO表面，並在表面上散開時，由於水是導電的，會「接通」鋁電極和PTFE/ITO兩個電極之間的通路，變成一個可通電的完整電路。」

光學膜大廠華宏新技（8240）今年9月分受到中國大陸及日本客戶需求提升及新機種訂單挹注，營收回升，整體第三季營收亦季增1成，初估單季轉虧為盈。預期第四季在光電材料新客戶及2016年度新機種導入支撐下，業績有機會持平。至於新建印尼機能材料廠預計將於11月底前完工，並於明年第一季投產。 華宏為LCD光學材料/光學膜供應商，工廠及生產基地分布於台灣高雄、台南，以及中國蘇州、惠州、寧波、廈門、青島等地區。主要產品包括光學膜/增亮膜/聚光片、導光板、擴散片等等，其中，LCD光電材料比重約達8成，機能材料營收佔比約12%，其他營收來自於ITO導電膜、工程塑膠、散熱材料等等。目前台系客戶營收比重約5成，日系客戶營收比重近2成，中國及其他客戶佔約3成。 其中，特殊機能材料係明年佈局重點之一。目前台灣廠已提供大億堤維西前車燈底座耐高溫特殊機能材料，在馬來西亞廠也少量供應日系客戶使用。今年以300萬美元前往印尼籌建新廠，初期將與日系汽車零組件客戶合作拓展東南亞汽車市場業務，順利的話可能在今年11月底前完工、2016年第一季量產。目標明年車用材料比重能夠拉升。另外，印度、越南也新增代理商，明年可望帶來新貢獻。 今年上半年受到產業景氣修正、面板供應鏈調整、零組件產品跌價等因素影響，營收較去年同期衰退，第二季甚至虧損。隨著陸系及日系客戶需求回升與新機種拉貨，第三季營收及稼動率上揚，不僅材料銷售以反射片、複合膜及擴散板出貨分別季增20%-35%不等，各主要應用產品訂單亦均季增2成以上。另機能材料第三季營收也季增3成。至於濕式BMC材料與工程塑膠銷售則持穩。 展望後市，往年第四季營收多季減1成左右，預估今年第四季業績降幅可能較過去和緩。主要支撐力道來自於光電材料陸續導入印度、土耳其等新興市場新客戶，加上現有客戶2016年度新機種也進入試量產階段，同時機能材料出貨亦穩定。 華宏2015年第二季因營收較少、稼動率低、毛利率下滑，造成單季本業虧損，加上業外又提列匯兌損失，單季稅後虧損4900萬元、每股虧損0.49元。累計上半年營收約46.37億元、年減24%，營業利益1900萬元、稅後虧損4000萬元、每股虧損0.4元。 今年第三季營收逐月回升、單季營收達24.78億元，季增10.25%、但年減24%。累計1-9月合併營收71.15億元，則較去年同期減少23.8%。初估第三季可能轉虧為盈。 今年10月份合併營收降到8.55億元，月減5.26%、年減21%，累計前10個月合併營收約79.7億元，年減達23.5%。預估第四季營收可能落在24億元附近、季減估5%左右或以內。

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