上期 QA 有聽眾聊到他有規劃一部分資金購買中國 A 股指數，我提到比較不看好上證指數，在這做個說明。

附圖為使用 tradingview 去抓一些指數自 2018 年至今的表現，由上而下分別為納斯達克、 深圳創業板、標普 500、台灣加權、上證指數、德國指數、香港指數。

從兩年的尺度來看表現最好的是納斯達克和深圳創業板，而若換成一年尺度則表現最佳的市場為深圳創業板。無論是用哪個時間軸來看，都顯示科技股為近年的主要行情所在。而如我所提，其實投資台灣+美國市場就可以掌握到不錯的行情，若想在配置裡加入中國，那也要仔細評估哪個指數比較適合投資。

許多人投資中國或是觀察中國股市習慣以上證指數來做為代表，我個人認為比較不精準。上證指數是個落伍的指數，以舊經濟組成，如金融裡的中、農、工、建四大國行、石化、地產、交通為主要成份股，以至於過去看起來沒什麼表現，近年有在炒上證重編的題材，但直到發生前不用做太多想像。

若要投資中國，還是要順應世界趨勢以科技股作為考量為主，選擇成分股內有較多科技股的選項才能夠參與到行情。我認為 MCHI iShares MSCI 中國 ETF 就是個投資中國還不錯的選項 (在美交易代號為 MCHI、在港為 2801)，主要成分股為阿里巴巴、騰訊、美團、京東、中國建設銀行、中國平安保險等等，如此一來才不會在科技股為主流的投資環境裡錯失行情。

而若有朝一日市場焦點轉回去金融傳產，或許就可以改考慮 FXI 這檔以金融為主的 iShares 中國大型股 ETF。目前看到對沖基金老闆們有認真建倉的就是口直體也正直的 Ray Dalio，旗下的橋水這兩檔 ETF 都有買，也布了不少的中概股。

圖為 iShares MSCI 中國 ETF MCHI 的十大主要持股，這檔 ETF 之差一步之遙就創 18 年以來新高。

本季 13F 報告顯示 Ray Dalio 旗下的 Bridgewater Associates 增持了許多的中國部位，且目前看起來表現很不錯。依增持比例如下：

1. 中通快遞 ZTO +894%
2. iShares 中國大型股 ETF FXI +717% (第七大持倉)
3. iShares MSCI 中國 ETF MCHI +486% (第八大持倉)
4. 拚多多 PDD +432%
5. 攜程 TCOM +349%
6. 北京世紀好未來教育 TAL +309%
7. 百勝中國 YUMC +252% (這我跟他同車)
8. 網易 NTES +251%
9. 阿里巴巴 BABA +241%
10. 京東 JD +250%

中國的品牌廠表現不差，若是直接在美股或港股交易我覺得沒什麼問題，倒是台股短期內中國相關供應鏈可能會比較震。

Ray Dalio 壓寶中國這件事目前還很難看出究竟成效如何。這陣子萬物皆漲、股漲、債漲、貴金屬也在漲，等到強弱分別帶開之後才比較好審視這波操作究竟風騷與否。

【封印ETF最終罩門】

日前，與一大學同窗飯聚。事業有成，忙碌不已，無暇理財。除了自住物業，靠買基金，追求財務自由。

閱讀筆者多篇舊文後，同學得悉美股市場的ETFs，價廉物美，選擇眾多。如科技女股神Catherine Wood掌舵的ARK Web x.0 ETF(ARKW)，一年回報近90%。又或是MSCI中國指數ETF(MCHI)，近年來大幅跑贏追蹤香港恒生指數的盈富基金(2800)。朋友心動化成行動，欲將部份傳統主動型基金套現，轉入美股ETFs。

只是有一心結，難以解除，所以才找筆者一敍，趁機請教。傳統主動型基金，由基金經理掌舵，市況轉差時，務求以選股、增持現金、資產配置等手法，控制風險。專人照料，理應勝過無人駕駛。市場變化如潮，普通人難以駕馭，如何是好？

解決首法，可選用早前介紹過，進化版ETF「Pacer Trendpilot美國大型股ETF」(PTLC) 。當空頭市場降臨時，PTLC會按既定法則，自動賣出股票，轉入債券，無需持有者費神。

至於ARKW，過去一年回報，相當驚人，足見女股神選股功力，已達化境。然而，萬一進入空頭市場，重押大幅波動的科技股，損失難免。港股市場中，強如騰訊(700)，也曾由四百多元，急跌至三百多，過程快如閃電，怎避免暴跌中身家重創？

三個字：買保險。一般有選擇權可供買賣的美國ETFs，如標普500指數ETF(SPY)，可以先買入ETF，並額外買入價外賣權(put)，變成合成價內買權(synthetic call)，事先將最大損失，限定在某百分比。雖然ARKW本身不設選擇權，但ETF核心為科技股，與納指100指數，價格相關係數極高。可以來招借花敬佛，以買入3-6個月後到期的納指100 ETF(QQQ)賣權，作為保險。

