這個底迪我覺得很不錯，經他同意貼一下對話，我16歲都不認識巴爺爺，只會吃肯德基爺爺～

底迪：
升鴻投資的升鴻你好，我先自我介紹我目前還是個高中生（本身是商科的，就是有學會計、經濟的）目前16歲投資進場有1年多了，雖然我還沒賺到100萬（未來一定有）但是但是我非常想認識你，聽說你老了會想找徒弟，不知道我可不可以在你身邊學習。

我接觸投資是在我9歲的時候，在圖書館裡看到巴菲特的自傳，從他的故事中認識股票，從此就踏上這條路上了，我先講一下我的投資邏輯，我是屬於偏價值投資的，比如說我自己最近在看第三代半導體（氮化鎵、碳化矽）我都有在佈局，尤其是我佈局中美晶集團的公司旗下的像宏捷科、環球晶，我是看好未來的發展，在我的定義這算是價值投資啦（買入有價值的東西）像是航空股我也有佈局我是因為看好疫情之後全球的報復性旅遊。

我真的想跟你學習，雖然我年紀很小但我願意學習。

我：
你的本金哪裡來？

底迪：
我的本金是媽媽給的零用錢，還有自己之前存的，我目前是拿兩千定期扣006208，剩下的主動投資，錢不多只能買零股啦，等我考完試大學後會去打工存錢。

其實我是最近才比較認真存錢，真的自己進市場後發現本金真的很重要，所以我自己也會認真唸書繼續提升自己。

我：
你讀哪？

底迪：
我讀XX高商國貿科，我不像您一路都讀第一志願，但是我讀商科是我上高中前就想讀了，因為沒有人在台灣高中就可以讀大學才能讀的課（會計、經濟、國貿），我想早點接觸才會選擇商科。

我：
好，你看過哪些書？

底迪：

投資最重要的事
從零到一
致富心態
巴菲特給股東的信
零規則
大會計師教你從財報數字看懂經營本質

以下是還沒讀完的書
投資金律（字有點多，我會比較有精神時多讀還沒讀完）
掌握市場週期
一個投機者的告白

我：
大會計師這本可以分享一下嗎？

底迪：
那本書其實我看完我覺得他講的很好，他講說其實經營者不能不理解財報，投資者除了我們一般講的技術面、籌碼面、其中最重要的事基本面，其實我覺得還有心理面。

作者就用基本面來跟讀者分析說他覺得基本面強健的公司有哪些條件，他舉的例子是台積電，他簡單解釋什麼是三大財報之後他就說他覺得基本面很好的公司其中現金、應收帳款、存貨、不動產、產房及設備等等佔有比較多而不是都變賣不能一直賣的項目，像是把其他的公司的股票賣掉（今年的財報看起來很漂亮但明年一樣會有這個東西賣嗎？）所以他覺得資產負債表要以自身產業比較重要。

還有他又舉台積電的例子說自身產業的來策略性投資，而不是不知道在做什麼的投資，有策略的投資是像是創意IC設計、世界先進晶圓代工、精材封測。

他又說他觀察那麼多年以來如果有這個幾點很高機率是地雷股，低存貨周轉、高應收帳款。

還有蠻多我記我覺得重要的像是大股東質押股票，利多消息持續，股票異常飆漲（我覺得這不一定）過多的雜項項目（他說要看產業像是遊戲業）管理階層異動。

遊戲產業因為IFRS的關係所以他不是用應收帳款的方式入帳，而是用其他應收款入帳像是我們去便利商店儲值要以後者入帳。

差不多就這樣。

我：
不錯喔～
那巴菲特的股東信呢，有什麼心得？

底迪：
其實我覺得巴菲特真的是個蠻酷的人，其實我是聽到你說你未來會跟巴菲特一樣會拉近貧富差距所以才來找你，其實我看完之後心裡就是覺得雖然他很厲害，但他一直以來講的都差不多，就是要長期投資。

其中他也說他不會買黃金這點跟我的想法蠻像的，因為他不會買無法持續創造價值的產品，還有他也說他從遇到葛拉漢時的以便宜的價格買入低於價值的公司，到跟蒙格的以合理價格買入優質的公司。

還有他因爲有保險事業所以有浮金所以才有現在的波克夏，還有其實我覺得他買的公司如果是我不太喜歡，我也尊重，投資的東西每個人都有各自的想法，不要文人相輕。

我：
很棒的心得，16歲有這些體會不容易。
那從0到1這本呢，可以分享嗎？

底迪：
從零到一不用說一定是因爲Peter Thiel看的。
作者應該不用多做介紹就是PayPal幫的，（PayPal的各個都是厲害的人像是Elon Musk我個人也是他的粉絲）Palantir的創辦人。

其實我覺得這本書就是簡單的描述他覺得成功的企業所要達成的條件，而裡面我覺得有關投資的就是未來現金流（我忘了他是舉哪間的例子應該是Twitter ）其實我覺得這就跟DCF很像，其實這本有點像是如何打造被反壟斷調查的教科書，你在裡面說如何達成壟斷啊一定會被美國左派討厭。

而我覺得裡面講的80/20法則就不用講了，但我想單獨講的就是客戶的取得成本，應該來說以SaaS公司來講要越來越低，原因很簡單，因為原本的客戶已經用你的系統要持續留著客戶也較簡單（生態系綁架）像是你用SaleForce的CRM就不太會用其他家，這是B2B，而B2C的例子因該就是串流音樂因為你用Spotify你的歌單都在裡面就不會想換去其他家的，而新的客戶因為你的市佔高所以選擇你，而我覺得這點就有點像Ben Thompson的聚合理論。