至於MCHI，本身有選擇權可供交易，雖然買賣差價稍闊，但仍可堪使用。若想提升效率，可考慮改以流通性絕佳的iShares中國大型股ETF(FXI)的選擇權，來控制風險。

當市場出現震盪，甚至股災時，事前買入的ETF賣權，可將風險鎖死在預設水平，保證損失不會大失預算。愚見是，根本無須多此一舉，靠基金經理的能力，去趨吉避凶。

何況長遠而言，前者必定更為有效，因為選擇權的功效，非靠預測市況，完全沒有誤判市況的風險。賣權的保險作用，付錢買入一刻，已然確定。至於基金經理，能否避過深度回調、空頭市場，事前只有上帝方可知道。捕捉時機去賣光持股、避險、提升現金水平，成功與否，受多種因素影響。人非機器，總有狀態低沉、俗務分心、驕傲自滿，失去警覺之時。稍一不慎，基金淨值便暴跌15%，屢見不鮮。

反觀美股ETF的投資者，只需學懂買入指數ETFs的賣權，便能將終極罩門封上。如此一來，多頭市場大賺，應無懸念；碰上逆境，風險保證受限，無須日夜祈求，基金經理狀態巔峰、表現神勇，並順道省掉高達20%的表現費，長遠投資績效，必能大幅提升。

👉備註：本文授權轉載自美股隊長

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6/13~6/17 國際ETF資金流入 Top10

1.SPDR黃金ETF〈GLD〉流入5.19億美金
2.VanEck Vectors黃金礦業ETF〈GDX〉流入3.16億美金
3.Vanguard標普500指數ETF〈VOO〉流入2.53億美金
4.iShares核心標普500指數ETF〈IVV〉流入2.30億美金
5.iShares美國核心綜合債券ETF〈AGG〉流入2.23億美金
6.SPDR公用事業類股ETF〈XLU〉流入2.05億美金
7.iShares黃金信託ETF〈IAU〉流入1.90億美金
8.PIMCO 25年期以上零息美國公債指數ETF〈ZROZ〉流入1.57億美金
9.Vanguard FTSE成熟市場ETF〈VEA〉流入1.56億美金
10.SPDR標普零售業ETF〈XRT〉流入1.51億美金

國際ETF資金流出 Bottom10

1.iShares iBoxx高收益公司債券ETF 〈HYG〉流出-14.48億美金
2.SPDR標普500指數ETF〈SPY〉流出-4.33億美金
3.SPDR巴克萊高收益債ETF〈JNK〉流出-3.48億美金
4.SPDR工業類股ETF〈XLI〉流出-2.93億美金
5.SPDR非必需消費類股ETF〈XLY〉流出--2.88億美金
6.SPDR金融類股ETF〈XLF〉流出-2.70億美金
7.iPath標普500波動率指數短期期貨ETN〈VXX〉流出-2.55億美金
8.PowerShares納斯達克100指數ETF〈QQQ〉流出-2.28億美金
9.iShares納斯達克生技ETF〈IBB〉流出-2.05億美金
10.iShares 中國大型股ETF〈FXI〉流出-1.98億美金

一起來關心本周的全球資金流向哦！

本周全球資金流入ETF排名
第1名: SPY SPDR標普500指數 ETF 43.2億
第2名: IWM iShares羅素2000 ETF 16.5億
第3名: HYG iShares iBoxx高收益公司債券ETF 10.9億
第4名: IWB QQQ QQQ PowerShares納斯達克100指數ETF 4.72億
第5名: JNK SPDR巴克萊高收益債ETF 4.19億
第6名: HEDJ WisdomTree歐洲股票型匯率避險ETF 3.93億
第7名: VEA Vanguard FTSE成熟市場ETF 3.75 億
第8名: EWJ iShares MSCI日本ETF 3.71億
第9名: XLY SPDR非必需消費類股ETF 3.69億
第10名: LQD iShares iBoxx投資等級公司債券ETF 3.55億

本周全球資金流出ETF排名
第1名: XLF SPDR金融類股ETF -15.4億
第2名: FXI iShares 中國大型股ETF -3.71億
第3名: XLK SPDR科技類股ETF -2.85億
第4名: BND Vanguard總體債券市場ETF -2.68億
第5名: DXJ WisdomTree日本股票匯率避險ETF -2.5 億
第6名: XLE SPDR能源類股ETF -2.28億
第7名: IWO iShares羅素2000成長股ETF -2.28億
第8名: VOO Vanguard標普500指數ETF -1.92億
第9名: FXO First Trust金融AlphaDEX指數ETF -1.76億
第10名: ASHR Deutsche 中國A股收成 300ETF -1.66億