我：
好，找個機會見面聊？

介紹一下，市值1.2萬億、準藍籌大熱股快手的業績。

快手（1024）公佈上市後首份業績，虧損1,116億元（人民幣．下同），以非國際財務報告準則（Non-IFRS，經調整）計，虧損為79.48億，由盈轉虧。

勁蝕，不是今日放榜先知，快手曾在年初招股書一早提到，受可轉換可贖回優先股公允價值變動影響，料去年全年虧損將不多於1,167億元。勁蝕逾千億只是賬面數，實際虧損79億元亦不是問題，搶市場佔有率是全世界科網股的生存法則，問題係幾時回到本。

彭博綜合券商預測，（Non-IFRS，經調整）今年快手仍然要蝕47億，因此沒有PE，2022年開始賺錢錄99億元，現價(301港元)預測PE係146倍，2023年賺202億元，現價預測PE係38倍。

沒比較沒傷害，快手會是另一隻美團嗎?如果沒有抖音的話，還可能成事。而現有股價，是預先透支未來兩年的升幅。

完。

📕#月旦會計實務研究第37期

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自2020年疫情爆發以來，政府除了祭出紓困特別條例以及追加預算外，財政部 #蘇建榮 部長更表示，應以擴大稅基、掌握地下經濟稅源及落實數位經營課稅等方式來籌措財源。是故，本期特別以「地下經濟與稅務應對」為企劃，為讀者提供四篇精彩的文章，分別是：〈小規模營業人的稅制設計兼論行動支付稅制之探討〉（ #蔡孟彥 教授）、〈電商平臺媒合停車位的管制與稅務爭議──當地下經濟浮出時與行政管制應如何妥善應對？〉（ #周佳慧 研究員與 #黃士洲 教授）、〈論臺灣租賃住宅市場的虛與實──以租賃專法與租賃住宅市場發展為中心〉（ #張鈺光 教授）、〈地下金流與洗錢防制〉 （ #梁建道 股長）。篇篇值得讀者一探地下經濟之面貌與了解稅務應對策略。

另外，公司治理一直是許多讀者關注的議題，該如何強化才能避免投資者之疑惑值得重視。本期時論首先由 #吳光明 教授為讀者介紹獨立董事之獨立性與專業性，文中特別指出獨立董事與公司間，非但應無直接與間接利益關係，且必須有其特殊專業背景，始足以擔任之。又，自2012年麥奇數位所發動的商標維權訴訟案後，掀起了有關商標侵權的爭議， #鍾文菁 律師在時論的文章中有非常完整的剖析與說明。

由於實務上，會計師常因為函證品質缺失而遭移送懲戒，因此本期的執業進修單元中，編輯部提供了函證之審計品質缺失懲戒案例評析，也探討有關未確保函證結果可靠性等審計品質缺失之相關法令、公報規範及受懲戒之原因背景。另外，2020年5月份首次出現的原油期貨負值交易情況，造成投資人向金融監督管理委員會申訴，故 #賈棕凱 律師乃針對此事件，評論期貨業者於原油期貨負油價之責任問題。

此外，在公報釋讀單元裡， #陳仁易 會計師為我們說明實際上發生租賃時，公司針對租賃的會計處理方式。而為了介紹刑法洩漏工商秘密罪的要件及適用， #吳尚昆 律師則在學習式判解評析單元中，以最高法院109年度台上字第2709號刑事判決進行說明。本期國際經貿時論單元裡， #黎家興 博士針對歐盟數位金融政策包裹兩大策略文件進行細部介紹，希望能藉此讓讀者一窺歐盟未來3年的數位金融政策藍圖，更能在推動相關政策時有所借鑒。末了，在函令解析單元中， #鍾凱勳 與 #黃姝嫚 兩位律師乃以年終獎金為主題，從行政函釋與法院判決中，討論雇主應如何盡勞動事件法第37條的舉證責任。

一元復始、萬象更新！向2020年道別，迎向嶄新的2021年，月旦會計與您共創新未來。

【本期精彩內容】http://www.angle.com.tw/magazine/m_single.asp?BKID=2668

《本月企劃》#地下經濟與稅務應對

ℹ小規模營業人的稅制設計兼論行動支付稅制之探討／蔡孟彥

ℹ電商平臺媒合停車位的管制與稅務爭議──當地下經濟浮出時與行政管制應如何妥善應對？／周佳慧、黃士洲

ℹ論臺灣租賃住宅市場的虛與實──以租賃專法與租賃住宅市場發展為中心／張鈺光

ℹ地下金流與洗錢防制／梁建道

【月旦時論】
🗣獨立董事之獨立性與專業性／吳光明

🗣由TutorABC 商標侵權系列案論商標識別性之判斷／鍾文菁

【執業進修】
✒函證之審計品質缺失懲戒案例評析／編輯部

✒初探期貨業者於原油期貨負油價之責任／賈棕凱

【公報釋讀】

📃IFRS 16 租賃／陳仁易

【學習式判解評析】

✒刑法洩漏工商秘密罪的要件及適用──最高法院109年度台上字第2709號刑事判決評析／吳尚昆

【國際經貿時論】
✒歐盟數位金融政策包裹／黎家興

【函令解析】

📃從行政函釋與法院判決論雇主應如何盡勞動事件法第37條舉證責任(一)──年終獎金篇／鍾凱勳、黃姝嫚

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